2026年化工行业：对硝基氯化苯、三氯乙烯等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

化工行业投资分析

本周涨幅较大的产品：对硝基氯化苯（安徽地区，9.09%），三氯乙烯（华东地区， 7.32%），三聚氰胺（中原大化，7.27%），PS（HIPS/CFR 东南亚，5.86%），己二酸（华 东，5.18%），液氯（华东地区，4.79%），VCM（CFR 东南亚，4.65%），PVA（国内聚乙烯 醇，4.43%），焦炭（山西市场价格，4.02%），硫酸（双狮 105%，3.70%）。 本周跌幅较大的产品：环氧丙烷（华东，-3.90%），炭黑（江西黑豹 N330，- 4.35%），MEG 华东（华东，-4.59%），锂电池电解液（全国均价/磷酸铁锂电解液，- 5.80%），醋酸酐（华东地区，-6.18%），硝酸（安徽 98%，-7.41%），煤焦油（江苏工 厂，-8.43%），天然气（NYMEX 天然气(期货)，-10.44%），电池级碳酸锂（新疆 99.5%min，-14.72%），工业级碳酸锂（青海 99.0%min，-14.91%）。

本周观点：受地缘局势影响，国际油价震荡运行，建议关注进口替代、纯内需、高股 息等方向。

判断理由：截至 2026-02-06 收盘，布伦特原油价格为 68.05 美元/桶，相较上周3.73%；WTI 原油价格为 63.55 美元/桶，相较上周-2.55%。预计 2026 年国际油价中枢值将 维持在 65 美金。鉴于当前国际局势不确定性和对油价下降的预期，我们看好具有高股息特 征，同时受益原材料降价的中国石化等。 化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：对硝基氯化苯上 涨 9.09%，三氯乙烯上涨 7.32%，三聚氰胺上涨 7.27%，PS 上涨 5.86%等，但仍有不少产品价格下跌，其中工业级碳酸锂跌幅-14.91%，电池级碳酸锂跌幅-14.72%，天然气跌幅10.44%，煤焦油跌幅-8.43%。从化工行业三季报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各 细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及 需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如润滑油行业等。

行业跟踪

（一）国际油价震荡上涨，地炼汽柴温和上行

本周市场关注伊朗局势进展，国际油价震荡上涨。周初，特朗普正考虑对伊朗采取军 事打击，市场担忧伊朗供应中断，油价延续上周末涨势。周中期，特朗普计划同伊朗对话， 重启核谈判，地缘风险降温，叠加哈萨克斯坦油田及美国原油产量逐渐恢复，供应压力回 升，国际油价大幅下跌。周后期，美国击落一架伊朗无人机，伊朗武装快艇逼近悬挂美国 国旗的油轮，有媒体报道称原定的美伊谈判取消，地缘风险溢价迅速回归，叠加美印达成 贸易协议，有望提振需求，国际油价宽幅反弹。 本周，伊朗局势扰动下，油价波动较大。下周来看，地缘局势方面，俄乌和平谈判取 得一定进展，但短期内难以实现突破；美伊即将举行核谈判，但谈判内容分歧较大，等待 谈判结果，后续地缘局势仍具有反复的可能性。宏观面上，对市场影响依旧有限。基本面 上，尽管欧佩克+3 月暂停增产，且欧佩克+收到四个组织成员国的最新减产补偿方案，以 及上周因寒冷天气导致美国原油库存下降，但哈萨克斯坦油田逐渐恢复，美国原油生产或 将全面恢复，委内瑞拉产量增加预期，导致供应压力上升，不利市场。总体来看，下周地 缘局势和供应压力是影响油市走势的关键因素。若美伊谈判顺利，百川盈孚预计下周国际 原油价格或将高位回落，反之仍震荡偏强运行。后续需密切关注美伊谈判结果、俄乌局势、 哈萨克斯坦供应恢复情况、EIA 库存等。

