2026年讯飞医疗科技公司研究报告：AI医疗龙头，GBC全场景贯通与中试基地卡位明确，规模化落地有望加速

讯飞医疗：AI 医疗龙头，全场景能力构建

GBC 业务全流程贯通，诊断全场景覆盖

公司成立于 2016 年，是一家人工智能赋能的医疗解决方案提供商。依托医学语义分析、 智能知识推理、深度数据挖掘等核心科技，结合讯飞星火医疗大模型，公司的产品及解 决方案涵盖了从健康风险预警、早期筛查、诊断、治疗及治疗效果评估到出院后管理和 慢性病管理的整个医疗服务周期，并且独立开发了支撑公司产品及解决方案的人工智能 技术，致力于成为每位医生的 AI 诊疗助理和每位居民的 AI 健康助手。 我们认为公司创立以来发展阶段可大致划分为以下几个阶段： 技术验证与“从 0 到 1”的破局期（2016 年-2017 年）：2016 年公司成立，2017 年与 中科大附一院共建智慧医院，实现 B 端切入；2017 年智医助理通过国家执业医师资格 考试是公司技术发展的核心里程碑，是世界上第一个通过国家执业医师资格考试（综合 笔试）的人工智能机器人。在当时，大多数医疗 AI 还停留在“影像识别”的感知阶段， 讯飞医疗通过医考证明了其具备“认知”能力（理解病历、逻辑推理），为后来切入 G 端基层医疗奠定专业信任背书。 模式跑通与“区域试点”的蓄力期（2018 年-2020 年）：该阶段是公司 G 端场景磨合与 数据基建期，依托科大讯飞系背景公司首先在安徽省内铺开试点，2018 年公司在安徽 4 县 1 区的基层医疗机构试点，2020 年智医助理在安徽全省覆盖，我们认为在这个阶段 公司为自身沉淀了第一批真实的基层诊疗数据，为后续的全国复制打造了标准化的SOP。 全国模式复制，有望迎来全栈爆发与商业闭环期（2021 年-至今）。2021 年公司切入 B 端医院场景开始积攒更优质的专科数据；基于讯飞系在语音识别方面的优势与基因，公 司在 C 端发布助听器，商业变现多元化；2023 年发布星火医疗大模型，同年实现收入 行业第一、CDSS 市占率第一（61.5%）。2024 年香港联交所上市，当前公司智医助理 已经覆盖 75000+基层机构，累计提供 8.77 亿次建议，规范病历 3.4 亿份，数据飞轮成 型。

股权结构明确清晰，集中于科大讯飞集团。科大讯飞持股 49.4%，系讯飞医疗的控股股 东；合肥正升持股 16.11%，系讯飞医疗员工持股平台。

公司高管层顶级医学背景经验丰富+科大讯飞灵魂人物，奠定公司重研发、能落地的风 格，同时确保公司的核心战略地位与资源禀赋。科大讯飞董事长刘庆峰兼任公司董事长， 明确集团核心资源倾斜与战略定力，陶晓东任总经理，美国约翰霍普金斯大学博士毕业， 在医疗保健、人工智能技术和管理方面拥有逾 19 年经验。

如何理解公司业务？基于星火医疗大模型打造的核心能力平台，以及诊疗助理和健康助 手两个核心产品族，公司打造 G、B、C(政务、产业、消费)三端多元化产品矩阵。 （1）G 端，面向基层医疗机构及公卫卫健机构，提供基层解决方案（智医助理、慢病 管理）与区域卫生解决方案（智慧卫生解决方案、智慧医保），旨在赋能健康城市治理， 为政府关切的诸如强化基层医疗卫生服务、提升疾病防控能力、提升医保使用效率等重 点方面提供医疗人工智能技术。 （2）B 端，面向等级医院的医生，提供医院解决方案（智慧医院、AI 诊疗助理产品）。 旨在赋能医院质效提升，为医院关切的医疗品质提升、患者满意度提升、医院管理效率 提升提供综合人工智能解决方案。 （3）C 端，面向患者提供患者管理服务，包括 AI 诊后管理、影像云平台、智能硬件（助 听器、血压计、血糖仪）、讯飞晓医 APP 等。旨在赋能个人健康，贯穿个人全生命周期的健康，提供数字影像服务、诊后管理服务，以及延伸到家庭的居家健康咨询、管理 (讯 飞晓医 APP)和家用医疗器械(助听器等)。

