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复盘20世纪末日本市场：“躺平”文化下的投资机会.pdf
- 6积分
- 2021/08/30
- 880
- 申港证券
复盘20世纪末日本市场：“躺平”文化下的投资机会。近日、国内反内卷、躺平的讨论甚嚣尘上，此类情况与20世纪末出现在日本社会的现象相似。本文根据日本啃老潮的萌芽期、发展期、成熟期三期复盘日本市场，对其特征进行分析，并寻找同期具备投资机会的行业与标志性个股。90年代开始，日本泡沫经济破灭，进入日本啃老潮的萌芽期（1990年-1995年）。该时期啃老族的社会思潮开始出现。啃老族消费趋向个性化、时尚化。
标签： 躺平 泡沫经济 啃老族 -
债市启明系列：如何理解跨周期政策及未来的改革方向？.pdf
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- 2021/08/30
- 163
- 中信证券
债市启明系列：如何理解跨周期政策及未来的改革方向？跨周期调节是在逆周期的基础上，加入了对中长期经济发展的考量，兼顾经济短期的周期性波动与中长期的结构性问题：跨周期的宏观调控政策，不会仅考虑一个经济周期的问题，要统筹未来的两个乃至数个经济周期。跨周期设计意味着对于一些中长期结构性问题，要保持政策的长期稳定性。从生产要素的角度看，改革的方向或将聚焦于高质量发展、资本市场改革和释放劳动力要素潜力。在跨周期调节的思路下，未来3-5年中国经济增速较疫情前进一步放缓的可能性较大。宏观调控政策统筹多个周期。宏观调控的力度随着经济形势灵活调整，经济向好时宏观调控力度适当收缩为经济增速下行期储备弹药。在去年逆周...
标签： 债券 宏观经济 -
共同富裕系列研究：浙江共同富裕哪些值得关注？.pdf
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- 2021/08/29
- 577
- 浙商证券
浙江共同富裕示范区作为“探路先锋”，三大亮点值得关注：①4大指标发掘政策重点——发展目标领先全国、市场主体总量持续发力、家庭年可支配收入难度升级、县域义务教育均衡发展；②28个试点探寻6大核心发展方向——缩小地区/城乡/收入差距、公共服务优质共享、打造精神文明高地、建设共同富裕现代化基本单元；③山区26县找准破题关键——发展生物科技产业与实施“山海协作”工程。浙江省建设共同富裕的省域样本将为全国提供示范，但浙江共同富裕示范区经验能否推广至全国还有待验证。
标签： 共同富裕 宏观经济 -
共同富裕系列报告：收入倍增计划如何促进日本的共同富裕.pdf
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- 2021/08/29
- 574
- 中信建投证券
2021年8月17日，中央财经委员会第十次会议提出在高质量发展中促进共同富裕，习近平总书记强调，共同富裕是社会主义的本质要求。那么，国际上有哪些可以借鉴的案例以供对比研究？又有什么经验教训？我们以历史上知名的日本“收入倍增计划”为例进行研究。该计划尽管在实施过程中产生了一些问题，例如未能改善居民消费、大城市病、环境破坏等，但与我国的共同富裕类似，也是在高质量发展的前提下，通过教育、医疗、养老等行业政策调整，配合城乡结构、地区结构引导，最终促进经济平稳发展、提高了日本国民的收入水平，使社会财富得以更合理的分配，进而形成了稳定而强大的中产阶级。
标签： 共同富裕 收入 -
共同富裕系列报告：总览篇，共同富裕重塑中长期产业投资逻辑.pdf
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- 2021/08/29
- 319
- 平安证券
今年以来，中央频繁传递出加快推动实现“共同富裕”目标的政策信号。“十四五”规划明确了在浙江建设共同富裕示范区的任务；5-7月，中央与浙江省先后下发了具体的建设意见和实施方案；8月17日，中央财经委第十次会议首次针对推动共同富裕的具体工作进行了详细布局。共同富裕将成为未来较长时间国家施政的方针和导向。
标签： 投资策略 宏观经济 -
实体经济政策图谱2021年第7期：“夹缝”里的中游.pdf
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- 2021/08/29
- 221
- 中泰证券
从中观高频数据来看，8月经济供需两端依然偏弱:一方面，35堿地产销量増速降幅扩大，乘用车批零销量増速也是双双走低;另一方面，工业生产同步趋缓，钢材产量増速回落，主要行业开工率也是涨少跌多。而在终端需求低迷，叠加部分大宗商品价格依然高位运行的背景下，中游装备制造类行业营收増速普遍下行，“夹缝”中经营压力有所加大。我们预计，后续在地产、基建调控不松的情况下，岀口景气度芳延续回落夵势，则中游行业营收压力不减
标签： 实体经济 -
Jackson Hole央行年会点评：鲍威尔眼中的美国就业和通胀.pdf
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- 2021/08/29
- 495
- 方正证券
第一，taper节奏没有变化。“年内开始削减购债将是合适的”表述，进一步确认.taper节奏将按预期推进。如果美联储年内进行taper，市场或对此有充分预期。第二，明确本轮加息节奏与taper:无关。本次会议中鲍威尔明确提到“taper节奏不隐含加息时间表”，预示加息时间表目前不由taper决定。之前市场普遍预期“taper持续三个季度，taper结束后三个季度加息”。这一预期下越早taper意味着加息本次会议鲍威尔对加息表述打破市场之前预期，讲话后市场隐含的2022年下半年加息概率降低。
标签： 就业 通胀 宏观经济 -
狭义流动性分析手册：央行资产负债表分析框架.pdf
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- 2021/08/27
