2025年纺织服装行业2026年投资策略：八大关键词，制造复苏、羊毛涨价、耐克拐点、新材料、品牌分化、体育大年、新消费、奢品回暖

一、2025 年初至今纺织服装行业回顾

（一）年初以来走势

从资本市场表现来看，根据Wind，2025年初至11月28日，SW纺织制造、SW服装家 纺、沪深300的变化幅度分别为+10.82%、+14.04%、+15.04%，纺织制造与服装家 纺均跑输沪深300。2025年初至11月28日，港股耐用消费品与服装、恒生指数累计 变化幅度分别为+20.61%、+28.90%，耐用消费品与服装跑输恒生指数。

目前纺织服饰行业PE(TTM)为27.9，在28个申万一级行业里面排第18位，处于中间 靠后水平；纺织服装行业股息率为2.82%，在28个申万一级行业里面排第6位，位居 前列。（PE(TTM)统计截止日期为2025/11/28，股息率以当日收盘价作为计算依据）

目前耐用消费品与服装行业PE(TTM)为41.3，在26个GICS二级子行业里面排第4位， 位居前列；行业股息率为0.9%，在26个GICS二级子行业里面排第23位，处于靠后水 平。（PE(TTM)统计截止日期为2025/11/28，股息率以当日收盘价作为计算依据）

（二）行业重点经济数据回顾

根据海关总署统计，2025年10月纺织品出口金额112.6亿美元，同比减少0.9%，服 装出口金额135.8亿美元，同比减少16.0%。2025年1-10月纺织品累计出口金额 1177.3亿美元，同比增长0.9%，服装累计出口金额1262.0亿美元，同比减少3.8%。

根据国家统计局统计，2025年10月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额1471亿元， 同比上升6.3%。2025年1-10月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额12053亿元， 同比上升3.5%。2025年1-10月穿类商品网上累计零售额上升3.6%。

（三）纺织服装行业基金持仓情况

基金对纺织服装行业持仓比例处于较低水平，25Q3持仓比例环比下降。从近十年的 数据来看，公募基金重仓持股纺织服装行业占比自16Q1起呈现持续下降的趋势，在 17Q3达到最低值0.23%，接着反弹至18Q2的0.77%后又开始下降，20Q3创新低达 0.11%，此后虽有波动，但整体呈现回升趋势，24Q1达到0.48%，之后呈现趋势向 下，虽然24Q4略有反弹至0.38%，之后再度向下，25Q3环比25Q2下降0.09个百分 点至0.11%。16Q3至今公募基金重仓持股纺织服装行业占比持续低于纺织服装行业 占A股总市值的比例，这一比例在25Q3为0.56%，环比25Q2下降0.07个百分点。分 拆纺织制造与服装家纺子板块看，公募基金重仓持股纺织制造板块占比25Q3为 0.02%，环比25Q2下降0.03个百分点；公募基金重仓持股服装家纺板块25Q3为 0.09%，环比25Q2下降0.06个百分点。

从整体上看，25Q3基金对港股纺服行业持仓比例环比下降。自17Q1至23Q2，公募 基金重仓和QDII持有的港股纺服市值占其港股持股市值的比重，均高于SW纺服港股 通市值占港股通总市值的比例；23Q3以来公募基金重仓和QDII持有的港股纺服市值 占其港股持股市值的比重持续低于SW纺服港股通市值占港股通总市值的比例。从趋 势上看，公募基金重仓和QDII持有的港股纺服行业占比自17Q1起呈持续上升趋势， 在19Q3达到峰值5.88%，之后逐渐下降，21Q2上升5.43个百分点至8.92%，达到自 17年以来的历史最高位置。自21Q3至今大体呈现波动下降的趋势，于22Q1降至 3.21%，22Q2反弹至4.48%，之后继续下降，25Q3环比25Q2下降0.08个百分点至 0.31%，低于SW纺服港股通市值占港股通总市值的比例1.24%。

