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  • 可控核聚变系列研究：终极能源？投资在东方欲晓时.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/29
    • 558
    • 华创证券

    可控核聚变系列研究：终极能源？投资在东方欲晓时。可控核聚变：终极能源？投资在东方欲晓时。1、产业阶段：商业化曙光在即，预计未来三年实现从实验堆到工程堆的过渡。核聚变从实验到商业会经历四个关键阶段：科学可行性验证（实验堆）工程可行性验证（实验堆到工程堆）-示范堆（DEMO）-商业应用堆。目前行业整体仍处于验证Q值>1的实验堆阶段。2、国内：多个项目进展超预期，产业资本加大投入。如“环流三号”实现多项技术突破、合肥“BEST”装置提前启动总装、产业资本加大对可控核聚变领域的投资等。3、海外：以美国为首，积极推动可控核聚变发展。美国拟简化新反应器...

    标签： 能源

  • 光伏技术深度报告：BC盈利拐点率先而至，“反内卷”时代未来可期.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/29
    • 483
    • 开源证券

    光伏技术深度报告：BC盈利拐点率先而至，“反内卷”时代未来可期。龙头业绩兑现，后续发展可期7月11日爱旭股份披露半年报业绩预告，受益于BC组件高溢价、持续降本及海外出货占比提升，公司在2025年Q2实现归母净利润0.2至1.3亿元，单季度扭亏为盈。在光伏主产业链普遍承压亏损的背景下，BC技术的超额收益已兑现。展望下半年，随着光伏行业“反内卷”持续推进，产业链价格有望回暖，BC产品盈利空间将进一步打开。技术优势凸显，盈利能力提升当前BC技术电池量产批次平均转换效率达27%以上，组件量产效率全面突破24%。主流版型双面双玻组件功率达665W，较传统及...

    标签： 光伏

  • 公用环保工业行业深度研究： 中外三大电气，殊途同源，周期共舞.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/28
    • 446
    • 华泰证券

    公用环保工业行业深度研究：中外三大电气，殊途同源，周期共舞。海内外三大电气均为各国工业化进程产物，产品结构与出海战略各异。1.通用电气、西门子能源、三菱重工作为海外三大电气，早期业务分别源于美国照明、德国电报机、日本造船的工业需求，二战后依托军用航改设备切入燃气轮机赛道。通用与西门子燃机业务占公司传统电源设备（煤气水核）营收>75%；三菱受限于本国天然气资源，燃机（55%）与煤电（24%）业务并重。海外三大电气采用设备+长期运维模式实现稳定收益，运维营收贡献超50%，并凭借区域优势在全球布局产能。2.哈尔滨电气、上海电气、东方电气作为国内三大电气，源于一五计划期间电力装备体系建设，改革开...

    标签： 环保 工业

  • 光伏行业反内卷专题报告：光伏反内卷可能推动行业重回拥硅为王.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/28
    • 508
    • 中信建投证券

    光伏行业反内卷专题报告：光伏反内卷可能推动行业重回拥硅为王。光伏已成为反内卷代表性行业，近期在整治低于成本价销售的背景下，产业链价格端已取得初步成效，硅料、硅片、电池已成功顺价，后续重点关注组件端顺价情况。我们测算40%开工率对应硅料全成本约为4.7-6.3万元/吨，在“不得低于全成本销售”的限制下，成本端对当前价格的支撑力度较强，高成本企业竞争力明显弱化，落后产能将逐步退出。在2026年需求增速可能回落的情况下，我们认为如果希望看到产业链景气度的进一步提升，需要看到产业联合控产力度的超预期。如果后续需求增速能在某些外部因素刺激下抬升，产业链景气度向上将会获得持续性。光...

    标签： 光伏

  • 可控核聚变行业专题列报告：核聚变工程能力提升，未来能源发展可期.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/28
    • 459
    • 中银证券

    可控核聚变行业专题列报告：核聚变工程能力提升，未来能源发展可期。我国常规新能源发电技术日渐成熟，集中优势发展未来能源：我国常规新能源技术，如风电、光伏等，技术逐步成熟，光伏HIBC电池效率已达到27.81%，达到晶硅电池理论上线的95%。当前是布局下一代能源技术的关键时刻。2024年，工信部、科技部等七部门印发《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，明确提出“核能、核聚变、氢能、生物质”属于未来能源，将发挥新型举国体制优势，引导地方结合产业基础和资源禀赋，合理规划、精准培育和错位发展未来产业。地方政府积极响应，安徽、上海、四川均出台政策前瞻布局核聚变基础研究、装备制造。...

