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食品饮料行业资本开支与自由现金流专题报告：现金流进入全面改善周期.pdf
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- 2024/04/15
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- 招商证券
食品饮料行业资本开支与自由现金流专题报告：现金流进入全面改善周期。本文重点研究食品饮料行业资本开支与企业自由现金流，整体来看，商业模式卓越性，保障板块现金流表现显著优于市场。展望24年。白酒行业头部上市公司保持了稳健的capex，非上市酱酒产能开支计划大幅下降。大众品现金流则呈现拐点性改善，部分成熟行业出现资本开支下行，供给侧出现格局改善信号，其他成长性板块盈利增长跑赢资本开支增长，整体呈现向好趋势。整体分析：商业模式卓越性，保障板块现金流表现显著优于市场。食品饮料行业资本开支对现金流挤占整体影响较小。按照capex/经营现金流情况，2020-2022年食品饮料行业整体capex/经营现金流为...
标签：食品饮料食品饮料
食品饮料行业分析：春糖略超预期，行业信心回暖.pdf
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- 2024/04/12
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- 天风证券
食品饮料行业分析：春糖略超预期，行业信心回暖。我们认为本届春糖会表现略超预期，品牌酒企强α驱动淡季经营指标上行，行业集中度提升红利持续释放，对展会情况、渠道反馈及市场预期做出如下梳理：①情绪：春糖热度不减+延续春节档情绪，糖酒会表现延续春节超预期态势。②现场：展会招商功能弱化/人流分布不均/差异化新品上市映射行业分化格局；酱酒赛道结构性调整。③行业：供给端动作积极，提价频出，价格格局重塑，行业集中度加速提升。④渠道：品牌酒企强α驱动淡季经营指标上行，整体批价/库存/动销平稳；“五码合一”待持续优化，预计赋能企业数智化营销，促进行业营销升级。⑤预期...
标签：食品饮料食品饮料
食品饮料行业春季策略报告：寻找韧性与成长.pdf
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- 2024/04/10
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- 国泰君安证券
食品饮料行业春季策略报告：寻找韧性与成长。
标签：食品饮料食品饮料
食品饮料行业2024年春季投资策略：预期和估值的修复之年.pdf
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- 2024/03/28
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- 申万宏源研究
食品饮料行业2024年春季投资策略：预期和估值的修复之年。我们认为2024年将是板块预期和估值的修复之年。未来消费的结构性空间为企业业绩增长提供韧性，持续提升的分红率是估值修复的重要抓手，重视分红。白酒：春节销售情况好于市场悲观预期，说明头部品牌的需求仍然有很强的韧性。受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变。尽管估值已有修复但依然不高，结合潜在分红水平和中长期的结构性空间，头部公司仍具备性价比和中长期投资价值。在存量竞争、分化加剧的情况下，我们认为24年仍然是结构性机会，自下而上选股更加重要，我们更加看好具备以下条件的企业：1、品牌力强；2、团队优秀且执行力...
标签：食品饮料食品饮料投资策略
食品饮料行业2024年度策略：风雨临溪舟自渡，关注需求侧变化下的行业新趋势.pdf
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- 2024/03/14
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- 中邮证券
食品饮料行业2024年度策略：风雨临溪舟自渡，关注需求侧变化下的行业新趋势。宏观层面来看，社零好转，核心CPI回升，消费需求有支撑。国内经济复苏进程稳定，总体复苏表现优于预期。2023年食饮行业中大众品多数龙头公司复苏进度相对偏慢，而行业第二梯队的中小公司普遍呈现更高的业绩修复弹性，看2024年，龙头有望复苏带动板块盈利能力回升。重点关注三类人群消费需求：1）银发群体；2）下沉市场年轻人；3）中产阶级。另外根据凯度消费者指数，我们认为高渗透品类需寻找新的增长极，战略由过去消费升级转向全面均衡发力，而低渗透品类提高自身渗透率同时，需关注整体行业扩容红利。白酒：客观展望后市，今年春节后的回补需求（...
标签：食品食品饮料饮料
2024年食品饮料行业年度策略：尘埃落定，食饮机会几何？.pdf
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- 2024/03/11
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- 联储证券
2024年食品饮料行业年度策略：尘埃落定，食饮机会几何？2023年复盘：消费复苏背景下，市场预期先强后弱，行业持续弱修复。2023年食饮板块累计跌幅达13.92%，仅Q1强于上证指数，全年超跌近10%，主要是受到了经济增速换挡、消费习惯变化和青睐资金降温等多方面的影响。基本面来看，食饮上市公司经营稳健，23年业绩保持一定韧性；估值来看，食饮行业经历一年调整后，已进入低位震荡阶段。2024年展望：行业增速放缓是主基调，但穿越周期的确定性价值仍存。食品饮料行业发展愈发成熟，已明显从全品类发展、量价齐升的快速扩容阶段迈向了市场集中度优化，以及细分品类带动下产品渗透率、公司利润率提升的结构性升级阶段。...