本周地炼汽柴油市场均价较上周小涨。从周均价格来看，国际原油市场利好占主导时 间居多，整体均价较上周亦有显著提升，尽管终端需求支撑相对有限，但在成本偏好走强 的带动下，地炼汽柴油价格仍实现温和上行。截止到本周四，山东地炼汽油市场均价为 7211 元/吨，较上周同期均价上涨 53 元/吨，涨幅 0.74%，柴油市场均价为 5730 元/吨，较 上周同期均价上涨 2 元/吨，涨幅 0.03%；其他地炼汽油市场均价为 7348 元/吨，较上周同 期均价上涨 67 元/吨，涨幅 0.92%，柴油市场均价为 6052 元/吨，较上周同期均价上涨 35 元/吨，涨幅 0.58%。具体来看：周初受成本大幅上涨提振，市场信心增强，看涨情绪浓厚， 终端加油站保持积极采购，推动汽柴油价格强势上行，随后，随着原油走势转弱，市场承 压，中下游转为消库观望为主，市场成交多为小单刚需，价格随之下跌，此后成本面进一 步大幅走低，加剧市场利空情绪，中下游采购意愿低迷，炼厂为降低库存持续降价促销； 周后期成本反弹带来一定支撑，下游经过前期消化库存已降至中低位，终端采购积极性明显提升，炼厂出货显著好转，汽柴油价格随之同步上行。从需求方面来看，汽油日常及寒 假出行刚需支撑，部分业者节前小单备货，但市场观望情绪仍存，集中采购尚未放量；柴 油方面，随着春节临近，工矿基建陆续停工，物流运输需求收缩，市场处于消费淡季。综 合来看，汽油需求有所支撑，柴油需求依旧偏弱，因此汽油价格涨幅较柴油更为显著。 原油方面，若美伊谈判顺利，百川盈孚预计下周国际原油价格或将高位回落，反之仍 震荡偏强运行。地炼供应方面，后期无棣鑫岳计划开工，其汽柴油装置有望逐步恢复生产， 部分炼厂为避免春节期间库存过高，会在节前开始小幅降低加工负荷，综合之下预计山东 地炼的开工负荷整体上可能有所提升，汽柴油产量供应将相应增加。地炼需求方面，春节 临近，私家车出行将大幅增加，对汽油消费形成支撑，且下周处于节前备货最后窗口期， 部分终端仍有节前补库需求，但集中大规模采购概率较低，需求释放以温和为主；柴油方 面，户外工矿、基建等行业基本停工，物流活动也因假期放缓，刚需预计持续下滑，市场 以消化现有库存为主，预计柴油终端将维持低库存，谨慎操作。综合来看，后期汽油需求 支撑明确，柴油需求则进一步承压。

（二）高价出货承压，丙烷市场高位震荡

本周丙烷市场平均价格高位震荡运行。本周丙烷市场均价为 4910 元/吨，较同期市场 均价上涨 55 元/吨，涨幅 1.14%。上周国内丙烷市场均价 4855 元/吨。周初，受 2 月 CP 上 涨托底进口成本、原油偏强提振，炼厂挺价意愿较强，但丙烷价格偏高抑制下游入市积极 性，市场成交氛围平平。之后随着进口到船路粗补充，局部供应紧张有所缓解，加之下游 追高谨慎，炼厂虽库存水平不高，但出货意愿较强，丙烷市场价格窄幅松动，盘整为主。 周后期，随着春节假期临近，虽成本支撑仍存，但厂家出货意愿增强，部分让利走量，高 价成交持续偏弱，低价带动下游补货回暖，丙烷市场窄幅回落整理。 成本方面：本周，伊朗局势扰动下，油价波动较大。下周来看，若美伊谈判顺利，百 川盈孚预计下周国际原油价格或将高位回落，反之仍震荡偏强运行。后续需密切关注美伊 谈判结果、俄乌局势、哈萨克斯坦供应恢复情况、EIA 库存等。供应方面，国内炼厂方面， 下周暂无装置变动计划传出；进口货源方面，下周港口到船或有小幅增长，主要增长在华 东及山东地区。需求方面，燃烧方面，临近春节下游存一定节前备货需求，入市积极性或 有提升，但丙烷高价仍存牵制；化工方面，PDH 装置开工率不高，但装置利润走强，需求 支撑稳定。 综上所述，短期内原油价格或高位震荡运行，市场心态支撑有限。下周来看，春节假 期临近下游存一定节前补货需求，入市积极性或有增长，但部分业者对高价资源存一定观 望，炼厂虽库存水平不高，节前仍以出货去库为主，操作谨慎，预计下周丙烷市场主流持 稳为主，部分存弱。

