企业研究 - 知识库

巨化股份研究报告：受益制冷剂长景气，氟化工龙头向高端化蜕变.pdf

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2024/05/21
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国联证券

巨化股份研究报告：受益制冷剂长景气，氟化工龙头向高端化蜕变。巨化股份前身是衢州化工厂，历史底蕴深厚，实控人为浙江国资委。通过引入国外技术并自我迭代，公司已完成由基础化工向高端氟化工的转型升级，成为国内氟氯联动、一体化布局完善的氟化工龙头。我们看好制冷剂景气周期下公司的利润弹性，以及氟聚物和氟化液带来的远期成长空间。制冷剂景气期下配额龙头优势尽显三代制冷剂配额落地，行业格局中长期向好。公司兼具配额与成本优势，收购飞源化工后，2024年权益总配额约25.3万吨，合计占比34%，而在最为紧张的R32上，公司配额占比40%，制冷剂景气周期下具备较大利润弹性。远期而言，四代制冷剂将成主流，公司为霍尼韦尔...

标签：巨化股份制冷剂氟化工

锦江酒店更新报告：多维优化架构理顺，释放长期潜力.pdf

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2024/05/21
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国泰君安证券

锦江酒店更新报告：多维优化架构理顺，释放长期潜力。e_Summary]公司架构及人事理顺后将释放长期潜力，效率及业绩有望迎来明显改善。维持2024/25/26年EPS为1.50/1.60/1.93元。考虑理顺内部利益机制后，效率改善空间大。多维度优化，边际改善。①历史上锦江运营与资本双轮驱动，市值跃迁式提升：50亿/100亿/250亿/450亿，其中250亿低于收购成本；②公司加速资本结构优化，财务费用有望在24Q2明显改善；③中央预订系统收费带来明显增量，综合收费已提升至主要龙头水平；④轻资产战略持续推进，出售物业既增厚业绩，也提升ROE。架构调整，人事理顺。①门店和运营之外，架构和利益关...

标签：锦江酒店多维优化

金山办公研究报告：WPSAI商业化，空间展望与竞品对比.pdf

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2024/05/21
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浙商证券

金山办公研究报告：WPSAI商业化，空间展望与竞品对比。我们在本报告中主要解答当前市场最关注的三个问题：1）WPSAI商业化带来的业务增量；2）微软Copilot是否会对国内办公软件市场形成冲击；3）C端业务的增长动能。WPSAI商业化正式开启，有望成为未来量价增长的主要驱动力金山办公于2024年3月对WPSAI开启灰度测试，这标志商业化的正式开启。我们通过测算对收入空间进行讨论：1）个人订阅业务：2024-2026年，按照当前灰度测试的产品价格，在中性假设情况下，原付费用户中，有8.0%/14.4%/23.0%的人升级或换购WPS大会员，AI贡献收入1.18/4.06/7.37亿元；有0.3...

标签：金山办公 WPS AI

嘉应制药研究报告：宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来.pdf

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2024/05/21
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长城证券

嘉应制药研究报告：宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来。基本盘：资产结构良好，依靠两大核心独家产品，自主造血能力强。公司的资产结构和现金流状况良好，自主造血能力较强，不依赖大额资本性支出，业绩层面有两大核心独家单品支撑——接骨七厘片为国家基药+独家品种，双料喉风散为独家品种+百年传承配方，在华南地区有一定影响力。产品端：产品结构持续改善，收入弹性有望释放。公司过去风格偏保守，一直没有挖掘新的潜力品种，导致主导产品较为集中。去年公司开始开发独家中药大品种，以固精参茸丸为突破口，新增大蜜丸品种，有望成为新业绩增长点，截至2024年5月固精参茸丸在手订单充足，公司积极响应投资厂房扩...

标签：嘉应制药梅州制药

华润万象生活研究报告：手握稀缺重奢资源，商管能力行业领先.pdf

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2024/05/21
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东兴证券

华润万象生活研究报告：手握稀缺重奢资源，商管能力行业领先。华润万象生活是中国领先的住宅物管及商写运营企业，商写运营业务毛利率显著高于住宅物管业务。2023年营业务收入为147.7亿元，同比增长22.9%，2020-2023年CAGR为29.6%。2023年住宅物管业务约占总收入的65%。2023年主营业务毛利润为46.9亿元，同比增长30.0%，2020-2023年CAGR为37.0%。2023年商写运营业务约占整体毛利润的64%。公司2023年毛利率为31.8%，其中住宅物管业务毛利率为17.5%，商写运营业务毛利率为58.4%。住宅物管：母公司持续提供高质量支持，社区增值服务有明显提升空间...

