玻璃玻纤行业专题研究：玻纤粗纱供需拆分，供强需弱，持续筑底.pdf

玻璃玻纤行业专题研究：玻纤粗纱供需拆分，供强需弱，持续筑底。玻纤需求增长明显放缓。2022 年我国玻璃纤维纱产量 687 万吨，同比增 长 10.1%；若扣除掉库存，2022 年表观需求量同比增速为 2.2%，需求 前高后低，Q2 开始，建材、风电及出口需求低迷造成全年需求增速明显 下滑。2023 年建材板块低迷行情持续，玻纤整体需求增速继续放缓。预 计未来下游应用中，风、光发电领域均有小幅增量，传统建材领域需求低 位震荡，工业管罐稳中有增，海外出口在美元加息周期后并不悲观。

风电叶片：随着海风大型化进程的加速，碳纤维凭借轻质高强的特性将在 海风大叶片的主梁部位对玻纤形成替代，但海风叶片的蒙皮、腹板、叶根 补强等其他部位将继续使用玻纤材料；另外，玻纤成本较低且性能优异， 在陆风领域也将继续作为性价比突出的主流增强材料。在 2023-2025 年 风电装机分别达 58、72、74GW 的假设下，我们测算 2023-2025 年风电 玻纤用量分别为 59.7 万吨、70.5 万吨、71.1 万吨，呈现小幅增长节奏。

光伏边框：经过长期大规模的实践应用，铝合金边框凭借轻质、耐腐蚀、 易加工、使用寿命长、回收价值高等优势成为光伏边框的主要使用方案， 市场份额超 95%。以聚氨酯玻纤拉挤边框为主的复合材料边框理论成本 更低，但缺乏长期实际运行数据验证，预计中短期内难以在主流光伏场景 中（如集中式光伏）对铝边框构成有效威胁；但考虑复合材料边框耐酸 碱、盐雾和湿热性能突出，且强度更高，有望在海上光伏、盐碱地及污水 处理厂等高腐蚀场景中替代铝边框作为首选方案。高腐蚀场景和分布式 光伏场景逐步应用的假设下，预计 2023-2025 年对应玻纤需求量分别为 1 万吨、3 万吨、13.1 万吨，存在一定潜力。

汽车轨交：使用复合材料是实现车辆、高铁、地铁等交通工具轻量化、改 善续航能力的必然发展方向。汽车领域已开始普遍使用玻纤增强材料，碳 纤维受限于成本问题短期内大量替代玻纤的可能性较小，我们测算 2023- 2025 年汽车玻纤用量分别为 48 万吨、52.5 万吨、57.3 万吨。其他公共 交通领域如高铁的结构件及装饰件、轨道枕木等也已开始推广运用复合 材料，对玻纤整体用量形成一定支撑。

建筑建材：玻纤在建筑建材领域里应用形式多样、使用范畴广，可作为防 水、混凝土增强、室内装饰及功能材料用于房屋建设，可制成土工格栅、 增强水泥制品用于基础设施建设等。预计基建领域需求继续托底，地产需 求低位运行，整体呈现低位震荡。

工业管罐：工业管罐即工业用储罐、管道等产品的统称。玻纤增强管道可 用于油气开采运输、水利工程、通风工程，或直接用于老旧管道修复；玻 纤增强储罐可储存各类腐蚀性介质，主要应用于石油化工、有色冶金、酿 酒等行业。管罐应用已累积一定规模，后续或将维持稳健增长节奏。压力 容器作为一类特殊的罐体，常见形式有天然气瓶、储氢瓶等，受益于天然 气重卡、氢燃料电池汽车的蓬勃发展，相关玻纤用量有望加速释放。

出口：经测算我国玻纤粗纱产能占全球比重超 60%，引领全球市场发展。 美元加息周期下，欧洲等其他国家经济发展受到影响。2022 年 Q2 开始 出口持续转差，2023 年 Q3 美元加息周期基本结束，叠加低基数影响， 出口量同比有所好转，2024 年或将呈现美国经济承压、欧洲等其他国家 经济复苏的局势，出口并不悲观。