标签：食品饮料食品饮料
食品饮料行业专题报告：全球视野看中国消费股的估值水位，全面的估值修复是必然趋势.pdf
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- 2024/03/04
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- 招商证券
食品饮料行业专题报告：全球视野看中国消费股的估值水位，全面的估值修复是必然趋势。消费股在全球各市场处于中等偏上水位。比较全球主流市场，消费股估值在全球各个市场内部均处于相对靠前水平。这一现象背后的核心原因在于消费股长周期内稳定的现金流和业绩表现，实现了稳健而坚韧的增长，从而为长期持股股东铸就了扎实的安全边际。中国以外全球市场横向比较，成长性、全球化能力、公司治理等因子是决定估值水位差异的重要变量。当下在成熟市场，绝大多数公司10年营收cagr处于-5%~5%的低增长区间，其中品牌力较强、ROE较高者可维持在25X，其余在15-20X居多。1、法国与美国市场品牌能够全球发展，整体消费估值相对强势...
标签：食品饮料食品饮料消费股
食品饮料行业专题研究：求同存异看日本食饮发展的经验启示.pdf
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- 2024/02/20
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- 华泰证券
食品饮料行业专题研究：求同存异看日本食饮发展的经验启示。邻国日本经历了自1990s起近三十多年来的经济发展长周期，我们通过复盘日本食品饮料各子板块在此期间的分化表现，总结出影响品类与周期联动的三层因素以及日本近年来食饮发展对中国的经验启示，从求同存异的视角思考中国食饮板块中长期维度的发展趋势。我们认为性价比消费需求及健康化消费趋势在中长期维度内仍将延续，对休闲零食、新式茶咖供应链、无糖软饮、零添加调味品等板块预计有较为明显的增量贡献；此外，我国人口结构与经济发展有望交替支撑消费力上行，广阔的下沉市场中消费升级空间充足，我国消费市场的发展韧性可期。鉴日：观象探因长周期下的“K&rdq...
标签：食品饮料食品饮料
食品饮料行业调研报告：2024年大众品春节旺季反馈系列三，出行火爆，氛围向好.pdf
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- 2024/02/19
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- 华创证券
食品饮料行业调研报告：2024年大众品春节旺季反馈系列三，出行火爆，氛围向好。引言：我们于前期大众品旺季跟踪中反馈，今年节日效应明显提振预期，节前厂商及渠道均有序备货，迎接动销检验。春节期间，我们在梳理宏观消费趋势的基础上，进一步在全国范围内进行广泛草根调研，以提供最新反馈。2024年春节概况：节日效应+假期延长，人流明显回升、消费氛围向好，礼赠品类及旅游餐饮等动销加快。相较于去年春节正处疫情放开初期的过峰阶段，今年春节扰动进一步收敛，加上受调休政策致假期延长，带动返乡客流同比继续明显回升，全社会跨区域人员流动量创下历史新高，同口径相比下分别较23年/19年增长14%/11%。消费层面则呈现出...
标签：食品饮料食品饮料
食品饮料行业专题：2024年春节见闻录，旺季如期来临，礼赠宴席需求突出.pdf
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- 2024/02/19
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- 国投证券
食品饮料行业专题：2024年春节见闻录，旺季如期来临，礼赠宴席需求突出。春节期间，我们对于十一省市、涵盖一二三线城市（上海、天津、贵州贵阳、浙江温州、江苏淮安和扬州、江西南昌和宜春、山西大同、四川绵竹、湖南邵东，具体样本情况见正文脚注）的商超渠道及量贩零食店进行了草根调研，并对部分白酒经销商进行渠道调研，结合整体销售情况，对各子版块春节期间的动销、促销进行反馈。白酒：整体动销平稳，区域及场景分化价格：通过同一KA样本点去年和今年价格对比，我们发现除飞天茅台及青花30复兴版外，其余主流白酒单品价格均出现一定程度下降，且瓶盖扫码、买赠等活动力度有所加大，让利C端趋势延续，符合预期。动销：区域及场景...
