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国防军工行业专题研究报告：科技立国、军事强国的战略性产业，高景气高确定性溢价凸显.pdf
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- 2021/09/13
- 659
- 国盛证券
国防军工是科技立国、军事强国的战略性产业，迈入高景气度持续兑现期。世界百年未有之大变局加速演进，国防军工产业作为科技立国、军事强国的支柱性产业，是所有科技战的最高阵地，战略地位凸显。军工产业在2021年迎来重大变化：国防政策变化，即“强军目标稳步推进”转变为“全面备战能力建设”；装备发展变化，即主战装备由“研制、定型、小批”进入到“放量建设”；映射到资本市场的变化，即军工投资由“主题投资”转变为“基本面投资”时代。目前，军工板块高景气从预期阶段进入到持续兑现时期。
标签：航空航天国防军工
军工行业深度报告：莱特定律、成本拆分与非线性盈利扩张.pdf
- 9积分
- 2021/09/13
- 777
- 长江证券
军工行业深度报告：莱特定律、成本拆分与非线性盈利扩张。基于成本拆分，广义莱特定律有三大狭义应用范围。广义莱特定律是基于成本拆分后，不同成本的降本曲线拟合的结果：一是人工工时节约的莱特效应；二是间接原材料采购的供应链管理；三是固定成本摊薄的规模效应。将莱特定律理论落地到实际企业成本预测的起点是关键领域、典型企业的成本拆分。微观的企业仅为整体产业链一环，不同商业模式下成本结构差异较大，其不同的成本结构决定其节约成本的途径适用不同的狭义莱特定律。军工中上游企业的莱特效应相较于下游企业更显著。基于过去历史数据的回溯，军工行业的单位人工工时较符合莱特效应，且大部分企业拥有规模效应，但单位原材料成本随累积...
标签：军工
国防军工行业专题研究报告：中报业绩显示行业高景气，军工板块有望延续升势.pdf
- 5积分
- 2021/09/13
- 275
- 中信建投证券
我们选取的军工行业108家公司2021H1共实现营业收入2534亿元，同比增长23.22%，实现归母净利润188.53亿元，同比增长22.59%，剔除中船防务等非经常性损益较大的标的后，归母净利润同比增长54.04%。2021H1军工行业整体业绩表现优异，随着下半年交付旺季到来，全年的景气度将得到持续的提升。
标签：航空航天新材料国防军工
军工行业2021年中报财务分析：行业高景气再度确认，中下游扩产提速.pdf
- 5积分
- 2021/09/09
- 208
- 东北证券
军工行业2021年中报财务分析：行业高景气再度确认，中下游扩产提速。2021年半年报已披露完毕，我们从A股中筛选97个军工业务占比较高的标的，从利润表、现金流量表和资产负债表角度考察军工行业的整体变化。经调整后，21H1军工板块实现营收1674.03亿元，同比增长25.39%，实现归母净利润166.63亿元，同比增长51.16%。行业21H1延续高增速，盈利能力稳步提升。1）从配套层级看，21H1各层级营收增速呈现加速上升态势，零部件和分系统层级利润增速均有所提升，其中零部件企业增速提升明显。21H1各层级企业净利率均有所提升，其中零部件企业主要由于毛利率持续增长和减值营收占比大幅下降，分系统...
标签：军工信息化航空
中航沈飞专题报告：尖端战机上市平台，放量提效铸空中核心力量.pdf
- 5积分
- 2021/09/08
- 328
- 东北证券
中航沈飞专题报告：尖端战机上市平台，放量提效铸空中核心力量。中航工业旗下歼击机上市平台，受益“十四五”军机放量，盈利能力持续提升。公司是中航工业旗下从事歼击机、无人机、航空设备零部件生产和机械维修的骨干企业，2017年沈飞集团通过资产重组实现整体上市，目前沈飞公司贡献99%以上收入。公司近四年营收/归母净利CAGR为11.17/27.33%，扣非净利润率及ROE水平同业领先。公司2021年合同负债及关联交易预计大幅增长，验证“十四五”行业高景气度。
标签：中航沈飞
军工行业2021半年报综述：业绩增速加快，景气度持续兑现.pdf
- 8积分
- 2021/09/08
- 1101
- 安信证券
军工行业2021半年报综述：业绩增速加快，景气度持续兑现。军工行业增速进一步加快，行业景气度持续兑现。为了提高样本代表性，剔除军品业务占比较低、大幅计提商誉、减值影响较大的公司，中航高科仅计算新材料业务，亚光科技仅计算子公司成都亚光业绩，中航沈飞、中航西飞以及洪都航空使用扣非净利润，修正后2021H1军工行业实现营业收入增速29.10%，归母净利润增速59.00%，在A股29个行业中，归母净利增速排在第12位，较Q1上升1位，处于中部靠前位臵；在2020年行业受疫情影响较小、基数较大的情况下，继2020年年报和2021Q1财报数据持续反映军工产业链各环节高景气度后，2021H1行业营收和利润增...
