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中小盘策略专题：2025年定增，市场明显回暖，赚钱效应凸显。

2025 年定增市场全面回暖，赚钱效应日益凸显

政策暖风频吹，并购重组与中长期资金入市助力定增高质量发展。2024 年 9 月 24 日，“ 并购六条” 开启新一轮并购重组政策放松周期，有利于提升并购重组 市场的活跃度，同时将增加与并购重组相关联的定增项目数量，包括发行股份购 买资产、配套融资等。2025 年 1 月 22 日，中国证监会等六部门联合印发《关于 推动中长期资金入市工作的实施方案》，允许公募基金、商业保险资金、基本养 老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定 增，未来公募基金等或将加大定价类定增项目投资力度。

并购重组市场活跃带动定增回暖，新发预案数量及规模均大幅提升。随着并购 重组市场活跃度的提升与 A 股市场的整体回暖，定增市场自 2024 年四季度以来 逐渐复苏并在 2025 年以来持续活跃。2025 年 1-10 月新发竞价定增预案 225 例（同 比+92.3%）；涉及融资规模 2191.22 亿元（同比+105.3%）；新发定价定增预案 188 例（同比+37.2%）；涉及融资规模 7625.89 亿元（同比+187.9%）。同时，随着并 购重组市场的活跃，2025 年 1-10 月新发竞价预案中配套融资项目的占比提升至 36.89%，新发定价预案中融资收购其他资产项目的占比提升至 57.45%。

单项目平均募资额明显提升，定增赚钱效应持续凸显。从定增发行看，市场回暖 下 2025 年定增发行整体回暖，截至 2025 年 10 月 31 日，2025 年以来公告发行 的竞价定增合计 84 例（与 2024 年同期基本持平），融资规模 1279 亿元（同比 +68%）。定增发行募资额的显著提升主要系需求端对规模较大的项目偏好提升， 单项目平均募资额大幅增长。2025 年 1-10 月，竞价定增发行项目平均募资额达 15.22 亿元，同比增长 69.63%。从定增收益看，在较高折价率的基础上，随着二 级市场的回暖，定增收益率出现了快速回升。截至 2025 年 10 月 31 日，2025 年 竞价定增平均收益率为 38.7%，创 2020 年以来新高，较 2024 年平均上升 30.4pct。

上周市场表现及重大事项

市场表现：上周除万得微盘股指数外，中证 1000/国证 2000/中证 500 等中小盘指 数以及上证 50/沪深 300 等大盘指数普跌。三夫户外上周涨幅居前。 上周重大事项：（1）新股方面，无公司登陆 A 股，1 家公司登陆港交所。1 家公 司 IPO 获受理、4 起 IPO 审核通过，3 家公司注册生效；（2）定增方面，新增竞 价预案公告 3 例，发行竞价项目平均折价率 11.8%，平均收益率 4.9%；（3）并 购方面，无公司首披重大资产重组，8 家公司涉及实控人变更；（4）股权激励和 回购方面，上周共披露 20 例股权激励预案，10 家公司推出回购预案。