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交通运输行业专题研究报告：碳达峰、碳中和背景下交运行业投资策略
- 7积分
- 2021/03/21
- 2772
- 中信建投证券
交通运输行业专题研究报告：碳达峰、碳中和背景下交运行业投资策略。碳达峰、碳中和本质：是全球能源结构的调整与再适应。影响交通运输行业的两个维度：（1）能源运输：水运铁路公路以及港口等节点；（2）能源使用：碳合规成本增加带来的成本非对称影响，系统成本（含碳等合规成本）下运输结构迁移，公司供应链中定价能力以及成本管控能力。交运行业投资策略：“抓大放小”、“最小最大后悔值法”。航空：航空煤油的使用与能源价格的变化，考验航司成本管控能力，优选低成本航司如春秋航空；航运：需求端弱化煤炭、原油等传统能源，不利于干散货与油运公司；供给端加速船舶供给结构调整，抑制增量供给，加速“散改集”，利好集运、LNG、LP...
标签：交运碳中和碳达峰
收费公路行业专题报告：多因素共振下，行业迎来配置良机
- 5积分
- 2021/03/19
- 1444
- 招商证券
收费公路行业专题报告：多因素共振下，行业迎来配置良机。本篇报告对收费公路行业发展、政策影响进行了回顾，收支缺口及债务规模持续扩大均对收费标准有客观支撑。当前行业进入复苏周期，而利率周期利空有限，考虑到行业较低的估值及具备较强吸引力的股息率，我们认为较其他行业跑出正向超额收益概率较大。收费公路以高速公路为主，行业步入成熟期。收费公路是指由特定主体依法建设或购买，对使用者直接收取车辆通行费来补偿建设、维护等投入的公路总称（包含桥梁和隧道）。目前我国收费公路以高速公路为主，且区域分化明显，新增里程主要集中在西部地区。两轮金融危机（1997/2008年）后收费公路建设投资高速增长，考虑到人均车辆密度和...
标签：收费公路高速公路
“遇见”未来，化工物流发展浅析.pdf
- 5积分
- 2021/03/19
- 1184
- 安之达物流
化工物流潜力巨大，仍处于快速增长期，2019年规模超1.3万亿；三方物流场份额超过3000亿，增速加快；市场集中度低，龙头企业市场份额不足2%；服务需求呈现多样化和综合性，全链条和网络化服务需求明显；物流企业由传统物流向供应链服务转型；国内化工物流是企业的主要外包方向，尤其是场内物流及分销物流；道路运输依然是危险货物运输主角，占比近70%。危化物流行业的发展将进入一个新的阶段：一方面：国家大力整顿下，行业规范新的秩序有望形成；行业发展将迎来新机遇，中长期价格有望回归理性。另一方面：新秩序下，规模效应、整合效应将逐步显现；以大吃小、综合替代单一的行业整合势必加快。企业减负，轻装上阵，更有利于行业...
标签：化工物流危化品
南方航空深度解析：南北呼应比翼齐飞，周期反转木棉花开.pdf
- 5积分
- 2021/03/17
- 1128
- 国信证券
供给紧张需求复苏，民航有望迎来景气区间对于民航市场而言，2021年静态看或许依然是压力较大的一年，但复苏方向已定，疫苗的接种终将在全球范围内逐步控制疫情，沉寂了一年的民航有望迎来全球范围的复苏。2020年经营压力巨大的背景下民航供给投放相当谨慎，且2021年也无力快速扩张机队规模，即便年内B737MAX复飞，带来的冲击也相对有限。反观需求，疫情影响毕竟是暂时的，民航需求的增长更主要的依赖于宏观经济增长及居民收入提升，一旦国门全面开放，民航中期景气可期。我国第一大航空公司，机队规模大，航线点多面广南方航空是我国机队规模最大的航空公司，航线网络以点多面广为主要特征。公司以广州为核心基地，在众多大中...
标签：航空运输南方航空
华夏航空深度覆盖报告：探索支线新模式，凭差异化发展异军突起.pdf
- 5积分
- 2021/03/17
- 1468
- 浙商证券
华夏航空是目前我国唯一长期专注于支线航空的独立航空公司，2021年民航支线航空补贴中占比20%、排名第1。公司通过新疆串飞、环飞模式扎根西部支线航空市场，并意图探索衢州轻资产运营模式进军东部;在挖掘支线市场需求后，配合通程航班实现旅客价值的进一步发现。本文重点探讨了华夏的新疆模式、通程模式及辅收的亮点。支线航空市场具备较大潜力空间，政府补贴模式可持续2015-2019年，民航旅客运输量从4.36亿人次增加至6.6亿人次。但我国干支机场发展不平衡，2019年旅客吞吐量千万级以上的干线机场(数量占比16%)产出83.3%的旅客吞吐量。随着城镇化率不断提高，航空市场逐渐往三四线下沉，支线航空需求大幅...