（三）市场供需双弱，喷吹煤市场价格延续稳价

本周喷吹煤市场价格暂稳僵持。全国喷吹煤市场参考价为 926 元/吨，较上周同期价 格持平。 目前下游市场喷吹煤库存充足，年前难有大幅补库动作，但年前会持续保证库存充足， 因此刚需不减；民营煤矿下周陆续开始放假，市场原煤产量减少，需求端对价格有支撑； 总的来看，供需均有减弱预期，且年前煤矿调价意愿不强，在无明显库存压力的情况下报 价多以稳为主，因此预计下周喷吹煤现货价格延续稳价。

（四）聚乙烯市场弱势上行，聚丙烯粉料市场价格小幅下跌

本周国内聚乙烯市场价格弱势下行。聚乙烯 LLDPE（7042）市场均价为 6835 元/吨， 与上周同期相比下跌 101 元/吨，跌幅 1.46%。塑料主力合约基差为 7 元/吨，较上周同期 上涨 76 元/吨，本周塑料期货低开低走。主力期货表现稍差，现阶段期货跌幅大于现货跌幅，基差上涨，宏观消息面利空影响较大。本周大型生产商的聚乙烯报价下跌为主，LLDPE （7042）市场价格在 6640-7200 元/吨之间，LDPE（2426H）市场价格在 8550-9100 元/吨之 间，HDPE（6095）市场均价格 6700-7800 元/吨之间。 聚乙烯市场短期内消息面利好支撑有限，不排除有其他因素强力干扰可能。具体来看： 成本面，俄乌和平谈判短期内难以实现突破，欧佩克+3 月暂停增产，但哈萨克斯坦油田逐 渐恢复，委内瑞拉产量增加预期，若美伊谈判顺利，预计下周国际原油价格或将高位回落， 反之仍震荡偏强运行。供需面，近期各企业近期停产及检修计划有限，市场内供需矛盾难 解，两油库存持续下降，但终端及下游陆续进入停工，后续拿货量将逐步减少，供需面对 聚乙烯市场支撑或将愈发疲软。

综合来看，成本面、供需面支撑皆有限，叠加宏观政治、期货市场波动等多重因素影 响，聚乙烯价格或将弱势整理。 本周聚丙烯粉料市场价格高位震荡后小幅下跌。本周原料丙烯市场持续拉涨，成本端 支撑强势，1 月末各地区保持高位震荡，华东地区延续涨势。进入 2 月份，随着下游备货 逐渐进入尾声，需求量不断减少，企业多以前期订单发货为主，库存水平保持低位，再加 上宏观面利空消息影响，期货盘面下跌，带动聚丙烯粉料市场价格持续下滑。华东及东北 地区下跌幅度较大，山东地区产量减少，尚存供应支撑，市场价格变动有限。 供应面：节前最后一周，聚丙烯粉料整体开工将维持平稳，企业库存开始逐渐累积， 企业坚持挺价，节后订单基本确定，逐步进入成交真空期。需求面：预计下周一下游行业 基本均完成收尾，下游停工潮全面蔓延，八成小型企业已停工放假，大型企业也逐步收尾 停工。主力下游塑编行业开工率降至 28%以下，采购基本停滞，订单彻底清零。 综合来看，下周市场暂不考虑供需面影响，以后期订单销售为主，节后发货。

（五）周内 PTA 市场震荡走弱，涤纶长丝市场走势震荡

本周 PTA 市场震荡走弱。华东市场周均价 5186.43 元/吨，环比下跌 1.63%；CFR 中国 周均价为 659.6 美元/吨，环比下跌 1.32%。周内市场关注伊朗局势进展，国际油价震荡上 涨，成本端支撑尚可；PTA 自身来看，周内西南一 PTA 装置升温重启，市场供应稍有提升， 同时临近春节，聚酯工厂负荷加速下滑，且节前备货接近尾声，聚酯工厂按需采购，贸易 商观望，现货市场交易清淡，PTA 供需端表现偏空，另外部分多头资金获利了结，离场后 市场情绪明显降温，对市场存在一定利空驱动，周内 PTA 市场呈现震荡走跌态势，行业利 润维持尚可。 预计下周 PTA 市场震荡偏弱。具体来看：成本面，委内瑞拉产量存增加预期，导致供 应压力上升，不利市场，另外下周地缘局势和供应压力是影响油市走势的关键因素，若美 伊谈判顺利，预计下周国际原油价格或将高位回落，反之仍震荡偏强运行，成本端未见明 确指引。供需端：下周华东一 250 万吨 PTA 装置计划检修，PTA 供应端无明显压力，但下 周适逢春节假期，终端需求进入真空，聚酯行业负荷预计下滑至 8 成以下，且其集中备货 已结束，PTA 现货市场基本无交易，PTA 库存预计继续累积。

