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青岛啤酒(600600)研究报告:酒香百年底蕴积,品优时代燎原起.pdf
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- 2022/08/24
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- 东吴证券
青岛啤酒(600600)研究报告:酒香百年底蕴积,品优时代燎原起。“国内啤酒第一股”创百年经典,“青岛+崂山”双品牌迎机遇:青岛啤酒深耕啤酒领域超百年,连续19年保持中国啤酒行业品牌价值第一。青啤始建于1903年,1993年作为第一家啤酒公司两地上市,上市后历经“四代领导人”:彭作义并购浪潮时代,产量由从1996年的35万吨上升至2001年的251万吨,5年间CAGR为48.3%;金志国做强做大时代,2001-2012年公司营收规模由52.8亿元增长至257.8亿元,11年间CAGR为37.3%;孙明波产品“有...
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重庆啤酒(600132)研究报告:全国化扩张+产品结构升级持续,重啤仍具较强成长性.pdf
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- 2022/08/23
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- 华安证券
重庆啤酒(600132)研究报告:全国化扩张+产品结构升级持续,重啤仍具较强成长性。重庆啤酒起初为西南地区啤酒龙头公司,2011年以来面对行业需求下滑、产能过剩、竞争激烈的压力,叠加多元化业务拓展未能成功,公司盈利曾陷入低迷期。嘉士伯入主重庆啤酒后,以升级产品结构、优化产能、提升效率为核心,对公司开启了一轮大刀阔斧的改革,2015年以来公司盈利能力开始明显改善。2020年,嘉士伯将其在中国的优质啤酒资产打包注入重庆啤酒,为公司补齐中高端产品矩阵,形成丰富的“国际高端品牌+本地强势品牌”组合,夯实高端化发展基础。资产重组完成后,双方在西部地区的市场优势得到增强。目前公司继...
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华润啤酒(0291.HK)研究报告:强品牌固渠道增效率,决战高端质量发展.pdf
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- 2022/08/17
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- 华安证券
华润啤酒(0291.HK)研究报告:强品牌固渠道增效率,决战高端质量发展。中国啤酒行业发展初期量价齐升,增量市场中头部啤酒公司积极跑马圈地争夺份额。2013年行业产量达到顶峰此后连续下滑,行业进入存量博弈,需求疲软叠加竞争加剧导致行业盈利低迷。近年来消费升级持续演绎,啤酒高端化为行业带来新的发展机遇,吨价提升成为行业规模增长的核心驱动力。各大啤企竞争策略也开始发生转变,由此前销量与份额为重转变为更加重视利润,高端化发展路径逐渐清晰,盈利能力开始进入上行通道。华润啤酒:全国啤酒销量居首但吨价并未领先,高端化转型以来业绩快速增长公司聚焦啤酒主业,全资控股华润雪花啤酒有限公司,旗下拥有知名啤酒品牌&...
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重庆啤酒(600132)研究报告:硬核战略,还看“乌苏”.pdf
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- 2022/08/13
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- 国元证券
重庆啤酒(600132)研究报告:硬核战略,还看“乌苏”。公司是全国领先啤酒企业,依托乌苏等高势能战略大单品,加速全国化布局。经过2020年大股东嘉士伯的资产注入,公司拥有乌苏、嘉士伯、1664、乐堡、重庆等大单品,2021年实现啤酒销量279万千升,同比+15%。2021年,公司实现收入131.19亿元,同比+19.90%,归母净利润11.66亿元,同比+8.30%;22Q1,公司收入38.33亿元,同比+17.12%,归母净利润3.41亿元,同比+15.33%。差异化大单品“乌苏”,支撑全国战略“乌苏”具有浓郁的新疆色...
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啤酒行业研究报告:步入新征程,产品升级与高端化路径清晰.pdf
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- 2022/08/02
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- 红塔证券
啤酒行业研究报告:步入新征程,产品升级与高端化路径清晰。竞争格局趋于稳定,利润导向下,转战高端化升级。啤酒作为地道的“舶来品”,建国后得到快速发展,摆脱对进口原料的依赖,逐渐发展为成熟产品。1980年以来,中国啤酒行业可以划分为四个阶段:区域扩张阶段(1980-1995年)、并购整合阶段(1996-2005年)、拉锯竞争阶段(2006-2016年)、结构升级阶段(2017-至今),目前销量下行是大势所趋,企业战略从份额导向转为利润导向,重点聚焦高端化升级与产能优化,盈利能力日益改善。历经多年的割据竞争,啤酒形成寡头垄断竞争格局,华润、百威、燕京、嘉士伯的市占率超过70%...