标签：军工航空航天信息化
军工行业2021年中报总结：行业业绩进入持续兑现期.pdf
- 5积分
- 2021/09/07
- 424
- 申万宏源证券
军工行业2021年中报总结：行业业绩进入持续兑现期。市场对于军工行业长期的业绩增长持续性存在担忧，有部分投资者认为军工行业整体业绩改善为阶段性行情。我们分析认为，因过往年度整体订单规模以及产品排产交付等诸多原因导致行业整体业绩低于预期，但三大逻辑凸显军工行业投资价值。1）从短期来看，下游大额订单落地验证了军工行业未来3-5年的高景气度和高确定性，随着订单快速执行，重点企业业绩有望在未来几年不断高增长；2）从长期来看，国家对国防建设的需求正在发生积极变化，预计随着短中期武器装备补量提质，中长期新装备不断研发、军外贸不断拓展以及军民融合不断深化，这些都将保障军工行业长期可持续快速发展；3）规模效应...
标签：军工军工电子
航天军工行业专题研究报告：主机厂预收款兑现，行业持续高景气.pdf
- 5积分
- 2021/09/07
- 322
- 华泰证券
21H1国防军工（申万）行业实现营收2017.69亿元，同比增长20.97%，营收增速排名第22/28位。扣除20H1部分行业的低基数影响后，21H1军工行业收入较19H1增长60%，增速排名第5/28名。国防军工（申万）21H1实现归母净利润113.67亿元，同比增长13.23%，利润增速排名第23/28名。扣除20H1的低基数影响后，21H1军工行业归母净利润较19H1增长90%，增速排名第5/28名。我们认为，“十四五”军队装备列装期已启动，产业链相关企业业绩持续兑现，军工板块实现共振上涨。同时，下游主机厂大额合同负债/预收款到账兑现产业高景气度、确认中长期发展轨道。
标签：新材料信息化
国防军工行业2021年中报总结：报表质量持续改善，长景气预期稳增.pdf
- 6积分
- 2021/09/07
- 735
- 广发证券
国防军工行业2021年中报总结：报表质量持续改善，长景气预期稳增。从板块整体看，规模效应显著，盈利能力及现金质量双提升。以国防军工（申万）指数作为板块整体分析。（1）成长性，2021H1实现营收同比增长20.97%，归母净利润同比增速达13.23%；（2）盈利能力，2021H1板块毛利率达17.73%，较去年同期增长约2.03pct，绝对值及增长均为近5年新高，期间费用率近五年持续下降，受益毛利率的提升及期间费用率降低等，2021H1板块净利率维持去年以来的高位；（3）营运能力及现金流，2021H1存货周转平稳，应收账款周转加快，现金流情况改善明显，经营活动净现金流/净利润比重近五年首次为正。
标签：航空航天国防军工
观典防务专题研究报告：禁毒无人机“小巨人”企业，持续成长可期.pdf
- 5积分
- 2021/09/06
- 434
- 中泰证券
公司是我国禁毒无人机创始者，业绩增长可期。①公司是国内最早研究禁毒无人机产品的企业，领先优势突出。公司主营飞行服务与数据处理、无人机系统与智能防务装备两大板块。公司无人机整机和分系统等产品方面的巡航能力、突防能力处于国内领先水平，打造了国内领先的飞行数据获取能力。②营收持续增长，盈利能力提升。凭借强大的产品开发能力、优质的后续服务能力以及稳定客户群，公司业绩持续增长，2021年上半年，公司实现营业收入1.27亿元，同比增长14.11%；实现归母净利润4745.98万元，同比增长11.50%；净利率提升至37.28%，盈利能力不断增强。
标签：观典防务禁毒无人机
铂力特专题报告：金属3D打印龙头，航空航天“铸剑人”.pdf
- 6积分
- 2021/09/06
- 902