综合来看，国际原油市场未见明显驱动，成本端走势暂不明确，但 PTA 供需端多表现 偏空，且临近春节，PTA 现货流通性显著下降，市场缺乏明显利好，预计下周 PTA 市场震 荡偏弱。 本周涤纶长丝市场价格震荡上涨，涤纶长丝 POY 市场均价为 7070 元/吨，较上周均价 上涨 200 元/吨；FDY 市场均价为 7280 元/吨，较上周均价上涨 160 元/吨；DTY 市场均价为 8180 元/吨，较上周均价上涨 120 元/吨。周初，市场担忧伊朗供应中断，油价延续上周末 涨势，聚酯原料端现货价格亦有上涨，成本压力仍存，长丝企业为修复现金流，多上调报 价，市场重心宽幅上行，但下游需求萎缩明显，长丝市场成交表现一般。而后，地缘风险降温，叠加供应压力回升，国际油价大幅下跌，同时原料期货盘面存在多头资金回撤，聚 合成本支撑塌陷，长丝市场缺乏上行驱动，重心趋于稳定，但随着春节愈发临近，下游工 厂停车放假规模进一步扩大，对于长丝的刚性需求萎缩加剧，市场整体产销持续处于偏低 水平，长丝企业出货情绪渐起，于周后期进行优惠出货操作，市场重心偏弱调整，但多数 下游对于原丝价格仍存抵触心理，备货意愿偏低，谨慎操作为主，场内局部交投略有升温。 现阶段，成本面走势震荡，部分长丝企业实单优惠收紧，但下游需求萎靡依旧，场内成交 回归僵持表现。 成本面：下周地缘局势和供应压力是影响油市走势的关键因素。若美伊谈判顺利，预 计下周国际原油价格或将高位回落，反之仍震荡偏强运行，成本端走势暂不明确，但 PTA 供需端多表现偏空，且临近春节，PTA 现货流通性显著下降，市场缺乏明显利好，预计下 周 PTA 市场震荡偏弱。需求面：下周为春节假期前的最后一周，下游市场节日氛围愈加浓 厚，织企或将全面进入停车放假状态，需求预期达到冰点。供应端：下周长丝市场仍有新 增检修装置，市场供应量将继续下降。

综合来看，成本预期平平，且下游需求不济，供需层面亦有承压。

（六）尿素市场呈高位震荡格局，原料端支撑强劲延续

本周国内尿素市场呈高位震荡格局，价格整体运行坚挺。国内尿素市场均价 1759 元/ 吨，较上周四（1 月 29 日）上涨 6 元/吨，涨幅 0.34%。山东及两河地区中小颗粒主流成交 价在 1700-1800 元/吨区间波动。周初随着价格推升至阶段性高位，下游抵触情绪渐显。农 业备肥适量补货，贸易商追高意愿不足，工业采购亦维持刚需小单。叠加尿素期货持续走 弱，市场整体交投氛围转淡，观望情绪升温。供应端方面，工厂凭借待发订单支撑，报价 普遍坚挺，市场随之陷入供需拉锯。直至昨日期货情绪短暂回暖，刺激部分下游补货需求 释放，低价货源成交好转，部分企业提前完成节前销售计划，对价格形成阶段性支撑。临 近春节，工厂收单节奏成为影响短期行情的关键因素。整体来看，市场将延续多空博弈态 势。 预计下周国内尿素市场将延续高位博弈、窄幅震荡的走势。山东及两河地区中小颗粒 主流成交价上下空间均有限。供应端，下周暂无新增检修计划，且内蒙古部分气头装置将 陆续复产，若无临时停车情况，日产量将继续回升，市场供应整体充足；需求端，农业备 肥虽持续，但贸易商多采取“逢低补仓、遇涨观望”策略，主动追高意愿不强；随着春节 临近，复合肥等行业开工率预计进一步下降，工业采购仍以刚需小单为主，难形成放量支 撑。工厂方面，主产区多数企业当前待发订单尚可覆盖一至两周，短期销售压力有限，挺 价心态较强。部分企业将在下周集中进行节前收单。但随着春节前销售时间收窄，若新单 跟进持续不畅，为促进出货，部分厂家实际成交价格可能出现小幅松动，市场或呈现“明 稳暗降”的特征。整体来看，下周走势的关键仍取决于实际成交表现。若成交能有效放量， 价格可保持坚挺；若持续清淡，局部区域或面临小幅回调压力。需继续关注工厂每日接单 节奏与期货市场情绪变化。