标签：华润万象生活住宅物管商写运营

鸿日达研究报告：连接器小巨人，半导体散热片贡献新动能.pdf

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2024/05/21
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方正证券

鸿日达研究报告：连接器小巨人，半导体散热片贡献新动能。连接器小巨人，机构件业务发展迅速。公司成立于2003年，以手机连接器为着力点，并拓展MIM加工，半导体散热和汽车连接器与线束等系列产品，涵盖各类手机连接器，电脑连接器，MIM加工，汽车连接器与线束、多媒体连接器等系列产品。AI需求驱动硬件高散热需求，顺势打造第二成长曲线。随着芯片体积不断缩小，散热方案需要不断升级以应对功率密度大幅提升的需求。在芯片散热方案中，散热片扮演重要角色。目前供应商主要为中国台湾和美、日企业，国产化需求迫切。鸿日达是国内较早开启相关产品国产替代进程的上市公司，拟将1.1亿元投向半导体金属散热片项目，年产能达1090万...

标签：鸿日达连接器半导体

方大新材研究报告：高分子复合材料单项冠军，核心技术+产能释放迎来高质量发展空间.pdf

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2024/05/21
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东吴证券

方大新材研究报告：高分子复合材料单项冠军，核心技术+产能释放迎来高质量发展空间。高分子复合材料单项冠军，核心生产工艺带来行业壁垒：（1）方大新材在生产工艺上具备核心竞争力，拥有较强技术壁垒。公司是业内少数能自主生产热熔胶等新材料的“专精特新”企业，目前已掌握数十种热熔胶产品配方及生产工艺，拥有31项专利，其中有15项发明专利。（2）核心技术+销售策略积极，公司经营稳健，业绩持续增长。销售践行“请过来”和“走出去”的营销策略，参加行业展会，使客户覆盖了五大洲，公司业绩稳步增长。2023年营收再创新高，2017-2023年公司...

标签：方大新材高分子复合材料包装材料

东睦股份研究报告：三大业务协同共进，MIM铰链乘风折叠屏放量大周期.pdf

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2024/05/21
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天风证券

东睦股份研究报告：三大业务协同共进，MIM铰链乘风折叠屏放量大周期。国内粉末冶金龙头，三大业务协同共进。东睦股份是中国粉末冶金新材料行业龙头，通过内生+外延并举持续拓展业务版图，目前形成P&S（粉末冶金压制成形）+MIM（金属注射成形）+SMC（软磁复合材料）为一体的多元化粉末冶金平台型企业，三大主营业务协同共进，平台型优势持续凸显。MIM铰链受益量增&龙头供应商逻辑，远致星火入股赋能远期成长2023年全球及中国折叠屏手机出货量强劲增长，国内出货量连续4年同比增速超过100%，技术进步+价格下移+消费电子周期筑底反转趋势驱动折叠屏手机进入放量大周期。据我们测算，2023年全球折...

标签：东睦股份 P&S MIM SMC

哔哩哔哩研究报告：兼具稀缺性和成长性，商业化有望正向飞轮.pdf

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2024/05/21
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广发证券

哔哩哔哩研究报告：兼具稀缺性和成长性，商业化有望正向飞轮。兼具稀缺性和成长性的社区，23年通过运营提效实现了运营数据的突破。B站以PUGV为核心的内容和其他视频平台形成了错位竞争，定位独特，没有严格意义的竞品。优质内容创作生态和高浓度的年轻用户，为B站商业化打下了基础，广告主为占领年轻用户心智将B站作为必投渠道之一。根据公司财报，在费用收缩的情况下，23年DAU首次突破1亿，平均单日时长也创100分钟新高，长期用户规模仍具有较高的成长性。商业化策略更加聚焦，打通产品流量和Up主变现，有望持续实现商业化的飞轮效应，进一步释放广告潜力。23年开始增长策略更为聚焦，以高质量收入来源作为增长驱动，有效...

标签：哔哩哔哩稀缺性社区商业化

百威亚太研究报告：“品牌+渠道”优势凸显，高端龙头步履不停.pdf

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2024/05/21
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方正证券

百威亚太研究报告：“品牌+渠道”优势凸显，高端龙头步履不停。亚太最大啤酒公司，占据高端+超高端领导地位，当前各区域表现分化。公司业务主要集中于中/韩/印，22年收入占比分别约为：75%/19%/5%。凭借强大的高端品牌矩阵，公司在亚太/中国/韩国/印度的高端市场市占率排名首位。当前公司各区域表现分化，中国区：此前受“疫情期间渠道受损+高端市场竞争加剧”的影响，表现承压。“在低基数场景修复+高端化持续推进”下，中国区2023年收入增幅高于同行业可比公司，24Q1量端受基数影响承压，价端升级持续，保持稳定增长。韩国区：23年提...

