2025年瑞晟智能：智能制造筑基，算力与机器人驱动新成长

瑞晟智能：业内领先智能制造一体化系统方案供应商

1.1. 业务模式与特色

瑞晟智能是一家专业的智能工厂解决方案供应商，专注于工业生产中的智能物料传 送、仓储、分拣系统、智能消防排烟及通风系统的研发、生产及销售。公司成立于 2009 年，是业内领先的智能制造一体化系统方案供应商，旗下有多个子、分公司， 帮助客户实现智能制造、安全制造、绿色制造。公司的智能物流系统产品下游客户 主要集中于服装、家纺、家居等缝制行业，以及汽车零部件、洗涤、快递输送分拣、 安全座椅等行业中；智能消防排烟及通风系统产品主要应用到制造业工厂、公共建 筑、物流中心等的消防排烟及通风系统中。公司正持续巩固智慧工厂、智慧物流、 智慧消防三大应用行业业务，积极拓展算力中心+机器人的第二增长曲线。 公司产品类型丰富，持续深化新兴领域布局。 1、细分垂类业务：主要产品有智能悬挂系统、智能分拣系统、智能立体仓储系统、 AI 全链路智能供应链平台、智能消防排烟及通风系统、MES、WMS、IMS、AI 数 字孪生系统等为服装制造、家纺制造、家居制造、汽车内饰、物流仓储、电子商务、 新零售等多行业提供智能装备与解决方案。 2、算力业务：算力服务器、算力一体机及配套的软件产品。 3、机器人业务：工业电机、驱动模组等核心零部件产品及清扫、巡检机器人等。

公司下游客户多为纺织服装、家居等缝制类企业，正利用丰富的行业经验跨领域拓 展客户。公司客户群体主要包括： 智慧工厂：Nike、adidas、Levi's、UNIQLO 等国际品牌供应链系统以及安踏、 特步、波司登、迪尚集团、大杨创世、海澜之家、九牧王、维珍妮、顾家家居、 富安娜家纺、罗莱家纺、阿里迅犀； 智慧物流：中国邮政、美团、宁波比亚迪、延锋国际等； 智慧消防：华晨宝马、蔚来汽车、白云机场、鄂州顺丰机场、大兴机场、山西 会展、菜鸟物流等。 公司业务布局逐渐完善，已逐步构建起层次清晰、协同发展的智能科技产业生态体 系。公司以“圣瑞思”品牌为起点，自 2005 年进入服装智能悬挂系统领域，逐步拓 展至智能工厂软件、物联网技术、智能仓储与机器人系统等方向，显示出从垂直行 业解决方案向更广泛的智能制造与工业自动化领域延伸的发展路径。

1.2. 营收稳步增长，盈利能力回暖

项目验收助力公司营收增长，利润增长趋势明显。从 2019-2025 年前三季度公司营 收来看，2020 年营收下降，主要系受疫情影响，人员出入境受到管制，公司下游客 户固定资产投资意愿下降、采购预算减少、采购计划延期，公司项目实施及订单签 订受严重影响。2020–2024 年营收规模稳步提升，反映公司传统主业（智能悬挂系 统、智能仓储等）发展稳健，市场需求较为稳定。2025 前三季度营业收入 2.73 亿 元，同比增长 10.20%，其中 2025 第三季度营收同比增长 36.22%，主要系项目完工 验收增加所致。归母净利润方面，近年波动较为明显，2020 年同比下降明显，主要 原因是营业收入减少、研发费用支出高、疫情影响下存在较大固定费用支出、人民 币升值导致的汇兑损失。2020-2023 年，公司净利润水平有所回落，但近两年有所回 升，2025 年前三季度，公司实现归母净利润 0.09 亿元，同比+30.33%。

1.3. 研发投入持续加码，构筑核心技术壁垒

公司近年来坚持研发投入，研发体系构建与人才储备力度加大、节奏加快。 研发费用方面：公司研发投入自 2019 年以来整体保持增长态势，尤其在 2022 年后 规模显著提升。2024 年公司研发费用为 0.28 亿元，占营收比例为 7.24%，近几年研 发费用占比基本稳定在 7%左右。截至 2025 年中报，公司拥有 97 项核心技术、625 项知识产权（其中发明专利 81 项）、34 项软件著作权，另有 133 项发明专利在申 请中。2025 年半年度公司共申请知识产权 10 项，其中发明专利 1 项，实用新型专 利 7 项，软件著作权 2 项；获得授权知识产权 20 项，其中发明专利 8 项，实用新型 专利 11 项，软件著作权 1 项。2025 年上半年，瑞晟智能自主研发的 L50 智能轮式 分拣系统成功入选“2025 年度浙江省优秀工业新产品名单”成为浙江省 187 项顶尖 创新成果之一，也是浙江省首台套产品，L50 智能轮式分拣系统已开始在纺织服装、 家居家纺、医药、芯片、汽配等多行业落地。 研发团队建设方面，公司研发人员数量自 2020 年起稳步增长，尤其在 2023-2024 年 增速明显提升，团队规模持续扩大。2024 年研发人员数量为 117 人，占员工人数的 20.56%，涵盖软件、机械、电子、控制及自动化等多个专业领域。

