2026年财富管理月报2月

海外宏观

美国2月ADP就业人数增长6.3万人，为去年11月以来最高水 平，且高于市场预期的增长5万人。不过，绝大部分增量集中 于教育医疗及建筑两个行业，就业创造的广度不足仍是市场隐 忧之一。另一方面，企业招聘意愿虽然不强，但裁员水平同样 维持低位。总的来说，市场近期对就业市场企稳的信心略有上 升，但同时对AI是否能够引发裁员潮的担忧亦有所加剧。

美国1月消费者价格指数(CPI)同比上涨2.4%，低于市场预期。核心CPI同比上涨2.5%，符合市场预期，为2021年以来最低水平。整体来看，尽管部分服务类价格仍显黏性，但整体数据为美联储后续政策调整打开空间，并且缓解了市场对特朗普政府高额关税将导致更广泛持续通胀的担忧。市场预计CPI将在年中达到峰值后回落，与6月或7月首次降息的预期一致。

美国2月密歇根大学消费者信心指数终值56.6，高于1月的 56.4，反映消费者信心轻微增强，但仍低于预期的57.5。消 费者认为经济状况与前月并无实质变化，约46%消费者认为 高物价正侵蚀个人财务，比例连续7个月超过40%。消费者 对未来1年通胀预测由4%回落至3.4%，短期通胀焦虑继续 缓和。

美国2月标普全球制造业PMI终值51.6，创近七个月新低，但仍延续扩张态势；服务业PMI终值降至51.7，低于市场预期的52.3；综合PMI降至51.9，同样为10个月低点。2月数据弱于市场预期，反映经济扩张步伐整体放缓，我们认为这与关税相关不确定性持续制约投资与招聘意愿有较大关系。考虑到近期伊朗局势恶化，油价快速抬升或导致通胀加速，进一步挤压企业利润率，预计PMI短期内难有改善空间。

国内宏观

2月份，国家统计局发布的重要经济数据：

CPI：1月CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8%。受全国统一大市场建设持续推进、部分行业需求增加及国际大宗商品价格传导等因素影响，PPI同比下降1.4%，但降幅较上月收窄0.5个百分点，环比上涨0.4%，实现连续4个月正增长，且涨幅较上月扩大0.2个百分点。整体来说，居民消费需求持续恢复，工业品价格边际企稳信号增强，但通胀压力仍然偏弱。

金融数据：1月末社融存量同比增长8.2%，增量7.22万亿元超市场预期，主要由政府债券净融资强劲拉动。广义货币（M2）余额同比增长9.0%，增速较上月末高0.5个百分点、较上年同期高2.0个百分点。1月金融数据整体呈现“总量强劲、结构优化”的特征，反映出开年以来财政货币政策靠前发力，金融对实体经济支持力度显著增强，助力经济实现平稳开局。不过，居民中长期贷款占比有限，显示房地产复苏仍缺乏动能，预计两会后政策力度将进一步明确。

LPR：2月一年期贷款市场报价利率(LPR)3%；2月五年期贷款市场报价利率3.5%，连续第九个月按兵不动。考虑到2026年1月央行已率先推出一揽子结构性货币政策工具，包括下调部分再贷款再贴现利率等。这些定向发力措施在一定程度上对冲了总量宽松的需求，因此LPR未下调符合市场预期。

宏观经济分析

欧洲：2月5日，欧洲央行将存款利率维持在2%不变，为去年6月以来连续第五次暂停降息，并认为当前欧元区增长主要由服务业驱动，尤其是信息技术与通信行业，而制造业在贸易不确定性中保持韧性。市场对2026年全年利率持平的定价概率已显著上升，下一次明确转向（无论加息或降息）大概率推迟至2027年中期以后。

英国：2月5日，英国央行决定将基准利率维持在3.75%不变，但内部投票以5:4接近降息，释放强烈鸽派信号。英国央行行长贝利称“今年应有进一步降息空间”，并预测通胀将于4月回落至2%。尽管当前通胀仍高，但央行关注点已从抗通胀转向应对经济疲软与需求下行风险，为年内开启降息周期铺平道路。截至2月底，利率期货显示到2026年底，英国央行将累计降息约40个基点，意味着今年将有至少一次降息。

澳大利亚：2月3日，澳洲联储加息25个基点，符合市场预期，且为2023年11月以来的首次加息，标志着澳洲宽松货币政策走向尾声。加息核心驱动因素在于通胀压力显著回升。2025年下半年以来，澳洲通胀指标持续高于3%，1月核心CPI加快至3.4%，加上私人消费与投资动能较强，经济并未出现显著过冷迹象，为加息提供了一定的空间。市场预计2026年上半年澳洲货币政策仍将保持审慎倾向，下一次加息可能会在5月份。