乙烯行业专题报告：海外装置竞争力下降，中国产能迎发展机遇.pdf

乙烯行业专题报告：海外装置竞争力下降，中国产能迎发展机遇。乙烯为石化产业链基石。乙烯作为重要基础化工原料，衍生物产品种类众多， 广泛应用于包装、农业、建筑、纺织、电子电器、汽车等领域。乙烯产业链 的上游原料主要包括石脑油、乙烷、煤炭等。下游衍生产品中聚乙烯占比最 大，此外还包括乙二醇、苯乙烯等，这些产品进一步加工后用于制造塑料、 合成纤维、橡胶等材料。2022 年中国超越美国成为全球最大乙烯生产国，同 时也是最大消费国。据 Precedence Research 数据，2024 年全球乙烯市场规 模为 1462.2 亿美元，预计 2025-2034 年全球乙烯市场规模 CAGR 约 5.68%。

价格开工率双低，多装置面临退出风险，乙烯周期底部显现。近两年全球乙 烯平均开工率约八成，平均投资回报率为负值，以及国际乙烯价格均处于相 对低位。近期欧洲与韩国乙烯产业正经历密集的装置退出潮，欧洲预计到 2027 年底将永久失去 460 万吨乙烯产能；韩国则启动产业重组，十家头部企 业同意削减 25%石脑油裂解产能。

油价中高位运行，乙烷及煤制烯烃存优势。全球乙烯原料呈现轻质化与多元 化趋势，乙烷等轻烃占比持续提升，石脑油主导地位弱化。中东与北美地区 凭借原料端优势，在乙烯现金生产成本上具备突出竞争力，而西欧、中国等 地区的乙烯生产多依赖石脑油或混合进料，受原油价格影响，现金生产成本 显著高于中东和北美。欧洲乙烯产业受高成本与需求低迷双重冲击，产能优 化与原料转型并行；日本通过企业深度重组强化竞争力；北美乙烯扩能进入 阶段性放缓；中东乙烯产能保持稳定，乙烷定价优势支撑其出口竞争力。

东北亚乙烯及衍生物仍依赖进口。乙烯因高挥发、高运输成本单体贸易占比 低，衍生物贸易成流向核心体现。本文中使用乙烯单体及三种主要衍生物的 贸易量对应的乙烯当量总和作为总乙烯当量，结果显示北美、中东净出口量 领先，东北亚净进口量最大，对应东北亚地区乙烯链产品仍供不应求。

到 2030 年前，中印为乙烯产能扩张主力。Global Data 表示，在 2022-2030 年全球乙烯产能扩张周期中，亚洲新建和扩建项目的乙烯总产能超过 6000 万吨，贡献全球 60%的新增产能份额，其中又以中国与印度为主。中国乙烯 原料以石脑油为主，煤/甲醇制烯烃与轻烃裂解工艺互补，煤制烯烃凭借资 源禀赋、技术突破与产业链韧性形成独特竞争优势，原料轻质化进程加速。