公司目前商业模式仍以项目制为主，项目周期通常为期一至五年，期间公司无偿提供维 护及其他服务。维保期届满后按需收取维护及运营服务费。

营收保持高速增长，减亏趋势明显。公司营业收入由 2021 年的 3.73 亿元增长至 2024 年的 7.34 亿元（同比+32%），2021~2024 年营收复合增速达 25.4%。2025 年上半年 公司实现收入 2.99 亿元，同比增长 30.6%。公司收入增加主因：（1）成功扩大医院服 务的客户群；（2）2023 年面向 C 端推出及销售尊享版助听器，医疗器械的销售增加贡 献部分 C 端收入；（3）公司智慧医院患者服务与诊后管理及影像云平台的项目实施增加、与公司的智慧卫生解决方案有关的客户群扩大及项目实施增加。公司归母净利润由 2022 年的-1.89 亿元减亏至 2024 年的-1.33 亿元（同比改善 8.5%），2025 年上半年公 司实现归母净利润-0.74 亿元，同比改善 43.1%。

分区域看，公司以华东为立足点不断扩大了地理覆盖范围。在总部安徽省取得稳健的业 务表现并扩大了其他省份，特别是山西省、江西省、江苏省、浙江省及广东省的市占率。

市场布局积极，当前 G\B 端业务覆盖区县与机构广泛，一线医疗数据积淀深厚。（1）截 至 2025H1，智助理覆盖全国 31 个省市的 697 个区超 7.5 万个基层医疗机构，截至 2025 年 11 月，智医助理覆盖全国 801 个区县，累计提供 11 亿次辅助诊断；（2）截至 2025H1 慢病管理产品覆盖全国 10+个省市、120+区县；（3）智慧卫生解决方案同样形成面向省 级\市级\县级的多元化方案矩阵；（4）截至 2025H1，AI 医保解决方案覆盖 86 个区县 3236 家医疗机构，平均检出不合理开支占比达 3.9%，位于行业前列。

分业务看，公司业务结构不断优化，体现为 G 端缩减、B 端微降、C 端抬升。G 端（基 层+区域解决方案）占比从 2021 年的接近 70%下降至 2025H1 的 47%，C 端（患者管 理服务）占比从 2021 年的 9%提升至 2025H1 的 35%。

公司的毛利率维持相对稳定，维持在高位水平。于 2021 年及 2022 年分别为 50.5%及 48.9%，并升至 2024 年的 55.0%，分业务来看主要反映为基层医疗服务毛利率上升， 但一定程度上被医院服务、患者服务及区域管理平台解决方案毛利率下降抵消。截至 2025H1，公司毛利率为 51.5%，同比下滑 1.3pct，主因区域解决方案毛利率承压拖累， 但 B 端与 C 端业务毛利率同比抬升。

费用端来看，AI 医疗行业费用支持具备刚性，2022 年以来公司费用控制效率良好。2024 年公司销售、研发、管理费用率分别为 26.2%、37.1%、13.1%，同比-3.2、-7.2、-10.4pct。

公司引入超过 60 名医疗专业人员，与全国超过 400 家二、三级医院紧密合作。公司的 高级管理层团队由人工智能及医疗行业资深专业人士组成，在人工智能技术、产品开发、 医疗服务、市场销售和金融等领域拥有丰富的经验。成员平均拥有超过 9 年的人工智能 行业和 10 年医疗行业经验。 

前期受财政因素影响，现金流一定程度承压，当前逐步改善。2024 年公司经营活动产 生的现金流净额为-1.34 亿元，同比改善 1.8 亿元，受益于 2024 年上市实现 6.7 亿元筹 资现金流净额，2025 年 H1 公司账上现金充裕，起初现金及等价物余额约 6.8 亿元。

