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建材行业专题报告：玻纤全成本分析框架.pdf

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2024/04/10
705
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华泰证券

建材行业专题报告：玻纤全成本分析框架。我们在本报告中对玻纤行业的成本结构进行了详细拆分并测算了当前玻纤行业的成本曲线及供需平衡表，我们认为在行业下行期头部企业成本优势明显，且新一轮冷修技改及智能制造有望带动行业成本进一步下行，同时产品结构差异将成为盈利的关键。24年3月底玻纤企业集体发布涨价函，行业价格开启上涨，我们认为Q2-Q3行业有效供给增量较少而需求有望环比改善，库存下降及价格上涨或具有一定持续性，玻纤企业的盈利有望改善，重点推荐具有成本及产品结构优势的头部企业中国巨石、中材科技、长海股份。成本曲线呈阶梯状但有拉平趋势，原材料采购价格和能源单耗是核心差异我们测算当前行业内粗纱/细纱的平均...

标签：建材玻纤

玻璃玻纤行业专题研究：玻纤粗纱供需拆分，供强需弱，持续筑底.pdf

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2023/12/12
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国盛证券

玻璃玻纤行业专题研究：玻纤粗纱供需拆分，供强需弱，持续筑底。玻纤需求增长明显放缓。2022年我国玻璃纤维纱产量687万吨，同比增长10.1%；若扣除掉库存，2022年表观需求量同比增速为2.2%，需求前高后低，Q2开始，建材、风电及出口需求低迷造成全年需求增速明显下滑。2023年建材板块低迷行情持续，玻纤整体需求增速继续放缓。预计未来下游应用中，风、光发电领域均有小幅增量，传统建材领域需求低位震荡，工业管罐稳中有增，海外出口在美元加息周期后并不悲观。风电叶片：随着海风大型化进程的加速，碳纤维凭借轻质高强的特性将在海风大叶片的主梁部位对玻纤形成替代，但海风叶片的蒙皮、腹板、叶根补强等其他部位将继...

标签：玻璃玻纤玻璃玻纤

建材行业2023年中期投资策略报告：消费建材集中度继续提升，玻纤等寻找盈利底部拐点机会.pdf

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2023/06/25
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海通证券

建材行业2023年中期投资策略报告：消费建材集中度继续提升，玻纤等寻找盈利底部拐点机会。1.水泥：国内需求探底，骨料、一带一路贡献新增长；2.玻璃：浮法盈利探底回升，光伏接力长期增长；3.玻纤及新材料：景气见底，静待回升；4.装饰建材：行业磨底，优选确定性；5.风险提示。

标签：建材消费建材玻纤投资策略

玻璃玻纤行业研究：TCO玻璃放量可期，三因素筑高竞争壁垒.pdf

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2023/05/18
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广发证券

玻璃玻纤行业研究：TCO玻璃放量可期，三因素筑高竞争壁垒。TCO玻璃：薄膜电池核心部件，FTO为主流镀膜材料。TCO玻璃主要应用于薄膜电池前电极，发挥导电和透光作用，其性能表现直接影响电池光电转换效率，在薄膜电池组件成本中占比约1/3。TCO玻璃不同种类中，FTO综合性能最强，成为当前主流膜层材料。从TCO玻璃技术发展历程看，TCO玻璃技术长期被海外垄断，近年来国内金晶科技率先实现技术突破并成功量产，当前具备生产能力的企业仍较少，仅有金晶科技、中国玻璃和耀皮玻璃（收购艾杰旭大连）等。需求端：薄膜电池海外龙头大幅扩产，国内产业化进程加速，产能释放带动TCO玻璃空间扩容。薄膜电池具有规模化生产成本...

标签：玻璃玻纤玻璃玻纤

中材科技（002080）研究报告：玻纤稳存量，叶片添增量，隔膜看放量.pdf

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2023/05/15
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财通证券

中材科技（002080）研究报告：玻纤稳存量，叶片添增量，隔膜看放量。深耕二十载，铸就新材料龙头。中材科技成立于2001年，是我国特种纤维复合材料领域集研发、设计、产品制造与销售、技术装备集成于一体的高新技术企业。公司立足玻纤，做强叶片，发展锂电，成就新材料行业龙头，2022年各项业务占比分别为玻纤复合材料（55.49%），风电叶片（29.41%），锂电隔膜（8.44%），其他（9.43%）。玻纤：行业景气回升，公司结构优化享产品红利。行业层面看，供给端，2023年行业边际产能投放减弱，预计实际增量仅占2022年年末总产能的2.8%；需求端，玻纤需求与GDP增速相关，多地公布2023年经济增长...

