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亨通光电（600487）研究报告：“能源+通信”双赛道，步入成长新通道。公司已经完成“能源+通信”双赛道布局，业务涵盖光通信、海洋通信、智能电 网和海洋能源（含海上风电）四大板块，形成了从产品到服务到系统集成的全 产业链业务能力，目前海洋电力板块已经成为最有力的利润增长点。

海风建设高景气+深远海渗透率提升，驱动海洋能源业务超预期

平价预期提前驱动海风建设，我国十四五期间海风新增装机有望达 50GW。深 远海渗透大幅提升，一方面加大海缆用量，同时 330kv/500kv/柔直主缆等高规 格产品将提升盈利能力，公司作为头部企业将充分受益。 公司海缆生产基于常熟主基地，布局江苏射阳等新基地，持续提升产能；公司 建设海缆敷设、风机吊装、风机运维等全链条能力，将增厚海洋电力业务收 入；此外公司在葡萄牙、越南、西班牙等地均有订单突破，有望打开新的市场 空间。公司 3 月公告海洋电力在手订单约 30 亿元，后续业绩可期。

光通信迎盈利拐点，海洋通信国内稀缺资产，硅光模块具备弹性

中国移动光缆招标量价齐升，量增 20%价增 58%，行业迎来拐点，有望恢复 10%-15%的正常净利润盈利水平，光通信板块盈利大幅改善。 海底通信建设需求预期乐观，公司收购华为海洋实现海底通信全产业链布局， PEACE 项目建成、新承建 SEA-H2X 项目有望进一步增厚业绩。 LC 预计 2026 年全球硅光市场规模将近 80 亿美元，公司逐步建成从 100G 到 400G/800G，从芯片设计、封装、测试到光子收发器封装制造的垂直集成能力。