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  • 2026年社会服务行业投资策略报告：向阳花木易为春.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/04
    • 59
    • 万联证券

    2026年社会服务行业投资策略报告：向阳花木易为春。行业核心观点：我国消费结构正从商品消费主导转向商品与服务消费并重，以体验为核心的服务消费有望成为主要增长引擎。当前板块估值处于历史低位，具备修复空间。展望2026年，中央经济工作会议继续将坚持内需主导，建设强大国内市场列为首要任务，促消费政策导向保持稳定，但受居民资产负债表调整影响，基本面复苏仍需时间，上半年社会服务板块预计以结构性机会为主。长期来看，在Z世代与银发群体需求持续驱动下，服务消费成长前景广阔。建议关注：（1）受益于春秋假制度落地等政策催化与消费信心逐步回暖的出行链相关公司；（2）把握海南自贸港封关运作机遇，并在新一轮机场免税格局...

    标签： 服务 社会服务

  • 日本消费行业11月跟踪报告：“黑五”刺激消费，免税增长乏.pdf

    • 4积分
    • 2025年第52周：12/22-12/28
    • 151
    • 海通国际

    日本消费行业11月跟踪报告：“黑五”刺激消费，免税增长乏。宏观：央行加息落地，通胀黏性犹存。11月日本消费者信心指数录得37.5，较10月35.8大幅攀升1.7点，创2024年4月以来新高。信心修复呈现全面改善态势，耐用品购买意愿大幅回升尤为显著，显示家庭消费倾向正在边际转暖。10月实际工资同比收缩0.7%，较9月1.3%的降幅明显收窄，内需复苏动能有所增强。11月日本核心CPI同比上升3.0%，与10月持平，连续44个月超越日本央行2%目标。商品CPI同比上涨4.0%，而服务CPI仅上涨1.6%，通胀结构继续呈现商品主导特征。日本央行12月会议全票通过加息25个基点至...

    标签： 日本 消费 免税

  • 社会服务行业周报：封关首周海南离岛免税购物金额同比+55％，元旦国内热门城市酒店订单同比涨幅超3倍.pdf

    • 3积分
    • 2025年第52周：12/22-12/28
    • 173
    • 兴业证券

    社会服务行业周报：封关首周海南离岛免税购物金额同比+55％，元旦国内热门城市酒店订单同比涨幅超3倍。外部及企业内生变革共振，看好头部大消费公司投资机会。在外部宏观环境不确定的背景下，扩大内需更加成为经济增长重要抓手，对应政策值得期待。同时各类消费公司持续推动渠道、产品、服务等多重变革，表现出不同于大盘的优异表现、外部及企业内生变革共振，看好头部大消费公司投资机会。社服：继中央经济工作会议把内需放在首位后，多部门消费支持政策不断，积极看好26年政策和需求共振投资机会，重点关注顺周期稳步改善的酒店板块（锦江酒店、首旅酒店）；继续关注高分红经营改善行动教育，积极布局基地班华图山鼎，及低位学大教育。免...

    标签： 社会服务 酒店 免税

  • 社会服务行业板块2026年度策略：重视服务消费布局元年，看好细分景气与周期改善.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/31
    • 118
    • 国信证券

    社会服务行业板块2026年度策略：重视服务消费布局元年，看好细分景气与周期改善。板块回顾：1）总体温和复苏，结构性景气。消费大盘温和复苏，1-11月服务消费增速>商品消费增速>餐饮增速，服务消费占比逐步提升。2）需求、政策、技术的三重变化。一是消费行为更趋理性，年轻客群注重情感满足于体验消费，推动旅游、演唱会赛事、国潮文化、潮玩等细分领域增长；B端商务需求仍处于触底阶段。二是政策因素与全球化布局影响企业决策与发展，部分行业规范限制加速市场洗牌与企业如高端餐饮的变革，海南封关运作打造更大开放平台吸引消费回流，出海仍是重要新增长曲线之一。三是技术迭代加速与商业模式重构，AI+教育、AI...

    标签： 社会服务 消费 服务消费

  • 2026年商贸零售行业投资策略：曙光破晓，挖掘结构性增长机会.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/31
    • 104
    • 甬兴证券

    2026年商贸零售行业投资策略：曙光破晓，挖掘结构性增长机会。2025年回顾：平稳复苏基本面回顾：2025年社零平稳复苏。据国家统计局，2025年1-11月份社零同比增长4%，单11月份社零同比增长1.3%。按季度拆分，25Q1/Q2/Q3社零增速分别同比为+4.6%/5.4%/3.5%。25年1-11月份，限额以上零售业单位中便利店/超市/专业店/百货店/品牌专卖店零售额同比分别+6.0%/4.7%/3.4%/0.7%/0.1%。行情回顾：截至2025年12月26日，中信商贸零售板块上涨7.98%，跑输沪深300指数10.38个百分点。25年商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第25位。2...

