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啤酒行业分析：差异化竞争开启，啤酒高端化持续演绎.pdf
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- 2023/01/03
- 350
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- 国元国际
啤酒行业分析：差异化竞争开启，啤酒高端化持续演绎。国内啤酒行业从最初的外商投资建厂—技术引进、国产替代—快速发展再到逐步迈向成熟市场历经多个发展阶段。2013年后，在存量博弈及消费升级背景下，行业进入差异化竞争、高端化转型的新阶段。伴随高端化进程的持续推进，产品售价空间被打开，降本增效、产能优化措施下成本费用率稳中有降，啤酒行业盈利能力稳步提升趋势明晰。行业中长期或持续缩量，高端化转型成规模走阔的核心驱动力：从人均消费需求、主力消费人群规模、消费观念转变以及借鉴美、日啤酒发展历程来看，我国啤酒产量中长期会以缓和下跌为主。但我国啤酒吨酒价尚远低于部分发展中国家，随着我国人...
标签：啤酒酒
啤酒行业分析：防疫优化叠加成本改善，23年啤酒行业有望加速增长.pdf
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- 2022/12/30
- 204
- 5
- 广发证券
啤酒行业分析：防疫优化叠加成本改善，23年啤酒行业有望加速增长。我国啤酒行业高端化仍处在前半程，头部酒企盈利能力仍有提升空间。21年中国啤酒行业收入1283.17亿元，预计未来10年复合增长3%。拆分量价来看，根据我们前期发布的《从美日啤酒行业的发展，看中国啤酒的高端化进程》，中国啤酒均价发展阶段对标美国1980年，受益于竞争格局趋缓叠加消费升级，预计未来10年复合增长4%；销量对标日本1997年，受劳动力人口数量下滑影响，预计未来10年复合增长-1%。均价提升带动盈利能力提升，目前我国头部酒企平均毛利率、净利率、ROE分别为44%、13%、14%，对标百威英博的60%、24%、20%仍有提升...
标签：啤酒酒
重庆啤酒（600132）研究报告：高端化领军者，产品结构持续升级.pdf
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- 2022/12/29
- 832
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- 财信证券
重庆啤酒（600132）研究报告：高端化领军者，产品结构持续升级。乌苏大单品破圈。乌苏具有“两高一大”差异化属性、硬核形象深入人心，同时通过绑定烧烤场景及对经销商高渠道利润激励措施，近年来增长迅猛，长期有望通过系列产品的推新以及大城市计划的落地继续释放增长势能。产品矩阵丰富，深耕场景化营销及细分市场定位。公司同时具备“本土强势品牌+国际高端品牌”的产品矩阵，旗下产品全面覆盖超高端、高端、主流和低端各价位带，同时各子品牌定位不同的细分场景，并拥有自身特色的产品调性，能更好的迎合消费者多元化的产品需求。同时具有地方性优势以及高端化市场发展空间。盈利能...
标签：重庆啤酒啤酒
燕京啤酒（000729）研究报告：大单品放量叠加经营改善，公司有望困境反转.pdf
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- 2022/12/22
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- 广发证券
燕京啤酒（000729）研究报告：大单品放量叠加经营改善，公司有望困境反转预计未来10年我国啤酒行业收入复合增长3%左右。21年中国啤酒行业收入1283.17亿元，预计未来10年复合增长3%。拆分量价来看，根据我们前期发布的《从美日啤酒行业的发展，看中国啤酒的高端化进程》，中国啤酒均价发展阶段对标美国1980年，受益竞争格局趋缓叠加消费升级，预计未来10年复合增长4%；销量对标日本1997年，受劳动力人口数量下滑影响，预计未来10年复合增长-1%。从竞争格局来看，收入口径下21年啤酒行业CR5为93.89%，燕京市占率9.32%排名第五，公司拥有北京、广西和内蒙古三大基地市场，基本盘稳固。大单...
标签：燕京啤酒啤酒酒
重庆啤酒（600132）研究报告：资产注入焕然一新，重庆啤酒扬帆起航.pdf
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- 2022/12/22
- 238
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- 东方证券
重庆啤酒（600132）研究报告：资产注入焕然一新，重庆啤酒扬帆起航。从山城迈向全国化，资产注入开启新篇章。重庆啤酒历史底蕴浓厚，嘉士伯与中国结缘则更有近150年的历史，2020年重大资产重组后，公司转变为全国性啤酒企业。公司进一步推进体系架构变革，有效凝聚销售资源，加快整体品牌矩阵的东进步伐。目前，公司核心产品涵盖高档、主流和经济三档，以乌苏、1664等为核心的高档啤酒是公司收入的主体，进而有效提升了公司整体吨价水平和盈利能力。啤酒消费升级方兴未艾，提价控费格局徐图改善。国内啤酒行业整体进入成熟期，考虑到人均销量较高、人口老龄化等因素，预计行业产销量趋于稳定，吨价成为行业增长的核心动力。国内...