二、重要子行业 2026 年展望

（一）运动鞋服代工行业

2025年Q1-3，运动鞋服代工行业营收端保持稳健增长，业绩端承压主要系关税事件 影响品牌客户Q2下单动能，影响Q3业绩表现；此外，个别公司受耐克业绩承压影响 订单表现偏弱。 营业总收入：根据各公司财报，2025Q1-3华利集团实现营收186.8亿元（YoY+6.7%）； 裕元集团（制造业务）实现营收302.9亿元（YoY+3.1%）；丰泰企业实现营收142.2 亿元（YoY-4.3%）；钰齐-KY实现营收29.7亿元（YoY+28.3%）；志强-KY实现营收 36.0亿元（YoY+20.1%）；来亿-KY实现营收67.8亿元（YoY+11.5%）；中杰-KY实 现营收39.1亿元（YoY-14.6%）。 归母净利润：根据各公司财报，2025Q1-3华利集团实现归母净利润24.4亿元（YoY14.3%）；丰泰企业实现归母净利润8.2亿元（YoY-15.7%）；钰齐-KY实现归母净利 润2.0亿元（YoY+11.3%）；志强-KY实现归母净利润2.5亿元（YoY-3.4%）。

2025Q3受消费环境较弱影响，部分代表性海外运动鞋服公司库销比环比有所上 升，但多数公司库销比仍保持历史分位数75%以下。根据彭博，25Q3除亚瑟士、VF、德克斯户外、昂跑外，多数海外品牌库销比环比 有所上升（其中，阿迪达斯系为减轻关税风险，提前进行世界杯产品备货入库）， 但截至25Q3，除安德玛、耐克、彪马，其余代表性海外运动鞋服公司库销比仍为 15Q1-25Q3历史分位数75%以下，表明海外运动鞋服行业库存仍为健康可控水平。

从需求角度看，①海内外零售情况来看，外需方面，根据wind，截至2025年9月， 美国、英国服装零售增速有所回暖，日本9月受台风和创纪录的暴雨袭击影响服装 消费，但1-8月也体现出回暖趋势；法国德国的需求依然较弱，低位震荡，受俄乌 战争影响能源危机影响持续，推高生产成本，影响工业生产/就业/消费等，此外， 德国的政府“债务刹车”导致居民补贴减少，进一步影响服装消费；内需方面，根 据国家统计局，我国10月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比变动+6.3%， 1-10月全国穿类商品网上零售额累计增长3.6%，趋势向好；②具体品牌端，最新 季度来看，主要运动品牌公司营收多数呈现环比修复，根据各公司财报，较前一财 年营收增速，除亚瑟士和昂跑外，其他主要代表性海外运动鞋服公司25年营收增速 指引放缓或不提供财务指引，我们认为主要可能系欧美仍存在通胀衰退风险、终端 零售环境存在不确定性，所以整体公司运营较为谨慎。

此外，若耐克业绩在2026财年实现反转，则产业链上游相关运动鞋服代工龙头公司 有望受益。 全球运动鞋服龙头公司耐克自2024年3月1日起连续6个季度营业收入同比下滑，其 中FY25Q4营业收入及净利润的跌幅达到FY2024Q4起5个季度以来的最大值，营业 收入经汇率调整后同比下滑11%，净利润同比下滑86%；最新财报季度FY26Q1营业 收入经汇率调整后同比下滑1%，净利润同比下滑31%，降幅环比明显收窄。 耐克近期采取一系列改革措施；参考耐克近期规划，在库存方面，公司预计库存 FY26H1（即自然年2025年底）有望恢复健康水平；若耐克业绩在2026财年实现反 转，则产业链上游相关运动鞋服代工龙头公司有望受益。 

