2026年浙江荣泰深度研究报告：全球云母绝缘制品领先者，机器人业务打开新成长空间

基本情况：深耕云母绝缘制品二十余年，成就全球新能源安全件领先供应 商

深耕云母绝缘制品二十余年，新能源领域先发优势明显。公司前身荣泰电工器材厂于 1998 年成立，主要从事各类耐高温绝缘云母制品用于传统家电、电线电缆和工业领域。 公司 2013 年开始研发新能源汽车防火安全件，2016 年开始与特斯拉开展云母制品相关 合作，逐步切入新能源车热失控防护绝缘件领域，2019-2020 年陆续与宁德时代、华晨宝 马、一汽大众、上汽大众、沃尔沃等厂商达成合作，开始为各车企定制新能源汽车热失 控管理解决方案，2023 年于上交所上市，2025 年通过收购和新设子公司方式布局人型机 器人零部件，目前公司云母制品覆盖新能源汽车、电线电缆、家电等多个相关领域。

产品以新能源汽车安全件产品为主，1H25 占比 81%。公司主要产品包括新能源汽车热 失控防护件、小家电阻燃绝缘件、电缆阻燃绝缘带等云母绝缘产品，覆盖新能源汽车、 家用电器、电线电缆、轨道交通、工业领域等领域。 1) 新能源汽车安全件：为公司当前第一大业务板块，主要产品为云母防火安全件、云 母板和云母卷等新能源汽车热失控防护件。客户覆盖特斯拉、大众、宝马、奔驰、 沃尔沃等国内外知名汽车厂商，及全球动力电池龙头企业宁德时代等。1H25 营收 4.6 亿元、营收占比 81%、1H25 毛利率为 39.8%。 2) 其他绝缘安全件：主要产品为小家电阻燃绝缘件、电缆阻燃绝缘带等用于家用电器、 电线电缆、轨道交通、工业领域等领域，客户包括美的、松下、耐克森、宝胜、远 东等。1H25 营收 1.1 亿元，营收占比 19%，1H25 毛利率为 18.4%。 3) 机器人零部件：主要产品为微型滚珠丝杠及执行器模组。2025 年 12 月公司于泰国 建厂扩大机器人零部件生产规模，预计 2026 年释放机器人产能。

积极与优质客户开展合作，客户粘性逐年增长。公司凭借自身优质的产品和服务体系， 逐步实现从单一产品制造商向综合解决方案服务商的转变，持续吸引优质客户资源并建 立稳定的业务合作关系。公司 2022 年被沃尔沃授予“质量卓越奖”，2023 年被广汽丰田 授予“品质协力奖”。近年来，客户集中度逐渐增加，前五大客户营收占比由 2020 年的 29%增长至 2022 年的 43%。

实际控制人及一致行动人持股 42.58%，股权结构集中。葛泰荣（董事长丈夫）为公司第 一大股东，截至 2025 年 9 月（后同）持股 32.52%、曹梅盛（董事长）持股 4.48%、夫妻 二人为公司实际控制人，葛太亮（董事长亲属）为公司实际控制人的一致行动人，持股 5.58%，公司总经理郑敏敏持股 1.56%。公司实际控制人及一致行动人合计持股 42.58%， 利于实现公司价值最大化。

传统业务：云母制品国内份额有望提升，海外业务开拓助力发展

云母制品矩阵完善，解决多领域绝缘防护问题，公司现有产品主要为新能源汽车热失控 防护件、小家电阻燃绝缘件、电缆阻燃绝缘带和云母纸。其中，热失控防护绝缘件主要 用于新能源汽车电池电芯、电池模组、电池包、整车热失控防护及自动驾驶系统的绝缘 防护；小家电阻燃绝缘件用于带加热功能的小家电产品；电缆阻燃绝缘带运用于防火电 缆和特种电缆。

独创三维耐高温绝缘云母制品，性能方面表现优异。针对新能源汽车厂商对云母材料与 电池外壳贴合的三维仿形要求，公司积极研制出全新的材料配方，独创上胶压制一体化 成型工艺，研发出三维云母结构的热失控防护产品，成为了行业内具备批量化生产三维 云母结构件的少数企业之一。该产品突破了现有云母制品形状限制，改变了原有的二维 防护组件需要拼接的工艺流程，在导热绝缘性能、机械强度、耐候性能及产品成熟度等 方面表现优异，处于国内同类产品的领先水平。

随着新能源汽车电池无模组化发展，云母产品应用于电芯或模组与电池盖间成为市场主 流。2022 年以来，新能源汽车电池结构正由传统 CTM 技术向无模组技术过渡。目前， 比亚迪海豹和特斯拉 Model Y 均已运用无模组技术。在无模组的电池结构中，由于电芯 排列更为紧密，电芯与电池盖或车身结构件的距离更近，因此热失控防护问题变得尤为 重要。解决新能源汽车动力电池的热失控问题，主要从电池单体、模组和整包、系统和 整车三个层级入手。其中，绝缘材料主要应用于芯间、电芯与电池盖或车身底盘结构件 间以增强电池模块的散热和隔热条件，保障电池包箱体的机械热安全性。根据云母材料 在部分纯电动车型中的使用情况来看，云母作为电池热失控防护材料，已得到主流新能 源汽车厂商的广泛应用且主要用于模组与电池盖区域。公司生产的新能源汽车热失防护 绝缘件应用于电芯或模组与电池盖间场景的应用占比高达 74.62%。

