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食品饮料行业提价专题报告：成本催化，格局优化.pdf

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2021/10/28
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国泰君安证券

投资建议：近期海天等多家大众品龙头公司提价落地，行业性提价预期进一步升温形成催化。通过历史复盘，我们认为面对成本上涨，大众品龙头相比中小企业有更强的能力通过直接提价、结构升级等方式消化成本压力，促进竞争格局优化，实现利润率改善和份额提升。同时我们认为，此轮提价主要系部分企业在成本普涨压力下被迫提价，后续能否顺利传导取决于终端需求情况及细分竞争格局；短期来看，仍需进一步观察需求恢复情况能否顺利消化提价影响；中期来看，若未来上游成本回落、下游动销开始提振，提价企业的利润弹性将得到较为明显的体现。

标签：食品饮料啤酒调味品速冻

调味品行业专题报告：提价的必要性、可行性与定量测算.pdf

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2021/10/21
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中泰证券

核心观点：本文通过复盘调味品行业的提价规律，探寻调味品行业的提价原因和提价影响，进而对当下调味品行业提价的必要性与可行性进行讨论与研究，最后尝试对本轮提价进行定量测算。我们认为，当下处于提价拉力渐强、阻力减弱的过渡期，成功提价可期，龙头量价齐升叠加规模效应有望打开业绩高弹性空间。根据我们的测算，根据我们基于海天数据的测算，成本端涨幅或可达8%；若单吨原材料成本上涨7%，三大品类均价上涨5%，毛利率可维持基本不变。当三大品类均价上涨5%时，其销量需上涨12%，则收入增速可达15%，其他条件不变时，对应利润增速23%。

标签：调味品

十一食品饮料行业调研报告：白酒动销稳中向上，食品需求持续恢复.pdf

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2021/10/08
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国金证券

十一食品饮料行业调研报告：白酒动销稳中向上，食品需求持续恢复。国庆期间，我们对多个城市进行渠道及终端调研，覆盖华北（北京、天津）、华东（上海、浙江、山东）、华中（湖北）、华南（广深）等地区的商超及烟酒店多渠道。整体结论如下：白酒国庆终端需求（宴席、商务）环比中秋提升，同比去年双节呈现稳中向上。食品板块库存逐步进入良性区间，商超渠道流量逐步恢复，销售数据环比21Q2改善显著。当前我们依旧首推确定性和行业格局较好的白酒板块，紧盯非酒板块需求改善趋势，关注估值性价比布局机会。

标签：食品饮料白酒啤酒调味品

中国调味品行业：增长将在2022年反弹，长期巩固情况完好无损.pdf

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2021/09/29
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瑞银

开始覆盖中国的调味品行业；随着安居、海天、恒顺、琼吉和怡海的覆盖期的开始，估值似乎将重新评估，我们预计中国调味品行业的复合年增长率将从2020年的2920亿元人民币增长至2025年的4560亿元人民币，达到9.3%。在不断巩固的帮助下，我们预计这五个调味品品牌在2021-25年的销售复合年增长率将达到17.8%。在短期内，我们预计随着渠道健康状况的改善和需求的恢复，竞争将缓解，行业增长将反弹，我们期待领先品牌在未来六个月内开始提价。随着H121增长放缓，该行业的估值已下调，但我们预计近期内将出现潜在的重新评级，并出现根本性转机。我们的顶级pidJonjee和Previous，我们对怡海有一个销...

标签：调味品食品饮料

海天味业专题报告：深耕核心品类，同心多元化扩张.pdf

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2021/09/16
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信达证券

海天味业专题报告：深耕核心品类，同心多元化扩张。由于需求恢复不及预期、以及社区团购渠道扰动，短期内公司营收增速不及预期。我们认为海天拥有优秀的管理层，公司战略得当、积极进取，规模效应下成本控制行业领先，渠道和品牌护城河深。调味品行业规模呈现稳健增长态势。调味品细分品类众多，行业整体集中度低，根据欧睿数据，20年海天行业市占率仅为6.9%。酱油品类发展成熟，是调味品最大的单一品类。酱油行业集中度较高，行业呈现“一超多强”的竞争格局。随着城镇居民人均收入的不断提高，消费者对调味品品牌、质量、应用场景日益重视，愿意支付更多去获得更好的调味品。酱油品类也呈现出向高端升级的趋势明显，低盐、零添加和有机等...

