2026年中小盘策略专题：次新股说（2025第8期），本批宏工科技、佳力奇、超研股份等值得重点跟踪

宏工科技：国内物料自动化处理领军企业， 贯通全流程技术链条

1.1、 物料自动化处理行业领军企业，业绩增速持续领跑行业

宏工科技是一家是一家具有自主核心设备、配件和软件的物料自动化处理方案 解决商，聚焦于粉料、粒料、液料、浆料等散装物料的自动化处理产线及设备的研 发、生产和销售。公司以“让物料处理更简单”为使命，根据下游客户提供的一系列 需求要素，输出合适的物料自动化解决方案，并基于上述解决方案生产包含自主核 心设备、配件和软件的产线或单机产品。经过 10 余年的积累，公司针对锂电池、精 细化工、橡胶塑料、食品医药等多个下游行业的不同应用场景，积累了数千种工艺 模型库单元，以及包含数千种物料性质研究成果的数据库。在锂电板块，公司正积 极布局固态电池、干法电极相关工艺，目前公司研发或联合研发了混合均质一体机、 干法研磨机、适用于干法电极的双螺杆挤出机、适用于固态电池的全自动吨袋拆包 系统等，在固态电池领域形成了明显的卡位优势；在非能源板块，公司在新型材料 如 PI 薄膜、POE、PEEK 等工艺应用领域有所突破。未来，公司将着眼于医疗行业、 休闲食品行业等行业的物料自动化处理领域，通过进口替代及开发市场上还缺少的 设备，努力扩大非能源板块的市场份额，力争到 2030 年公司非能源板块业务收入占 比达到 40%左右。 公司主营业务来自主要产品的销售及配套服务，公司主要产品包括物料自动化 处理产线、单机设备等，广泛应用于锂电池、精细化工等领域，其中物料自动化处 理产线是公司最主要的产品类型和收入来源，2022 年、2023 年和 2024 年 1-9 月营 收占比分别为 80.55%、84.15%、92.79%，呈逐年上升趋势。物料自动化处理产线产 品在 2022 年、2023 年和 2024 年 1-9 月毛利率分别为 32.83%、28.59%、29.28%，存 在小幅度波动，波动主要原因为下游锂电池行业快速发展，行业竞争加剧，客户溢 价能力较强，因此各大厂商为维护大客户订单、稳固市场份额，在报价上相较以前 有所降低，结合公司产品销售的结构性变化，造成毛利率小范围波动。然而，公司 有效抓住下游行业高速发展的红利，近年来借助产品的综合优势实现了自身业绩的 快速增长。其次，公司主营业务也包括单机产品的生产和销售，以及配件及改造服 务业务，占公司营收比例较小且呈逐年下降趋势，毛利率也存在一定幅度的波动性。

公司 2020 至 2023 年的营业收入迅速增长，费用率明显下降，致使净利率稳步 上升。受益于对锂电行业发展机遇的充分把握，公司通过大力发展物料自动化设备 研发并深化客户合作，实现了业绩的快速成长。2020 年至 2023 年，公司营业收入从 3.32 亿元大幅增长至 31.98 亿元，年均复合增长率高达 76.16%，呈现高速扩张态势。 营收增长也带动了净利润提升，同期净利润从 0.66 亿元增至 3.15 亿元，年均复合增 长率为 47.94%。然而，由于下游市场竞争加剧，公司在新客户拓展中采取了一定的 让利策略，加之定制化产品销售结构变化，综合毛利率呈缓慢下降趋势，从 2020 年 的 37.02%逐步降至 2023 年的 24.18%。净利率亦相应有所波动，2020 年至 2023 年 分别为 19.80%、8.65%、13.66%和 9.85%。期间费用管控方面，随着营收规模快速扩 张，公司期间费用率整体呈下降趋势。但研发费用持续增长，费用率保持高位，主 要系公司为维持产品竞争力而持续加大研发投入所致。受下游市场需求波动，公司 2024 年的业绩有所回落，目前公司正积极拓宽产品线以实现持续盈利。公司 2024 年营业收入为 20.91 亿元，较上一年有所下滑，主要系下游锂电池行业扩产增速放缓， 需求下降致使订单量下滑所致，公司及一众可比公司皆出现了一定程度的营收下滑 的现象。2024 年公司营收的下降也致使公司费用率的上升和净利率的下降，公司2024 年净利率为 2.08 亿元。公司目前正积极调整研发方向与产品迭代策略，持续加大精 细化工、橡胶塑料、食品医药等多个非新能源行业物料自动化产线及设备的产品研 发及市场开拓，拟通过提升非新能源行业的业务占比从而减少公司业绩受单一行业 发展波动造成的影响。

