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  • 出版行业策略研究报告：高股息防御，AI+IP打开全新增长曲线.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/11
    • 20
    • 东北证券

    出版行业策略研究报告：高股息防御，AI+IP打开全新增长曲线。当前图书出版业务比较稳定的同时，出版企业同时具有AI+教育以及IP开发运营等全新增长曲线，具有较大的增长空间。当下的出版板块正是攻守兼备的优质板块：既有红利属性的稳健，又能受益于AI技术的应用具有较大的增长空间。税收优惠政策持续落地，营收有所承压，利润逆势增长。在行业总营收下滑的情况下，2025年上半年出版行业总体归母净利润实现逆势增长（+16.41%），这主要得益于税收优惠政策的持续落地，国有出版企业普遍享受了所得税减免，使得其利润端获得实质性支撑。从归母净利润来看，行业绝大多数公司实现盈利，大部分公司实现利润增长。AI赋能教育、...

    标签： 出版 AI IP

  • 造纸行业深度报告：纸浆，美元降息周期价格强势，浆纸一体化龙头利好.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/23
    • 252
    • 浙商证券

    造纸行业深度报告：纸浆，美元降息周期价格强势，浆纸一体化龙头利好。周期处于底部区间，美元降息强化浆价提涨行业处于估值与盈利双底：截至1月16日文化/箱板/白卡纸价格处于15年以来0%/22%/11%分位数；纸浆价格处于同阶段较低位置；近年来需求及扩产压力下，行业基本面浆、纸均处于周期底部位置，有一定安全边际。同时造纸板块细分龙头PB也处于历史较低水平（头部公司多位于40%分位数以下）。美元降息或成核心催化：历史数据显示，浆价与美元指数呈显著负相关。美联储进入降息周期，一方面可能刺激需求，另一方面会削弱巴西等浆企以本地货币计价的利润、从而浆企控制供给，驱动浆价进入上行通道。商品浆26年紧平衡，后...

    标签： 造纸 纸浆

  • 轻工造纸行业研究：潮玩烟草强化beta配置，先出海再内需挖掘alpha.pdf

    • 6积分
    • 2026/01/04
    • 229
    • 国金证券

    轻工造纸行业研究：潮玩烟草强化beta配置，先出海再内需挖掘alpha。新型烟草板块：欧美合规雾化扩容趋势确定，利好头部品牌销售回暖。加热烟草美国市场即将开启，hilo有望重塑目前行业竞争格局。中烟实现高质量发展亟需新路径，出海寻找新增量、国内加快培育新型烟草产业已有一定必要。潮玩板块：行业持续扩容，海外提速明显，26年我们认为行业主要围绕三个主线：做厚IP价值&品类创新与效率&全球化，优选注重IP内容&情感共鸣，渠道端积极拓展海外、提升效率的头部企业。AI眼镜板块：25Q4进入行业新品爆发期，AI眼镜加速向大众日常生活场景渗透，26年市场有望迎来规模化拐点，轻量化、可...

    标签： 轻工 造纸 烟草

  • 轻工造纸行业深度研究：国内HNB行业开启或已是大势所趋，重视相关供应链布局机遇.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/25
    • 225
    • 国金证券

    轻工造纸行业深度研究：国内HNB行业开启或已是大势所趋，重视相关供应链布局机遇。为什么我们认为国内HNB行业开启或已是大势所趋？1、国际烟草巨头全面转向新型烟草，HNB已是头部烟草企业重要增长驱动力。全球范围内卷烟市场萎缩已是不可逆转的趋势，全球吸烟率从2005年的30.75%持续下降至2022年的21.74%，卷烟市场规模自2018年的53908亿支缓慢下滑至2024年的51561亿支，CAGR为-0.74%。有鉴于此，包括菲莫国际等在内的国际烟草巨头均将新型烟草作为保障公司长期发展的核心动力，在雾化电子烟、加热烟草和口含烟等领域加速布局。如菲莫国际计划到2030年营收的三分之二以上将来自新...

    标签： 轻工 造纸

  • 造纸行业月报：2025年11月包装纸延续上涨，文化纸待回暖.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/11
    • 200
    • 国泰海通证券

    造纸行业月报：2025年11月包装纸延续上涨，文化纸待回暖。11月阔叶浆价格上涨，白卡纸继续发布提价函，文化纸价格企稳，黑纸持续上涨，盈利略有承压，我们预计12月浆价持续上涨，白纸价格逐步传导，黑纸延续上涨。文化纸：纸厂提价稳定终端价格，需求疲软延续。截至11月26日，11月70g木浆高白双胶纸市场均价为4731元/吨，环比下跌3元/吨，跌幅0.06%，第一，月初部分纸企喊涨，但经销商备库偏谨慎，新单跟进有限；第二，月内除江苏地区部分产线短暂检修以外，规模纸厂多数生产稳定，市场供应充足；第三，出版招标陆续推进，个别地区招标价格偏低，加重市场观望心态；第四，上游原料木浆市场先涨后跌，月内浆纸传导...