聚焦主业应用场景，构建智、算、人一体化解决方案

2.1. “智慧工厂+消防+物流”三大应用场景，赋能传统产业转型

瑞晟智能长期深耕智能装备业务，以智慧工厂、智慧物流、智慧消防三大垂直应用 场景为基础，逐渐形成以“智慧工厂、智慧物流、智慧消防三大垂直应用场景解决 方案”+“算力中心软、硬件产品”“机器人产品”为一体化的业务布局。

公司提供的智能工厂装备主要包括智能物流系统产品和智能消防排烟及通风系统 产品，其中智能物流系统产品主要为智能悬挂生产系统、智能悬挂式仓储分拣系统、 智能非悬挂式仓储分拣系统（主要包括立体仓库系统、交叉分拣及辊筒分拣等平面 分拣系统及各类输送系统）、生产管理信息软件系统（如线外系统、MES、WMS、 数字孪生系统等）等子系统；智能消防排烟及通风系统产品主要分为圆拱形对开、 单开天窗系统，三角形对开天窗系统，立面、屋面百叶型天窗系统以及相对应的软 件及控制系统等。

2.2. 垂类模型带来新的业绩增长点

瑞晟智能持续投入垂类模型研发，未来或将成为公司业绩新增长引擎。在智慧工厂、 智慧物流、智慧消防等三大细分行业场景下，公司垂类模型赋能传统行业，渗透率 持续提升。APS AI 智能排车系统，依托自研 AI 大模型与 AI 算法，将传统数小时的 排产流程压缩至分钟级，实现“人-机-料-法”的精准协同，显著缓解产线拥堵，提 升整体生产效率。 公司将以智慧工厂场景的落地经验为基础，逐步向其他应用场景拓展。截至 2025 年 9 月初，智能排单系统已进入客户测试阶段，有多家大型企业在试用，模型训练数 据方面，今年已接入约 300 条生产线数据，计划明年扩展至 1000 条以上，以进一步 优化模型性能。除此之外，公司正在研发训练包括数字孪生流量仿真模型、智慧消 防规范检查模型等一系列垂类模型。前者对公司 4000 多家客户的智能工厂数据进 行训练，预计未来行业参与者达数百万级；后者主要适用于应急管理部门、业主、 消防设备等众多市场参与者。

国产替代加速，子公司武珞绑定沐曦，国资入股赋能

3.1. AI Tokens 需求快速增长，带动 AI Capex 持续增长

AI 产业的核心焦点已从早期的“训练”阶段全面转向“推理”阶段，驱动 Tokens 处理量呈现爆发式增长。行业从模型研发的“投入期”进入了规模化应用的“实战 期”。根据谷歌披露的数据，其各平台在 2025 年 10 月每月处理的 Tokens 用量已高 达 1300 万亿，相较于同年 5 月的数据翻了一倍多。与此同时，国内市场也展现出同 样迅猛的势头，字节跳动旗下的豆包大模型截至 2025 年 12 月的日均 Tokens 调用 量突破 50 万亿，这意味着其月处理量同样达到了惊人的千万亿级别。

海外资本开支保持高位，算力高景气周期延续。2025 年，云厂商资本支出继续增长， 前三自然季度北美四大云厂商微软、谷歌、Meta、亚马逊资本开支合计为 719.32/882.46/972.71 亿美元，同比增速分别为 62.4%/67.0%/65.3%。云厂商增加资 本开支投入，主要用于 AI 基础设施建设。

3.2. 国产替代进程加速，国产 GPU 驶入发展快车道

中国国产 AI 芯片厂商迎来历史性发展机遇。据 TrendForce 预测，2025 年中国 AI 服务器市场中外采芯片（如英伟达、AMD 等）的比例将从 2024 年的 63%下降至 42%，而本土芯片供应商占比有望提升至 40%，几乎与外购部分“平分秋色”，显 示国产替代已成明确趋势。四方维、与非网、深芯盟、湾芯展联合发布的《2025 年 度国产 AI 芯片白皮书》进一步指出，2024 年中国智能算力规模已达 725EFLOPS， 同比增长 74%；预计 2025 年将提升至 1,037EFLOPS，同比增长 43%；到 2026 年有 望达到 1,460EFLOPS，实现两年翻倍。智能算力市场的快速扩张，正为中国国产 AI 芯片厂商带来历史性的发展机遇。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）