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煤炭行业2024年投资策略：供需紧平衡，板块延续高盈利与高股息.pdf
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- 2024/01/02
- 175
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- 国海证券
煤炭行业2024年投资策略：供需紧平衡，板块延续高盈利与高股息。行情复盘：高业绩与高股息标的涨幅居前。截至2023年12月26日，煤炭板块（申万一级）年初至今涨幅为4.1%，涨幅位列申万31个行业第3位。多数个股跑赢沪深300指数，业绩超预期及高分红标的涨幅居前。2020年以来公募基金持仓煤炭股比例逐渐上涨，在2022年下半年开始回落，截至2023年中，占比降低至0.87%。三季度煤炭板块再获青睐，多数个股获基金加仓，加仓最多的为兖矿能源（港股）、陕西煤业、中国神华、兖矿能源（A股）、山西焦煤等，龙头公司仍然是关注焦点。复盘动力煤：进口冲击，先抑后扬，波动收窄。2023年，国内动力煤价格先抑后...
标签：煤炭投资策略
2024年度煤炭行业策略报告：行稳致远，煤炭价值凸显.pdf
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- 2023/12/28
- 200
- 3
- 华福证券
2024年度煤炭行业策略报告：行稳致远，煤炭价值凸显。供应总量整体宽松，增产已出现明显放缓。国产方面，2023年我国原煤产量增速迅速回落，截至11月原煤产量达42.39亿吨，同比增长3.53%。结合煤矿新批复的产能和各省资源规划来看，煤炭产能的增量比较有限。进口方面，伴随欧美煤炭需求下降、中国和印度等国家煤炭需求增长，全球煤炭需求向东转移。2023年我国经济恢复向好，资源进口力度加大，截至11月我国累计进口煤炭4.27亿吨，同比增长62.78%。另外据发改委公开征求意见的文件通知，到2027年，初步建立煤矿产能储备制度，供给弹性有望进一步提升。经济复苏电力需求增长，动力煤供需紧平衡价格震荡。电...
标签：煤炭
煤炭行业2024年策略报告：底部已过，渐至佳境.pdf
- 3积分
- 2023/12/27
- 231
- 6
- 长城证券
煤炭行业2024年策略报告：底部已过，渐至佳境。回顾2023年，煤炭行业整体业绩下滑核心原因在于煤价同比下跌。2023年上半年，由于下游需求恢复不及预期，进口煤由于价差倒挂而大量涌入，煤炭整体供给格局宽松导致煤价大幅下跌。而到下半年，由于水电出力不及预期叠加非电需求抬升，煤价开始反弹，但业绩表现依然弱于2022年。从上市公司三季报数据来看，煤炭企业压力测试已过，业绩已经探底。而站在产能视角来看，当前煤炭行业仍旧处于产能爬坡期，在“双碳”政策的影响下，产能爬坡期或会延长，未来煤炭供需格局或会维持整体平衡，局部偏紧的局面。站在能源安全的角度上，我们依然看好煤炭行业的盈利能力...
标签：煤炭
煤炭行业2024年策略：估值修复远未结束，焦煤有望王者归来.pdf
- 6积分
- 2023/12/27
- 157
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- 国盛证券
煤炭行业2024年策略：估值修复远未结束，焦煤有望王者归来。行情回顾：煤价中枢下移，但底部确立，板块终迎估值修复。不同于2021~2022年（煤价大涨→煤企盈利暴增→股价跟随业绩上涨），今年在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板块表现依旧亮眼，中国神华、山煤国际、潞安环能、恒源煤电等高股息标的纷纷再创新高。意味着市场逐步认可煤价虽较2021、2022年中枢有所下移，但难以回到2021年前水平，认识到煤企高利润的持续性，高股息的稳定性，之前被市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，正逐步走上慢牛重估之路。预期差一：进口超预期。全年进口同比...
标签：煤炭焦煤
煤炭行业年度策略报告：攻守俱佳，行业蕴含多重投资机遇.pdf
- 4积分
- 2023/12/25
- 134
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- 山西证券
煤炭行业年度策略报告：攻守俱佳，行业蕴含多重投资机遇。2023年煤炭V型走势，指数表现强于煤炭价格。2023年煤炭价格呈V型走势，价格中枢较2022年有所下降。其中动力煤表现出较强韧性，炼焦煤年中反弹力度则更为强劲和持续。煤炭指数表现强于价格。子行业分化，动力煤和炼焦煤表现相对强势。保供之后的“疲惫”。保供潮之后，2023年原煤增量维持低位。安监力度提升和保供形势放缓影响供给释放。未来安监升级或增加部分产区安全管理压力。动力煤增速明显下降，炼焦煤增量持续偏低。需求分化不改增长趋势。当前电力需求增速强于非电需求。非电需求结构变化。地产方面，年中政策转向，逐步改变地产悲观预...