标签：航空运输华夏航空
白云机场深度解析：大湾区核心机场，业绩改善可期.pdf
- 5积分
- 2021/03/17
- 1256
- 国盛证券
白云机场:三大门户复合型枢纽机场之一。白云机场是珠三角世界级机场群及粤港澳大湾区的核心机场，拥有三条跑道，两座航站楼，可满足年起降62万架次、8000万旅客量和250万吨货邮量的运营需求，2019年旅客吞吐量位列全国第3，全球第11;2020年旅客吞吐量攀升至全球第1。疫情前公司营收保持连续19年增长，2000-2019年CAGR~12.9%;三大冲击(在建工程转固、取消机建费返还、新冠疫情爆发)导致净利润自2018年起下降，伴随需求复苏，公司业绩有望触底反弹。区域机场群内产能优势突出，静待突出重围。白云机场的竞争者为香港机场和深圳机场。香港机场因航权开放及历史发展，国际航线竞争力强，但面临产...
标签：机场航空运输白云机场
京东物流专题分析报告：京东物流三问三答
- 6积分
- 2021/03/16
- 1244
- 长江证券
01）如何看待京东物流对京东的战略意义？02）如何看待仓配模式与网络快递之争？03）如何看待京东物流的供应链愿景？
标签：京东物流物流
合肥市数据资源局-合肥城市大脑·城市立体交通数据分析
- 50积分
- 2021/03/16
- 1830
- 合肥市数据资源局
合肥市“城市大脑”在2020年面向5G、云计算、大数据、人工智能、工业互联网等领域的新基建布局，不断探索创新，取得了实质性成效。现由合肥市数据资源管理局主编，合肥市公安局交通警察支队、合肥市公交集团有限公司、合肥市轨道交通集团有限公司、合肥城市泊车投资管理有限公司参编，科大讯飞股份有限公司承编的《合肥城市大脑·城市立体交通数据分析·2020》报告正式公开发布。城市信息化建设，离不开“数据底座”的支撑。近些年，合肥市搭建“政务云+城市中台（数据中台和能力支撑平台）+典型应用”的“城市大脑”框架体系，已向全市交通管理、政务服务、公共服务、公共安全、应急保障等多个领域提供311亿条数据和近2000个...
标签：城市大脑智慧交通基础设施
集运行业研究报告：美国参议院通过1.9万亿美元刺激计划，集运板块需求得到支撑
- 5积分
- 2021/03/14
- 1002
- 中信建投证券
航运：美国参议院以50-49的投票结果通过了拜登1.9万亿美元刺激方案。仍需重点关注美国财政刺激方案对集运市场的支撑作用。近期欧线价格回落明显，主要原因在于春节期间囤货发货完毕，节后复工装载率无法保证，主要航司之间装载率分化，因此欧线价格或仍将回落，核心看回落位置。美线目前仍处于满载状态，叠加长协谈判，受美国刺激政策影响或将全年维持高位水平。值得重视的是，现有运价高企部分原因也是成本驱动导致，因此后期供应链修复正常后运价也会相应回落，但利润端未必会像运价端反应那么大。我们仍然仍为中远海控与海丰国际是中国最具备成为具有全球竞争力的供应链服务提供商。高铁：时刻资源或将调整，价格浮动机制打开京沪高铁...
标签：交通运输集运航运高铁
嘀嗒出行专题研究报告：顺风车领导者嘀嗒出行，享共享出行红利
- 6积分
- 2021/03/10
- 1451
- 国泰君安证券
嘀嗒出行通过顺风车切入网约车市场，并布局出租车网约业务开拓新的增长点。截止2020H1，嘀嗒出行顺风车业务已覆盖全国366个城市，拥有1.8亿名注册用户和980万名认证私家车主，2019年顺风车搭乘次数达1.79亿次，市场份额达66.5%。出租车网约业务2018年开始启动，在2020H1已覆盖86座城市，2019年搭乘次数达110万次。嘀嗒出行在顺风车和出租车网约业务双管齐下，6年时间成长为国内网约车龙头。国内私人载客汽车数量和效率错位，网约车发展潜力巨大，顺风车最具性价比。2019年我国私人载客汽车保有量达2.07亿辆，超过美国、日本等发达国家，但同期我国每千人私人载客汽车仅148辆，远低于...
