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煤炭行业2024年度策略：安监或成为市场主旋律.pdf
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- 2023/12/04
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- 天风证券
煤炭行业2024年度策略：安监或成为市场主旋律。供给难度逐渐加大的原因一：民营煤矿是产能快速扩张的主力军，但如今民营资本却在逐渐退出供给难度逐渐加大的原因二：运力规划难以跟上保供进度煤炭供应的另一个重要因素：进口煤总量或处于新的稳定阶段动力煤：经济复苏，需求增长由于冬季旺季持续时间更长、月度消耗更高，因此冬季的终端去库存可能会更加及时的传导至上游生产及贸易环节，社会总库存开始进入快速下滑期，同时推动价格进入持续上涨期。炼焦煤：地产转好，预期差修复在稳增长的政策基调下，地产政策连续出台，基建项目发力不断托底，而且随着建筑业投资与制造业投资增速的提升，煤焦钢产业链需求有望明显修复。
标签：煤炭
煤炭行业2024年度策略：价居长协之上，量随价而波动.pdf
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- 2023/11/28
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- 国信证券
煤炭行业2024年度策略：价居长协之上，量随价而波动。1.2023年回顾：供需逐渐平衡，价格高位回落。煤炭产量继续增长。1-10月，全国原煤产量累计完成38.29亿吨，同比增长3.1%。其中10月份，全国原煤产量完成3.89亿吨，同比增长3.83%；截止11月23日，重点监测煤炭企业产量完成1.7亿吨，环比减少3.0%,同比增加1.5%。煤炭进口大幅增长。1-10月，全国累计进口煤及褐煤3.8亿吨，同比增加66.8%；10月份进口煤炭3599万吨，同比增长23.3%。如果维持当前水平，预计全年进口4.5亿吨，同比增加1.5亿吨。煤炭需求显著增长。1-9月，全国商品煤消费总量约34.4亿吨，同比...
标签：煤炭
钢铁有色煤炭行业2024年投资策略：供给增长受限，地产需求决定板块弹性.pdf
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- 2023/11/20
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- 光大证券
钢铁有色煤炭行业2024年投资策略：供给增长受限，地产需求决定板块弹性。回顾与展望：地产需求仍是行业主要矛盾。我们在2023年年度策略提出，需求仍是钢铝投资机会的主要抓手，尤其是地产领域的需求，房地产新开工面积与竣工面积的恢复速度将决定钢铁和电解铝板块行情的弹性大小。展望2024年，钢铜铝煤供给增长仍受限制，地产需求仍是行情的关键变量。1投资建议（钢铁/有色/煤炭维持“增持”）：1）钢：中国房屋新开工面积累计同比增速和螺纹钢价格走势基本一致，预计新开工累计增速降幅有望逐步收窄，这将有利于钢价企稳回升。2）铜：SMM预计全球精炼铜2023-2025年整体紧平衡，过剩逐年减...
标签：煤炭钢铁投资策略
煤炭行业专题报告：煤炭股息率估值方法论.pdf
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- 2023/11/14
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- 山西证券
煤炭行业专题报告：煤炭股息率估值方法论。低利率时代拥抱红利资产：经济高质量发展趋势不改，国内有望维持长期低利率环境。转型阶段银行息差收窄，存款体系或临重塑。在商业银行盈利回归合理水平的过程中，银行或将经历部分存款被其他风险可控的稳健资产吸纳的过程，其中红利资产或为重要配置方向。煤炭行业多年股息率全行业居前：煤炭行业2019-2022年股息率均实现全行业第一，银行和石油石化股息率常年较高。石油行业分红集中度高于煤炭。对比银行业，煤炭红利资产α属性强，更具分红潜力。煤炭高股息形成原因：发展阶段影响企业分红方式选择，煤炭行业进入成熟期。煤炭行业在进入成熟期后资本开支意愿降低，行业供给弹性...
标签：煤炭股息率方法论
钢铁有色煤炭行业2024年投资策略：供给增长受限，地产需求决定板块弹性.pdf
- 4积分
- 2023/11/08
- 229
- 8
- 光大证券
钢铁有色煤炭行业2024年投资策略：供给增长受限，地产需求决定板块弹性。回顾与展望：地产需求仍是行业主要矛盾。我们在2023年年度策略提出，需求仍是钢铝投资机会的主要抓手，尤其是地产领域的需求，房地产新开工面积与竣工面积的恢复速度将决定钢铁和电解铝板块行情的弹性大小。展望2024年，钢铜铝煤供给增长仍受限制，地产需求仍是行情的关键变量。供给：钢铜铝煤供给增长受限。1）钢：粗钢产能产量双控成为新常态，在行业盈利下滑的背景下，钢厂自主调节产量的影响更大，预计2024年产量仍将进一步受到行业盈利及政策限制；从供给结构看，未来特钢产量占比有望大幅提升。2）铜：全球主要铜企资本开支增幅明显放缓，未来铜精...