标签：中材科技玻纤叶片隔膜

玻纤行业研究报告：厘清传统周期底部，把握新兴领域成长.pdf

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2023/04/12
444
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国海证券

玻纤行业研究报告：厘清传统周期底部，把握新兴领域成长。玻纤行业处于周期下行尾部。2014年至今，玻纤价格经历了三轮周期，每轮周期持续时间为3年左右。第三轮周期在2020年四季度开始，2022年三、四季度受行业产能快速释放及海外需求下滑影响，玻纤价格快速走低。我们判断，该轮粗纱下行周期已处于尾部，当前粗纱价格维持稳定，待库存去化后风电、汽车轻量化及电子电气需求有望带动玻纤价格回升。需求结构改变，风电、汽车轻量化成为新增长点。据中国巨石2022年年报，2022年全球玻纤下游应用中建筑建材、交通运输、电子电器、工业设备以及能源环保等领域占比分别约为35%、29%、15%、12%和9%。近年来，房地产...

标签：玻纤

山东玻纤（605006）研究报告：布局周期底部，产能高速扩张.pdf

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2023/03/21
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首创证券

山东玻纤（605006）研究报告：布局周期底部，产能高速扩张。深耕玻纤多年，背靠山能集团。公司自2008年成立起就深耕玻纤行业，主要产品包括玻纤纱及制品，子公司还在山东沂水提供热电产品。公司是山能集团新能源新材料业务板块的重要组成部分，实控人为山东省国资委。产能快速扩张进行时。截至2022年底，公司玻纤纱产能41万吨。2022年中，公司发布战略规划称将在十四五末将产能扩至百万吨，并于2023年2月1日晚间发布公告称拟建设3条合计30万吨高性能（超高模）玻纤纱产线。公司地处山东省，为华东地区能耗审批相对容易省份，同时公司当下资产负债率较低盈利能力好，且大股东能在资金、资源和市场等方面为公司扩产提...

标签：山东玻纤玻纤

玻璃玻纤行业研究：风电、汽车轻量化需求快速增长，行业有望底部回升.pdf

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2023/03/08
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国海证券

玻璃玻纤行业研究：风电、汽车轻量化需求快速增长，行业有望底部回升。粗纱周期尾部去库存，电子纱价格反转初现。2014年至今，粗纱价格经历了三轮周期，每轮周期持续时间为3年左右。第三轮上升周期在2020年四季度开始，2022年三、四季度受行业产能快速释放及海外需求下滑影响，粗纱价格快速走低，目前粗纱周期已持续两年多。我们判断，粗纱周期已处于尾部，当前粗纱价格维持稳定，待库存去化后风电及汽车轻量化需求有望带动粗纱价格回升。电子纱下游主要为电子元件印刷线路板，与PCB行业发展相关性较高。2022年12月，受产能释放完毕及下游需求改善影响，电子纱价格已出现回升态势。行业集中度持续提升，产能扩张将放缓。玻...

标签：玻璃玻纤玻纤玻璃汽车轻量化汽车

中国巨石（600176）研究报告：全球玻纤龙头，盈利能力业内领先.pdf

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2023/01/20
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兴业证券

中国巨石（600176）研究报告：全球玻纤龙头，盈利能力业内领先。全球玻纤行业领军企业：中国巨石成立于1993年，1999年在上交所上市，控股股东为中国建材。公司主要产品为玻纤及制品，规模、市场、技术领先（总产能超270万吨，规模全球第一；深耕海外市场，出口销量占比约40%，全球市场占有率达23%；产品高端化趋势明显，E9模量超100Gpa），公司业绩在高水平保持稳定增长。玻纤性能优异、应用广阔，供需持续紧平衡。玻纤具备强度高、质量轻、耐高温腐蚀等优异性能，通常用作其他复合材料的增强材料，可以实现对金属、木材等其他材料的替代，渗透率不断提升。1）从需求端来看，玻纤主要的应用领域是建筑建材（34...

标签：中国巨石玻纤

玻纤行业分析报告：粗纱筑底静待回升，电子纱上扬弹性可期.pdf

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2022/12/12
193
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中泰证券

玻纤行业分析报告：粗纱筑底静待回升，电子纱上扬弹性可期。本报告主要回答以下问题：1）玻纤周期位置：粗纱筑底已近周期尾端，电子纱底部回暖已启动。2）行业供给：预计23年粗纱、电子纱有效产能增速均放缓，粗纱小于3.5%，电子纱约2.9%。3）行业需求：10月份开始玻纤需求已边际回暖，库存已连续2个月下降。预计23年需求有望稳健增长，风电望迎高增，成为主要拉动力量。4）周期底部+龙头优势明显，估值低位性价比高。一、粗纱周期近尾端，电子纱底部回暖已启动。1）2013年以来粗纱每一轮周期历时约3-3.5年，本轮周期从20Q3开始，已历时2.5年，已近周期尾端。目前粗纱周期位置为底部（价格低位）、偏左侧（...