复盘历史耐克自身困境反转节奏和对供应商订单的带动情况，多数情况下，耐 克的销售与库存周期对上游订单具备“领先+放大”特征：当终端销售提速、库存周转天数回落或库销比下降时，耐克通常会启动补库，核心供应商收入增速往往高于 品牌端对应品类增速。举例来看，结合耐克历史几轮困境反转情况，2011年耐克收 入复苏且库存周转天数较低（耐克每财年对应时间为当年6月1日-下一年5月31日， 此处为和代工厂数据更加可比，以2011年耐克数据为例，采取FY10H2和FY11H1数 据相加，再进行后续计算的方式；其他年份以此类），收入同比+14%，其头部鞋类 供应商裕元集团和九兴控股来自耐克的收入分别同比+20%、+23%；2019年，耐克 收入复苏同比+7%，但库存周转天数处于偏高水平，丰泰企业、裕元集团、九兴控 股、申洲国际、儒鸿企业来自耐克的收入分别同比+21%、+9%、+10%、+8%、+26%； 2021年，疫情阶段性缓解，体育活动恢复，消费者对运动产品的需求显著回升，耐 克收入同比+21%，但库存周转天数处于偏高水平，丰泰企业、裕元集团、九兴控股、 申洲国际、儒鸿企业来自耐克的收入分别同比+1%、+11%、+27%、+15%、+13%， 弱于耐克自身收入增速；但2022年受疫情反复、海运受阻影响，耐克向供应商加单， 供应商收入端增速较快。 结合耐克近期采取一系列改革措施；参考耐克近期规划，在库存方面，公司预计库 存FY26H1（即自然年2025年底）有望恢复健康水平；若耐克业绩在2026财年实现 反转，则产业链上游相关运动鞋服代工龙头公司有望受益。

综合来看，展望2026年，运动鞋服代工行业整体业绩有望较2025年改善。

（1）零售方面，海外需求来看，美国、英国、日本服装零售呈现回暖趋势，内需 来看，我国限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比变动趋势向好；（2）2026 年是“体育超级大年”，举办冬季奥运、男足世界杯、亚运会三大赛事，且田径、 网球、自行车、赛车等单项总决赛贯穿全年，被业内视为 21 世纪以来最密集的体 育周期之一，有望带动运动服饰销售和相关代工需求；（3）具体品牌端，最新季 度来看，主要运动品牌公司营收多数呈现环比修复。（4）库存方面，运动鞋服行 业品牌端库存基本恢复健康，部分品牌端公司去库存结束或库销比降至近年低位； （5）伴随美国陆续和部分国家达成贸易协议，预计下游客户下单节奏有望恢复正 常；（6）此外，若耐克业绩在2026财年实现反转，则产业链上游相关运动鞋服代 工龙头公司有望受益；（7）美国加征关税背景下，运动鞋服代工供应链格局有望 逐步重构，拥有较多海外产能的运动鞋服代工龙头其产能的稀缺性有望进一步凸 显；品牌端的供应商集中化趋势助力，看好制造端龙头份额持续提升。

（二）运动鞋服零售行业

2025年前三季度我国运动鞋服品牌零售行业流水保持稳健增长，国产龙头库存健康 可控。根据ifind，2025H1，安踏体育/李宁/特步/361度/宝胜国际的营业收入分别同 比+14.26%/+3.29%/+7.14%/+10.96%/-8.25%。根据各公司运营公告，2025Q3单季 度，安踏主品牌流水同比增长低单位数，FILA流水同比增长低单位数；李宁主品牌 流水同比下降中单位数；特步流水同比增长低单位数；361度主品牌线下流水同比增 长约10%，童装流水同比增长约10%；宝胜国际综合经营收益净额同比减少6.4%。 前三季度整体运动鞋服品牌的零售行业流水保持稳健增长，且国产龙头公司始终严 控库存，库存保持在健康可控的水。

根据久谦数据，2025年1-10月，运动服在天猫、京东、抖音平台总流水同比增长5.2%， 运动鞋在天猫、京东、抖音平台总流水同比增长2.8%。我们认为2025年运动鞋服品 牌零售行业或由于天气、消费环境低迷、国际品牌去库等因素影响，流水端整体相 对平稳，且各运动零售品牌为将库存控制在健康可控水平区间内，或将加深折扣， 从而影响利润率。

