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煤炭行业2023年趋势分析：行业强α与宏观弱β的较量.pdf
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- 2022/10/15
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- 华泰证券
煤炭行业2023年趋势分析：行业强α与宏观弱β的较量。2021年来在结构性、周期性和扰动性三大因素驱动下，全球煤炭价格进入超级繁荣周期。但我们认为中国煤炭行业2023年起供需将有一定幅度宽松化，尽管4Q22煤炭价格或将继续保持强势。北港5,500卡动力煤均价有望从2022年的1,250元/吨下移至2023年950元/吨，但仍高于570-770元/吨的中长期合同价格区间。中国的产能核增和新增产能仍将边际上继续贡献供给增量，但更为关键的是我们认为海外经济衰退的背景下，全球煤炭行业将迎来需求的逆风。我们维持对煤炭行业的“增持”评级，推荐中国神华（目标价2...
标签：煤炭
煤炭行业专题研究：“资产荒”下煤炭债缘何脱颖而出.pdf
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- 2022/09/21
- 221
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- 中信证券
煤炭行业专题研究：“资产荒”下煤炭债缘何脱颖而出。煤炭行业改革势在必行，但基本面仍有强支撑底蕴。随着双碳政策的推行，短期来看，煤炭需求增速或将有所放缓，但由于当前国际能源供需偏紧，煤炭的需求仍有保障。中长期看，行业革新会导致煤炭作为发电环节的燃料需求将有所下降，但其他领域利用空间有望拓宽。我国油、气进口占比相对较高，进口长期面临不确定性，因此传统煤炭作为我国能源压舱石的地位中期内不会改变。国内发电仍以火电为主，火电需求不断增加，其中燃煤发电占比较高，因此煤炭具有非常强的需求支撑。我国原煤生产地域分布特征明显。从供给结构来看，国内生产是我国煤炭供给的最主要部分，占比在九成...
标签：煤炭煤炭债
煤炭行业2022年中报总结及展望：凌寒独自开.pdf
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- 2022/09/15
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- 中泰证券
煤炭行业2022年中报总结及展望：凌寒独自开。行业景气持续验证：煤价中枢上移、盈利再攀新高。一方面、煤价中枢上移再确认，当前运行在1200元水平。2020年下半年以来，供需矛盾爆发，煤炭价格上行，在迎峰度冬、迎峰度夏等时间段迭创新高，发改委增产保供以及限定中长期合同价格政策频出，干扰市场预期并加剧短期供需紧张局面，价格剧烈波动。2021年煤价中枢攀升到1000元以上，2022年至今运行在1200元水平，行业高景气展露无遗。另一方面、上市公司经营质量持续改善，盈利续创新高。1）2022年上半年业绩维持高增速，60%上市公司创上市以来新高。中信煤炭板块所涉34家公司上半年合计实现营业收入8008亿...
标签：煤炭
煤炭行业2022年第三季度策略会分享：能源压舱石作用凸显，大盘稳定器效果初现.pdf
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- 2022/09/08
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- 长城证券
煤炭行业2022年第三季度策略会分享：能源压舱石作用凸显，大盘稳定器效果初现。一煤炭行业基本面分析；二煤炭行业资本市场分析。
标签：煤炭能源
煤炭行业专题研究：煤炭从投资驱动到供给改革.pdf
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- 2022/09/07
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- 财通证券
煤炭行业专题研究：煤炭从投资驱动到供给改革。纵观2005-2021年的17年间，煤炭板块整体超额收益为负，仅有四轮阶段性超额收益行情。供需是煤炭取得超额收益的核心矛盾。经济发展抬升需求和去产能行业政策影响供给。过去四轮超额收益行情均伴随煤价上涨。前三轮煤价上涨来源于供给收缩叠加需求上行，第四轮由供给收缩主导。行业表现方面，前两轮行情，煤炭在大盘上涨时跑出超额收益，估值贡献大于盈利。后两轮行情，行业产能去化明显，煤炭在大盘下跌时走出独立行情，盈利贡献大于估值。个股超额收益方面，小市值高盈利个股通常领涨。阶段1：2007年1月至2008年5月，相对沪深300指数的超额收益为151.7%。1）从市场...
标签：煤炭
煤炭行业研究报告：煤炭需求的八问八答.pdf
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- 2022/09/02
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- 光大证券
煤炭行业研究报告：煤炭需求的八问八答。上半年煤炭价格高的原因是什么？国外动力煤领涨是表象，天然气涨价是根本。（1）2010-2021年期间，国内动力煤价格一直略高于国外，但是在2022年上半年正好相反，国外动力煤价格高于国内；（2）历史上来看，国外动力煤和天然气价格高度正相关，这是因为国外的发电量来源中，煤炭、天然气占主导，且在发电端有相互替代的性质；（3）2021年俄罗斯天然气产量占全球的17.4%，2022年1-7月，俄罗斯天然气产量和出口量大幅走低，推高了气价和煤价。煤炭内生需求的波动主要来自哪里？地产、基建。我们对煤炭的所有下游去向做了追溯，发现煤炭的最终下游占比（2021年）：地产2...