- 国元证券
铂力特专题报告：金属3D打印龙头，航空航天“铸剑人”。国内金属增材制造领军企业，深耕增材制造20余年得硕果公司金属增材制造（3D打印）技术始于黄卫东团队，技术最早可追溯至1995年，2001年黄卫东团队已申请激光立体成形相关创新专利，2011年科研成果转化创立铂力特。我们认为在全球范围，公司也是金属增材制造先行者，拥有大量自研技术，背靠西工大雄厚研发实力“产研结合”深耕20余年，在技术上处于全球第一梯队。截至2021年6月底公司拥有授权专利180项，其中发明专利56项，专利数量快速追赶海外龙头企业，且公司专利布局涵盖“原材料、工艺、设计、装备”等自主核心知识技术，研发实力雄厚。
标签：铂力特金属3D打印
观典防务专题研究报告：无人机禁毒领域龙头，军工市场拓展可期.pdf
- 5积分
- 2021/09/06
- 483
- 东莞证券
观典防务专题研究报告：无人机禁毒领域龙头，军工市场拓展可期。专注无人机服务与无人机销售。观典防务（下面简称“公司”）是国家级高新技术企业、专精特新“小巨人”企业，国内领先的无人机服务提供商，也是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业。公司的主营业务为无人机飞行服务与数据处理、无人机系统及智能防务装备的研发、生产与销售。公司在无人机整机、单项技术、行业应用等方面，形成了拥有自主知识产权的核心技术，覆盖无人机设计、开发、生产、应用与服务等全产业链,能为政府部门及其他客户提供“解决方案-产品服务-战略推进”三位一体的系统服务，通过打造专属性持续服务体系，催生了应用领域的新形态。
标签：观典防务无人机禁毒无人机
菲利华专题报告：航空航天半导体以为本，高性能石英玻璃以为基.pdf
- 6积分
- 2021/09/06
- 598
- 长江证券
菲利华专题报告：航空航天半导体以为本，高性能石英玻璃以为基。公司专注石英玻璃材料领域，开发气熔、合成电熔石英玻璃与石英玻璃纤维及制品，目前已成为国内外具有影响力和规模优势的石英玻璃材料及石英纤维制造企业。目前，石英玻璃材料为主要营收来源，技术积累叠加产能扩张引领军民同发展。公司核心管理人员与核心技术骨干均在公司及其前身从事多年研发、生产或管理工作，已经拥有成熟的人才梯队建设体系，三次股权激励将核心骨干员工利益与公司长期发展深度绑定。
标签：石英玻璃菲利华
军工行业专题研究报告：战略看多“十四五”里程碑式兑现，财务数据全面改善.pdf
- 5积分
- 2021/09/05
- 301
- 兴业证券
2021年中报是对军工行业“十四五”需求研判里程碑式的兑现，产业链上游片段式的爆发如今已呈燎原之势全面呈现。财报信息公开公允，最能凝聚市场共识。横向比较，军工行业需求景气度、确定性、持续性出类拔萃，军工主流标的“蓝筹化”是大势所趋，“游击”式的投资属性和波动性将显著减弱。
标签：航空航天电子元器件军工
观典防务公司首次覆盖报告：禁毒无人机第一股，工业、军工无人机蓄势待发.pdf
- 4积分
- 2021/09/05
- 555
- 开源证券
公司是国内无人机禁毒的绝对龙头，积累了丰富的无人机整机、零部件、系统的设计生产和制造能力，通过无人机禁毒积累了完善的数据服务和解决方案体系。未来禁毒业务有望通过渗透地方禁毒市场实现稳健发展，同时依托两大优势逐步切入反恐、环境监测等多种工业无人机领域，并布局军工无人机的整机、零部件供应，成为综合性的无人机生产和服务龙头。
标签：禁毒禁毒无人机军工观典防务

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