- 1183
- 国泰君安证券
金融市场中的流动性是多维的，具有“广义”和“狭义”之分。狭义流动性，可以理解为银行体系流动性，既最迅速反映货币政策的调整，直接影响债市，又会影响广义流动性和实体企业行为，进而影响实体经济和股市。流动性是影响股债走势的重要因子，而狭义流动性则是最初也最重要的一环。本报告作为狭义流动性分析手册的第一篇，从央行资产负债表入手，着重分析货币流动性的源头——央行。
标签： 金融市场 资产负债表 宏观经济 资产负债 -
2021中国证券私募管理人报告.pdf
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- 2021/08/27
- 1211
- 恒泰证券
我们来到一个精彩纷呈又乱云飞渡的时代，一边是共同富裕接棒全面小康成为政策重心、科技创新与产业升级趋势加速;另一边是疫情常态化、经济增长仍面临是否均衡与牢固的问题投资市场悄悄踏入宏观驱动的新格局，当宏观不确定性上升为投资的主要逻辑，自下而上的思维方式开始显得单薄。这种情形下，早已习惯了在熟悉的赛道中辛勤耕耘的投资者，可能在过去的半年之中，遭遇突如其来的至暗时刻
标签： 私募基金 证券 基金管理人 管理人 -
《中央财经委员会第十次会议》精神学习体会：为什么共同富裕是中国式现代化的重要特征？.pdf
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- 2021/08/26
- 588
- 光大证券
2021年8月17日，总书记主持召开中央财经委员会第十次会议，研究在高质量发展中促进共同富裕。会议强调，共同富裕是社会主义的本质要求，是中国式现代化的重要特征，要坚持以人民为中心的发展思想，在高质量发展中促进共同富裕。那么，共同富裕背后有何政治经济含义？为何在这个时点强调共同富裕？如何在高质量发展下实现共同富裕？
标签： 共同富裕 -
债市启明系列：这一轮利率下行还能持续多久？.pdf
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- 2021/08/26
- 314
- 中信证券
债市启明系列：这一轮利率下行还能持续多久？短端资金利率和长债利率偏离表明市场的宽松预期。经济增速下行压力加大、政策层宽信用表态、公开市场操作提前加量维持资金面稳定显示货币政策维稳态度积极；宽信用方向明确但进展缓慢。短期基本面利多下债市顺风，关注监管政策落地的影响；中长期需警惕宽信用带来的利率上涨压力。市场继续交易货币宽松预期。上半年资金利率维持平稳，稳货币+紧信用组合形成资产荒，长债利率逐步下行。降准后短端资金利率和长端利率走势出现明显偏离，尤其是本周以来，资金利率在近两周地方债发行规模增大消耗流动性、银行面临8月25日缴准时点和月末考核压力之下出现上行，但长债利率仍然稳中有降，市场继续交易宽...
标签： 债券 利率 宏观经济 -
美联储2013年Taper与2015年加息市场复盘：Taper预期演绎和实质冲击可能非线性.pdf
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- 2021/08/25
- 285
- 申万宏源证券
美联储2013年Taper与2015年加息市场复盘：Taper预期演绎和实质冲击可能非线性。本周全球央行会议JacksonHole将于8月26日~8月28日召开，美联储主席关于美国货币政策表态受到市场的强烈关注，本篇报告将讨论美联储货币政策收紧预期发酵阶段，资产价格将如何表现？上周美联储公布7月议息会议纪要，市场对货币政策收紧时点渐行渐近感到担忧，全球资产风险偏好走弱。上周公布7月议息会议纪要对Taper实施步骤着墨较多：1）多数美联储官员认为年内理应启动Taper；2）具体操作方面，将同时缩减美债和MBS债券的购买量，而并非此前市场预期的先缩减MBS的购买量；3）关于Taper和加息时点，美...
标签： 加息 货币政策 宏观经济 -
经济与政策指数（GTJA~EPI）专题报告：未来货币政策趋松将以何种形式落地.pdf
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- 2021/08/24
- 435
- 国泰君安证券
我们构建了货币政策指数（MPI），可以理解为货币政策工具的分值之和，是对货币政策立场的定量刻画，正值表示宽松，负值代表紧缩。从历史复盘看，央行一般不会同时把所有工具用至极端，最终指数范围在[-4,8]。全球金融危机爆发后，MPI触及历史顶部“8”。自2014年以来，货币政策宽松与收紧的幅度均有所收敛，波动区间在[-4,4]。
标签： 货币 货币政策 -
人民币汇率波动对国内流动性有何影响？.pdf
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- 2021/08/24
- 353
- 中信证券
今年6月以来，美元兑人民币中间价有所上行，从6.4逐步向6.5靠近。人民币汇率联系着国内外经济，在目前越来越富有弹性的人民币汇率制度下，影响着进出口贸易、国际资本流向等，而流动性作为内部经济平衡的指示器，也会受到人民币汇率波动的影响。那么，结合当前市场与政策背景，汇率波动对于国内流动性会有怎样的影响？本文将围绕这一问题进行梳理分析。
标签： 人民币汇率 宏观经济 流动性 -
固定收益专题报告：“甚解”系列，全球通胀或已见顶.pdf
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- 2021/08/22
- 288
- 东吴证券
美欧日差异没有看起来那么大。美欧日各国固定一篮子标准的通胀指标做横向比较，美国2021年6月CPI5.3%，欧洲7月HICP2.2%，日本6月CPI0.2%，差异一方面来自于各国的一篮子不同，另一方面来自于指数涵盖的范围不同。
标签： 固定收益 宏观经济 通胀
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