延续科大讯飞优质基因，星火大模型赋能技术底座

技术侧，我们认为公司基于科大讯飞优秀的研发基因与模型能力，逐步实现算力自主（底 座安全）>>算法领先（性能压制）>>规则制定（行业壁垒）。 引领 AI 医疗迈进深度思考时代，软硬件一体助力快速构建医疗专业智能。算力底座自 主可控，医疗领域深度推理能力构筑技术护城河。2025 年 3 月，公司发布讯飞星火医 疗大模型 X1，这是当前行业内唯一采用全国产算力训练的医疗深度推理大模型，2025 年 11 月发布 X1.5，根据真实场景测试数据评估平均分数达到 91.2%，效果超过 GPT5（high）以及 DeepSeek V3.2-Exp。此外，公司携手华为推出“讯飞星火医疗一体机”， 实现异模型间协同、快速部署、开箱即用。内置一站式星火医疗智能体平台，提供病历 自动生成、病历内涵质控、智能随访、报告解读等 20 个医疗专业智能体,通过深度思考 与行业理解相融合，将医疗行业知识能力提升 30.0%，模型幻觉下降 10.0%。医疗机构 对数据出境和硬件后门极其敏感，公司的全国产化标签是技术路线，更是打通 G 端的入 场券与壁垒。

高频迭代维持代际领先，细分场景性能超越国际顶尖通用模型，专科能力不断纵深。公 司采取“小步快跑”的迭代策略，在医疗垂类场景中建立了对通用大模型的性能代差。 通过从 V1.0 到 V2.5 的持续升级，在辅诊、病历质控等严肃医疗场景中，证明了专业数 据+垂直模型的能力优于通用模型。截至 2025 年中，模型在心血管内科、呼吸内科等专 科的诊断推理能力已达到三甲医院主治医师水平，并在完整性与实用性上显著优于人类 医生。医疗是容错率极低的场景，基于数亿篇权威指南和数十万真实临床思维链（CoT） 微调的垂直模型具有不可替代性。

从单点技术突破到标准制定，公司正在构建医疗 IT 行业多模态与行业规范的双重标准 和生态。讯飞医疗已超越了单纯的软件供应商角色，转型为行业标准的制定者，通过多 模态能力的拓展（文本+影像）和国家级标准的牵头制定，公司正在定义“什么是合格 的医疗大模型”，进一步增厚自身作为行业龙头的护城河。讯飞医疗与中国信息通信研 究院共同率头，联合国内多家医疗机构、科研院所及信息化企业共同研制并正式发布多 项大模型治理标准，共同率头制定累计 7 项标准，进一步形成了较为完善的涵盖安全管 理、数据治理、临床应用等多维度的医疗健康行业大模型标准体系。 我们认为，当前大模型性能天花板仍在持续探索、抬升，伴随训推成本的成倍下降，AI 医疗产业有望迎来全新高速发展阶段,同时医疗行业的严肃性、安全性等均需要大模型 技术不断提升并与医疗行业持续融合，公司在医疗场景这个垂类的打磨带来的领先优势 有望不断加厚护城河。

AI 平权之后，渗透率与数据积累成为核心优势

医疗行业核心竞争要素是数据，讯飞医疗先发优势显著

行业认知与起步背景：抢占“数据生产要素”的黄金窗口期

2015-2016 年中国智慧医疗市场尚处于早期萌芽阶段。彼时，政策端虽开始推行分级诊 疗，但供给端主要由传统的 HIS（医院信息系统）厂商主导，侧重于流程信息化，而非 临床诊疗智能化。 科大讯飞在 2015 年就涉足了智慧医疗领域（科大讯飞智慧医疗事业部）。借助自己的技 术优势和 AI 研发团队将智能语音技术应用到了医疗，业务涉及医疗影像，以及类似于 Watson 的基于认知计算的辅助诊疗系统。 管理层在此时展现出了极强的战略前瞻性，深刻认知到医疗 AI 的核心竞争要素是对“临 床数据”的获取与结构化处理能力。

在行业竞品尚少、数据价值未被充分挖掘的窗口期，公司利用在语音交互领域的绝对技 术优势，率先切入医疗垂直赛道，先发优势使得公司在后续的数据获取成本和客户粘性 上，建立了极高的护城河，并在市占率上立住。