标签：重庆啤酒啤酒
华润啤酒（0291.HK）研究报告：啤酒高端化战略持续推进，拓展白酒业务有望增厚盈利.pdf
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- 2022/12/22
- 252
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- 山证国际
华润啤酒（0291.HK）研究报告：啤酒高端化战略持续推进，拓展白酒业务有望增厚盈利。啤酒高端化战略持续推进：2017年以来，华润啤酒开启了“3+3+3”合共九年的战略规划，持续落地品牌重塑、产能优化、组织再造、营运变革、信息化升级等，提质增效，盈利水平实现跨跃式增长。在国内啤酒高端化浪潮下，公司2019年与喜力集团强强联手，逐步引入喜力旗下国际品牌，并在2020年推出“中国品牌+国际品牌”搭配的“4+4”高端品牌矩阵，以满足消费者差异化需求，推动公司次高档及以上啤酒销量由2019年约131万千升增长至2021年约187万...
标签：华润啤酒啤酒白酒酒
啤酒行业专题报告：啤酒超级大年，疫后场景修复.pdf
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- 2022/12/19
- 249
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- 国泰君安证券
啤酒行业专题报告：啤酒超级大年，疫后场景修复。日美经验后疫情高景气，全球通胀单位价格提升：1）量增：复盘美、日经验，在疫情管控放松后，啤酒销量增长均出现明显好转。美国（2021年3月放松）2021年啤酒行业销量同比2%，2022年1-9月喜力美洲市场仍保持强劲增长。日本（2022年3月全面放开）朝日、麒麟本土啤酒销量2022年1-9月同比双位数增长。防控放松后美、日即饮渠道均双位数增长，非即饮场景仅微幅收缩，甚至部分品牌实现双渠道同步扩张。2）价升：全球通胀背景下，美、日两国主要啤酒龙头2021-3Q22啤酒单位价格均出现上升。百威北美市场啤酒单位酒价格从2Q20-3Q22连续十个季度上涨，累...
标签：啤酒酒
燕京啤酒（000729）研究报告：U8引领产品结构升级，利润弹性有望充分释放.pdf
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- 2022/12/17
- 217
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- 中泰证券
燕京啤酒（000729）研究报告：U8引领产品结构升级，利润弹性有望充分释放。新董上任开启二次创业，老牌燕京迎来复兴。（1）国资控股民族品牌，沐风栉雨四十余载。燕京啤酒1980年建厂，拥有控股子公司50余个，遍布全国18个省市。2021年和2022Q1-3，受益于公司经营策略的调整，收入和利润均实现了良性增长，经营势头有望持续向上。（2）行业转向高端化发展，燕京提升空间显著。2021年燕京啤酒的均价为3090元/千升，低于珠啤、青啤、重啤，具备显著提升空间。燕京高端化布局相对较晚，全国性中高档主推产品燕京U8于2019年底才上市，但近年来增长强劲，有望在8-10元次高档价格带后来居上。从归母净...
标签：燕京啤酒啤酒酒
重庆啤酒（600132）研究报告：嘉士伯掌舵、乌苏引领，西部啤酒龙头扬帆起航.pdf
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- 2022/12/13
- 341
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- 国信证券
重庆啤酒（600132）研究报告：嘉士伯掌舵、乌苏引领，西部啤酒龙头扬帆起航。高端化是我国啤酒行业发展的主旋律，对比国外，我国高端啤酒占比仍有翻倍以上提升空间。随着我国啤酒行业总量见顶、竞争格局改善以及消费水平提升，未来高端化是驱动行业增长的最主要动力。根据欧睿数据，目前中国高端啤酒销售量占比为12%-15%，而饮食习惯相近的日本、韩国接近30%（欧洲、美国更高），仍有翻倍以上空间。背靠嘉士伯，乌苏引领重啤逐渐从西部啤酒龙头走向全国。公司1958年成立，1997年上市，2013年被嘉士伯收购后，整合嘉士伯多个资产（新疆乌苏、昆明华狮啤酒、天目湖啤酒、大理啤酒、西夏嘉酿等），成为我国西部啤酒龙头...
标签：重庆啤酒啤酒酒
啤酒行业专题报告：世界杯正式开幕，板块建仓正当时.pdf
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- 2022/11/29
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- 华西证券
啤酒行业专题报告：世界杯正式开幕，板块建仓正当时。足球自诞生伊始便与啤酒形成紧密的联系，足球体育营销亦是啤酒发展过程中销量增长的重要推动力。自1986年百威首次成为世界杯官方啤酒合作伙伴以来，啤酒与世界杯的联系持续增强，啤酒核心消费人群、产品特性和品牌精神与世界杯契合度高，啤酒已经成为“世界杯足球经济”的重要组成部分。本届世界杯于11月21日正式在卡塔尔开幕，新一届世界杯对啤酒板块的提振值得期待。观历史：世界杯期间啤酒销量小幅提振，品牌力进一步深化我们回顾了最近几届世界杯期间啤酒行业和重点企业经营的变化，量化分析世界杯对啤酒行业的影响。销量端来看，世界杯期间正值夏季啤酒...