智能物料输送与混配自动化系统项目、研发中心建设项目、补充流动资金项目 为公司 IPO 核心募投项目。公司 IPO 共募集资金 53,200 万元，募投项目紧紧围绕公 司核心业务板块，即物料自动化处理领域开展，拟通过技术创新与核心设备开发， 提高已有应用领域市场占有率、努力实现进口替代的同时，开拓新的应用场景，拓 宽公司业绩来源，弱化下游行业周期波动对公司经营业绩的影响。其中，“智能物料 输送与混配自动化系统项目”计划在湖南省株洲市天元区新马工业园的公司自有建 设用地上新建生产车间及配套设施，预计新增各种生产及配套设备 244 台（套）以 扩大产能和生产效率，有助于丰富公司产品体系，优化产品结构，满足下游客户多 元化的产品需求，并巩固并扩大公司的市场占有率和竞争力。“研发中心建设项目” 计划在公司湖南省株洲市万丰湖新丰路的已购置土地上新建研发中心，新增各种试 验、检测及配套设备，引进专业技术人才，提升公司技术研究与创新能力，提升公 司主营产品的技术附加水平从而进一步提高公司的行业响应能力以及市场竞争力。

公司近年来发展较快，盈利能力优于可比公司平均。近年来，凭借公司核心产 品的技术突破和客户资源拓展，公司近三年的营收与净利润复合增长率处于可比公 司中最高水平，且远高于可比公司平均水平，业绩增速显著。虽然 2024 年受下游锂 电池扩产速度放缓影响造成公司营收有所下滑，但公司的毛利率、净利率与 ROE 仍 明显高于可比公司平均，并处于可比公司较高水平。同时，公司近三年的营收与净 利润复合增长率处于结合费用率的优化带动的净利率上升，致使公司 2024 年的净利 率与 ROE 处于可比公司较高水平，可见公司盈利能力优于行业平均。

1.2、 应用场景多元化拓展，物料自动化处理行业向智能化升级

1.2.1、 物料自动化处理行业下游应用场景多样，市场规模稳定上升

物料自动化处理是一种将生产过程中会使用到的粉料、粒料、液料及浆料等散 装物料通过自动化设备和流程进行分发、记录、混合等物理及数字化处理。所谓物 料，多指粉料、粒料、液料及浆料等散装物料，是锂电池、精细化工、食品、医药 等众多行业原材料或半成品、产成品的主要形态，在处理过程中存在易扬尘、易泄露、难计量等难题。人工操作不仅容易导致物料浪费、生产低效、管理成本高，而 且可能对员工的身体健康造成不利影响。针对散装物料处理的痛点，物料自动化处 理不断延伸发展。例如，通过喂料机可以在密封环境下实现物料的自动投放，解决 人工处理扬尘风险。在物料处理过程中，通过将喂料机、解包站、气力输送设备、 搅拌机、混合机、干燥机、除尘机、包装机等物料自动化处理设备及产线/设备控制 系统等组合成成套装备，借助传感、数据分析技术等现代科技手段对物料的精度、 温度、压力、流量等工艺参数进行自动采集、传输、汇总与分析，实现物料处理过 程的可视化管理，提高生产的精益化程度，减少人工操作所带来的失误及安全隐患， 为质量控制与溯源、工艺流程优化奠定良好的基础。此外，还可以实现对产线及设 备的实时监控和预警，有效提高产线及设备运行的稳定性，降低整体运维成本。

