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兴业银行研究报告：不良处置加快，单季利润回升。2023 年 8 月 30 日，兴业银行披露 2023 年半年报。上半年公司营收、 PPOP、归母净利润分别同比增长-4.1%、-6.5%、-4.9%，较 2023Q1 增速回升约 2.6pct、0.8pct、4.0pct。从业绩驱动来看，主要正贡献因 素有规模增长、其他非息，主要负贡献因素有净息差下行和手续费负增 长。详见表 2、图 2。本期财报亮点和关注点如下：

亮点 1：单季利润增速转正（见表 5-6）。公司 Q2 单季度利润增速为 1.5%（Q1 为-8.9%），单季度利润增速明显回升并转正。

亮点 2：息差降幅明显收窄（见表 10）。我们测算，公司 Q2 单季度息 差环比 Q1 仅下降 2BP（Q1 息差环比下降约 18BP），Q2 单季度利息 同比增速转正。23Q2 开始银行间利率明显下行，预计下半年公司同业 负债成本会下行，叠加存款利率下调，对息差形成支撑。

亮点 3：不良处置加速，资产质量指标继续改善（见表 19）。我们测算 公司 23H1 不良净生成率约 1.26%（22H1 为 1.29%），不良生产相对 稳定，同时公司明显加大了不良处置力度，并维持了一定拨备计提力 度，推动资产质量指标继续改善。公司不良率、关注率、逾期率、拨备 覆盖率均环比改善，这为后续公司业绩释放提供了空间。

关注 1：风险加权资产增速明显快于资产增速（见图 7）。23 半年末， 公司风险加权资产增速继续加快，超过总资产增速和扣除分红后的 ROE 留存，公司内生资本速度阶段性承压。我们预计一方面源自信贷 中零售占比下降，另一方面可能是公司出于风险收益比考虑阶段性提 高了信用类投资占比。预计随着后续零售恢复和相关信用类投资收益 兑现转出，公司资产加权风险系数有望重回下降。

关注 2：手续费与资本市场相关性。公司去年上半年手续费净收入增长 部分源自理财老产品中底层权益资产收益兑现，23H1 相关企业资本市 场表现欠佳，导致手续费延续负增长明显。后续关注资本市场活力恢复 对公司手续费的正贡献。