标签：顺风车共享出行网约车
快递行业研究报告：东南亚电商物流市场，中国快递国际化第一站
- 6积分
- 2021/03/10
- 2121
- 广发证券
中国制造业升级以及产业转移有望为我国快递出海打开空间。疫情的冲击后，中国“工程师红利”和东南亚“低成本替代”优势也将更加明显，中国有望向中高端制造业转型。我们看好中国快递出海的三大重要机遇：第一，包括东南亚国家在内的新兴市场的本地快递业务；第二，跨境电商；第三，中国制造业出海。高经济增长驱动消费力提升，智能手机普及引起消费行为变化，线上购物逐渐兴起。2020年，东南亚6国（印尼、越南、泰国、马来西亚、菲律宾、新加坡）本土电商市场规模同比增速超过50%。需求端推动电商物流市场规模快速增长，据UKABC（UK-ASEANBusinessCouncil）预计，2018-2022年间越南电商物流市场规...
标签：电商物流快递
巴克莱-北美航空与交通运输车：2021年工业选择会议
- 5积分
- 2021/03/09
- 642
- 巴克莱
尽管风险依然存在，但2021年似乎是运输和航空市场复苏的一年，随着我们第38届巴克莱工业选择大会（BarclaysIndustrialSelectConference）的召开，预计大多数垂直行业的需求都将得到改善，我们将反思或与运输和航空管理团队进行对话。天气，尤其是冬季，一直是影响第一季度业绩的季节性逆风；但评论指出，今年8月北美各地的气温比平时要低，对货运运营商造成了很大的负面影响。然而，消费市场的潜在优势、低库存水平和工业需求的改善为大多数管理团队继续看好2021年的前景提供了背景航空公司在2021年也有一个艰难的开端，但近期评论显示，春季休闲需求可能会有所改善，同时疫苗接种工作也会逐步...
标签：交通运输航空运输航空
物流仓储行业专题研究报告：资本市场的认知与估值
- 7积分
- 2021/03/09
- 2591
- 中信证券
现代物流仓储设施（亦称“高标仓库”），也是仓储设施中最精华的一部分。如果做一个类比，现代物流地产之于传统通用仓库的区别，就是“购物中心”之于“露天市集”。现代物流地产具有诸多优点。其往往处于现代物流的干线运输核心节点，出租率高，稳定性亦强，抗经济波动能力强。现代物流地产，在拿地选址、开发建设、配套设施、招商运营等环节均有较高的要求。时效性是现代物流业的立身之本，为了满足快速运送需要，现代物流地产往往选址在城市周边的海陆港口、交通干线附近。过去，我国物流地产长期保持“总量充足，高标仓稀缺”的竞争格局。而行业的供需错配，进一步激化了行业的供需结构。一方面，近年物流业需求的持续高速增长，2019年全...
标签：物流仓储物流地产
汉莎航空集团专题研究报告：欧洲第一大航司，低集中度市场下的强垄断
- 6积分
- 2021/03/07
- 990
- 方正证券
汉莎集团是欧洲业务规模最大的航空公司，客运量2019财年达到1.45亿人次，机队规模达到763架，采用全服务、低成本和支线赛道全面布局的全赛道模式。股东以机构投资者持股为主，与法荷航、IAG股东有较高重合度，但机构持仓以被动型产品为主。2019财年汉莎集团营业收入2844亿元人民币，营收规模位列全球第四。2000年至今的19年间，集团客运量增长了2倍，但营收仅增长了1.4倍，低于客流量增速。2000年至今营收CAGR为4.71%，不足5%，近5年净利率维持于约5%。最高市值曾达到约1130亿元人民币，但股价20年无增长，长期跑输指数，2008年至今仅3年有超额收益。常态PE维持在5X水平，常态...
标签：交通运输航空
交通运输行业研究报告：高铁客流快速修复，京沪高铁值得关注
- 5积分
- 2021/03/07
- 974
- 中信建投证券
航运：春节期间Roll-Pool发货近尾声，复工后装载率逐步提升春节期间Roll-Pool发货近尾声，静待节后复工，装载率有望在3月第二周后企稳回升，美国众议院通过1.9万亿美元刺激计划，将持续催化集运行业行情。一季度东南亚航线及日本航线运价维持高位，海丰国际充分受益。中远海控与海丰国际仍是中国最具备成为具有全球竞争力的供应链服务提供商。港口：估值已降至历史底部，优质港口具备极佳配置价值。受制于港口费率下调，2017年后港口行业整体估值水平持续下移，港口行业PB水平已经降至历史底部。随着全球经济的逐步回暖，中国港口行业的吞吐量增速有望迎来修复空间，叠加港口资源整合的效果逐步显现，港口在价格领域...
标签：交通运输高铁航空运输京沪高铁

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