本周国内复合肥市场稳中局部上行，近期成本端支撑持续强劲，月初部分肥厂报价调 涨 50 元/吨左右，但经销商操作谨慎观望，新单跟进稀少，实际追涨难以落地，肥厂主执 行前期订单出货， 3*15 氯基市场均价 2655 元/吨，较上周末涨幅 0.76%；3*15 硫基市场 均价 3170 元/吨，较上周末涨幅 0.48%。硝硫基市场坚挺运行，个别工厂追随成本报价小 幅上调，下游刚需拿货为主，3*15 硝硫基出厂价格参考 3150-3550 元/吨。高氮肥市场波 动不明显，35%CL（30-0-5）出厂价格参考 1450-1750 元/吨。本周国内复合肥价格受成本 托底高位盘整运行，供需基本面波动有限，市场持续僵持博弈格局。基层春耕用肥购销尚 未大规模启动，货源消化节奏缓慢，经销商补仓意愿偏弱，仅刚需少量跟进。肥厂主执行 前期订单出货，春节临近进一步压制下游操作积极性，弱需求背景下市场走货氛围清淡。 预计下周国内复合肥市场僵持运行为主，平稳过渡春节假期，报价调整缺乏实际意义，主流价格延续前期，随着春节临近，市场人士陆续退市观望；物流运输受限、货源发运进 一步转淡；工厂装置多维持低负荷或假期期间短暂停车；多重利空交织下，复合肥市场交 投陷入阶段性停滞，静待节后春耕用肥需求启动、市场全面重启。

（七）聚合 MDI 市场整理运行，TDI 市场低价收紧上行

本周国内聚合 MDI 市场整理运行。国内聚合 MDI 市场均价 13900 元/吨，较上周同期 价格上涨 0.36%。进入终端买盘气氛明显降低，部分贸易商有积极出货现象，商谈价格走 低，部分上海工厂桶货发货非常缓慢。随着春节临近，终端需求逐步缩减，下游企业多交 付节前订单为主，入市采购情绪不高，市场交投冷清，陆续进入假期模式。因考虑到 2 月 工作日较少，供方供应量又逐步宽松，业者对后市心态略显消极；目前供方工厂无较明确 指引消息，供需面博弈下，市场价格波动有限。当前 PM200 商谈价 14000-14100 元/吨左右， 上海货商谈价 13800-13900 元/吨左右，进口货 13700 元/吨左右，具体可谈（含税桶装自 价）。 临近年末，供方因物流运力下滑，对市场货源填充有限，部分贸易商报价坚持高价惜 售为主，但下周市场基本进入放假状态，市场交投难以释放，价格难有波动预期。供需面 博弈下，预计下周聚合 MDI 市场价格窄幅波动。 本周国内 TDI 市场低位不断上扬。国内 TDI 市场均价为 14512 元/吨，较上周上调 2.2%。新月工厂继续打折控量，区域现货流通偏紧，叠加巴斯夫同步上调外盘美金价，供 方挺价心态明确，部分经销商封盘观望，市场低价报盘不断试探性拉涨。然春节临近，物 流运输将逐步停运，叠加下游企业亦是陆续进入放假状态，整体需求逐步软弱，节前入市 采购意愿依旧平平，场内仅零星刚需逢低补位，实盘成交寡淡，高价陷入“有价无市”僵 局，节前市场多空对峙，贸易环节出货谨慎，市场价格徒涨难销。截至发稿：目前 TDI 国 产含税执行 14300-14500 元/吨左右，上海货源含税执行 14500-14700 元/吨附近。 个别装置运行尚不稳定，且节前发货缓慢，供方挺价心态偏强，经销商恐 2 月份高结 算价，对外低出意愿较为谨慎，市场报盘仍存小涨冲动。但下周进入春节倒计时，物流运 输及下游工厂陆续进入放假状态，需求将大面积进入停摆状态，实际成交量难有释放，需 求端拖拽下，市场“有价无市”直接滑向“无价也无市”，节前盘面只剩高位“躺平”过 年。预计下周 TDI 市场偏强运行。后续需盯紧工厂政策及需求实质跟进。