标签：玻纤电子纱电子

2023年非金属建材行业年度策略报告：玻纤进入向上周期，水泥、玻璃盈利筑底.pdf

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2022/11/26
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西部证券

2023年非金属建材行业年度策略报告：玻纤进入向上周期，水泥、玻璃盈利筑底。当前我们观察玻纤、水泥、玻璃等子行业盈利处于历史中枢偏下水平，但是23年风电、汽车行业投资增速加快有望带动玻纤景气向上，而内需型的水泥和玻璃则受益后续疫情有效控制和稳增长政策落地，预计23年盈利也将有所好转。玻纤板块：23年景气迎来反转，提前布局。1）粗纱方面，预计23年风电装机增幅30%、汽车高景气将传导至上游，我们判断国内玻纤需求将回升，新增需求58.2万吨，其中风电/出口/其他分别增加17/31.7/9.5万吨，新增供给59万吨，供需结构好于22年。截至11月10日，直接纱价格为4932元/吨，毛利约1042元/...

标签：非金属建材金属玻纤玻璃水泥建材

中国巨石（600176）研究报告：全球领先的玻纤巨头，三驾马车齐驱共振.pdf

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2022/11/23
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6
中信建投证券

中国巨石（600176）研究报告：全球领先的玻纤巨头，三驾马车齐驱共振。1、全球玻纤巨头：中国巨石玻纤业务始于桐乡，2008年产能规模达到全球第一，2012年开启全球化布局，目前已建成五大生产基地。2020年公司全球市占率达23%，2021年公司业绩爆发式增长，营收、盈利创历史新高；2023年预计公司产能将突破300万吨，产能优势进一步拉大。2、三驾马车齐驱共振：1）热塑：2013-2021年中国热塑产量复合增速高于热固7.45个百分点，新能源汽车销量爆发将带动热塑产品需求持续高增长。2）风电：年初以来装机增速显著低于前期招标量增速，9月装机同比大增72%释放积极信号，2020年巨石风电纱全球...

标签：中国巨石玻纤

中国巨石（600176）研究报告：高端化、高效率、低成本，玻纤巨擘智造领先.pdf

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2022/11/01
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招商证券

中国巨石（600176）研究报告：高端化、高效率、低成本，玻纤巨擘智造领先。产品线齐全，规模领先，混合所有制保障玻纤龙头发展动能。中国巨石成立于1998年，第一大股东为央企中国建材集团旗下子公司中国建材股份有限公司，第二大股东为民企振石控股。公司玻璃纤维产品种类齐全，在全球拥有5大生产基地（浙江桐乡、四川成都、江西九江、埃及、美国），共拥有23条玻璃纤维池窑拉丝生产线和3条电子布生产线，各类玻纤产品设计产能合计为260.6万吨/年，电子布设计产能合计6.5亿米/年，为世界最大的玻纤生产企业之一。玻纤行业：寡头竞争格局，新兴需求打开成长空间。玻纤行业集中度高，2020年全球玻璃纤维各企业产能CR...

标签：中国巨石玻纤

国际复材招股书梳理：产品全面、产能领先的玻纤龙头企业.pdf

2积分
2022/10/09
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中泰证券

国际复材招股书梳理：产品全面、产能领先的玻纤龙头企业。01国际复材：全国玻纤前三强，产品布局全面；02行业比较：成本较高致毛利率低于行业平均；03玻纤行业：粗纱景气承压，电子纱进底部区间；04拟募资24.81亿进一步扩充玻纤产能；05风险提示。

标签：玻纤复材

中国巨石（600176）研究报告：静待玻纤巨头周期与成长的共振.pdf

3积分
2022/09/30
238
9
广发证券

中国巨石（600176）研究报告：静待玻纤巨头周期与成长的共振。玻纤工业全球龙头，周期成长投资范式。中国巨石成立于1993年，目前是全球玻纤领域龙头，巨石的成长史可以总结为四个阶段，从中我们可以观察到巨石一步步在玻纤领域构筑自己的核心竞争力（产能、技术、成本），直至问鼎全球玻纤市场。公司实控人中建材集团，“民企+央企”混改样本。复盘来看，长周期视角下公司是典型长线大牛股，2-3年短周期视角下公司符合周期成长投资范式，即行业自身景气度周期与公司产能释放节奏的共振往往会带来丰厚的投资回报。巨石多维度构筑强阿尔法。（1）历史扩产执行力强，“十四五”的巨...

标签：中国巨石玻纤

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