标签：啤酒酒
食品饮料行业2023年度投资策略：白酒低估看好疫后复苏，啤酒盈利弹性确定性较高.pdf
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- 2022/11/22
- 207
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- 东方证券
食品饮料行业2023年度投资策略：白酒低估看好疫后复苏，啤酒盈利弹性确定性较高。宏观环境有望边际改善，长期消费升级趋势不变。新冠疫情爆发至今，对居民日常生活和宏观经济的影响仍在延续；22Q2受华东地区疫情影响，3月至4月社零增速出现下滑，6月后恢复增长；餐饮收入受影响相对更大，至9月仍未恢复稳定正增长。展望23年，预计宏观经济将保持稳定增长趋势，在更有效的疫情管控体系和更高的疫苗接种率等条件的支持下，社零总额、餐饮收入等指标有望实现边际改善。白酒：疫后复苏是主线，情绪释放价值凸显。22年以来白酒板块回调明显，主要仍受疫情对白酒终端消费力造成不利影响，拖累上市公司业绩增速和盈利水平。白酒板块长周...
标签：食品饮料白酒啤酒酒饮料食品
啤酒&调味品三季报总结与展望：啤酒旺季量价齐升，调味品复苏在途.pdf
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- 2022/11/22
- 179
- 3
- 民生证券
啤酒&调味品三季报总结与展望：啤酒旺季量价齐升，调味品复苏在途。啤酒行业：旺季销量增速亮眼，提价&结构升级有望延续。行业层面，22年Q1-Q3产量分别为815.8/900.3/1125.1万千升，同比-0.6%/-8.8%/+9.3%，Q2受疫情管控影响，啤酒行业产量下滑，随着疫情得到有效控制，同时在炎热天气下，Q3啤酒旺季需求快速回升，行业销量增长靓丽。收入方面，Q1/Q2/Q3啤酒板块（申万行业）合计营收分别为173.3/198.7/205.2亿元，同比+7.8%/+6.9%/+10.9%，板块营收增速表现优于行业产量增速，主因21年下半年以来行业性提价叠加高端化结构升级。...
标签：啤酒酒调味品
食品饮料板块2022年三季报总结：板块分化，啤酒更优.pdf
- 4积分
- 2022/11/04
- 122
- 1
- 国泰君安证券
食品饮料板块2022年三季报总结：板块分化，啤酒更优。食品饮料板块分化，啤酒韧性较强。2022Q1-Q3板块收入8032亿元、同比+8%，净利润1443亿元、同比+13%。22Q3单季板块收入2624亿元、同比+8%，净利润424亿元、同比+11%。一线白酒韧性凸显，大众品分化较为明显，啤酒、速冻需求恢复较快，盈利韧性较强。白酒：环比修复，一线稳增、二三线改善。22Q1-Q3白酒板块收入+16%、利润+21%，Q3收入+16%、利润+21%，环比改善明显。一线白酒（茅五泸洋汾）Q3单季度收入+17%、利润+22%，利润增速在洋河、老窖、汾酒拉动下表现亮眼；二三线白酒Q3收入+13%、利润+17...
标签：啤酒酒食品饮料饮料食品
啤酒行业研究：探索啤酒发展顶层逻辑，跟踪产品结构加速升级.pdf
- 3积分
- 2022/11/03
- 609
- 37
- 方正证券
啤酒行业研究：探索啤酒发展顶层逻辑，跟踪产品结构加速升级。精酿打破啤酒刻板印象，啤酒消费升级大有可为。精酿啤酒在品质、风味、口感上都明显区别于工业啤酒，麦芽汁浓度高，营养物质丰富，风格特点突出，满足消费者个性化与品质化追求。此外，鲜啤品类不过滤、不杀菌、不稀释，新鲜产品是啤酒消费升级的另一方向。借鉴美国啤酒市场经验，精酿发展空间可期。1980年以来，美国啤酒销量红利逐渐消退，人均啤酒消费量见顶；但与此同时，精酿啤酒等高档啤酒份额持续提升，2021年精酿啤酒产量占比达到13.1%，零售额份额达到26.8%，排名前10的啤酒公司榜单上有3家独立精酿公司，精酿品类能够孕育规模化的啤酒公司。参考美国波...
标签：啤酒酒
燕京啤酒（000729）研究报告：U8开拓升级路，二次创业谋复兴.pdf
- 3积分
- 2022/11/03
- 206
- 2
- 国联证券
燕京啤酒（000729）研究报告：U8开拓升级路，二次创业谋复兴。燕京啤酒为国内top5的啤酒企业，2019年开始推进五年增长与转型战略，加速高端化发展。产品端，依靠核心大单品U8带动高端转型，并围绕U8推出一系列产品，产品梯队逐渐完善；渠道和营销方面，在大单品带动下推进更加顺畅、更具着力点。管理改善层面，燕京的改革提效进程落后于行业，存在改善空间，新管理层上任后，相关举措有望加速推进。啤酒行业：高端化步入深水区，结构升级仍有空间啤酒行业已进入存量升级的高端化发展阶段，2016-2017年龙头公司纷纷提出高端化战略。经过几年发展，国内啤酒高端化成效初显，高端啤酒销量5年复合增长率达5.5%，高...
标签：燕京啤酒啤酒二次创业

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