2025年第52周中小盘周报：商业航天IPO利好频出，关注传统行业转型机会

本周观点：IPO 利好频出，关注传统行业转型商业航天

1.1、 政策突破与资本协同双向发力，商业航天行业 IPO 迎来重磅催化

细化商业火箭企业第五套上市标准要求，商业火箭企业 IPO 迎来重大政策突破。为 了支持商业航天产业的发展，2025 年 6 月，中国证监会发布《关于在科创板设置科 创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，明确提出支持商业航天等前沿科技领域 企业适用科创板第五套上市标准。其中，商业火箭研制及发射业务作为商业航天中 游核心环节，受到产品技术复杂度高、资金投入大、研发周期长等多种因素影响， 我国商业火箭企业正处于大规模商业化进程的关键时期，亟需发挥资本市场的支持 作用。为了更好支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业适用第五套上市标 准，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略，2025 年 12 月 26 日，上 交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第 9 号——商业火箭企业适 用科创板第五套上市标准》（下称《指引》）。《指引》结合商业火箭领域科技创新实 际情况和生物医药领域第五套上市标准企业审核实践，从业务范围以及“硬科技”属 性要求、取得标准、阶段性成果等方面对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准 作出了细化规定。一是细化明显技术优势要求，明确主营业务为“商业火箭自主研发、 制造及航天发射服务”，更加看重发行人的“硬科技”属性。《指引》要求，企业需在 拥有关键核心技术基础上具备明显技术优势或重大突破，关注核心技术产品以及关 键部件的自主研发情况，以及运载能力及一箭多星能力等关键指标。对于承担国家 任务、参与国家工程项目的商业火箭企业予以优先支持。二是明确阶段性成果内容。 要求企业“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次 成功入轨的阶段性成果”，且后续在技术方面不存在影响承担发射任务的重大不利事 项。三是规定取得国家有关部门批准。要求企业在商业火箭的研发、制造过程具备 相关承研承制资质，在商业火箭发射前应取得发射许可。四是明确市场空间具体要 求。要求商业火箭企业排名靠前、在产业链中占据重要地位，取得相关市场主体的 较高认可。发行人的商业火箭业务或产品应该有清晰的目标市场，相较于竞争对手 具有先发优势，在研发进度、关键指标等方面位于行业前列。发行人应当为商业火 箭业务或产品从技术验证到规模运营制定清晰明确、切实可行的商业化安排。

蓝箭航天完成 IPO 辅导，商业航天资本化进程全面提速。据证监会网上办事服务平 台披露，蓝箭航天已于 2025 年 12 月 23 日完成 IPO 辅导验收，成为国内首家通过科 创板 IPO 辅导验收的民营火箭企业，拟冲刺“商业航天第一股”。蓝箭航天自 7 月启 动辅导，仅用 5 个月即完成全部流程，估值达 200 亿元，核心优势在于成功实现朱 雀二号液氧甲烷火箭入轨及朱雀三号可重复使用火箭技术突破。除蓝箭航天外，星 河动力、中科宇航、微纳星空、天兵科技等多家商业航天创业公司均于 2025 年下半 年陆续完成 IPO 辅导备案，集体冲刺资本市场。 科创板第五套标准扩围至商业航天，与蓝箭航天等企业 IPO 加速推进，标志着中国 商业航天产业已进入“资本赋能+技术突破+规模扩张”的黄金发展期，将推动中国 从航天大国向航天强国迈进，为全球商业航天发展贡献“中国方案”。

1.2、 传统行业加速抢滩商业航天，两大主线掘金商业航天转型机遇

在政策、资本和技术的多重驱动下，中国商业航天正迎来奇点时刻。传统行业上市 公司凭借原有技术协同性、精密制造能力、资金优势，通过内生研发或外延并购， 快速切入这条高成长赛道。具体来看，结合商业航天产业链特征与传统企业资源禀赋，传统行业转型商业航天主要可分为技术同源延伸型与资本战略布局型两大核心 类型。

（1）技术同源延伸型：依托传统行业中与航天领域高度同源的核心技术能力，通过 技术升级、工艺适配实现跨领域应用 具体来看，航天领域对精密制造、高端材料、精密传动、电子控制等技术的需求， 与汽车零部件、高端装备等行业的核心技术高度重叠，汽车零部件、轨道交通装备 是技术同源延伸型转型的核心阵地。汽车零部件方面，超捷股份凭借长期以来在汽 车高强度精密紧固件领域的技术积累，已经实现紧固件产品在航天领域的运用，并 通过收购成都新月快速实现量产能力，直接绑定蓝箭航天等头部火箭公司。目前业 务主要为商业火箭箭体结构件制造，包括箭体大部段（壳段）、整流罩、燃料贮箱、 发动机阀门等。轨道交通装备方面，今创集团于 2025 年 10 月 31 日新设全资子公司 常州今创航空航天产业投资有限公司，计划将轨道交通的精密结构件制造能力延伸 至微小卫星生产制造与火箭发射装备制造领域。2025 年 12 月 28 日，公司公告称全 资子公司常州今创航空航天产业投资有限公司（以下简称“今创航空航天”）与西部 证券投资（西安）有限公司、上海翩玄私募基金管理有限公司等共同投资设立了嘉 兴翩玄格星创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“翩玄格星”），拟通过翩玄格 星以增资方式投资上海格思信息技术有限公司。翩玄格星注册资本人民币 6,550 万 元，其中，今创航空航天作为有限合伙人出资人民币 2,000 万元，合计占合伙企业出 资额的 30.53%。