    标签： 商贸零售 商贸 零售

  • 美妆行业深度报告：国货崛起、模式分化与营销提效下的竞争新局.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/31
    • 227
    • 爱建证券

    美妆行业深度报告：国货崛起、模式分化与营销提效下的竞争新局。美妆赛道以护肤、彩妆为核心主线，线上营收超七成，国货品牌借助抖音抢增量，国际品牌依托天猫、京东守基本盘。面部护理为护肤领域核心品类，国产护肤品牌逆势增长，面部彩妆领跑彩妆市场。当前美妆行业已形成“线上主导、线下补充”的渠道格局，线上营收占比高达79%，淘天夯实护肤基本盘、抖音凭借“内容种草－即时转化-互动复购”的闭环模式成彩妆增量核心来源、京东外资品牌高端礼盒热卖，国货与国际品牌基于渠道特性形成差异化打法，国货品牌针对美妆消费者的场景化需求、借抖音场景化内容+平价实现破圈，国际品牌则依托...

    标签： 美妆

  • 2026年零售美护行业年度策略报告：渠道提效，产品创新，品牌进击.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/30
    • 76
    • 东方证券

    2026年零售美护行业年度策略报告：渠道提效，产品创新，品牌进击。十五五开局年来临，零售业是发力内需的重要着力点，渠道调改、情绪价值方兴未艾。1)中央经济工作会议定调十五五坚持内需主导，零售业重要性再获提升，叠加2026年超长春节形成拉动旺季消费，区域头部零售企业Q1有望迎来“开门红”。2)在经历2024-25年的初步探索后，零售企业加快调改步伐、经营效果已有体现，后续调改思路围绕薪酬机制、供应链、场景(即人、货、场)继续推进。3)折扣业态、情绪消费崛起，珠宝零售、母婴零售集中度延续提升。出海景气度依旧高企，跨境电商供给侧改善、产品力突围。1)2025年外贸依旧&ldq...

    标签： 美护 零售

  • 2026美护行业策略：消费细分格局重塑机遇期，强渠道运营力为核心引擎.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/30
    • 63
    • 方正证券

    2026美护行业策略：消费细分格局重塑机遇期，强渠道运营力为核心引擎。1、美护＆大健康板块投资主线：美护＆大健康行业的核心驱动力是新渠道增长红利与竞争格局迭代，不同板块成长与竞争状态分化：保健品、女性护理为渠道+格局双红利赛道；家庭清洁增长平稳，高端化格局迭代空间显著；口腔护理、婴童护理仍享新渠道红利但竞争加剧；美妆增长趋稳，竞争持续加剧。格局迭代的核心竞争力聚焦全渠道运营力。当前抖音内容流量红利收窄，天猫在品牌经营、货品管理与消费体验端结构性回暖。企业竞争力已从单一渠道爆发式增长，转向全链路的全渠道运营，核心是多渠道协同赋能。线上迭代机遇集中于哪类行业？：①具备新渠道增长β；②赛道...

    标签： 美护

  • 化妆品行业动态：林清轩通过港交所聆讯.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 66
    • 华创证券

    化妆品行业动态：林清轩通过港交所聆讯。林清轩：甄选高山红山茶花，开创以油养肤理念，连续11年位居精华油榜首，线下554家门店并逐步发力电商，精耕细作铸就国货高端品牌。行业：预测2025年以油养肤市场规模从2024年77亿元同比增长45%至112亿元，2024年林清轩以12.4%市占率位列面部精华油NO.1。发展复盘：03年创始人从代理商转型创立自有品牌、08年首家门店开业、14年推出大单品山茶花精油、20年进军电商且董事长亲自带货。林清轩深耕红山茶花抗皱紧致科研，自12年起开发系列专利成分，如山茶超胜肽、山茶超胶原、山茶超A醇、山茶花愈伤组织提取物等，实现了山茶花护肤品全价值链整合，涵盖山茶花...

    标签： 化妆品 林清轩

  • 社会服务行业连锁餐饮2026年度策略暨投资框架更新：餐饮布局正当时，茶饮淘金确定性.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/29
    • 132
    • 国信证券

    社会服务行业连锁餐饮2026年度策略暨投资框架更新：餐饮布局正当时，茶饮淘金确定性。餐饮消费趋势：1）需求弱复苏供给出清，龙头多元举措觅增长：2025年1-11月全国餐饮收入累计同增3.3%，慢于商品零售增速4.1%延续弱复苏。受需求端承压多数餐饮赛道2025年供给边际出清，龙头则依托产品线扩充、借力外卖渠道等多元思路创收；2）线上渠道结构性增长：2025年即时零售大战加速消费渗透率提升，奶茶咖啡、快餐阶段受益明显，但伴随平台竞争演进品牌方对外卖的态度也更为辩证与理性；3）品牌塑造思路重构，会员价值凸显：在当前消费环境下，品牌打造思路也从打造单品爆款到向供应链要效率，经营也更加注重构筑会员体系...

