2025年第52周氟化工行业周报：制冷剂长协价格延续上涨趋势，萤石价格企稳，金石资源拟收购诺亚氟化工股权

氟化工行业周观点：制冷剂价格继续上行；萤石价格企稳 欲涨；金石资源收购诺亚氟化工股权，切入液冷赛道

1.1、 氟化工行情概述

萤石：本周（12 月 22 日-12 月 26 日，下同）萤石价格企稳，或将逐步回暖。 据百川盈孚数据，截至 12 月 26 日，萤石 97 湿粉市场均价 3,290 元/吨，较上周同期 持平；12 月均价（截至 12 月 26 日）3,300 元/吨，同比下跌 10.13%；2025 年(截至 12 月 26 日)均价 3,481 元/吨，较 2024 年均价下跌 1.80%。 又据氟务在线跟踪，近期萤石市场在供应端挺价意愿强烈的支撑下，初步止跌 并出现小幅回弹迹象，市场均价稳定在 3230 元/吨。最新氟化氢招标定价落地，江 浙地区送到 11900-12000 元/吨，环比上月定价上调 350 元/吨。萤石暂未听闻最新价 格指引，供应端南北地区分化明显，南方持货商低价出货意愿不强，但受需求支撑 薄弱价格上涨面临明显压力，入市采购多以刚需小单为主；北方下游原料库存充裕， 企业采购压价心态明显，业者采购持观望态度，操作谨慎。当前价格方面，华东地 区送到价参考 3200-3250 元/吨，华北及山东地区为 3150-3250 元/吨。需求端氟化氢 市场出现调涨动向，主要受成本与供应端驱动。萤石价格虽未大幅上涨，但已止跌 企稳；硫酸原料供需矛盾仍未缓解，短期预计保持坚挺；加之部分氟化氢装置检修 或负荷调整，供应面略有收紧，厂家顺势推涨价格以转移成本压力。预计 1 月氟化 氢定价偏强走势，萤石价格回升幅度，取决于成本传导与供应波动的阶段性反应。

制冷剂：截至 12 月 26 日，（1）R32 价格、价差分别为 63,000、50,275 元/吨， 较上周分别持平、-0.32%；（2）R125 价格、价差分别为 47,500、32,640 元/吨，较 上周分别+2.15%、+2.37%；（3）R134a 价格、价差分别为 58,000、38,410 元/吨， 较上周分别持平、-0.90%；（4）R410a 价格为 54,000 元/吨，较上周持平；（5） R22 价格、价差分别为 16,000、6,729 元/吨，较上周分别持平、-1.78%。 其中外贸市场，（1）R32 外贸参考价格为 61,000 元/吨，较上周持平；（2） R125 外贸参考价格为 45,000 元/吨，较上周持平；（3）R134a 外贸参考价格为 50,000 元/吨，较上周持平；（4）R410a 外贸参考价格为 51,000 元/吨，较上周持平； （5）R22 外贸参考价格为 15,000 元/吨，较上周持平。 又据氟务在线跟踪，在新年后空调排产预期增强与出口自 1 月起逐步恢复的背 景下，企业与经销商对季节性需求的信心有所回升，推动多类制冷剂产品价格陆续 上调。然而，由于当前价格已处高位，市场备货节奏有所放缓，渠道库存也随之降 至近两年低位。供给端受配额制度约束，加之行业市场份额高度集中，进一步巩固 了整体市场的信心。就一季度长协订单来看，各品种走势逐步明朗：R125 领涨市 场，伴随部分中小厂商因配额用尽停产，主流企业控货提价，目前报盘已升至约 51000 元/吨，成交正陆续跟进；R404、R507 等冷冻品类询盘增加，价格随之上行； R410a 则在 R125 涨价带动下预期一季度长协涨幅扩大至 55100 元/吨（环比上调 1900 元/吨）；R134a 因 2026 年车企长协订单支撑，价格突破 60000 元/吨，渠道库 存偏低，预计维持高位韧性；R32 最新长协意向报盘 61200 元/吨（环比上调 1000 元/吨），流通市场跟随空调长协订单价格扩大价差，但预期仍将在二季度持续变好； 而二代制冷剂 R22 企业报盘维持在 17000 元/吨左右，小包装市场成交活跃度明显高于散水市场，企业散水继续控量接单。整体来看，随着后续需求回暖，当前低库 存状态有望推动成交进一步落实与价格稳步上行，企业优先以保供缓涨心态为主。