标签：调味品海天味业

调味品行业专题报告：三个维度解析行业发展趋势，静待基本面改善.pdf

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2021/09/15
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国金证券

调味品行业专题报告：三个维度解析行业发展趋势，静待基本面改善。21年以来调味品板块经营进入阶段性困境，本篇报告从三个维度看未来行业发展趋势，挖掘重点公司投资机会：1）以史为鉴——复盘调味品历史发展周期；2）海外对标——解析成熟海外调味品市场的发展格局；3）挖掘机遇——解析当前行业困境及未来投资机会。

标签：调味品食品饮料

食品饮料行业研究：高端景气延续，大众压力显现.pdf

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2021/09/09
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兴业证券

食品饮料行业研究：高端景气延续，大众压力显现。需求、成本等多因素扰动，21Q2板块业绩分化较大。1）整体来看，21Q2食品饮料板块营收同比+14.9%、净利润同比+9.9%，收入保持稳增，基数+费投常态化+社保红利减弱，盈利能力小幅承压。细分来看，21Q2收入、净利润增幅前二的子板块为白酒、啤酒，主要系需求逐步恢复所致；调味品、肉制品由于基数影响，叠加需求常态化，收入增长较为乏力。2）20年板块具备显著超额收益，21年起走势与大盘出现背离；业绩高增决定21Q1速冻、啤酒较为强势，基数压力下21Q2调味品、速冻、肉制品、食品综合走势较弱。

标签：食品饮料白酒调味品休闲食品

食品饮料行业2021年中报总结：次高端酒维持高增长，啤酒高端化趋势延续.pdf

5积分
2021/09/08
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川财证券

食品饮料行业2021年中报总结：次高端酒维持高增长，啤酒高端化趋势延续.pdf

标签：食品饮料高端酒调味品

海天味业深度报告：坚如磐石，稳中求进.pdf

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2021/09/08
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德邦证券

海天味业深度报告：坚如磐石，稳中求进。海天味业：调味航母，业绩稳固，穿越周期。六十余年来，海天于扩张之中饱经变革，从传统的家庭手工作坊发展至现代化的调味品智造龙头。近十年来看，公司业绩增长迅速且稳健。2009-2020年营业收入CAGR达15.93%，归母净利润CAGR达22.18%；期间部分年份出现业绩增速下滑，经短暂调整即重回发展快车道，业绩总体波动较小。调味品行业坡长雪厚，部分赛道高成长，海天享红利。调味品作为日常消费品，需求具备刚性。量增受益于需求稳定扩容，价增跑赢通胀。测算行业全渠道规模4800亿，量价齐升下持续扩容。细分赛道来看，酱油增长稳定，蚝油、食醋、料酒、复调等景气度较高。海...

标签：调味品海天味业

千禾味业专题研究报告：“零添加”打造差异化品牌，产能布局保障未来发展.pdf

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2021/09/07
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川财证券

公司专业从事高品质健康酱油、食醋、料酒等调味品的研生产和销售，酱油和食醋收入占比超过60%。公司聚焦“零添加”产品，推广“零添加”酱油、食醋、料酒等产品，中高端产品占比及盈利水平提升。2020年实现营业收入和归属于母公司净利润分别为14.96、2.06亿元，同比增长30.14%、3.81%，毛利率和净利率分别为43.85%、12.15%，行业中处于中游水平。