展望2026年：（1）2026年系体育大年，冬奥会和世界杯利好运动鞋服龙头公司。 （2）耐克去库存已接近尾声，其去库产品对国产品牌冲击有望减弱。（3）运动鞋 服行业虽然2025年短期业绩保持稳健，但若消费大环境趋于稳定，运动鞋服零售行 业亦有望在政策刺激和消费环境改善下稳步复苏，且各运动品牌在2025年下半年均 有系列新品储备，2026年流水或收入端有望恢复稳步增长态势。（4）近年来，行业 内专业性、功能性产品景气度较高，消费者需求也越来越专业化、细分化；行业头部 公司在研发、产品储备、营销端更具优势，份额有望持续向其集中。

（三）棉纺织行业

棉纺行业2025年收入略有承压，三季度有所回暖，营收利润率高于上年。2025年 1-8月规模以上棉纺织行业营业收入同比下降1.0%，环比1-7月降幅收窄1.1个百分 点，利润总额同比增长8.0%，环比1-7月增速扩大0.2个百分点，营收利润率为 2.01%，环比1-7月扩大0.02个百分点，至本年度最高点。收入承压预计主要系美国 对等关税影响，营收利润率提升预计主要系行业反内卷取得积极成效。

2025年1-8月纺织行业营收同比下降3.1%，利润总额下降10.5%，棉纺织行业好于 纺织行业。分产品，1-8月，棉纺纱营收同比下降0.1%，利润总额同比增长 19.0%，棉织造营收同比下降2.8%，利润总额同比下降1.4%，棉纺纱好于棉织 造。

从供需两方面看，首先，供给方面，1-8月，规模以上纱产量同比增长4.34%，增 速环比1-7月回落0.03个百分点；规模以上布产量同比下降0.57%，从上月累计增长 转为下降。 其次，需求方面，国内需求，根据国家统计局的统计，2025年1-10月，限额以上企 业服装鞋帽针纺织品零售额同比增长3.5%，环比1-9月增速上升0.4个百分点，持续复苏。

海外需求，根据中棉行协，1-8月，规模以上棉纺织出口交货值同比增长2.3%，较 1-7月增速回落0.3个百分点，分产品，棉纺纱和棉织造同比增长7.3%和0.1%，较 1-7月增速回落0.7和持平，主要受到4月份美国宣布对多个国家和地区大幅加征关 税，扰乱全球贸易秩序所致。

价格方面，根据wind，今年11月21日中国棉花价格指数3128B为14796元/吨，同比 下降3.19%，较年初增长0.58%。今年11月21日美国洲际交易所ICE2号棉花期货主 力合约价格66.54美分/磅，同比下降9.17%，较年初同比下降6.70%。国内棉价平 稳，海外棉价走弱。

展望2026年，我们预计棉纺织行业有望较2025年回暖，棉织造预计略强于棉纺 纱。首先，海外需求方面，伴随美国关税政策的明朗化，及中美经贸磋商利好，品 牌客户下单节奏有望恢复正常。国内需求方面，服装家纺社零持续复苏，2026年如 果有更多提振消费政策落地，服装家纺终端需求有望持续向好。其次，受2025年基 数影响，2026年预计棉织造有望略强于棉纺纱。最后，2026年国内外棉花价格展 望谨慎。根据美国农业部11月预测，中国方面，2024/25棉花年度，库销比 89.20%，2025/26棉花年度，库销比91.16%，较之2023/24棉花年度，库销比 94.25%，先抑后扬，反映出国内棉花边际供求格局2025/26年度承压，中国以外地 区方面，2024/25棉花年度，库销比49.53%，2025/26棉花年度，库销比50.72%， 较之2023/24棉花年度，库销比48.77%，呈现持续上升，反映出中国以外地区棉花 边际供求格局持续承压，主要系国内国外棉花预计丰产，供给大量增加所致。当然 棉花价格涨跌还受到政策调控、市场投机、宏观经济环境等多重因素影响，目前国 内棉价处于历史区间下区间，海外棉价处于历史区间下沿。