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啤酒行业专题报告:成本下降复盘,啤酒超级大年.pdf
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- 2022/07/27
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- 国泰君安证券
啤酒行业专题报告:成本下降复盘,啤酒超级大年。历史复盘:原材料价格同比转跌,约滞后2个季度反映到毛利率。06年以来啤酒行业出现过三轮较明显的成本上涨,分别在2007-08、2011-12、2017-18年,这三轮成本上涨之后均出现回落,对啤酒公司后续毛利率回升具有贡献。根据我们复盘,从主要原料包材单季度的市场价同比由涨转跌,到公司报表端毛利率提升,约滞后2个季度。本轮成本涨幅较大,改善弹性有望更明显。本轮成本普遍涨幅较大,合计占啤酒营业成本约45%的包材价格已同比转跌,玻璃价格22Q1同比涨幅缩至1%、22Q2同比降25%;铝价22Q2同比涨幅环比收窄26pct至11%、7月中上旬同比转跌5%...
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华润啤酒(0291.HK)研究报告:龙头决战高端,聚势而强.pdf
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- 2022/07/23
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- 信达证券
华润啤酒(0291.HK)研究报告:龙头决战高端,聚势而强。战略高度看,润啤2022年进入“决战高端、质量发展”的关键一年。在2020-2022年“决战高端、质量发展”的三年规划下,2022年润啤将继续渗透高端市场、重塑雪花品牌形象、补齐竞争短板、提升运营效率。从人的角度看,润啤背靠实力雄厚的华润集团,管理层具有长期稳定的特点,且从2017年-至今关厂、2018年联姻喜力等重大举措中可以看出管理层战略眼光、改革决心、执行力皆突出,我们看好公司战略落地实施的成效。8-12元价格带快速扩容,润啤对产品、品牌、渠道的重塑有望在中高端酒市场攫取更多的市场...
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华润啤酒(0291.HK)研究报告:份额引领,决战高端(更新).pdf
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- 2022/07/13
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- 招商证券
华润啤酒(0291.HK)研究报告:份额引领,决战高端(更新)华润啤酒历经近30年阔步发展奠定行业龙头地位,自17年提出高端化转型以来,华润啤酒一方面持续进行产能优化和人员精简提高公司运营效率,另一方面,公司重塑品牌形象,费用高举高打,已经构建起以勇闯+纯生的“1+1”核心单品和“4+4”国内+国际品牌矩阵。未来公司将继续强化红区市场的竞争优势,同时聚焦经济较发达区域中高端啤酒消费能力最强的优质终端,通过对制高点进行资源的集中投放提升进店和控店能力,实现次高档以上产品的持续放量。公司强大份额基础和渠道掌控力支撑下,高端化逻辑演绎具备更强确定性。市...
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2022天猫啤酒趋势白皮书.pdf
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- 2022/07/12
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- 7
- 天猫
2022天猫啤酒趋势白皮书。01行业概览;02 消费者画像;03货品多元化发展趋势;04品牌案例。
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华润啤酒(0291.HK)研究报告:份额引领,决战高端.pdf
- 3积分
- 2022/07/12
- 252
- 5
- 招商证券
华润啤酒(0291.HK)研究报告:份额引领,决战高端。华润啤酒历经近30年阔步发展奠定行业龙头地位,自17年提出高端化转型以来,华润啤酒一方面持续进行产能优化和人员精简提高公司运营效率,另一方面,公司重塑品牌形象,费用高举高打,已经构建起以勇闯+纯生的“1+1”核心单品和“4+4”国内+国际品牌矩阵。未来公司将继续强化红区市场的竞争优势,同时聚焦经济较发达区域中高端啤酒消费能力最强的优质终端,通过对制高点进行资源的集中投放提升进店和控店能力,实现次高档以上产品的持续放量。公司强大份额基础和渠道掌控力支撑下,高端化逻辑演绎具备更强确定性。市场份额...
