2026年科捷智能公司研究报告：智能物流+智能制造齐头并进，拓展机器人新赛道

聚焦主业+布局机器人，回购注销提振信心

1.1 聚焦智能物流、智能制造业务

科捷智能科技股份有限公司（简称：科捷智能），成立于2015 年 3 月，并于 2022 年登录科创板。公司在2018 年开始拓展智能仓储业务，2019 年拓展智能工厂业务，2022 年底布局的新能源业务。目前公司是一家具有核心技术与产品的智能物流和智能制造系统解决方案提供商，已在全球20+国家成功交付1000+个智能化项目，行业覆盖快递物流、电商新零售、新能源锂电、汽车零部件、轮胎、锂电材料、大健康、食品冷链、化工、家居等。与星动纪元合作，布局物流机器人赛道。2025 年12月27日，公司官方公众号发文，成功与星动纪元签署战略合作协议。双方基于物流自动化与人形机器人领域各自深厚技术积淀与核心优势，锚定人形机器人在物流场景的商业化落地与规模化应用，共同研发并定义面向未来的下一代人形机器人+智能物流、智能仓储、智能产线综合解决方案。此次签约标志着人形机器人技术与智能物流产业深度融合迈入新阶段，将破解智能物流行业作业痛点，重塑人机协同新生态。

公司是行业内少有的覆盖智能物流、智能仓储、智能工厂三大业务领域的解决方案提供商，能够为客户提供贯通工业和流通领域的全场景的整体解决方案。公司主要产品包括：1）智能物流系统。公司智能物流系统主要包括智能输送系统和智能分拣系统。 2）智能制造系统。以自主研发的核心设备与前沿技术为基石，为客户量身定制覆盖原材料入库、原料配送、生产制造、成品运转至产成品出库的全流程一体化解决方案。可分为智能仓储系统和智能工厂系统。 3）核心设备及软件产品。根据不同应用场景及客户需求，公司智能物流和智能制造系统通常由多种自有核心设备及软件构成。根据设备功能不同，可分为输送设备、分拣设备、仓储设备、密集存储设备、搬运设备等。 未来，公司将坚持智能物流、智能工厂和新能源业务协同发展，加强产品和技术创新，聚焦重点行业和客户，大力拓展海外市场，以自动化、数字化、智能化技术赋能产业高质量升级与可持续发展。

公司注重研发投入。公司先后获得300+专利认证，10+产品CE 认证，ISO9001、ISO14001、ISO45001、CMMI5 体系认证，企业信用 3A 等级证书，并拥有行业领先的研发、设计、生产、交付团队，与众多行业头部企业保持稳定合作关系。2025 年前三季度研发支出 0.80 亿元，占比营收10.64%，2024 年研发支出占比为 6.96%。

1.2 回购股份注销，顺丰提前终止减持，提振股东信心

公司实控人为龙进军，同时担任公司董事长和总经理。截至2025 年 12 月 9 日，公司第一大股东为青岛益捷科技设备有限责任公司，持股 17.14%，第二大股东为深圳市顺丰投资有限公司，持股 10.00%。

公司回购股份并注销。2025 年 12 月13 日公司公告，2025年 12 月 10 日，公司 2024 年第三期以集中竞价交易方式回购公司股份方案实施届满，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份 1282 万股，占注销前公司总股本的7.09%。 顺丰提前终止减持。公司于 2025 年9 月8 日披露，第二大股东顺丰投资计划于 9 月 30 日起 3 个月内根据市场情况通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过 543 万股。12 月 26 日公司公告，截至 2025 年12 月25 日，顺丰投资已经完成减持 206 万股，并基于自身资金安排情况及对公司持续稳定发展的信心，经综合考虑，决定提前终止本次减持计划，剩余未减持股份在本次减持计划期限内将不再减持。

在手订单充沛，有望迎来业绩拐点

2.1 在手订单充沛，25 全年业绩实现扭亏为盈

2024-2025 年公司营收呈现稳定增长。公司2023 年营收同比-31.20%，主要系（1）智能物流业务：受行业市场竞争加剧及国内智能物流客户需求紧缩影响，公司为保持市场占有率，对部分产品调整定价策略，叠加公司智能物流2022 年新签订单较2021 年下降的影响。（2）智能制造业务新拓客户的行业项目沉淀经验少，项目实施周期较长，但随着相关行业经验积淀成熟，公司新拓客户亦具有行业标杆效用，未来将助力公司有效拓展新客户，加快交付节奏。2024 公司营业收入13.94 亿元，同比+21.35%，主要系公司秉承智能物流、智能制造和新能源业务的协同发展战略，重点聚焦关键行业和重点客户，凭借精准的市场定位与优质服务，2023 年，公司新签订单量显著增加。2025年前三季度营业收入为 7.52 亿元，同比+14.31%。2024 公司归母净利润-0.59 亿元，同比+24.77%，较2023年亏损收窄。2025 年前三季度归母净利润-0.59 亿元，同比-5.56%。