（2）资本战略布局型：通过战略投资、股权收购、产业基金等资本手段，快速切入 商业航天赛道，不直接参与核心技术研发，而是通过资本绑定获取行业红利 具体来看，通宇通讯持续加速卫星通信产业布局，通过多维度投资与合作构建产业 生态。2024 年底以来，公司先后完成多项战略部署：以 3,000 万元参股卫星核心零 部件企业鸿擎科技；联合武汉洪山国资成立湖北中洪通宇空间技术有限公司，强化 政企协同；携手华真资本设立 5,000 万元规模的空天产业基金，首期 2,000 万元已 投向卫星通信核心企业上海京济通信（商业航天产业的重要参研单位，主要产品为 商业航天测控、通信、数传、测导存传一体化产品、星载相控阵天线、卫星微波成 像载荷、卫星通信载荷和星载综合电子一体化产品），未来将出资 1 亿元专项投资凌 空天行（致力于高超音速技术服务和高超音速飞行器产品研发的商业航天企业）；出 资 1 亿元参与设立常州市通宇致垣创业投资基金，专项投向某低轨卫星互联网龙头 企业。此外，东珠生态拟收购凯睿星通，凯睿星通是一家主要从事卫星通信技术与 系统的研发、设计及生产的高科技企业，主要产品包括卫星通信基带产品、卫星通 信终端产品、卫星通信网络管理系统及卫星应用系统等。本次交易完成后，东珠生 态将切入到卫星通信与空间信息技术领域，打造第二增长曲线，加快向新质生产力 转型步伐，增加新的利润增长点，从而进一步提高上市公司持续盈利能力。

本周 A 股普涨，锂电电解液指数涨幅居前

2.1、 本周 A 股普涨，小盘指数整体表现优于大盘

本周（指 12 月 20 日至 12 月 26 日，下同）上证综指收于 3890.45 点，上涨 1.88%； 深证成指收于 13140.21 点，上涨 3.53%；创业板指收于 3122.24 点，上涨 3.90%；万 得全 A 指数收于 6257.6 点，上涨 2.78%。成交量方面，本期 A 股总计成交 5959.23 亿股，合计成交金额98,258.30亿元，日均成交额19,651.66亿元，环比上期上涨11.63%，流动性较上周有所上升。

大小盘风格方面，本周中证 500、中证 1000、国证 2000、万得微盘股指数等中 小盘代表指数分别涨幅为 4.03%、3.76%、3.55%、0.45%，除万得微盘股指数外，中 小盘指数均优于上证 50（1.37%）、沪深 300（1.95%）等大盘指数。

概念板块方面，本周锂电电解液指数涨幅最大（本周涨幅 17.80%）。其中锂电电 解液指数表现 TOP5 分别为天际股份（+48.51%）、华盛锂电（+31.87%）、海科新源 （+29.50%）、多氟多（+27.37%）、天赐材料（+20.24%）。此外，本周海南自贸港指 数、6G 指数涨幅表现也较好。综合 2025 年以来的情况看，光模块(CPO)指数上涨 184.90%，涨幅居首。

2.2、 品茗科技、莱特光电、奥普特本周表现相对较好

目前中小盘重点覆盖推荐智能汽车主题（沪光股份、瑞鹄模具、新泉股份、芯 动联科）；高端制造主题（奥普特、青鸟消防、罗普特、莱特光电、奥来德、日联科 技、铁流股份、品茗科技）；户外用品主题（三夫户外）等方向相关个股。本周品茗 科技、莱特光电、奥普特表现相对较好，涨跌幅分别为 15.45%、14.53%、10.11%。 综合 2025 年年初以来表现看，品茗科技（+ 503.25%）、日联科技（+105.22%）、铁 流股份（+ 83.36%）涨幅居前。

2.3、 下周采购经理指数发布，企业调价与产业会议密集落地

下周（12 月 29 日至 1 月 4 日）需重点关注：企业动态方面，闪极 12 月 29 日发 布与福建舰联名 AI 眼镜并获新投资；太仓玖龙 12 月 29 日起灰底白板纸提价 50 元/ 吨；卧龙电气驱动集团、吉林化纤、博汇纸业等多家企业 2026 年 1 月 1 日起上调相 关产品价格；湖北荣成再生科技、山鹰纸业等 2026 年 1 月 4 日起上调纸品价格；壁 仞科技预计 2026 年 1 月 2 日港交所挂牌交易。产业会议方面，2025 中国绿氢产业大 会、可控核聚变创新联合体第二届锦江论坛将于 12 月 30 日在北京举行。宏观与政策方面，12 月采购经理指数月度报告将于 12 月 31 日 9：30 发布；《中华人民共和国 增值税法》《网络安全法》（修订版）等多部国家及地方法规、行业管理办法 2026 年 1 月 1 日起施行，涵盖民营经济、两岸标准共通、新能源汽车购置税、药品生产出口、 政府采购国产化等多个领域；全国卫星导航定位基准站全链条工作 1 月 1 日起统一 规范管理。国际动态方面，瑞典议会通过议案 2026 年 1 月 1 日解禁铀矿开采；印度 尼西亚计划 1 月 1 日起对煤炭出口征税；欧盟碳边境调整机制（CBAM）2026 年 1 月 1 日正式实施碳关税征收。影视与市场方面，中国电影参与出品的《用武之地》《无 名之辈：意义非凡》《匿杀》将于 12 月 31 日跨年档上映；中式奇幻动画短片集《中 国奇谭 2》1 月 1 日起哔哩哔哩独家播出。

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