2025年储能与风电行业2026年策略报告：全球储能需求新台阶，风电双海高景气

储能：需求逻辑重塑，全球天花板打开

国内：储能盈利模式改善，IRR反转带动向上预期

国内装机：据CNESA，2025年1-10月国内新型储能新增装机34.9GW/89.3GWh，同比增长90%/91%。 国内招投标：据储能与电力市场公众号，2025年1-10月国内储能招标达101.6GW/315.5GWh，同比增长118%/156%。同时，独立储能 招标占比提升明显，2025年10月独立储能招标占比达92%。

峰谷价差拉大：25年初，136号文后新能源全面入市，电价加速市场化。随新能源装机增多，日内电价的“鸭型曲线”趋势愈发明显， 特别在新能源高渗透率省份，午间电价已降至极低水平，现货市场峰谷价差预期持续拉大。

容量电价政策提振预期：25年9月，国家能源局发布《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，提出有序建立可靠容量 补偿机制，对电力系统可靠容量给予合理补偿。25年3月，内蒙古针对独立储能制定较高容量补偿标准并在11月制定下一年补偿标准；河 北、甘肃、青海、宁夏等省份也陆续下发相关容量电价政策，政策托底保证储能未来合理稳定收益。

以甘肃独立储能项目为例，假设100MW/400MWh独立储能电站，综合建设成本0.87元/kwh，贷款比例70%。同时，峰谷价差0.2元/kwh， 容量电价330元/kW/年，调频补偿12元/MW/次。则测算得到该项目全投资IRR 8.5%、资本金IRR 14.8%。

储能政策逻辑清晰，政策托底储能需求释放，同时各省陆续发布相关储能收益机制政策，例如储能容量电价政策各省正积极探索、国家 级方案也有望加快出台，收益机制逐步完善驱动经济性反转提升，未来国内储能新增需求有望超预期。

美国：OBBB法案以及关税上调预期，推动抢装

装机与储备：据EIA，2025年1-10月美国大储新增装机11.3GW/34.3GWh，同比提升11%/24%。其中，2025年10月新增装机 1.7GW/4.3GWh，容量同环比分别提升101%/85%。同时，据ACP，截止到2025年Q3，美国大储规划容量超45GW。

2025年OBBB方案提出的独储补贴税收抵免缩减、FEOC认定等变化以及对26年关税上调预期催生抢装需求，2026年需求有望延续，支 撑包括25年Q4在途发货项目、部分业主25年形式开工以享受ITC补贴的项目、25年签单26年发货项目等，此外，中长期看缺电背景下 AIDC配储重新改变美储叙事逻辑。

美国：AIDC建设加速，打开储能中长期天花板

电力需求或存在紧缺：需求端，基于AIDC需求爆发、制造业复兴、电动车渗透率提高等因素，美国电力需求将在25-30年迎来较快增长； 供给端，美国发电结构燃气、核电、煤炭为主，2024年占比分别为43%、18%、15%，合计76%，考虑大量老旧燃机退役且替代电力不 足、电网设施老旧、供应链问题（变压器/断路器等短缺）等因素，预计未来几年美国会存在电力短缺。

风光配储或成为较好电源选择。对于燃气机组：在建燃气机组较少，同时交付周期长、并网排队时间长，且新增燃气机组成本自疫情以 来翻番达2100-2400美元/kW；对于核电，美国宣布重启核电，商业化进展有望加快，但同时核电面临核工业基础设施萎缩、供应链断裂、 劳动力等问题，真正落地时间较为漫长；对于SOFC（固体氧化物燃料电池）：相比燃气机组，排放量更低、审批更容易，交付周期更 短；对于风光配储：据Lazard，美国风光配储LCOE为44-131美元/MWh，远低于煤炭、核电、燃气调峰等度电成本，建设周期较短，同 时配储满足电网可靠性要求、平滑用电曲线。