物料自动化处理市场规模稳步增长，下游应用领域不断扩展。目前，在国外尤 其是发达国家，物料自动化处理行业已成为工业自动化以及智能制造体系的重要组 成部分。随着全球制造业产业结构的升级转型，物料自动化处理设备广泛应用于锂 电池、精细化工、橡胶塑料、食品医药、电子半导体、石化、军工等领域。未来随 着制造业的智能化、自动化技术的提升，物料自动化处理的应用领域将会持续扩张， 全球物料自动化处理行业整体市场具备较大的发展空间。依据 Fortune Business Insights 数据，2018 年全球物料自动化处理设备市场规模为 336.5 亿美元，到 2019 年市场规模已达 358.0 亿美元，同比增长 6.39%；预计到 2027 年市场规模增至 565.10 亿美元，复合增长率为 5.87%。随着工业自动化进程的进一步推进，未来全球物料自 动化处理行业将持续保持增长态势。在全球物料自动化处理市场中，亚太地区市场 增长速度高于全球平均增长水平，是推动全球物料自动化处理发展的主要区域。依 据 Fortune Business Insight 数据，2018 年亚太地区物料自动化处理市场规模约为 138.5 亿美元，到 2019 年市场规模提升至 150.7 亿美元，同比增长 8.80%。

1.2.2、 自动化与智能化生产设备需求旺盛，物料自动化处理前景广阔

从市场空间看，人力成本上升、智能制造流行和各下游行业发展驱动市场规模 快速发展。随着我国工业自动化进程的不断推进，制造业自动化、智能化生产线需 求开始迅速增长，物料自动化处理设备在下游智能制造需求不断增长与自身技术不 断进步的双重影响下，将迎来快速发展的时期。具体来看，物料自动化处理行业存 在以下需求驱动因素：

（1）人力成本日益上升，提升物料自动化处理需求。近年来，中国人口结构正 在发生巨大的变化。65 岁及以上老龄人口占总人口的比重自 2012 年以来呈现逐步上 升的趋势，2022 年相比 2012 年增长了 58.51%。同时，中国近年来的人口出生率和 自然增长率也呈现不断下降的趋势。长期的低生育率降低了劳动力的供给水平，使 得低成本劳动力成为稀缺资源。在这一背景下，传统制造业正在面临人力成本日益 上升的难题。根据国家统计局数据，我国制造业城镇单位就业人员平均工资已经从 2010 年的 3.09 万元快速提升至 2022 年的 6.74 万元。适龄劳动力的减少与劳动力成 本的上升，共同推动了制造业企业逐步开启“机器换人”的步伐。物料自动化处理产 线及设备可以实现对物料的自动化、智能化处理，显著降低企业人力成本与管理成 本，在人口红利逐渐消失的背景下具有广阔的市场需求。

（2）受益于智能制造进程的推进，物料自动化处理迎来发展机遇。随着“中国 制造 2025”等国家战略深入推进，以信息技术与互联网深度融合为核心的智能制造， 正成为制造业转型升级的关键路径与核心动力。在政策与市场双重驱动下，我国智 能制造市场规模持续扩大。其中，智能制造装备是智能制造发展的重要基石。《智能 制造发展规划（2016-2020 年）》明确提出，需面向《中国制造 2025》十大重点领域， 推进关键技术装备、核心支撑软件、工业互联网等系统集成应用，并通过系统解决 方案供应商、装备制造商与用户联合的模式，集成开发重大成套装备，加快工程应 用与产业化。物料自动化处理产线及设备作为智能制造装备产业中的重大成套设备， 是推动下游行业实现自动化、智能化升级的关键支撑。随着智能制造进程不断深化 与装备普及，物料自动化处理领域将迎来更广阔的发展机遇。