标签：食品饮料食品饮料
食品饮料行业美国消费研究框架：寻找优势市场，发掘成长企业.pdf
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- 2024/02/18
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- 招商证券
食品饮料行业美国消费研究框架：寻找优势市场，发掘成长企业。美国消费回顾：消费习惯更迭，食饮牛股频出。美国消费在80年代前追求快节奏的便捷、标准化进程，以及嗜甜特性释放，带动了大批快餐、包装食品的发展。80年代后对精神属性的追求，高附加值食品受追捧，同时B端供应链逐步完成全国化发展。进入21世纪，对健康、新鲜、个性的追求成为主旋律，赛道不断细分，满足全面需求。股价来看，80年代依托于经济增长及消费高景气度，行业龙头普遍高回报，21世纪随着子行业趋于成熟，企业表现分化，新兴行业以及积极调整的企业获得α收益明显。美国消费特点：需求细分，量价驱动。全球视角下，美国消费市场一方面规模庞大，消...
标签：食品饮料食品饮料
食品饮料行业专题研究报告：如何看待24年大众品成本改善？.pdf
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- 2024/02/01
- 196
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- 国金证券
食品饮料行业专题研究报告：如何看待24年大众品成本改善？受疫情影响，全球生产供应链、运输等环节受限，2021年起大宗商品价格持续上涨，带动PPI指数一路升高。此外，终端消费场景受限，尤其食品类消费疲弱，CPI指数稳定在低位，PPI-CPI剪刀差持续扩大。随后全球主要经济体陆续放开疫情管控，生产端和需求端均呈现回暖态势，PPI-CPI剪刀差收窄，大宗商品价格自2022年10月呈下降趋势，传导至下游大众品行业表观毛利率改善。但仍有部分行业及个股原材料占比高，且供需关系比较特殊，23年成本依旧维持高位，本文旨在探究此类企业24年成本预期修复程度，及对利润带来的影响。从行业对比分析来看，乳饮毛利率先于...
标签：食品饮料饮料
食品饮料行业专题研究：借镜观澜，从海外龙头看食饮板块估值.pdf
- 2积分
- 2024/01/31
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- 华泰证券
食品饮料行业专题研究：借镜观澜，从海外龙头看食饮板块估值。随着我国食饮行业逐步迈入成熟期，板块内上市公司正面临“增速换挡”的挑战，本文通过梳理海外主要食饮龙头“营收增速-估值中枢-市值管理”的联动关系，为我国食饮板块的估值重构提供借鉴。本文以19家海外龙头过去约30年的财务数据为样本，结论表明营收增速放缓下的企业估值有回落压力，但有底部支撑（PETTM在20.7x），且剔除大盘影响后估值中枢的底部依然存在，主要系主动市值管理等对冲了营收增速放缓下的估值下行压力。我们认为当下国内食饮龙头营收增速仍快于海外龙头，估值水平仍处低位，市场当前无需过度悲观...
标签：食品饮料食品饮料
食品饮料行业中外分红研究及启示：股息只是表象，治理才是核心.pdf
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- 2024/01/31
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- 3
- 招商证券
食品饮料行业中外分红研究及启示：股息只是表象，治理才是核心。增速下降与分红率提升的幅度总体相适应。从美国市场来看，以可口可乐为例，1980-1989年，可口可乐收入增速第一次放缓，CAGR仅4.9%；1990-2000年，公司进行海外扩张后，可口可乐收入增速提升，CAGR为7.2%；2000-2011年，公司将重心转为全品类扩张策略，CAGR为11%。以上三个阶段分红率虽然有所上升，但上升幅度非常有限。但2012年之后，公司连续出现负增长，分红率持续提升至100%以上。我们可以看出，上市公司一旦中长期缺乏如扩市场、拓品类等增长点后，倾向于启动高分红策略。对于中国公司而言，我们认为由于所处阶段有...
标签：食品饮料食品饮料
食品饮料行业股息率专题：美日为鉴，浅谈食饮龙头股息率走向.pdf
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- 2024/01/22
- 124
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- 广发证券
食品饮料行业股息率专题：美日为鉴，浅谈食饮龙头股息率走向。食品饮料板块分红率高，股息率处于历史较高水平。2008年至今食品饮料板块股息率整体呈上升趋势，2022年板块股息率2.1%。2023年板块估值下移且利润弹性释放，参考wind一致预期净利润以及2022年分红率，测算2023/2024年板块股息率3.2%/3.9%，处于历史较高水平。对比其他行业，选取2024年1月17日收盘价计算，食品饮料板块股息率TTM为2.6%（全A为2.2%），处于行业第8位；2022年分红率73.7%（全A为41.4%），处于行业第6位。细分板块看，食品加工/饮料乳品股息率较高，白酒/调味品分红率仍有提升空间。复...
标签：食品饮料食品饮料

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