标签：千禾味业调味品食品饮料

大众食品板块中报总结暨9月投资策略：中报释放担忧情绪，关注环比改善.pdf

3积分
2021/09/07
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国信证券

大众食品板块中报总结暨9月投资策略：中报释放担忧情绪，关注环比改善。8月食品饮料板块整体呈现震荡走势，下跌4.68%（振幅近16%），落后大盘约9pcts。大众食品板块8月底动态PE回落至28X，为近一年低位，已具备一定的防御属性。从酒水饮料的终端情况来看，由于中秋与国庆传统节假日临近，啤酒及饮料整体销量继续保持环比增长态势；啤酒、牛奶、酸奶零售价格基本持平，婴幼儿奶粉价格小幅上涨。①啤酒：中报业绩持续验证行业高端化进程正在加速，结构优化与常规性提价帮助各品牌持续提升吨价并释放业绩弹性，且趋势有望延续。②乳制品：今年上半年我国生鲜乳平均价上涨幅度超预期（+8%），乳制品企业毛利率水平承压。头部...

标签：调味品速冻食品休闲食品

食品饮料行业专题研究报告：21H1行业改善明显，增速处市场偏后水平.pdf

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2021/09/06
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民生证券

21H1食品饮料行业营收、利润增速较20H1改善明显，但全市场看处偏后水平。21H1行业营收/利润同比增速为+14.99%/+15.84%（整体法），较20H1的+6.17%/+10.30%增速水平显著回升。板块收入及归母净利润增速在30个主要行业中分别排名27/23（中信证券行业分法）。子板块来看，收入方面，21H1增速排名前三分别为其他酒（+36.15%）>非乳饮料（+29.85%）>乳制品（+21.40%）；归母净利润方面，增速排名前三分别为其他酒（+125.83%）>乳制品（+47.26%）>非乳饮料（+45.04%）。

标签：白酒啤酒调味品食品饮料

食品饮料专题研究报告：速度还是耐力，困境还是机遇？.pdf

3积分
2021/09/06
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国金证券

21H1食品饮料各个子板块呈现较为分化的业绩表现：白酒、啤酒受益于需求同比改善，行业景气度及升级逻辑表现强劲；乳制品受益疫情后健康意识提振，白奶景气度较高；调味品、食品综合板块需求恢复低预期，且渠道模式调整（如社区团购分流）的阶段性冲击较为明显，21Q2业绩增长及盈利表现相对较差。

标签：食品白酒啤酒调味品

食品饮料行业2021年中报总结：透过中报我们看到了什么？.pdf

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2021/09/06
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中信证券

食品饮料行业2021年中报总结：透过中报我们看到了什么？1.白酒：行业景气依旧，表现有所分化；2.啤酒：销量不增吨价提升，盈利能力改善明显；3.调味品：短期压力不改长期趋势，龙头布局良机渐显；4.乳制品：低基数&需求景气驱动乳企较快增长；5.卤制品：单店恢复&拓店加速，龙头成长确定性显现；6.速冻食品：景气波动逐步回归，餐饮渠道景气可期。

标签：食品饮料白酒啤酒调味品

食品饮料行业中报业绩回顾：白酒业绩如期，大众品短期承压.pdf

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2021/09/06
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中信建投证券

食品饮料行业中报业绩回顾：白酒业绩如期，大众品短期承压。21H1白酒板块实现营收1596亿元（+21.25%），归母净利润合计579亿元（+20.95%），上半年低基数效应叠加十四五开门红，板块收入、利润增速同比去年分别提高14.9pct、9.0pct；21Q2板块营业总收入643亿元（+19.38%），低基数效应减弱叠加酒企淡季控货挺价调结构，收入增速环比21Q1下降3.16pct，Q2归母净利润合计223亿元（+26.20%），利润增速环比Q1提高8.32pct，Q2利润增速高于收入增速，板块整体结构升级，盈利能力提升。分价格带来看，21H1收入增速：次高端（91%）>区域龙头（22%）>...

标签：食品饮料白酒调味品肉制品

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