欧洲：电网稳定性诉求+市场化机制，大储储备规模庞大

英国：25年储能需求强劲，待建指标持续增长。据Modo Energy，截止25Q3英国大储累计装机达6.3GW/10GWh，其中25Q3新增装机 0.62GW，同环比分别增长141%/51%。据UK Government，截止25Q3英国大储待建项目达60.7GW，同环比分别增加38.9/13.7GW，其 中独立储能占比91%。

德国：起步较晚，部署规模宏大。据Modo Energy，截止25Q2德国大储累计装机达2.0GW/2.8GWh。据其预测，到25年底德国大储装机 超3GW，25年新增装机达1.6GW、同比增长4倍；到26年底德国大储装机达6GW，26年新增装机达2.6GW、同比增长63%。同时，据 BDEW，德国大储并网申请激增，目前已批准的大储系统容量达78GW以上。

欧洲作为能源转型前沿阵地，可再生能源发电占比快速提升带动电网稳定性需求提升，同时随着储能并网审批流程有望加速，以及储能 经济性在市场化设计下预期提升，欧洲大储后续预期保持高增长态势。

澳洲：收益模式可观，大储装机持续创新高

装机与规划：据Modo Energy，截止到25年Q3，澳大利亚国家电力市场（NEM）电网级储能累计装机3.4GW/6GWh，其中25Q3新增装 机0.75GW/1.5GWh，创历史新高。同时据澳大利亚能源市场运营商（AEMO）统计，截止到25年Q3，NEM市场电网级储能储备量达 26.1GW（包括从申请通过到调试阶段），同环比分别增长11.5/3.0GW。

储能收益模式成熟：澳大利亚大储市场商业模式包括能源套利、FCAS辅助服务、长期合同等，随着FCAS市场供应充足且竞争激烈导致 平均价格下滑，澳洲大储主要收入来源由FCAS逐步转向能量套利。2025年10月，NEM市场大储收入达8.6万澳元/MW/年，特别地在25 年6月受极端价格事件影响，储能收益达40万美元/MW/年（96%来自套利）。

PCS：市场格局较优，出海稀缺属性明显

大储PCS格局相对较优。基于大功率、高压化、构网型等趋势，大储PCS产品差异化属性较强，具备较高技术壁垒。对于国内市场，主 要PCS供应商包括科华数据、上能电气、南瑞继保、索英电气、汇川技术、许继、禾望电气等；对于海外市场，欧美等市场壁垒较高， 本土品牌Power Electronics、特斯拉、SMA等企业占据较高份额，国内企业逐步突围。

大储PCS环节存在出海稀缺性。因UL/IEC等认证标准较为复杂、本地化服务能力要求高等因素海外PCS市场形成较高壁垒，且海外储能 市场开发商更为多元、客户粘性更高。国内三方PCS企业一方面通过跟随集成商或电池厂出海，另一方面突围海外业主白名单形成直接 联系。目前，国内PCS企业出海进展较快的包括上能电气、盛弘股份、科华数能、南瑞继保等。

风电：国内业态改善，双海构筑核心主线

国内招投标：基于24年高基数，25年整体表现良好

陆风：据每日风电公众号统计，2025年1-11月国内市场陆风机组中标量为113GW，同比下滑17%。基于2024年国内陆风招标高基数背景 下，今年国内陆风招标仍保持相对高景气。

海风：据每日风电公众号统计，2025年1-11月国内市场海风机组中标量为9GW，同比下滑9%。

国内装机：25年高增速，26年陆风平稳+海风延续高增

装机：据国家能源局，2025年1-10月国内风电新增装机70.0GW，同比+53%，其中10月新增装机8.9GW，同环比+34%/+174%。分海陆 看，25年前三季度陆风/海风分别新增装机57.6/3.5GW，同比分别增长57%/42%。