先发布局完成数据积累，全维度沉淀数据资产

公司选择以医生工作流效率工具为切口，结合自身技术成熟度与对医疗临床流程的理解， 在早期（2016 年前后）精准锚定三个关键场景——医疗+智能语音、医疗+智能影像诊 断和智能辅助诊疗进行布局，构成了语音+影像+ CDSS 的多模态数据底座，同时在这 个过程中不断和等级医院、省立医院合作落地。 布局一：语音转结构化电子病历，解决“录入效率”痛点，掌握核心文本数据。医疗行 业的数据虽然体量巨大，但 80%以上是非结构化的噪音。公司推出“云医声”及定制化 麦克风硬件，致力于数据的结构化。通过自然语言处理（NLP）技术，系统能够自动过 滤医患闲聊噪音，提取关键诊疗信息并生成标准化电子病历。截至 2016 年语音识别准 确率已达 97%，并成功在北大口腔、301 医院等顶级三甲医院落地，公司积累大量真实 的临床病历文本数据，为后续大模型的语言理解能力奠定了基础。 布局二：医学影像辅助诊断，解决“阅片疲劳”痛点，拓展影像数据维度。针对影像科 医生工作负荷大、易漏诊（特别是微小结节）的痛点，公司切入肺部 CT、乳腺 X 光等 高频检查场景，提供智能辅助筛查。这一布局标志着公司技术栈从单一的语音/文本扩展 至计算机视觉（CV）领域。通过与安徽省立医院等机构共建实验室，公司积累了大量经 过专家标注的影像数据，实现了“文本+影像”的多模态数据融合，这在当时的 AI 医疗 公司中极具稀缺性。 布局三：通过和人民卫生出版社、万方等对外战略合作整合更权威的资源，以打造基于 认知计算的辅助诊疗系统。针对分级诊疗落地难、基层全科医生资源匮乏的问题，公司 参考 IBM Watson，研发了基于认知计算的辅助诊疗系统（CDSS 雏形）。不同于 IBM Watson 聚焦于“肿瘤专科”的高端路线，公司战略性地选择了“基层全科”路线。

公司基因影响下，语音技术成熟度最高，影像次之但也达到应用前夜，辅助诊疗相对挑 战更大，因此公司积极和人民卫生出版社、万方等对外战略合作，与中科大一附院共建 实验室，自主研发的辅助诊疗系统机器通过学习海量医学教材、指南及高等级医院病历， 系统构建了庞大的医学知识图谱，核心产品“智医助理”成为全球首个通过国家执业医师 资格考试综合笔试的人工智能系统，同样在辅助诊疗领域完成先发布局。 总结来看，讯飞医疗先发布局带来明显优势，本质在医疗数字化的荒原上完成了数据基 础设施建设，公司得以在大模型技术爆发前夜就已经囤积了海量的、独家的、可用于训 练的医疗数据资产。我们认为讯飞通过语音录入这一强势端口不断延伸能力边界，其私 有数据的质量与壁垒是纯软件厂商和通用大模型厂商短期内无法逾越的。先发布局带来 的数据积累使得公司在 DeepSeek 主导的开源与 AI 平权浪潮之前，就已经拥有了难以 复制的行业 Know-how 和私有数据资产，这也是星火医疗大模型如今在专业性上能够超 越通用大模型的根源所在。 因此，早期的技术路径选择与场景卡位带来了长尾复利，先发优势带来了公司市场份额 的领先。根据弗若斯特沙利文，2021 年-2023 年，讯飞医疗收入规模在医疗人工智能行 业中排名第一。

公司在基层医疗机构 CDSS 市场的份额占据统治地位。2023 年中国 CDSS 市场提供商 份额中，讯飞医疗以 14.2%排名第一，更细分的基层医疗机构 CDSS 市场中，讯飞医疗 以 61.5%排名第一。2024 年,根据 IDC，公司在中国 CDSS 的份额依旧稳居第一。

同时，公司搭建了完善的场景对应的产品矩阵，与主要竞争对手相比，公司是行业内唯 一的全栈式玩家。与市场上大多数专注于单一赛道（如仅聚焦 AI 影像或 CDSS）的工 具型厂商不同，讯飞医疗是行业内罕见的实现了从院内诊疗（CDSS/影像）到院外管理 （慢病/患者服务）再到支付风控（智慧医保）全链路覆盖的平台型企业。我们认为，这 样的模式往往有两大特性：（1）极高的获客效率与交叉销售能力：公司能够为医院和 G 端客户提供一站式解决方案，显著降低了客户的 IT 集成成本，进而提升单一客户的 ARPU 值；（2）独家的数据闭环壁垒：只有打通了全业务链条，数据才能在诊疗、管理 与支付之间自由流动，从而训练出具备全局视角的星火医疗大模型，是碎片化竞争对手 无法构建的壁垒。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）