标签：煤炭钢铁投资策略
煤炭行业年度策略：2024，中枢下移不改，阶段反弹仍存.pdf
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- 2023/11/06
- 261
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- 华泰证券
煤炭行业年度策略：2024，中枢下移不改，阶段反弹仍存。2023年中国煤炭价格中枢下移但阶段性反弹的走势显示行业供需趋宽松但未现显著过剩，我们预计2024年行业将延续2023年的总体特征，煤价中枢进一步下移但供给扰动及季节性需求驱动的阶段性反弹仍存。2024年新能源发电和水电发电对煤电发电的替代作用将增强而非电用煤也将仅有小幅增长，全年动力煤需求预计增长约2,421万吨，而新增产能和产能核增驱动的供给增长将超额满足需求增加，供需有望进一步宽松化。2024年北港5,500卡动力煤现货价格有望从2023年的965元/吨下移到800元/吨。炼焦煤由于更强的供给面和相对更稳定的需求面，预计表现将强于动...
标签：煤炭
煤炭行业专题研究：不确定性中的一缕光，煤炭板块高股息资产价值凸显.pdf
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- 2023/10/31
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- 国金证券
煤炭行业专题研究：不确定性中的一缕光，煤炭板块高股息资产价值凸显。高股息策略往往在熊市占优，且在过热和滞胀阶段表现较好；由此判断，当下是配置高股息板块的较好时机。回溯历史：高股息策略相关指数在2005年至今的8段熊市中均明显跑赢中证A股指数、抗跌属性凸显，且该策略还具有较强顺周期属性，通常在过热和滞胀时期表现较好。聚焦当下时点：一方面，从市场走势角度来看，A股市场整体走势依然较弱，参与主体避险情绪较浓，在市场走出趋势性上涨行情前，高股息策略凭借较强的防御属性，极具吸引力；另一方面，从经济周期角度看，随着各项政策逐步发力，房地产对经济的拖累将逐步减弱，若之后居民和企业端信心明显修复、中国经济复苏...
标签：煤炭
煤炭行业四季度策略报告：莫听穿林打叶声，何妨吟啸且徐行.pdf
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- 2023/09/13
- 132
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- 长城证券
煤炭行业四季度策略报告：莫听穿林打叶声，何妨吟啸且徐行。煤炭行业行情回顾：受煤价下跌影响，煤炭行业指数跑输大盘已至底部。截至8月31日，秦皇岛港5500大卡下水煤价为835元/吨，今年以来下跌28.9%。申万煤炭指数为2436.41点，今年以来下跌9.6%，上证指数上涨0.1%。煤炭上市公司业绩表现基本符合预期，上半年的悲观预期被基本消解。根据23家主要煤炭行业上市公司2023年中报，净利润同比下降23.9%，而申万煤炭行业指数较去年同期已经下跌19.8%。基本面分析：上半年煤炭行业供强需弱，煤价承压下跌。供给端：原煤产量高位持稳，进口煤补充是供给充足主要因素。2023年1-7月，我国原煤产量...
标签：煤炭
煤炭行业2023年中报总结：Q2业绩高位回落，中长期盈利稳健价值凸显.pdf
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- 2023/09/05
- 231
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- 广发证券
煤炭行业2023年中报总结：Q2业绩高位回落，中长期盈利稳健价值凸显。业绩概览：Q2行业盈利高位回落，龙头公司普遍更稳健。根据Wind数据，我们覆盖的26家煤炭开采公司上半年合计归母净利润和扣非后归母净利润分别为1098和1092亿元，同比分别下降26.4%和19.8%。其中中国神华和陕西煤业扣非净利降幅分别为18.6%和9.5%。各公司第1、2季度归母净利润合计分别为647和451亿元，而扣非后分别为632和461亿元，2季度环比分别下降30.4%和27.1%。财务分析：上半年平均净利率和ROE降至18%和9%，经营性现金流充足，负债率平稳回落。（1）盈利能力：上半年煤炭板块各公司毛利率、净...