在手订单充沛，有望迎来业绩拐点。截至2025 年三季度末，公司在手订单为 42.91 亿元，同比增长70.34%，其中：海外在手订单 20.71 亿元，同比增长 73.81%；智能物流在手订单24.88亿元，同比增长 122.42%。作为公司业务占比较高的板块，智能物流业务的客户主要集中于快递物流及电商新零售行业，相关项目的交付与验收多集中于“618”“双十一”“双十二”“黑色星期五”等业务高峰期间，导致智能物流板块的收入确认呈现季节性特征（多集中在第四季度，第二季度次之），预计第四季度公司将迎来项目验收及收入确认的高峰。 订单签订后通常在 9-12 个月左右完成验收并确认收入（如在2023 年签订的订单主要在 2024 年确认收入），我们认为，公司充裕的在手订单，预计在 2025 年四季度及2026 年兑现营收及利润，业绩有望迎来拐点。 公司发布 2025 年度业绩预告，预计2025 年度实现营业收入21.50 亿元至 24.50 亿元，同比增加 54%至76%；实现归母净利润 2950 万元到 3400 万元，同比实现扭亏为盈。公司盈利能力呈现快速提升态势，2025 年上半年毛利率提升至 21.68%。2024 年公司通过扩大订单规模和加强成本管控，实现了经营业绩的显著改善，毛利率提升至13.13%，同比增加2.36个百分点。2025 年前三季度公司通过有效成本管控，主营业务盈利能力持续增强，毛利率同比提升 3.86 个百分点。分业务看，智能制造系统营收占比快速提升。2025 年上半年智能制造系统贡献营收 2.25 亿元，同比增长3.5 倍，占比总营收45.73%（2024 年占比为 30.34%）。

2.2 全球布局加速，海外业务成为核心增长引擎

根据公司 2025 年业绩预告，2025 年境外收入较2024年同期增加超 200%；境外收入占比约 54%，同比提升约30 个百分点，全球化业务格局进一步夯实。 境外业务突破，全球化布局持续深化。公司采用“深耕海外本土客户+跟随中资战略客户出海”策略，国际市场布局持续完善、营销体系不断健全、不断开拓新市场新客户，海外市场份额有效突破，全球化业务布局持续深化。

全球化布局方面，公司已拓展东亚、南亚、东南亚、中东、欧洲等多个区域市场，并逐步推进本土化业务落地。截至2025年上半年，公司已在韩国、印度、泰国、柬埔寨、越南、土耳其、以色列、德国、法国、荷兰、摩洛哥等国家落地多个较大规模的项目并取得业务收入。通过上述项目的成功落地，公司赢得了包括韩国 Coupang、印度 Flipkart、Shopee、土耳其Trendyol 等海外客户的高度认可，并在海外市场树立了大型项目的标杆效应，进一步巩固了公司在全球智能物流和智能制造领域的竞争地位。

海外订单量持续攀升，截至 2025Q3 末在手海外订单超20亿元。公司 2021 年、2022 年、2023 年、2024 年新签海外订单额分别为 3.95 亿元、4.87 亿元、6.27 亿元、11.36 亿元，2025年上半年新签海外订单 8.66 亿元，同比增长155.55%，整体海外业务规模呈稳步上升态势。 截至 2025 年三季度末，公司海外在手订单20.71 亿元，同比增长 73.81%，预计未来公司将深化海外区域布局与本土化落地，持续巩固全球市场竞争地位。

非中国大陆地区（指中国港澳台地区及海外地区）营收占比提升，且项目毛利率高，助力公司整体盈利能力提升。结合公司财报数据，2023 年公司非中国大陆地区业务贡献营收占比仅为12.28%，2025 年上半年非中国大陆地区业务营收占比提升至51.63%。根据 2025 年业绩预告，2025 年非中国大陆地区地区收入进一步提升，约 54%。 同时非中国大陆地区业务盈利能力高于中国大陆地区，公司2023 年、2024 年、2025 上半年非中国大陆地区毛利率分别是30.27%、24.11%、23.44%，均高于同期中国大陆地区业务毛利率。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）