1.2、 板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨 7.76%，跑赢上证综指 5.88%

本周（12 月 22 日-12 月 26 日）氟化工指数上涨 7.76%。截至 12 月 26 日，上 证综指收于 3963.68 点，上涨 1.88%；沪深 300 指数收于 4657.24 点，上涨 1.95%； 基础化工指数收于 6948.38 点，上涨 4.58%；新材料指数收于 5390.79 点，上涨 7.03%。氟化工指数收于 5333.59 点，上涨 7.76%，跑赢上证综指 5.88%，跑赢沪深 300 指数 5.81%，跑赢基础化工指数 3.18%，跑赢新材料指数 0.73%。

1.3、 股票涨跌排行：本周氟化工板块多氟多、永太科技涨幅靠前

本周（12 月 22 日-12 月 26 日）氟化工板块的 13 只个股全部上涨。个股 7 日涨 跌幅分别为：多氟多（+27.37%)、永太科技（+17.40%)、新宙邦（+10.73%)、鲁西 化工（+8.17%)、昊华科技（+7.85%)、中欣氟材（+5.88%)、金石资源（+4.98%)、 永和股份（+4.46%)、东阳光（+4.05%)、巨化股份（+3.75%)、三美股份（+3.06%)、 联创股份（+2.94%)、东岳集团（+1.09%)。

萤石：行情略有承压

本周（12 月 22 日-12 月 26 日）萤石价格企稳，或将逐步回暖。据百川盈孚数 据，截至 12 月 26 日，萤石 97 湿粉市场均价 3,290 元/吨，较上周同期持平；12 月 均价（截至 12 月 26 日）3,300 元/吨，同比下跌 10.13%；2025 年(截至 12 月 26 日) 均价 3,481 元/吨，较 2024 年均价下跌 1.80%。 据百川盈孚资讯，本周（12 月 22 日-12 月 26 日）萤石市场情绪以观望为主， 业者普遍表现出较强的惜售心态，尤其对低价订单抵触情绪明显。然而，下游采购 行为依旧谨慎，多数企业仅维持刚需补货，未见集中备货迹象。当前萤石市场处于 供应收缩预期与需求持续疲软的双向博弈拉扯中，价格虽具备底部支撑，但整体上 行动力仍显不足。近期区域分化进一步凸显，南方市场因局部矿山供应收紧与需求 相对稳定，价格表现略强于北方。 又据氟务在线跟踪，近期萤石市场在供应端挺价意愿强烈的支撑下，初步止跌 并出现小幅回弹迹象，市场均价稳定在 3230 元/吨。最新氟化氢招标定价落地，江 浙地区送到 11900-12000 元/吨，环比上月定价上调 350 元/吨。萤石暂未听闻最新价 格指引，供应端南北地区分化明显，南方持货商低价出货意愿不强，但受需求支撑 薄弱价格上涨面临明显压力，入市采购多以刚需小单为主；北方下游原料库存充裕， 企业采购压价心态明显，业者采购持观望态度，操作谨慎。当前价格方面，华东地 区送到价参考 3200-3250 元/吨，华北及山东地区为 3150-3250 元/吨。需求端氟化氢 市场出现调涨动向，主要受成本与供应端驱动。萤石价格虽未大幅上涨，但已止跌 企稳；硫酸原料供需矛盾仍未缓解，短期预计保持坚挺；加之部分氟化氢装置检修 或负荷调整，供应面略有收紧，厂家顺势推涨价格以转移成本压力。预计 1 月氟化 氢定价偏强走势，萤石价格回升幅度，取决于成本传导与供应波动的阶段性反应。 我们认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或 将不断出清。从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的 不断提高，萤石价格中枢将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显。