（四）毛纺行业

根据中国毛纺织行业协会，2025年Q1-3，毛纺原料及制品出口额92.2亿美元，同 比增长1.6%，2025Q1-3分别同比变动+6.82%、+2.33%、-2.07%，逐季走弱，除 了有去年基数逐季提升的因素外，预计主要受美国对等关税影响，品牌客户下单谨 慎。2025Q4预计伴随美国关税政策的明朗化，中美经贸磋商利好，包括羊毛价格 上涨，预计品牌客户下单有望回暖。

分国别，1-9月，我国毛纺原料及制品出口欧盟出口额19.1亿美元，同比增长 6.3%，出口东盟出口额13.4亿美元，同比增长7.3%，占毛纺原料及制品出口额的 比重均有上升。向美国和日本出口的毛纺原料及制品出口额则呈现下滑，前三季度 出口额分别为19.8亿美元和4.8亿美元，同比分别下跌11.2%和4.7%。

分产品，1-8月，毛纱线出口数量同比增长9.2%，出口金额同比增长16.0%，毛织 物、毛针织服装、毛梭织服装出口数量同比增长1.4%、9.3%和2.2%，出口金额同 比增速分别为增长0.2%、4.6%，和下降6.2%，羊毛条出口数量同比下降2.6%，出 口金额同比下降9.9%。 展望2026年，预计毛纺行业有望延续回暖趋势，除了贸易环境有望较2025年稳 定，利好出口之外，中国市场羊毛产品的需求有望保持高景气，此外，羊毛价格未 来展望乐观也有望进一步带动品牌客户积极下单。对于行业内产品的主要原材料为 澳大利亚原产羊毛及其半成品羊毛毛条的相关公司。羊毛价格上涨有利于其产品销 售价格回升和市场信心恢复，且当期结转的销售成本包含前期相对低位的库存，使 得其产品的毛利率和单位毛利转入上升通道。 澳大利亚羊毛价格2026年展望乐观。需求方面，据全球纺织网，中国市场需求占全 澳羊毛出口量的80%至85%。据天猫新品创新中心与woolmark联合发布的《2025 羊毛材质消费趋势洞察白皮书》，在截至2025年7月的过去一年中，天猫平台上的 美丽诺羊毛服饰销售额增速高达18%，显著超越服饰大盘的整体表现，核心驱动力 在于泛户外领域成为羊毛增长最迅猛的引擎，以及美丽诺羊毛在男装、女装中高端化、功能化升级的成功。供给方面，据人民网，澳大利亚羊毛预测委员会预计， 2024至2025财年全澳羊毛产量较上一财年下降近12%，2025至2026财年或将再降 8.4%，至2.566亿公斤，创下自20世纪初以来的新低。