标签：煤炭投资机遇
煤炭行业2024年度投资策略：煤价底部有支撑，高分红彰显价值.pdf
- 4积分
- 2023/12/22
- 107
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- 国泰君安证券
煤炭行业2024年度投资策略：煤价底部有支撑，高分红彰显价值。
标签：煤炭投资策略
煤炭行业2024年度策略报告：煤价底部确立，价值重估可期.pdf
- 6积分
- 2023/12/18
- 182
- 6
- 信达证券
煤炭行业2024年度策略报告：煤价底部确立，价值重估可期。2023年煤炭行业主要特点：一是增产保供稳价依旧是今年煤炭工作的主基调，也间接反映当前我国煤炭供需形势尚未根本性好转。二是原煤产量增速环比明显收窄，煤矿产能利用率维持高位但较2022年并未继续较快提升，叠加煤矿安全监管趋紧趋严常态化，存量产能挖潜几近极限，国内煤炭供给刚性约束凸显。三是全球煤炭贸易格局阶段性宽松和结构性调整，叠加我国进口煤零关税政策延续，导致煤炭进口量大幅增长，较大程度缓解煤炭供给压力，也说明国内的产出缺口较大。四是国内外煤炭价格震荡调整，动力煤和炼焦煤价格中枢在去年恐慌式抢购的高溢价下同比回落，但仍处相对中高位运行。五...
标签：煤炭
煤炭行业“疆煤外运”专题报告：供需端错配，从能源安全与通道能力角度重新审视“疆煤外运”.pdf
- 3积分
- 2023/12/14
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- 申万宏源研究
煤炭行业“疆煤外运”专题报告：供需端错配，从能源安全与通道能力角度重新审视“疆煤外运”。1.供给端，全国煤炭产能进一步向晋陕蒙地区和新疆集中，疆煤产能高增速；2.需求端，煤炭产能集中叠加需求分散，供需格局错配诱发更多煤炭调运需求；3.政策端，“公转铁”、“散改集”、“能源安全”齐发力，利好“疆煤外运”；4.运输通道方面，三西地区铁路运输格局趋稳，疆煤外运通道持续完善；5.投资分析意见与标的。
标签：煤炭能源
煤炭行业2024年度投资策略：供给增速下降，煤价中枢抬升，股息价值凸显，远期仍有弹性.pdf
- 3积分
- 2023/12/14
- 208
- 3
- 德邦证券
煤炭行业2024年度投资策略：供给增速下降，煤价中枢抬升，股息价值凸显，远期仍有弹性。煤炭行业供给增速下降已经开启。1）2023下半年国内生产明显降速：全国煤炭月度产量2023下半年较上半年明显下降，2023年7-10月煤炭日均产量相较于上半年生产水平下滑2.2%。一方面原因在于煤价下跌抑制生产积极性，主要体现在7-8月；另一方面原因在于安全形势加剧（9月以后），政策思路向保供和安全生产兼具转变。各煤炭主要生产省2023年1-10月产量增速仅2.2%，不及年初计划的4%。中长期看，新矿批复规模减少、煤炭产能向西转移等结构性问题将对长期供给形成约束，预计2024年产量增速仍将进一步下降。2）进口...
标签：煤炭投资策略
煤炭行业2024年投资策略报告：供给再次短缺，双击时刻到来.pdf
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- 2023/12/13
- 150
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- 民生证券
煤炭行业2024年投资策略报告：供给再次短缺，双击时刻到来。新建产能不足，供给端仍无弹性。现有在产产能方面，产能利用率持续高位，新疆等边际产区对价格敏感度高，煤价下行时，新疆产量收缩，23Q2、23Q3月均产量分别较23Q1下降12.53%与7.84%。新建产能方面，前期固定资产投资不足导致的产能瓶颈持续，从对新建产能的批复来看，新建产能核准的整体规模较小，考虑3-5年的建设周期，中期新建矿井带来的边际产量贡献有限。综合来看，假设明年高煤价持续，激发边际产量增加，对应产量增速为1.7%。进口方面，海外需求恢复，2024年进口量或回落至4.2亿吨左右。火电有韧性，化工需求快速增长。考虑到拉尼娜天...