制冷剂：2026 一季度长协稳中有增，向好趋势不变，主升 仍在进行时

本周（12 月 22 日-12 月 26 日）主流三代制冷剂行情稳中上行。截至 12 月 26 日，（1）R32 价格、价差分别为 63,000、50,275 元/吨，较上周分别持平、-0.32%； 较 11 月分别持平、-0.42%；较 2024 年分别+46.51%、+72.85%。（2）R125 价格、 价差分别为 47,500、32,640 元/吨，较上周分别+2.15%、+2.37%；较 11 月分别 +4.40%、+5.45%；较 2024 年分别+13.10%、+30.87%。（3）R134a 价格、价差分 别为 58,000、38,410 元/吨，较上周分别持平、-0.90%；较 11 月分别+4.50%、 +6.74%；较 2024 年分别+36.47%、+55.35%。（4）R410a 价格为 54,000 元/吨，较 上周持平；较 11 月+0.93%；较 2024 年+28.57%。（5）R22 价格、价差分别为 16,000、6,729 元/吨，较上周分别持平、-1.78%；较 11 月分别持平、-3.77%；较 2024 年分别-51.52%、-71.66%。 其中外贸市场，（1）R32 外贸参考价格为 61,000 元/吨，较上周持平；较 11 月持平；较 2024 年+41.86%。（2）R125 外贸参考价格为 45,000 元/吨，较上周持 平；较 11 月+4.65%；较 2024 年+3.45%。（3）R134a 外贸参考价格为 50,000 元/吨， 较上周持平；较 11 月持平；较 2024 年+13.64%。（4）R410a 外贸参考价格为 51,000 元/吨，较上周持平；较 12 月持平；较 2024 年+17.24%。（5）R22 外贸参考 价格为 15,000 元/吨，较上周持平；较 11 月持平；较 2024 年-31.82%。

又据氟务在线跟踪，在新年后空调排产预期增强与出口自 1 月起逐步恢复的背 景下，企业与经销商对季节性需求的信心有所回升，推动多类制冷剂产品价格陆续 上调。然而，由于当前价格已处高位，市场备货节奏有所放缓，渠道库存也随之降 至近两年低位。供给端受配额制度约束，加之行业市场份额高度集中，进一步巩固 了整体市场的信心。就一季度长协订单来看，各品种走势逐步明朗：R125 领涨市 场，伴随部分中小厂商因配额用尽停产，主流企业控货提价，目前报盘已升至约 51000 元/吨，成交正陆续跟进；R404、R507 等冷冻品类询盘增加，价格随之上行； R410a 则在 R125 涨价带动下预期一季度长协涨幅扩大至 55100 元/吨（环比上调 1900 元/吨）；R134a 因 2026 年车企长协订单支撑，价格突破 60000 元/吨，渠道库 存偏低，预计维持高位韧性；R32 最新长协意向报盘 61200 元/吨（环比上调 1000 元/吨），流通市场跟随空调长协订单价格扩大价差，但预期仍将在二季度持续变好； 而二代制冷剂 R22 企业报盘维持在 17000 元/吨左右，小包装市场成交活跃度明显 高于散水市场，企业散水继续控量接单。整体来看，随着后续需求回暖，当前低库 存状态有望推动成交进一步落实与价格稳步上行，企业优先以保供缓涨心态为主。 我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的 管控中，HFCs 政策预期最为明朗、路径最为清晰。二代制冷剂 R22 即将大规模削 减，HFCs 有望受益于国家政策实现渗透率快速提升。我们认为，2024 配额首年仅 是行情起始之年，2025 开年的良好开端再次证明行业景气远未结束，HFCs 制冷剂 平均成交价格或将保持长期上行态势。

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