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乐惠国际(603076)研究报告:啤酒设备龙头,鲜啤即将井喷.pdf
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- 2022/07/07
- 240
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- 浙商证券
乐惠国际(603076)研究报告:啤酒设备龙头,鲜啤即将井喷。1、精酿啤酒渗透率提升+公司鲜啤业务加速成长,成长路径有望复制百润股份/妙可蓝多行业:消费升级,中国精酿啤酒渗透率将快速提升,2021-2025年行业CAGR为22%:2021年中国精酿啤酒渗透率为2.2%,美国渗透率13.1%、价值量(零售端)占比26.8%。预计中国精酿啤酒渗透率2025年提升至4.9%,价值量占比提升至21.1%(含即饮和零售),2025年市场空间1700亿元。公司:十年“百城百厂”,鲜啤业务有望“井喷”式发展:鲜啤业务品牌、渠道、产能等运营加速。预计2022年-...
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青岛啤酒(600600)跟踪报告:百年青啤,复兴正当时.pdf
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- 2022/07/02
- 246
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- 光大证券
青岛啤酒(600600)跟踪报告:百年青啤,复兴正当时。行业高端化逻辑持续演绎。啤酒行业天然有地域性、侵略性的特点,高市占率决定高利润率。2013年后啤酒行业进入总量横盘阶段,行业基本格局已定,企业通过抢占高端市场份额提升整体市占率,以此提升利润率。青岛啤酒具备高端基因,产品结构持续升级;今年以来主品牌延续之前的快速增长态势,白啤在内核心单品表现亮眼。百年青啤,优质头部企业。1)分区域看:公司采取“一纵两横一圈”布局,攻守兼备,在优势区域推进产品升级,在弱势地区采取差异化策略逐步站稳脚跟并扭亏为盈,效果显著,沿江地区减亏明显。2)产品端:聚焦“1+1&rdq...
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青岛啤酒(600600)研究报告:高端化势头正盛,利润加速释放.pdf
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- 2022/07/01
- 240
- 1
- 信达证券
青岛啤酒(600600)研究报告:高端化势头正盛,利润加速释放。五大巨头割据一方,头部酒企走出盈利低谷。啤酒行业具有重资产、产地销生意特性。全国范围内,啤酒行业格局清晰且较为稳定,近五年CR5在73%-74%左右,各省份形成区域性平衡,五大巨头割据一方。2014年后,行业从增量时代步入存量时代,2018年开启高端化浪潮,8-12元价格带快速扩容,酒厂积极参与到啤酒高端化进程中,盈利能力改善明显。行业高端化红利下,百年青啤底蕴深厚,产品渠道优势突出。品牌:公司是国内啤酒酿造历史长达百年的企业,品牌底蕴深厚,产品品质优异,其品牌价值为中国酒业第三、啤酒行业第一。产品:公司研发实力突出,高端酒品类丰...
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燕京啤酒(000729)研究报告:乘高端化东风,老牌燕京开启复兴路.pdf
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- 2022/06/30
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- 西部证券
燕京啤酒(000729)研究报告:乘高端化东风,老牌燕京开启复兴路。依托三大优势市场稳定发展,享啤酒行业高端化红利。燕京啤酒于1980年成立于北京顺义县。在21世纪初期啤酒行业跑马圈地阶段,公司分别收购雪鹿、惠泉、漓泉等品牌,奠定了北京、内蒙古、广西三大优势市场的基础。2013年中国啤酒产销量见顶下滑后,啤酒企业竞争从由低端价格战转到高端化品质战。我们预计2025年行业利润较2020年有望实现翻番,燕京啤酒作为啤酒老牌头部企业,有望借此实现利润快速增长。以1+3品牌战略为基础,以U8为拳头产品,燕京高端化进入加速轨道。2008年开始公司持续推进1+3(燕京+雪鹿、惠泉、漓泉)战略,2019年四...
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啤酒行业专题报告:啤酒高端化的量化分析.pdf
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- 2022/06/29
- 327
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- 中泰证券
啤酒行业专题报告:啤酒高端化的量化分析。啤酒价格带向上延伸,产品矩阵更加丰富。2018年前我国啤酒的价格区间较狭窄,行业开启消费升级后,主流档向上延伸至8-10元的次高档,高档酒向上延伸至12元以上的超高档,补齐了原来的空白价格带,并持续向上突破价格天花板。近年各家公司积极布局高档及超高档啤酒,产品矩阵更加丰富。消费升级看长远,外资啤酒抢先行。(1)对比成熟市场,中国啤酒至少将经历3轮升级。美国啤酒行业在近60年的时间里均价保持3.1%的CAGR;参考日本和德国,以纯生为代表的高档酒有望成为中国市场的主流产品。我国啤酒正在进行4元(低档)向6-8元(主流)的升级,未来将逐步向8-10元(次高档...
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