    标签： 社会服务 茶饮 连锁餐饮 餐饮

  • 商社行业2026年度投资策略：消费复苏态势延续；把握景气及顺周期.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/29
    • 142
    • 华源证券

    商社行业2026年度投资策略：消费复苏态势延续；把握景气及顺周期。2025年行业发展回顾社服、零售板块涨跌幅表现弱于沪深300指数，社服板块涨跌幅好于零售板块。黄金珠宝：金银珠宝零售总额高增，或主要受益于金价高涨；消费趋势看，黄金珠宝情绪价值驱动消费，珠宝品牌出海进行时。餐饮行业：餐饮供给端或进入理性增长阶段；消费趋势看，餐饮连锁化率预计持续提升，性价比消费趋势凸显。出行链：出行端持续复苏，节假日出行需求旺盛；细分表现看，海南离岛免税额9-10月增速转正；博彩端景气度较高2026年行业机会展望方向一——消费复苏态势延续：1）关注高端消费中免税、博彩、酒店等板块；2）性价...

    标签： 商社 消费复苏 消费

  • 商业行业2026年度策略报告：把握多元需求，服务消费释放潜力.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/29
    • 118
    • 招商证券

    商业行业2026年度策略报告：把握多元需求，服务消费释放潜力。宏观社零：服务消费释放潜力。零售方面，2025年下半年国补退坡进入高基数，社零增长略有放缓，电商维持快于社零大盘增长，线上渗透率继续提升。分品类看，可选品类中，国补相关类目进入高基数增速承压，必选品类继续显现韧性。社会服务方面，出游需求稳步释放，政策助力服务消费，释放增长潜力。消费互联网：电商增势稳健竞争趋缓，外卖出海空间广阔。25年电商增势稳健，渗透率稳步提升，行业竞争有所趋缓，电商推出纳税新规，关注后续落地进展，看好行业长期规范发展；外卖出海市场空间广阔，看好中国互联网龙头出海竞争力。推荐质地好、估值低的消费互联网龙头平台阿里巴...

    标签： 商业 服务消费 消费

  • 消费行业25W52：林清轩即将上市，国内首款交联的重组胶原蛋白植入剂获批.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/29
    • 85
    • 中信建投证券

    消费行业25W52：林清轩即将上市，国内首款交联的重组胶原蛋白植入剂获批。1）林清轩预计于12月30日正式港股上市。公司2012年起将山茶花成分作为差异化切入点，于2014年推出核心大单品山茶花精华油、开创“以油养肤”理念；2020年起由董事长孙来春亲自直播带货开启线上转型。凭借大单品策略+抖音渠道发力，公司成功抓住高端抗皱精华油赛道的品类机遇，2022-2024年公司营收CAGR为32.3%，25H1公司营收、净利润为10.52亿元/+98%、1.87亿元/+110%。后续增长驱动在于品类拓展下线上渠道高增+线下高质量增长。2）2025年12月，创健医疗研发的&ldq...

    标签： 消费 重组胶原蛋白 林清轩

  • 商贸零售行业周报：潮宏基多渠道高效推新，毛戈平推出高端冻龄系列.pdf

    • 3积分
    • 2025年第52周：12/22-12/28
    • 88
    • 开源证券

    商贸零售行业周报：潮宏基多渠道高效推新，毛戈平推出高端冻龄系列。潮宏基线下线上多渠道推新，毛戈平高端冻龄系列全新上市潮宏基2026新春现货展销会于2025年12月15日起在深圳水贝举行，现场产品丰富（覆盖花丝等经典系列及IP联名产品），精准覆盖不同客群偏好，受到加盟商群体欢迎。线上方面，2025年12月10日起，潮宏基云店推出故宫文化主题新品预售活动，产品造型精致、工艺精美，进一步强化公司在花丝品类的品牌形象。此外，公司持续加速内容化上新节奏，将于12月28日携手品牌代言人宋轶，在抖音商城直播上新，以“时尚非遗·花丝世家”为主题，推出系列新品，覆盖不同风格...

    标签： 商贸零售 商贸 零售

  • 千年丝路如意甘肃，稳中有进高质量发展.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 107
    • 华龙证券

    千年丝路如意甘肃，稳中有进高质量发展。中国文旅现状：中国文旅产业呈现规模扩张态势，消费需求从“量增”向“提质”转变，高品质、个性化、沉浸式体验日益受到游客青睐。2024全年国内出游56.2亿人次，比上年增长14.8%，国内旅游市场活跃度显著提升，居民出游意愿稳步增强。入境旅游市场复苏势头尤为强劲。2024年入境游客为13,190万人次，增长60.8%，其中，外国人入境2,694万人次，香港、澳门和台湾同胞入境10,496万人次，显示我国入境旅游吸引力持续恢复。在消费分层与技术创新的双重浪潮驱动下，中国文旅产业正经历一场深刻的结构性变革。需求侧的变...

    标签： 质量 高质量发展
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