标签：百威亚太啤酒品牌高端

DECKERS公司研究报告：小众鞋履品牌的胜利.pdf

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2024/05/21
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国海证券

DECKERS公司研究报告：小众鞋履品牌的胜利。UGG和HOKA为公司营收主要来源。Deckers是设计、生产和销售户外鞋服的多品牌集团。拥有5个差异化定位的独立品牌，包括UGG、HOKA、Teva、Sanuk和Koolaburra，其中UGG和Hoka为核心品牌。产品矩阵完善，覆盖日常休闲时尚与高性能运动领域，满足消费者多元化需求。公司营收呈明显季节性，HOKA为发展主动力。DTC渠道扩张&切入运动鞋市场，开启第二增长曲线。2011年之前，公司依靠核心品牌UGG的热销，营收保持高增长。2012年到2016年，由于UGG产品单一且渠道运营低效，导致公司业绩下滑。开启多系列产品&...

标签： DECKERS 小众鞋履

凯盛科技研究报告：材料平台，一日千里.pdf

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2024/05/20
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民生证券

凯盛科技研究报告：材料平台，一日千里。凯盛科技：凯盛集团显示与应用材料平台。2000年成立，2002年于上交所上市，公司是中国建材集团凯盛集团旗下显示材料与应用材料研发和产业化应用的重要平台。2023年12月公司推出股票期权激励计划（草案），2024-2026年公司扣非归母净利润考核目标分别为1.89、2.70、3.14亿元，考核目标扣非归母净利润高增（对应2021-2026年公司扣非归母净利润CAGR达37.1%），期待公司新业务UTG及高纯石英砂贡献利润增量。显示材料：UTG一体化龙头，拥抱“折叠屏时代”。2015年11月公司收购深圳国显科技75.58%股份，正式进...

标签：凯盛科技

科德数控研究报告：高端五轴破壁前行，自主技术尽显锋芒.pdf

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2024/05/20
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东海证券

科德数控研究报告：高端五轴破壁前行，自主技术尽显锋芒。国产高端五轴联动机床领军者。科德数控深耕高端数控领域二十余载，专注高端五轴联动数控机床、数控系统及关键功能部件的研制，核心技术自主可控。公司已实现高端五轴数控机床、数控系统与核心零部件全产业链布局的企业；公司的高端五轴数控机床在航空、航天、船舶、军工、汽车等高端装备制造领域广泛应用。营收利润实现双增。2023年公司产能逐步释放，积极扩展海外市场。2023年实现营收4.52亿元，同比增长43.37%；归母净利润1.02亿元，同比增长69.01%；同时，向全体股东每10股派发现金红利2.5元，预计共派发现金2,542.57万元。2023年毛利率...

标签：科德数控

零跑汽车研究报告：主流市场极致性价比玩家，Stellantis入股加速海外成长.pdf

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2024/05/20
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中泰证券

零跑汽车研究报告：主流市场极致性价比玩家，Stellantis入股加速海外成长。公司概况：聚焦10-30万元价格带，新品布局+Stellantis合作催生成长新动能。公司创始人深耕AI&电子领域30年，致力于实现核心技术自研及核心零部件自研自制。23H2与Stellantis成立合资公司进军海外市场带来成长新动能。当前3款C系+1款T系车型在售，覆盖20万元以下市场，未来3年平均每年将推出2-3款新车，产品布局持续完善。整体认知：垂直整合+产品架构→规模效应→盈利优势显著。公司性价比优势源于：1）全域自研：整车核心电子部件实现自研自产，总造价占整车成本60%；2）整...

标签：零跑汽车汽车

普华永道&亚马逊云科技-2024合规及跨境数据传输联合白皮书.pdf

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2024/05/20
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1
普华永道

普华永道&亚马逊云科技-2024合规及跨境数据传输联合白皮书。随着全球数字经济规模的持续增长，数据作为重要生产要素，在生产生活各个环节的重要作用正日益显现，数据流动的安全性受到越来越多的关注。全球范围内，对数据跨境活动的管控和监管正在逐步健全；目前，各国针对数据跨境流动密集出台了相关的法律法规，主要国家和地区的监管执行力度增强，数据合规制度数量增长、管辖范围逐步扩大的趋势明显，也让数据跨境传输合规成为了进行跨国商业活动的企业需要格外重视的课题。此外，数据跨境会加剧个人信息、重要数据和商业数据泄露及滥用的风险，导致企业的名誉和利益受损，还可能会给企业带来技术管理、资产管理和组织管理等问题...

标签：普华永道云科技跨境数据