    标签： 能源

  • 煤炭行业2025年二季度煤炭债复盘：平稳接续，久期继续拉升.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/25
    • 384
    • 山西证券

    煤炭行业2025年二季度煤炭债复盘：平稳接续，久期继续拉升。二季度煤价淡季特征，关注久期控制。二季度煤炭市场淡季特征明显，行业盈利能力继续下降，部分尾部主体出现内部亏损面较大和亏现金流等现象，建议提高对煤企获现能力的观察。考虑过去几年煤炭企业的盈利累积，我们认为短期风险仍然可控，市场尚未重点交易煤炭利差。但考虑煤炭债平均久期不断创新高和基本面不断弱化，市场对煤炭信用品的认可程度或有所变化，未来不排除机构增加控久期行为。“信用捆绑”仍坚固，“高息债务置换”和“资源接续”可挖掘。现阶段煤价对估值影响有限，行业利差受无风险利率影...

    标签： 煤炭 原煤

  • 电力设备及新能源行业6月逆变器出口跟踪：亚、非景气，欧洲回暖.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/25
    • 649
    • 中国平安

    电力设备及新能源行业6月逆变器出口跟踪：亚、非景气，欧洲回暖。2025年上半年，我国逆变器出口金额同比增长8%。根据海关总署数据，2025年6月，我国逆变器出口金额66亿元，同/环比分别+1%/+10%。2025年上半年，我国逆变器出口金额共计306亿元，同比增长8%。出口区域来看，欧洲、亚洲、拉丁美洲是我国出口逆变器的前三大市场，2025年1-6月出口金额占比分别为38%/37%/10%。1-6月，我国出口欧洲/亚洲/拉美的逆变器金额分别为117/113/31亿元，同比分别+3%/+20%/-20%。上半年，欧洲、亚洲、非洲出口金额同比呈现正增长；拉丁美洲出口金额同比有所下降。亚洲：1-6月...

    标签： 电力 电力设备 能源 新能源 逆变器

  • 光伏行业7月月度跟踪：“反内卷”扎实推进，产业链价格走势回暖.pdf

    • 4积分
    • 2025/07/25
    • 377
    • 国金证券

    光伏行业7月月度跟踪：“反内卷”扎实推进，产业链价格走势回暖。重点政策/新闻跟踪：7月初，围绕光伏行业“反内卷”，顶层信号密集释放，且规格持续提升。《人民日报》头版评论文章、总书记主持召开的中央财经委员会第六次会议、工信部部长主持召开光伏制造业企业（均为一把手参会）座谈会“三连击”，光伏反内卷行动提升至最高规格，令市场对后续围绕光伏行业低价竞争、落后产能出清等焦点问题出台强力行政干预的预期大幅升温。产业链：价格触底回升，硅片环节大幅减产推动中下游顺价。1）硅料：价格大幅抬升,截至7月23日，N型复投料/N型颗粒硅价格分别为...

    标签： 光伏

  • 可控核聚变行业专题报告：核聚变“黑马”FRC，关注半导体开关产业趋势.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/24
    • 600
    • 华安证券

    可控核聚变行业专题报告：核聚变“黑马”FRC，关注半导体开关产业趋势。FRC核聚变有望首先实现商业化，电源系统是FRC稳定运行的关键，半导体开关是大势所趋短期：诺瓦聚变、星能玄光、瀚海聚能等选择FRC技术路径的国内核聚变创业公司加速成立，投融资需求增加，相关真空开关、电容等核心零部件率先受益。相关标的包括旭光电子、国光电气、王子新材、胜业电气等。长期：Helion作为预计全球最早实现聚变发电销售的商业化公司（预计2028年给微软提供50MW聚变发电），其技术特色在于FRC路线+磁能回收系统，有助于大幅提升聚变发电效率、降低成本，Helion的路径选择或代表核聚变快速实现...

    标签： 半导体 开关

  • 能源及有色行业2025下半年投资策略：透视商品周期，看好下游高质发展驱动.pdf

    • 9积分
    • 2025/07/24
    • 374
    • 东海证券

    能源及有色行业2025下半年投资策略：透视商品周期，看好下游高质发展驱动。大宗商品的复杂性：产品种类多，既有商品属性也有金融属性。大宗商品的产业链：从上游基础原料、中游中间原料、下游的产成品，每个环节的供需都不一样。商品的副产品：既有同涨同跌的现象，也有副产品供需失衡，同一产业链中的不同产品走势分化的现象。大宗商品的先行性与滞后性：不同商品对于经济周期的反应提前和滞后程度不同。大宗商品的不可抗力：如油价受地缘政治影响较大，农产品受天气影响较大。大宗商品的定价公式，合约货与现货：企业的原料采购多以合约货绑定，价格公式可以与成本、现货、下游产品等挂钩。历史上的主要大宗商品仍表现出价格的趋同性，且走...