标签：煤炭
煤炭行业专题研究报告：煤炭估值，从不确定性折价到确定性平价or溢价？.pdf
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- 2022/08/29
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- 广发证券
煤炭行业专题研究报告：煤炭估值，从不确定性折价到确定性平价or溢价？复盘煤炭股二十年：周期逻辑占优。我们回顾了过去二十年煤炭股经历的周期，每一轮涨跌的驱动因素有关联，却不尽相同。总体来说，03-21年煤炭板块波动中，影响因素包括供需、盈利、流动性、政策，但最重要的是需求和需求的预期（间接带来煤价的预期）。21年的周期VS22年的价值。煤炭正在从周期逻辑走向价值逻辑，这可能不是一个新鲜的结论，但在22年却真正开始演绎。核心原因在于，22年开始政策加大的煤价的管控力度，长协比例持续提升，煤企综合售价向上受到压制，但向下也具备韧性。中长期看，煤炭的价值来自煤炭需求的刚性和供给的增速回落。事实上，过去...
标签：煤炭
煤炭行业研究及秋季策略：结构压力仍存，价值显著低估.pdf
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- 2022/08/25
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- 国泰君安证券
煤炭行业研究及秋季策略：结构压力仍存，价值显著低估。煤炭板块调整三因素已经结束。1）全球衰退交易压力最大时候已经过去；2）煤价限制政策基本出完；3）地产至暗时刻已过。煤炭供给结构性压力依然存在。1）全球能源紧张持续抑制进口；2）煤炭运输依然存在瓶颈；3）保供高压下供给稳定性弱。煤炭板块具备长期提估值空间。1）行业缺乏持续有效产能增量；2）煤炭长期需求不可或缺；3）强盈利高分红凸显价值。
标签：煤炭
煤炭行业分析：牛市亦有折返跑.pdf
- 3积分
- 2022/08/25
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- 太平洋证券
煤炭行业分析：牛市亦有折返跑。从本轮煤炭板块走势复盘来看，需求决定方向，供给决定弹性的分析框架并没有改变，疫情后供需错配推动煤炭板块大涨。2020年疫情以来，申万煤炭行业指数最大涨幅约159%，从最初疫情后全球大放水带来的需求推动，再到运动式减排，地缘政治带来的供给加速，最后在美联储加速紧缩，全球经济即将衰退的逻辑定价下见到本轮高点。当前在极端天气以及欧洲电力紧缺的背景下，煤炭价格表现较强，未来在供给产能受限的背景下价格中枢也有望上移，但短周期的衰退定价并未结束，煤炭仍面临较大向下修正的风险。短期来看，衰退定价仍将持续，未来随着极端天气缓解、衰退经济周期带来的需求回落将使煤炭价格有着较大的向下...
标签：煤炭
固定收益主题报告：解码煤炭行业（八），山西省属煤企重组知多少？.pdf
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- 2022/08/17
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- 安信证券
固定收益主题报告：解码煤炭行业（八），山西省属煤企重组知多少？1）1958-1997年，管理权频繁调整，“7+1”矿务局区域化生产经营。建国初期，山西陆续成立了大同、阳泉、西山、潞安、轩岗、汾西、晋城及霍县八大矿务局，其中霍县矿务局为省属企业，其余七大矿务局均为中央直属企业。1958-1997年间山西省八大矿务局管理权频繁调整，但基本上为七大矿务局为中央管理、山西省协调运营，霍县矿务局为省级管理。八大矿务局均为区域化生产经营。2）1998-2019年，“5+2”煤企格局形成。1998年七大矿务局全部下放至山西省，八大矿务局集团进行现代化改制。19...
标签：煤炭固定收益
煤炭行业研究框架：煤企转型研究框架，第二增长曲线.pdf
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- 2022/08/16
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- 国泰君安证券
煤炭行业研究框架：煤企转型研究框架，第二增长曲线。01煤企转型意愿强劲；02转型——绿电运营商；03转型——钠离子电池；04投资建议：推荐华阳股份、电投能源。
标签：煤炭
煤炭行业研究框架：双焦产业链研究方法.pdf
- 4积分
- 2022/08/15
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- 国泰君安证券
煤炭行业研究框架：双焦产业链研究方法。01煤焦钢产业链概况；02双焦之供给；03需求与价格；04双焦之公司。
标签：煤炭
煤炭行业研究框架：新周期下煤炭股如何投资.pdf
- 6积分
- 2022/08/15
- 513
- 39
- 国泰君安证券
煤炭行业研究框架：新周期下煤炭股如何投资。01煤炭产业链基础框架；02煤炭产业链研究方法；03煤炭股如何投资：经典视角；04煤炭股新周期：产能、全球、转型视角。
标签：煤炭
煤炭行业研究：国际煤市研究框架，高煤价时间维度将超预期.pdf
- 3积分
- 2022/08/15
- 239
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- 国泰君安证券
煤炭行业研究：国际煤市研究框架，高煤价时间维度将超预期。01国际煤市的研究目标和基本认知；02国际煤市产业链研究框架；03国际风云诡谲，国内如何投资。
标签：煤炭
煤炭行业研究：无烟煤产业链研究框架，稀缺依旧.pdf
- 3积分
- 2022/08/15
- 185
- 13
- 国泰君安证券
煤炭行业研究：无烟煤产业链研究框架，稀缺依旧。01无烟煤产业链的常见误区及基本认知；02无烟煤产业链研究方法；03新时代下无烟煤公司如何投资。
标签：煤炭

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