    标签： 造纸 文化纸 包装纸

  • 造纸行业反内卷系列报告：全球视角看阔叶木材供需变化趋势.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/27
    • 262
    • 国泰海通证券

    造纸行业反内卷系列报告：全球视角看阔叶木材供需变化趋势。阔叶木材需求预计快速增长，桉木成本优势显著，2023-2035年预计针叶浆、阔叶浆产能合计增长3600万吨，带动木材需求扩张1.36亿吨，其中超过90%增量需求来自中国和南美。南美巴西桉木、智利亮果桉生长效率明显优于马占相思等其他阔叶木，从分布来看，巴西、中国、印度、澳大利亚、乌拉圭、智利等国是主要桉树种植国。全球桉木看巴西，亩产仍有提升空间。2004-2023年，巴西桉木人工林种植面积从320万公顷增长至755万公顷，其中04-14年CAGR约8.1%，15年后增长明显放缓，14-23年CAGR仅0.9%，主要由于巴西土地价格持续上涨，...

    标签： 造纸 阔叶木材

  • 造纸行业月报：8月木浆及黑纸价格上涨，白纸有待传导.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/08
    • 337
    • 国泰海通证券

    造纸行业月报：8月木浆及黑纸价格上涨，白纸有待传导。8月阔叶浆价格上涨，白纸价格延续下跌，黑纸持续上涨，预计9月浆价持续上涨，白纸价格逐步传导，黑纸延续上涨。文化纸：出版订单尾声，供需矛盾仍存。截至8月27日，8月70g木浆高白双胶纸市场均价为4957元/吨，环比下跌128元/吨，跌幅2.52%，同比下跌454元/吨，跌幅8.39%。第一，8月初纸厂报盘个别下调100元/吨，带动市场看空情绪增加；第二，月内社会面订单暂无明显起色，中下旬教材教辅印制工作基本结束，社会书商暂无集中采买动作，原纸需求一般，经销商出货缓慢，接单价格逐渐下滑；第三，下旬随着前期停机产线复产消息发酵，业者心态偏空，原纸成...

    标签： 造纸 木浆

  • 造纸行业反内卷系列报告：全球长周期视角下的中国用浆成本趋势.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/20
    • 324
    • 国泰海通证券

    造纸行业反内卷系列报告：全球长周期视角下的中国用浆成本趋势。国内浆价与海外关联密切，全球供需主导国内浆价。需求端总体来看，商品浆需求占总木浆需求不到40%，但决定边际木浆价格，其中针叶浆占比35%，需求部分切换至阔叶浆，阔叶浆占比55%，需求增长较快且近年有所提速，下游需求驱动主要来自个护、生活用纸及特种纸。中国是近20年全球需求的主要增长来源，市场份额从12%提升至44%，成为单一最大买方，具备一定议价权，同时国内木浆需求波动以及自产浆比例提升也对全球商品浆需求造成重要影响。供给端总体来看，2000年以后木浆产量增长放缓，近年部分针叶浆产能受到设备老化、原材料成本提升等影响退出市场，阔叶浆产...

    标签： 造纸

  • 消费级3D打印行业专题报告：星辰大海，前沿布局.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/04
    • 417
    • 浙商证券

    消费级3D打印行业专题报告：星辰大海，前沿布局。桌面级3D打印市场：海外快速增长，国内曙光乍现。技术路线：FDM成本更低，光固化效果更好。FDM打印成本更低，打印速度更快，但是模型精度和表面光滑度较差，光固化打印成本较高，打印速度较慢（需要二次固化和清洗），且会释放有毒有害气体，但模型精度和表面光滑度较好。市场规模：2024-2030年全球桌面级3D打印市场规模CAGR为23%。全球桌面3D打印市场规模预计将从2023年的48.5亿美元增长至2033年的398.4亿美元，年均复合增长率约23%。需求端9成位于海外，以美国和德国为主，供给端9成位于国内，主要集中在深圳。供应链：典型桌面级FDM3...

    标签： 3D打印 消费级3D打印

  • 家居玩具包装行业中期策略：政策回暖稳基业，消费新潮孕新机.pdf

    • 7积分
    • 2025/06/23
    • 217
    • 中国银河证券

    家居玩具包装行业中期策略：政策回暖稳基业，消费新潮孕新机。回顾:政策拉动行业需求回稳，新消费构建新机遇。25H1轻工行业“家居以旧换新”、“智能家居”、“AI赋能”等方面利好政策频出，拉动下游需求修复。另一方面，新消费浪潮下，潮玩/谷子等赛道展现出较高的成长性,Z世代崛起拉动高频化情绪消费的比重持续上升。展望:看好传统行业B修复及新兴行业个股强大α。家居行业下游需求稳步修复，包装行业竞争格局持续优化，板块内传统行业展现出边际向好的积极趋势。另一方面，以泡泡玛特、布鲁可为代表的新消费行业龙头公司展现出较高成长性，...