预期：

25年预计国内风电新增装机118GW，其中陆风110GW、海风8GW，陆风45%增速、海风翻倍。往26年看，对于陆风，考虑24年部分招 标项目延到26年交付以及25年招标量也不小，陆风装机预期平稳；对于海风，考虑限制性因素逐步消除（江苏、广东等遗留重点项目已 在今年开工），以及核准储备丰富、新竞配项目加速，海风装机预期仍维持较高增速。

再往“十五五”看，国家政策规划预期较大+深远海发展迈入快速道，国内海风装机天花板进一步打开，年均预期15GW+，相比“十四 五”翻倍以上增长。

海外海风：欧洲市场迎来高峰，日韩逐步起量

对于海外海风市场：

欧洲是海外海风发展高地：据WindEurope发布的海上风电市场拍卖数据，2020-2024年欧洲海上风电拍卖量持续增长，到2024年达到 19.9GW，同比+46%，创历史新高。据4C Offshore预计，2025-2027年欧洲海风拍卖量将保持增长态势，分别达到35/23/30GW。

日韩是亚太市场主要阵地，东南亚也在加快行动：日本设定到2030年10GW海风拍卖目标，到2040年达30-45GW，截止目前，日本已完 成三轮海风拍卖，共计4.6GW。根据拍卖项目规划的建设节奏，从2028年开始，日本海上风电项目步入批量投运阶段；韩国计划到2030 年海风装机达14.3GW，2024年8月韩国宣布加快未来海风拍卖计划，预计在24H2-26H1拍卖7-8GW海风项目，并已在24年10月启动首 次招标，在24年底授予1.1GW固定海风和0.75GW浮式海风，25年5月再次启动1.25GW固定海风招标；此外，东南亚市场，如菲律宾在 25年11月启动首次海风招标拍卖、体量达3.3GW。

据GWEC预测，25-30年海外海风市场年均新增装机11.7GW。

整机：行业自律与中央政策协同发力

从行业角度：（1）风电开发商纷纷修改招标细则，不再唯“价格论” 。主流风电开发央国企企业从24年下半年开始纷纷修改招标细则， 投标细则调整主要聚焦价格评分和型式认证两方面，例如调低价格评分占比、改变基准价、型式认证更加严苛等，不再强调最低价中标 有望逐步改善价格内卷局面。（2）风电整机商顺势而为，签署自律公约，加强行业反内卷趋势。24年风能展期间，国内12家风电整机 商共同签署《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，拟重点解决低价恶性竞争、对竞争对手恶意诋毁以及明显有失公平的合 同条款等三大问题。

从政策角度：2024年中央经济工作会议首次提出“综合整治‘内卷式’竞争”，为行业定调；2025年2月，136号新政要求新能源全面入 市，通过差价结算引导“高质量换溢价”；7月《价格法修正草案》公开征求意见，首次将“治理内卷式竞争”写入法律，明确低价倾销 认定标准与处罚措；7月30日，中共中央政治局会议同步强调“依法治理无序竞争，推进重点行业产能治理”，强化政策威慑力。7月31 日，国家发改委在会上提到，破除“内卷式”竞争，深入推进招标投标制度改革。

海风-塔桩：国内格局预期优化，后续规模效应+结构优化改善盈利

2025年以来海风塔桩龙头大金重工、海力风电毛利率改善趋势明显，大金重工主要来自海工出口高盈利驱动，海力风电系国内江苏项 目开工、产能利用率显著提升。

国内格局预期优化。此前，海工船舶企业、建筑钢结构企业、陆塔企业等积极入局海风基础行业，在国内海风开工相对疲软、需求较弱 等背景下，价格竞争激烈、规模效应不突出导致盈利承压。目前看，良好的码头和港口资源是大产能布局的关键，而国内拥有较大规模 产能以及优质码头资源的企业不多，在海风放量预期下格局有望集中。

未来，国内海风高景气预期下，龙头有望充分放量、带来规模效应提升，同时国内海风向深远海发展带动导管架等产品需求占比提升， 产品结构优化进一步改善国内盈利。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）