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光伏技术深度报告：BC盈利拐点率先而至，“反内卷”时代未来可期。

龙头业绩兑现，后续发展可期

7 月 11 日爱旭股份披露半年报业绩预告，受益于 BC 组件高溢价、持续降本及海 外出货占比提升，公司在 2025 年 Q2 实现归母净利润 0.2 至 1.3 亿元，单季度扭 亏为盈。在光伏主产业链普遍承压亏损的背景下，BC 技术的超额收益已兑现。 展望下半年，随着光伏行业“反内卷”持续推进，产业链价格有望回暖，BC 产 品盈利空间将进一步打开。

技术优势凸显，盈利能力提升

当前 BC 技术电池量产批次平均转换效率达 27%以上，组件量产效率全面突破 24%。主流版型双面双玻组件功率达 665W，较传统及升级后的 TOPCon 组件分 别有 30W、15W 增益，且在低衰减、抗隐裂、低温度系数、弱光性能等方面具 优势。未来 3-5 年内，通过导入光管理、双极复核钝化和新型的先进的金属化等 提效手段，BC 电池效率有望达 28.5%，带动组件效率突破 26%，保持领先地位。 BC 组件在不同应用场景上都具备优势：（1）BC 组件高功率与全黑美观设计适 配分布式场景；（2）随着双面率提升，集中式场景 BC 组件综合发电能力优于 TOPCon；（3）BC 组件弱光性能契合市场化电价机制下业主对早晚时段增发电力 需求。因而 BC 组件在国内外市场渗透率持续提升且具备显著溢价。当前 BC 电 池组件平均非硅成本与 TOPCon 的差距已缩窄至 6 分/W 以内，后续在设备投资、 良率、银耗等方面仍有较大优化空间。

产能扩张加速，降银势在必行

在光伏制造业面临严重产能过剩的背景下，主要厂商均已基本暂停国内 TOPCon 路线的扩产规划，当前仍在进行的产能建设项目主要聚焦于 BC 技术路线。当前 行业新增/改造 XBC 产能规划近 90GW，带动设备需求增长。 银浆是光伏电池核心辅材，BC 技术因背面电极布局，对银浆要求高且银耗更大， 叠加银价持续高位震荡，行业降本诉求迫切。当前 BC 厂商正加速推进少银化、 无银化，银包铜、高铜浆、纯铜浆等方案均已进入产线验证阶段。