国家政策推动新能源热失控防护材料市场扩容。近二十年来国内动力电池安全性标准不 断强化，国家发展规划为云母产品在新能源汽车绝缘防护的应用指明方向。2020 年我国 参考国际电动汽车安全技术标准，颁布了标准 GB/T 38031。该标准重点增加机械滥用测 试条目和热扩散测试项目并明确指出：当单个电池发生热失控引起热扩散时，电池包或 电池系统应提前 5 分钟发出热事件警报信号，并在 5 分钟内不起火不爆炸，以便为车内 乘员争取宝贵的逃生时间。此外随着动力电池系统集成的日益精进，动力电池标准考核 的适用对象已从电池单体拓展至电池包以及整个电池系统。2026 年我国将实行要求更严 的 GB 38031-2025 号标准，核心安全目标进一步从“争取逃生时间”转变为追求“不起 火、不爆炸”的绝对安全，要求的转变促使动力电池中绝缘材料应用愈发广泛，其重要 性也日益凸显。

阻燃材料种类繁多且各具优势，部分材料组合使用。常见的应用于动力电车热失控防护 材料有阻燃泡棉、气凝胶毡、陶瓷化硅橡胶复合材料和云母材料。其中由于阻燃泡棉不 耐高温，气凝胶毡材料强度较低且在高温环境下隔热性能会下降，陶瓷化硅橡胶复合材 料质地柔软需与补强材料复合使用，因此在新能源汽车中应用较少；而云母材料具备优 异的耐高温绝缘性能，则在新能源汽车中应用广泛。此外云母材料与气凝胶毡及阻燃泡 棉一般采取组合使用，其中云母材料用于模组与模组间及模组与电池盖板间，气凝胶与 阻燃泡棉则用于电芯之间及模组与模组之间。

与其他隔热材料相比，云母材料因其性能优势和应用方案成熟而获得较高市场份额。云 母材料具有卓越的耐高压特性，优异的柔软性、轻量化和防火性能四大特性优势。根据 高工产研锂电研究所（GGII）测算，2022 年，云母材料在电池包上盖板和电池模组间阻 燃隔热材料使用占比分别达到 83%和 30%。预计到 2025 年，电池包上盖板和电池模组间 阻燃隔热材料使用面积将增长至 1499 万平米和 1170 万平米，云母材料的使用比例将分 别达到 80%和 45%。

云母市场竞争激烈，浙江荣泰市占率高且产品毛利率优势突出。公司云母耐火绝缘制品 的竞争对手主要是以云母制品为主营业务且在云母行业内市场份额突出的国内上市公司 平安电工（产品主要为云母制品和玻纤布，其下游客户包含电缆、家电和新能源汽车行 业等客户）、倚天云母（产品以云母带、云母制和阻燃带为主，其下游客户主要为电线电 缆行业和云母制品行业客户）；海外公司瑞士丰罗集团（产品包含云母绝缘产品，其下游 客户包含新能源汽车客户）。与可比竞争对手相比，2024 年浙江荣泰云母耐火绝缘产品毛 利率居于行业前列，为 34.48%；云母耐火绝缘市占率较高，为 5.42%；下游客户覆盖新 能源汽车、小家电和电线电缆等行业。

云母材料市场前景广阔，预计全球云母材料市场复合增长率稳定在 18%，2027 年云母材 料市场规模突破 400 亿元。全球云母材料市场按材料使用功能可分为耐火绝缘材料市场、 珠光材料市场及其他。根据弗若斯特沙利文的预估，2023 年全球云母材料市场规模为 215.55 亿元，其中耐火绝缘材料市场规模为 175.44 亿元，占比高达 81.39%；2024-2027 年市场复合增长率将稳定在 18%左右，2027 年云母市场规模将达到 418.08 亿元，其中耐 火绝缘材料市场规模为 355.64 亿元，占比 85.07%。我们认为，未来耐火绝缘云母制品仍 是市场主流，市场增量空间。

云母材料渗透多个行业领域，应用规模持续扩大。云母制品凭借其独特的物理化学特性 和多样的产品形态，在工业生产领域有着极其广泛的应用。从云母材料应用市场来看， 其主要涉及新能源汽车、电线电缆、家用电器、电池储能、高温冶炼和风力发电等多个 领域。根据弗若斯特沙利文的预估，预计 2027 年全球新能源汽车云母材料市场、全球 电缆行业云母市场、全球家电云母材料市场规模将分别达到 104.40 亿元、27.40 亿元、 11.72 亿元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）