（八）磷矿石市场延续平静气氛，价格重心持稳

本周磷矿石市场延续平静气氛，价格重心持稳。30%品位磷矿石均价为 1016/元/吨， 28%品位磷矿石均价为 945 元/吨，25% 品位磷矿石均价为 758 元/吨，与上周四持平稳运行。 本周国内磷矿石市场整体运行态势稳健坚挺，市场价格维持相对稳定，波动幅度处于 合理区间。供应端：节前阶段，国内磷矿石整体供应量呈现阶段性收缩态势：湖北地区作 为国内磷矿石核心产区之一，进入传统季节性休采期，产区开采活动有序放缓；北方地区 环保督察工作持续常态化开展，部分矿山企业严格按照环保要求规范生产，进一步约束了 区域供应规模；西南地区矿山陆续放假，磷矿石年末供给有所收缩。需求端：下游需求端 整体表现稳健向好，核心需求领域磷肥企业保持稳定开工水平，生产运行秩序井然，对磷 矿石的刚性采购需求持续释放；同时，部分企业湿法净化酸装置已陆续进入投产阶段，投 产后对磷精矿的增量需求，为磷精矿市场提供了重要的需求支撑。但矿企业主发前期长单， 新单签订较少，下游回运为主，按需补库，目前未出现集中采购现象，节前预计维持当前 交投格局。

（九）节前交投清淡，EVA 市场窄幅整理

本周国内 EVA 市场震荡下行。国内 EVA 市场周度均价为 10222 元/吨，较上周均价下 跌 0.03%。周内交投清淡，下游仅刚需零星采购，持货商随行就市出货，实单成交乏力，现货交投活跃度偏低。春节临近，下游终端陆续进入放假收尾阶段，节前原料补货基本结 束，需求持续走弱；周内询盘逐步减少，市场以交付前期订单为主，现货成交清淡，刚需 支撑不足，观望情绪浓厚。 春节临近，下游终端工厂将全面进入休假状态，节前补货已近尾声，需求端持续疲软； 供应端 EVA 生产商无出货压力，多挺价稳市，出厂价及主流代理报价维持稳定，市场以交 付前期订单为主。预计下周国内 EVA 市场呈清淡窄幅整理态势。

（十）下游备货基本完成，纯碱现货价格个别阴跌调整

本周国内纯碱现货市场价格走势下行。当前轻质纯碱市场均价为 1124 元/吨，较上周 同期价格下跌 1.32%；重质纯碱市场均价为 1258 元/吨，较上周同期价格下跌 0.16%。周内 纯碱现货市场价格局部走跌，其中山东、河南部分碱厂新月报盘价格有所下调，下调幅度 30-50 元/吨，地区内实单价格走跌，周边河北地区价格亦存一定商谈空间，主流签单价格 走软，略低价格亦有流通；华东江苏地区库存水平低位，加之个别碱厂装置停车检修，区 域内货源供应略紧，碱厂报盘价格略显坚挺；西北青海地区本周价格暂未见明显调整，碱 厂新单签订情况一般，目前火运发运正常，汽运车辆有所减少。供应端本周纯碱市场整体 产量稍有下降，广东、江苏个别工厂停车检修，行业开工负荷有所下滑；需求端，下游备 货已接近尾声，市场新单成交有所减少，厂家多按订单执行发货为主。综合来看，本周纯 碱现货市场价格个别阴跌调整，但整体变化不大，下游需求放缓，整体交投氛围清淡，碱 厂按单执行发货为主。 后市供应端：下周广东、江苏停车检修厂家存恢复预期，市场整体供应水平或有提升， 随着春节假期临近，下游提货放缓加之物流运输逐步停滞，碱厂工厂库存或将上涨。从供 应基本面来看，纯碱货源供应仍较为充裕。 后市需求端：需求端下游备货已基本完成，节前或仅以零星交易为主。重碱下游平板 玻璃行业，年后受到沙河环保政策以及湖北地区清洁能源改造政策影响，平板玻璃日熔量 或将继续走低；光伏玻璃方面，春节期间光伏玻璃生产正常，暂无冷修规划，春节后产能 利用率存在回升预期。 综合来看，预计下周纯碱市场价格或维持稳定。春节假期来临，下游备货基本结束， 碱厂排单发货为主，节前纯碱现货价格难有明显波动。预计下周纯碱市场或区间整理运行。