（3）多下游行业的发展前景较好，预计对物料自动化处理设备的需求将持续增 长。物料自动化处理行业应用领域广泛，为多个发展迅速的行业的上游供应商，具 体包括动力锂电池行业、储能行业、精细化工行业和橡胶塑料行业。上述行业的蓬 勃发展能催生出对物料自动化处理设备及产线的更大量和更多样的需求，进而促进 物料自动化处理行业发展。具体来看：首先，下游动力锂电池行业方面，其终端用 户新能源汽车行业景气度较高，近年来销量大幅上升。动力锂电池的终端用户主要 为新能源汽车行业中企业。近年来，得益于国家政策的培育和扶持，以及创新技术 的不断推出，新能源汽车产业处于蓬勃发展态势。中国已成为全球最大的新能源汽 车市场，进入长久景气周期。在二氧化碳排放控制、国家能源转型的宏观背景下， 以及能量效率提升和汽车产业自主可控的需求下，新能源汽车受到国家政策的鼓励 与支持。经过十余年的发展，我国新能源汽车技术水平显著提升、产业体系日趋完 善、企业竞争力不断增强，根据中国汽车工业协会统计，我国新能源汽车销量从 2016 年的 50.7 万辆上升至 2023 年的 949.5 万辆，年均复合增长率为 51.98%。未来，汽车 产品形态、交通出行模式、能源消费结构和社会运行方式正在发生深刻变革，为新 能源汽车产业提供了前所未有的发展机遇。

第二，作为新能源汽车的“心脏”，动力锂电池随着新能源汽车的普及而发展， 需求量及产量迅速增长，对物料自动化处理设备的需求也随之增长。一方面，动力 电池装机量稳步提升，行业进入扩产周期。 目前，锂电池已成为新能源汽车的主要 动力来源。随着新能源汽车市场的快速扩张，动力电池需求持续增长，并已成为锂电池最大的应用领域。根据高工锂电（GGII）数据，2023 年我国动力电池装车量达 387.7GWh，同比增长 48.73%，在经历阶段性调整后重归高速增长轨道。长期来看， 在产业政策支持、产业链完善及车型竞争力提升的共同驱动下，我国动力电池市场 预计将保持增长态势，市场空间广阔。另一方面，动力电池扩产直接拉动锂电池正 负极材料市场增长。 上游材料环节随之进入同步扩产周期，为设备企业带来持续的 业务机会。正极材料：以三元材料为例，2023 年中国三元正极材料出货量为 65 万吨， 同比增长 1.56%。随着全球新能源汽车市场向高端化发展，预计 NCM 三元材料需求 将保持稳定增长。负极材料：2023 年中国锂电负极材料出货量达 165 万吨，同比增 长 20.44%，市场潜力巨大。

第三，电化学储能行业方面，电化学储能技术在储能行业的渗透率不断提升， 目前处于高速发展阶段。储能即能量的存储。根据能量存储形式的不同，广义储能 包括物理储能、电储能等。根据 CNESA（中关村储能产业技术联盟）统计，截至 2023 年，全球储能装机规模中抽水储能占比最大，为 52.7%，新型储能占 46.6%，新型储 能中，锂离子电池储能占比 96.40%，处于绝对主导地位。因受地形限制影响严重和 建设施工难度较大，抽水蓄能未来发展空间有限。以电化学储能为代表的新型储能 不受自然条件限制，且具有充电速度快、放电功率大、系统效率高等优势，随着成 本持续下降、商业化应用日益成熟，以电化学储能技术为代表的新型储能优势愈发 明显，逐渐成为储能新增装机的主流。近年来，全球新型储能正经历一个高速发展 的阶段，2023 年，全球新型储能市场累计装机规模 91.326GW，同比增长 99.6%。