    标签： 家居 玩具 消费 包装

  • 轻工制造行业深度报告：AI眼镜开启智能化新篇，产业链协同赋能产业升级.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/16
    • 514
    • 方正证券

    轻工制造行业深度报告：AI眼镜开启智能化新篇，产业链协同赋能产业升级。AI眼镜市场：AI智能眼镜作为AI应用落地的最佳载体，驱动智能穿戴设备迭代升级。AI智能眼镜既弥补了XR设备在佩戴舒适性上的不足，又开创了更契合现代生活方式的交互模式。AI眼镜市场正由初探期向高速发展期迈进。RayBanMeta上市引起市场关注，DeepSeek等AI大模型的推出加速端侧AI推广落地。根据维深预测，随着更多品牌厂商的加入，以及AI智能眼镜产品落地，预计2025年，全球AI智能眼镜销量达到550万台，同比增长135%。轻功能、轻量级的AI+AR产品是AI眼镜发展的未来形态，到2035年，AI+AR智能眼镜有望实...

    标签： 轻工制造 AI眼镜 智能化

  • 轻工行业24A&25Q1业绩综述：新消费表现亮眼，补贴链刺激效果初显.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/06
    • 107
    • 国金证券

    轻工行业24A&25Q1业绩综述：新消费表现亮眼，补贴链刺激效果初显。家居：内销国补刺激效果初显，出口景气度边际有所下行；造纸：短期盈利压力仍在，资本开支趋缓，优选细分赛道；轻工消费宠物潮玩：新消费国货品牌靓丽，多点开花；两轮车：以旧换新助推Q1高景气，产品升级、出海是长期成长抓手。

    标签： 轻工 新消费

  • 轻工制造行业2024年报及2025年一季报综述：新消费的崛起与传统产业的共振.pdf

    • 6积分
    • 2025/05/06
    • 106
    • 国泰海通证券

    轻工制造行业2024年报及2025年一季报综述：新消费的崛起与传统产业的共振。家具：乘国补东风，扭转颓势。压力客观存在，国补创造机遇，景气度边际走高。家具板块营收增速边际改善。我国存量房市场走强，同时以旧换新国补政策持续推进，家具需求得到支撑。个护：景气度延续，新产品&新渠道是抓手。需求相对刚需，收入稳步增长，有效支撑业绩。营收延续高景气度。企业更加注重产品的创新、消费者的精准定位，线上线下融合发展是趋势。谷子：短期业绩波动，前景广阔。短期收入受高基数影响，长期成长空间大。基数影响下，盈利水平微幅下滑。传统文具向文创产品靠齐；泛娱乐玩具市场受益于娱乐性、互动性，增长或更快。出口链：业绩...

    标签： 轻工制造 新消费

  • 3D打印行业专题报告：3D打印赋能人形机器人升级迭代.pdf

    • 5积分
    • 2025/04/11
    • 205
    • 民生证券

    3D打印行业专题报告：3D打印赋能人形机器人升级迭代。3D打印行业快速发展，应用场景持续拓宽。伴随3D打印技术工艺不断进步，3D打印市场发展迅速，2023年全球3D打印市场规模已超200亿美元，据《WohlersReport2024》预计2025年将达到277亿美元，2021-2025年GAGR为16.1%；2023年国内3D打印市场规模已达367亿元，2019-2023年CAGR约23.45%，据中商情报网数据，预计2024年突破400亿元。从3D打印产业细分产品来看，3D打印原材料占比17.04%，打印装备占比22.42%，打印服务占比40.09%，其他占比20.45%。近些年来，3D打印...

    标签： 3D打印 人形机器人

  • 3D打印专题报告：苹果布局3D打印，推动消费电子精密制造革新.pdf

    • 6积分
    • 2025/04/08
    • 658
    • 国信证券

    3D打印专题报告：苹果布局3D打印，推动消费电子精密制造革新。增材制造又称“3D打印”，是一种基于三维模型数据的先进制造技术。它采用与传统减材制造技术截然相反的逐层叠加材料的方式，利用激光束、热熔喷嘴等手段，将粉末、树脂等特殊材料逐层堆积黏结，最终叠加成形。与传统精密加工技术相比，增材制造在加工精度、表面粗糙度和可加工材料方面仍存在差距，但其独特的技术原理在特定应用场景中具有显著优势：1）缩短研发周期降低研发成本，无需模具即可直接成形；2）高效成形复杂结构，实现一体化、轻量化设计；3）材料利用率高，符合ESG理念；4）快速凝固工艺使制件内部组织均匀致密，强度提升而不损失...

    标签： 3D打印 消费电子 精密制造
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