标签：煤炭投资策略
煤炭行业2024年投资策略：攻守兼备，顺周期+高分红双属性加成.pdf
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- 2023/12/12
- 79
- 1
- 海通证券
煤炭行业2024年投资策略：攻守兼备，顺周期+高分红双属性加成。历史上，煤炭板块超额收益主要源于煤价抬升，既包括区间内煤价上涨，同时也包括煤价中枢的抬升。2016年以来的前6轮主要是煤价上涨带动板块获得超额收益。第7轮，特别是22年3月中旬-6月中旬，煤价下滑了近30%，但板块超额收益整体超过25%，主要由煤价中枢高位带动。22年10月之后，板块超额收益随煤价持续下行。23年8月底开始，煤价触底反弹，虽然反弹高度有限（从800元/吨至1000元/吨左右），但依然带动板块实现第8轮上涨。近期煤价在900元/吨以上高位震荡，我们认为若煤价企稳中枢仍处高位，板块仍有望获得超额收益。
标签：煤炭投资策略
2024年煤炭行业年度投资策略：资金配置依旧偏好煤炭等高股息板块，预期24年上半年煤价大幅上涨强化动力煤进攻属性.pdf
- 5积分
- 2023/12/08
- 209
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- 东吴证券
2024年煤炭行业年度投资策略：资金配置依旧偏好煤炭等高股息板块，预期24年上半年煤价大幅上涨强化动力煤进攻属性。保险投资FVTOCI部分资金将继续扩大规模，且更加向高股息资产倾斜。2023年以来除国寿过渡至2025年底外，其他上市保险公司全部采用IFRS9。在该规则下，资产的公允价值变动只能影响净资产，无法直接影响利润。在股市上行动能不足的市场背景下，保险公司更愿意选择高股息股票，以获取更多的股息回报；以及参与股价折扣的定增项目，获取超额收益。但是因监管对再融资的要求变严格，我们预计将导致2024年定增项目减少，将会导致保险FVTOCI部分资金，将进一步向高股息资产倾斜。银行理财子资金受&l...
标签：煤炭动力煤资金配置投资策略
2024年煤炭行业投资策略：资金配置依旧偏好煤炭等高股息板块，预期24年上半年煤价大幅上涨强化动力煤进攻属性.pdf
- 5积分
- 2023/12/08
- 135
- 2
- 东吴证券
2024年煤炭行业投资策略：资金配置依旧偏好煤炭等高股息板块，预期24年上半年煤价大幅上涨强化动力煤进攻属性。保险投资FVTOCI部分资金将继续扩大规模，且更加向高股息资产倾斜。2023年以来除国寿过渡至2025年底外，其他上市保险公司全部采用IFRS9。在该规则下，资产的公允价值变动只能影响净资产，无法直接影响利润。在股市上行动能不足的市场背景下，保险公司更愿意选择高股息股票，以获取更多的股息回报；以及参与股价折扣的定增项目，获取超额收益。但是因监管对再融资的要求变严格，我们预计将导致2024年定增项目减少，将会导致保险FVTOCI部分资金，将进一步向高股息资产倾斜。银行理财子资金受&ldq...
标签：煤炭资金配置动力煤投资策略
煤炭行业2024年年度策略：供应回归低速增长，低波高息红利持续.pdf
- 3积分
- 2023/12/06
- 97
- 4
- 兴业证券
煤炭行业2024年年度策略：供应回归低速增长，低波高息红利持续。回顾2023年以来，煤炭板块业绩承压主要源于煤价下行。上半年经济弱复苏、煤炭进口量同比高增、下游粗钢平控预期等复杂因素叠加下，煤炭市场总体供大于求，煤价整体处于下滑趋势，直接影响上市煤企2023年前三季度营收及归母净利润下滑，板块业绩有所承压。展望后市，供应增量趋紧，政策端呵护提振经济发展预期，有望带动煤炭行情上行。①动力煤：需求方面，一揽子稳增长政策修复市场信心，电力、化工等主要耗煤产业将持续发力，促进动力煤需求维持较高增长水平。供应端，国内煤炭产能扩张已逐步放缓，伴随愈加严格的安监生产政策，我们认为国内煤炭产量增速将明显放缓。...
标签：煤炭
煤炭行业2024年度策略：安监或成为市场主旋律.pdf
- 3积分
- 2023/12/04
- 88
- 1
- 天风证券
煤炭行业2024年度策略：安监或成为市场主旋律。供给难度逐渐加大的原因一：民营煤矿是产能快速扩张的主力军，但如今民营资本却在逐渐退出供给难度逐渐加大的原因二：运力规划难以跟上保供进度煤炭供应的另一个重要因素：进口煤总量或处于新的稳定阶段动力煤：经济复苏，需求增长由于冬季旺季持续时间更长、月度消耗更高，因此冬季的终端去库存可能会更加及时的传导至上游生产及贸易环节，社会总库存开始进入快速下滑期，同时推动价格进入持续上涨期。炼焦煤：地产转好，预期差修复在稳增长的政策基调下，地产政策连续出台，基建项目发力不断托底，而且随着建筑业投资与制造业投资增速的提升，煤焦钢产业链需求有望明显修复。
标签：煤炭

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