新型储能市场规模增速显著，电化学储能渗透率的提高有望带动对物料自动化 处理设备的需求量提升。截至 2024 年 6 月底，从技术应用上看，锂离子电池仍然占 据新型储能的主导地位，中国新增新型储能投运装机规模 13.67GW，从时长分布看， 新增项目（含运行、规划、在建）中，2-4 小时项目数最多，从功率等级角度，运行 项目中<10MW 项目数最多，规划、在建项目中 100-500MW 项目数最多，更高的功 率需求也带动对电化学储能设备的需求量大幅提升。根据 CNESA，保守场景下，预 计 2027 年新型储能累计规模将达到 97.0GW，2023-2027 年复合年均增长率为 49.3%； 理想场景下，预计 2027 年新型储能累计规模将达到 138.4GW，2023-2027 年复合年 均增长率为 60.3%，市场将呈现快速增长的趋势。由于电化学储能市场高度依赖锂离 子电池及硬件，对处于行业上游的物料自动化处理设备的需求也会随之提升。

第四，精细化工产业方面，该下游行业发展迅速且为我国战略发展重点，预计 上游物料自动化处理行业将随之发展。精细化工产业具有产品种类多、应用范围广、 生产技术复杂、产品附加值高等特点，世界各国都把发展精细化工作为调整产业结 构、增强国际竞争力的重要方向，行业呈现快速发展态势。我国也日益重视精细化 工行业的发展，把精细化工作为化学工业发展的战略重点之一，列入多项国家发展 计划，从政策和资金上予以倾斜支持。随着科研力量及产能的提升，我国精细化工 行业已得到迅速发展，市场规模不断扩大。根据国家统计局统计，我国精细化工行 业工业总产值由 2009 年的 14,432.29 亿元增长至 2017 年的 43,990.50 亿元，2009 年 -2017 年年均复合增长率达 14.95%。中国化工协会 2019 年 3 月发布的《2017-2025 年精细化工行业发展的设想与对策》提出，我国精细化工产业 2021 年总产值将突破 5 万亿元，年均增长率超过 15%，精细化率超过 50%。综上，预计我国精细化工产 业仍将维持高速发展。精细化工行业市场规模的不断扩大及各领域细分行业的快速 增长，促进精细化工领域固定资产投资规模的快速提升。2023 年化学原料及化学制 品制造业固定资产投资完成额达到 23,648.72 亿元，自 2017 年以来总体保持持续增 长态势。物料自动化处理设备在精细化工生产中应用面广泛，因此预计下游精细化 工产业的高速发展也将推动上游物料自动化处理行业市场规模扩展。

第五，橡胶塑料行业方面，我国塑料产量和消费量保持稳步增长态势，环保与 性能要求升级提升对物料自动化处理设备需求。中国是全球最大的塑料生产国和消 费国。生产方面，根据国家统计局数据，2010 年，我国塑料制品产量为 5,830.60 吨， 2023 年为 7,488.50 万吨，年均复合增长率为 1.9%。2018 年，因中美贸易摩擦对塑料 相关制品代加工造成冲击，当年塑料制品产量同比下降幅度较大。随着贸易环境逐 渐改善，国内塑料制品产量快速恢复至原有水平；消费方面，根据中国塑料加工工 业协会统计数据，2017-2020，中国塑料表观消费量从 11,726.02 万吨增长至 13,587.70 万吨，年均复合增长率达 5.03%，国内塑料制品存在一定消费缺口，总体需求旺盛。 从塑料行业的产品结构看，目前产量占多数的为传统的化石能源加工而成的通用塑 料。但随着制造业产品种类的增加、对原材料性能要求的不断提升，以及消费行业 对环境保护提出的更高要求，未来塑料行业的增长点主要落在改性塑料及可降解塑 料两个细分领域，而这两个细分领域的塑料生产都离不开物料自动化处理，因此预 计中国塑料的高需求将会带动行业上游的物料自动化处理行业发展。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）