标签：煤炭
煤炭行业的核心驱动因素与量化投资方法.pdf
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- 2023/09/05
- 359
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- 国泰君安证券
煤炭行业的核心驱动因素与量化投资方法。煤价是煤炭行业的业绩锚。煤炭指数成分股的主营业务为煤炭开采，其业绩取决于煤价。煤炭指数超额收益与未来一两个月的煤价变动相关性为30%左右。从行业各方面选取指标，通过低参数滤波等方法对其定价规律进行探讨，结论为：需求端的下游产量指标对煤价预期的影响减弱，但高频的港口吞吐量指标的定价能力仍强。产量指标的定价方向并不稳定，需要结合需求指标使用。判断库存高低比库存上下关键，判断所处库存周期位置又比库存高低更关键。运价和国内煤价的高低比上下更重要，其反映供需的紧张程度，在供需紧张的环境下，人们更容易抬高对煤价的预期。进口上行总是引起市场对于进口挤占国内供给的担忧，并...
标签：煤炭量化投资投资
煤炭行业2023年中期策略：需求底部已现，长期价值凸显.pdf
- 3积分
- 2023/08/17
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- 德邦证券
煤炭行业2023年中期策略：需求底部已现，长期价值凸显。保供产量释放完毕，进口供给受外需影响。1）国内生产方面：历经两年国家保供取得成效，产能核增基本落实到位，2023年日均产量站上新台阶，但增速出现明显下滑。根据各煤炭主要生产省份划，2023年煤炭产量增速将不足4%，且安监趋严将进一步抑制产量释放，预计未来煤炭供给回归稳定，短期增速趋于回落。中长期看，新矿批复规模减少、煤炭产能向西转移等结构性问题将对长期供给形成约束。2）进口方面：海外需求走弱拖累能源价格，进口煤保持较好利润，导致进口数量大幅增长。随着印尼新政出台以及海外需求回暖，海外能源价格有望开启反弹，预计下半年进口煤数量将有所减少。中...
标签：煤炭中期策略
煤炭行业专题报告：变化中的供需缺口，绕不开的价格周期.pdf
- 3积分
- 2023/08/17
- 257
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- 兴业证券
煤炭行业专题报告：变化中的供需缺口，绕不开的价格周期。我国煤炭资源集中在晋陕蒙新贵，产地和消费地存在区域错配。从煤炭资源量分布来看，山西、陕西、内蒙古、新疆和贵州占我国总储量的78.47%。从煤炭类型来看，动力煤储量占72%，主要分布在新疆、山西和内蒙古；炼焦煤占26%，主要分布在山西和安徽；无烟煤主要分布在山西。我国的煤炭产地和消费地存在一定程度的区域错配，运输网由铁路、海运、公路共同形成了“九纵六横”的格局，其中铁路运量最大，水路单价最低。煤炭需求与经济景气度高度相关，供给受政策调控效果显著。复盘过去煤炭供需格局的变动，煤炭下游格局稳定，四大耗煤行业长期为电力、钢铁...
标签：煤炭
煤炭行业深度分析：“近忧远虑”之下，煤企如何破局？.pdf
- 4积分
- 2023/08/09
- 479
- 10
- 安信证券
煤炭行业深度分析：“近忧远虑”之下，煤企如何破局？短期来看，2023年以来煤价下行叠加部分电厂长协履约率下降使得煤企业绩普遍回落，2021-2022年煤价高位运行使得煤、电行业的利润分配出现了不平衡，2021年煤炭开采和洗选业利润总额同比+212.7%，电力、热力的生产和供应业同比-57.1%，煤炭行业利润总额占双方合计利润总额比达到80%。2023年1-6月煤炭开采和洗选业利润总额同比-23.3%，电力、热力的生产和供应业同比+46.4%，煤炭行业利润总额占双方合计利润总额比自2022年76%下降至62%。而2016年供给侧改革后双方利润分配基本维持在各半水平，因此煤...
标签：煤炭
煤炭行业研究方法分享.pdf
- 3积分
- 2023/08/07
- 240
- 15
- 海通证券
煤炭行业研究方法分享。1.煤炭的基本分类；2.煤炭的工艺流程；3.煤炭储量及分布。
标签：煤炭
煤炭行业专题报告：进口大幅增加，需求有抬升预期.pdf
- 3积分
- 2023/08/01
- 319
- 5
- 川财证券
煤炭行业专题报告：进口大幅增加，需求有抬升预期。动力煤市场：原煤产量方面，2022年以及2023年整体增速相对平稳，2023年同期相较于2022年增速有所回落。与需求增量进行对比发现，用电量增速增长缓慢；产地口径端，铁路发运量增速高于原煤产量增速。整体上有效供给有限。由于长期的零关税政策，外加今年国际形势，创造煤炭需求的国家中，中国对于煤炭进口量需求较大。当前的高进口态势使得库存积累，海外供给的增量如果持续增加，短期内供过于求的态势仍将延续。2023年，美国联邦利率将维持高位，海外煤炭低价倾销的态势不会有较大改变。进口大增是压制动力煤价格的主要原因。化工、建材方向的动力煤的消费量今年仍有小幅增...
标签：煤炭

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