（十一）钛白粉市场节前收官，需求停滞价格持稳

本周钛白粉市场节前收官，需求停滞价格持稳。硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价 为 12500-14000 元/吨，市场均价为 13351 元/吨，环比持平。硫酸法钛白粉市场进入节前 有价无市阶段，核心运行特征呈现“报价维稳、交投停滞、供需僵持、预期分化”。上下 游企业陆续进入春节放假筹备期，年前备货基本已经收尾，市场新签订单停滞，企业主要 执行前期存量订单发货，当前报价更多为象征性维稳，实际成交缺乏支撑。同时行业供给 过剩格局未改，目前市场既无涨价动力也无大幅降价基础，整体陷入“报价不动、成交冰 封”的节前常态，预计该态势将延续至年后开工，节后调价节奏可能依赖企业对后续行情 的预判。 预计下周市场将继续维持当前清淡格局，价格持稳运行。春节期间上下游企业大多处 于休假状态，市场交投将基本停滞，企业主要执行前期订单。节后市场走势存在不确定性， 需重点关注复工复产进度、成本变化趋势以及企业对后续市场的预期。若成本压力持续而 需求恢复缓慢，行业经营压力将进一步加大。 综合来看，当前市场呈现典型的节前运行特征，供需两弱、交投清淡。实际成交价格 视订单量及企业库存水平一单一议为主。

（十二）制冷剂 R134a 市场高位稳定，制冷剂 R32 市场强势坚挺

本周国内制冷剂 R134a 市场高位坚挺运行，现阶段企业提涨信心充分，下游刚需跟进， 业者对后市维持看涨预期。目前 R134a 市场价格延续高位推涨，供应端受制于配额制度约 束，需求端因新能源汽车的快速发展拉动了增长，叠加维修市场采购较为稳定，供需双重 利好提振下，共同支撑 R134a 价格处于上行通道。综合来看，当前制冷剂 R134a 市场仍将 维持偏强整理，但价格高位下，业者操盘谨慎，刚需补库为主。节前市场休市氛围渐浓， 行情波动预计收窄。主流企业出厂参考报价在 57000 元/吨，实单成交存在差异。 下周制冷剂 R134a 市场预计高位持稳。伴随 R134a 市场下游刚需支撑以及渠道库存不 断消耗，业者对后市偏强走势信心依旧，预计 R134a 市场价格维持向上震荡。 国内制冷剂 R32 市场延续高位整理，现阶段供应增量受约束格局并未发生实质性改变， 供需紧张格局对价格攀升形成强力托举，目前来看制冷剂 R32 市场向好预期不改。目前制 冷剂 R32 市场呈现“供需紧平衡、价格高位运行”的态势，市场整体信心依旧充分，行业 持续处于高景气周期。制冷剂 R32 企业优先保障长协订单供应，行情暂无较大波动，贸易 市场维持刚需采买策略，业者多惜售待涨，支撑 R32 成交重心锁定在高位波动。需求方面， 空调厂家刚需支撑仍存，叠加国内空调企业海外产能扩张，新兴领域需求的快速增长，都 为 R32 市场提供了长期增量支撑。叠加行业集中度较高，头部企业可通过控制生产以支撑 价格延续高位，行业供需错配格局延续，供给端的刚性约束成为支撑价格高位的核心因素。 综合来看，R32 市场利好因素共振效应显著，节后价格预计继续保持稳步攀升态势，节前 交投逐步转淡。主流企业出厂参考报价在 62000-63000 元/吨，实单成交存在差异。 下周制冷剂 R32 市场延续偏强态势。在供给端配额管控刚性约束，刚性需求托底，与 长期增量支撑并存等多重因素共同作用下，制冷剂 R32 市场价格仍将维持高位运行态势， 行业延续偏强格局的预期依旧充分。

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