（五）印染行业

根据中国纺织工业联合会及国家统计局数据，2025年1-6月印染行业在内需承压、 国际贸易环境冲击下，经营压力较大，且多项行业指标环比一季度呈下降趋势。 印染产量小幅增长。根据中国纺织工业联合会及国家统计局数据，2025年1-6月， 印染行业规模以上企业印染布产量同比增长0.56%，增速较2025Q1降低5.18pct， 主要系Q1在国际关税压力扰动下，行业“抢出口”效应明显，出口实现较快增长。 印染出口韧性强，数量增长，单价有所下跌。根据海关统计数据，2025年1-6月， 我国印染八大类产品出口数量179.75亿米，同比增长10.89%；出口金额153.13亿 美元，同比-0.54%；出口平均单价0.85美元/米，同比-10.30%。 行业整体经营效益下滑，亏损面持续扩大。根据中国纺织工业联合会及国家统计局 数据，2025年1-6月，规模以上印染企业营业收入同比降低5.29%；利润总额同比 减少17.30%；销售利润率3.64%，同比下降0.53pct。1846家规模以上印染企业亏 损户数为730户，亏损面达39.54%，同比增加2.91pct。 行业运营效率有所下降。根据国家统计局，2025年1-6月，规模以上印染企业三费 比例7.30%，同比增加0.36pct；产成品周转率12.74次/年，同比降低7.99pct；应收 账款周转率7.49次/年，同比降低4.79pct；总资产周转率0.91次/年，同比降低 7.01pct。 展望2026年，（1）行业竞争激烈，预计头部企业盈利稳定性较强：2025年上半年 印染行业整体经营效益承压，行业亏损面持续扩大，说明当前印染企业竞争激烈， 持续亏损或导致行业部分中小产能出清，利好头部企业。且头部印染企业具备客户 优势、规模优势，预期2026年将维持竞争优势。（2）内需方面，印染需求端有望 恢复稳健增长：根据ifind，2025年1-10月限额以上企业服装鞋帽、针、纺织品零售 额同比增长3.5%，呈温和复苏态势，若消费环境趋于稳定，2026年有望持续复苏。印染行业作为上游环节，有望受益终端复苏，恢复稳健增长。（3）外需方 面，我国印染企业具有显著竞争力，有望保持良好增长：尽管国际市场需求疲弱、 美国政府推行的关税政策冲击，但我国印染行业凭借产业链优势、生产效率、技术 及人才优势及产品优势等，在国际市场中仍具有显著竞争力，上半年凸显了印染出 口韧性，预计我国印染行业出口仍有望保持良好增长态势。

（六）辅料行业

根据wind，我国2025年10月拉链及其零件出口金额1.17亿美元，同比-14.09%，2025 年1-10月拉链及其零件出口金额14.30亿美元，同比+0.20%； 分季度看，2025Q1拉链及其零件出口金额同比增长5.42%，2025Q2拉链及其零件 出口金额同比增长0.91%，2025年Q3拉链及其零件出口金额同比下降0.98%， 2025Q4开局承压，预计主要受上年同期高基数，及中美关税博弈影响，后两个月， 伴随中美经贸磋商利好，预计有望回暖。 分品类看，根据广东省拉链商会公众号，2025年上半年，全国拉链出口金额9.04亿 元，同比增长2.96%，其中，金属拉链出口金额1.62亿美元，同比增长3.18%，非金属拉链出口金额5.31亿元，同比增长2.91%，零部件出口金额2.11亿元，同比增长 2.93%，从出口结构上看，非金属拉链（尼龙、注塑等）仍是出口主力，从2020-2025 年上半年数据看，非金属拉链年均复合增长12.32%，主要得益于全球户外经济、运 动产业的蓬勃发展——露营装备、瑜伽服、运动鞋等产品对轻便、耐用的尼龙注塑 拉链需求旺盛，推动国内企业扩大产能，出口规模不断攀升。 从上市公司来看，根据各公司财报，伟星股份前三季度收入同比增长1.46%，其中 2025Q1、Q2、Q3分别为+22.32%、-9.18%、+0.86%，浔兴股份前三季度收入同比 增长9.20%，其中2025Q1、Q2、Q3分别为+24.56%、+2.97%、+4.89%，龙头公司 营收表现好于行业或者和行业相仿。 展望2026年，（1）伴随美国关税政策的明朗化，预计下游海外客户有望逐渐转为积 极，同时全球经济增长前景稳定，预计辅料行业有望较今年回暖。（2）基于2025年 基数前高后低，预计行业表现有望逐季向上。（3）2026年为体育大年，运动鞋服需 求展望乐观，非金属拉链预计有望受益，表现好于金属拉链。（4）行业集中度有望 持续提升。中美贸易环境仍存不确定性，国内具备海外产能布局的头部企业将更好 地应对美国政府推行的关税政策冲击，同时由于下游品牌对产品质量、交期等要求 越来越高，行业环保监管要求越来越严格，头部企业前瞻性地在环保、智能化改造 等方面持续投入，已形成明显竞争优势，市场份额有望持续集中。