    标签： 能源

  • 可控核聚变行业深度报告：Helion的启示—技术路线的和商业化演进.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/21
    • 570
    • 广发证券

    可控核聚变行业深度报告：Helion的启示—技术路线的和商业化演进。磁惯性混合约束MIF为具备商业化潜力的聚变路线。磁惯性混合约束是一种结合了磁约束和惯性约束综合优势的路线，其最大优势在于避开了托卡马克和激光聚变的极端成本陷阱，同时可以直接通过聚变产生的磁场变化产生电能，能量效率更高，因此被认为是一种更有商业化潜力的“折中方案”；燃料选择上，氘-氦3反应是MIF路线的主流研究方向，相比传统氘氚反应方案，氘-氦3反应能量释放效率更高且可以实现无中子反应，有望解决目前托卡马克装置面临的产业化难点。HelionEnergy技术领先，产业化节奏加快。美国Helion...

    标签： 可控核聚变

  • 电力设备及新能源行业：固态新语朝阳东方初亮，供需旧话风光趋势可期.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/17
    • 389
    • 国投证券

    电力设备及新能源行业：固态新语朝阳东方初亮，供需旧话风光趋势可期。锂电行业：动力电池迈向高质稳步发展，关注固态电池产业国内新能源车销量仍将保持增长态势，主流车企爆款新车型频显，新能源车市场仍大有可为，锂电产业链经过近年的产能扩张、订单交付在一定程度上实现了业绩兑现，板块当前估值已处于历史底部区域。固态电池作为新技术具备高能量密度、高安全性等优势，头部电池厂已积极布局相关产业链，预计2027-2030年实现装车，固态电池前景广阔。光伏行业：产能情况尚未缓解，产业链价格短期回落随着六月乐山召开的硅产业链发展大会胜利闭幕，光伏产业在行业自律与政策预期的大格局下度过了2025年的一半时间，光伏行业主产...

    标签： 电力设备 新能源

  • 可控核聚变行业专题报告：多技术路线共同发展，电源价值量在膨胀.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/16
    • 482
    • 国金证券

    可控核聚变行业专题报告：多技术路线共同发展，电源价值量在膨胀。电源是可控核聚变装置“生命线”，资本开支扩张有望带动订单陆续释放电源是可控核聚变装置“生命线”，价值量占比高。电源为核聚变装置磁体、加热系统以及辅助系统供电，要求容量高（100MW级别）、耐高压（最高达1MV）、耐大电流（100kA）、纹波小（1%-2%），相对传统工业电源研发、生产难度更高。以ITER为例，该托卡马克装置电源系统价值量占比约为15%，FRC、Z箍缩装置不需要超导磁体，且对电压、脉冲频率、充放电时间要求更高，电源价值量占比更高（Z箍缩电源价值量占比为50%左右）。资本开...

    标签： 电源

  • 云南省清洁能源深度报告：资源赋能水电大省，国际清洁能源枢纽.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/15
    • 446
    • 太平洋证券

    云南省清洁能源深度报告：资源赋能水电大省，国际清洁能源枢纽。1、自然资源充沛，水风光具有优越的发展条件，光伏装机增速亮眼云南省水能资源丰富，省内河流众多，全省水资源总量2141亿立方米（多年平均值），居全国第3位。太阳能资源较丰富，仅次于西藏、青海、内蒙古等省。充沛的自然资源为云南省清洁能源发展提供了优越的条件。截止2024年末，云南省水电、光伏累计装机量达83.60、39.16GW，水电装机稳步增长，光伏装机增速亮眼。2、时空互补保障消纳，消纳能力提升有望进一步打开清洁能源装机空间云南省重视消纳保障，积极推进新型储能示范性项目建设、抽蓄项目核准。截止2025年5月13日，云南核准抽水蓄能电站...

    标签： 清洁能源 水电

  • 2025年中期光伏行业策略报告：供给侧拐点已至，新技术持续提升.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/15
    • 464
    • 东吴证券

    2025年中期光伏行业策略报告：供给侧拐点已至，新技术持续提升。需求：全球装机持续增长，中国装机高位企稳。2025年国内受136号文影响1-5月装机197.53GW，同增386%，抢装结束下半年有所放缓，预计全年装机290GW，26年装机250GW，同降约14%。海外市场，预计25年美国/欧洲新增装机50/81GW，同比10%/16%，后续保持10-20%稳定增长态势。新兴市场贡献较多增量，尤其是中东及印度国家项目规划推动，装机增速或超预期，预计25年分别达28/31GW，同增87%/29%。我们预计2025年全球新增光伏装机610GW，同增13%，预计2026年全球新增光伏装机636GW，同...

    标签： 光伏
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