（七）品牌服装行业

2025年1-10月，品牌服装消费市场呈温和复苏态势。根据ifind，2025年1-10月，我 国社会消费品零售总额41.22万亿元，同比增长4.3%；其中，限额以上单位服装鞋帽、 针、纺织品类商品零售额累计12.05万亿元，同比增长3.5%。2025年1-10月，实物商 品网上零售额10.40万亿元，同比增长6.3%；其中，穿类商品网上零售额同比增长 3.6%。受宏观经济增速放缓、国内消费环境低迷影响，品牌服饰普遍面临消费意愿 不足、市场竞争加剧等问题，但在国家提振消费专项行动持续推进下，2025年1-10 月相较2024年同期仍呈现温和复苏趋势。

从限额以上单位服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额以及穿类商品网上零售额情看， 整体来看，线上表现略优于线下。根据久谦数据，2025年1-10月线上成交额表现较 好的子行业有户外、床上用品、运动服、童鞋、内衣、童装、女鞋、运动鞋；其中 2025年线上成交额Q1/Q2/Q3/M10逐季环比改善的子行业主要有男装、男鞋、内衣。

服装行业规模以上企业经营压力较大。根据ifind数据，2025年1-9月，我国服装行 业规模以上企业实现营业收入8685.2亿元，同比下降4.6%；利润总额319.2亿元， 同比下降16.2%，利润降幅更大主要受成本上涨、内卷加剧、出口价格下降等因素 影响。分季度，2025Q1/Q2/Q3我国服装行业规模以上企业营业收入同比分别为 4.0%/1.0%/-2.6%，利润总额同比分别为-8.9%/-13.1%/-15.9%，环比降幅均呈加大 趋势。

展望2026年，若国内消费市场保持稳健，品牌服装行业有望持续复苏。（1）基于 2025年行业基数逐季走低，预计行业表现有望逐季向上。（2）若品牌服装持续复 苏，部分龙头公司估值或有更大弹性。（3）由久谦数据可知，各子行业25年表现 各异，26年各子行业大概率持续呈现分化趋势，如家纺板块有望受益睡眠经济和产 品创新；运动鞋服有望受益26年的体育大年；儿童板块有望受益政策支持；新消费 业务景气度高，部分公司主业回暖，同时有望受益新消费业务，如IP授权、文创、 服装鞋包折扣零售等新业务。

（八）家纺行业

2025Q1-3，各家纺主要上市公司表现有所分化，2025Q3以来，业绩呈现加速向好 趋势。 根据中家纺，2025Q1-3，规模以上家纺企业营业收入同比-2.92%。具体来看，床 上用品企业营业收入同比-0.22%；规模以上毛巾和布艺企业营业收入同比分别9.34%和-18.01%； 2025Q1-3，规模以上家纺企业净利润同比下降4.16%，进入三季度后累计降幅缓 步收窄，9月当月实现正增长，同比增长8.75%；具体来看，规模以上床上用品企 业净利润同比+13.68%；规模以上毛巾和布艺企业净利润分别同比-4.56%和33.88%。 具体公司来看，根据各公司财报，2025Q1-3，罗莱生活、水星家纺、富安娜、梦 洁股份营收分别同比+5.8%、+10.9%、-13.8%、-8.0%；归母净利润分别同比 +30.0%、+10.7%、-45.5%、+28.7%。 2025Q3，罗莱生活、水星家纺、富安娜、梦洁股份营收分别同比+9.9%、 +20.2%、-7.6%、+9.7%；归母净利润分别同比+50.1%、+43.2%、-28.7%、 +131.1%；罗莱生活和水星家纺跑赢行业，富安娜业绩略有波动（主要系加盟商去年末备货较多导致库存水平偏高，今年以来提货意愿不强，此外毛利率下滑主要受 库存清理影响）。

展望2026年，家纺行业预计全年保持稳健增长，补贴退坡影响有限，主要增长动力 来自产品自身竞争力。 根据中商产业研究院，家纺需求中日常更新需求占比约40%，乔迁（房地产相关）、 婚庆、团购礼品需求各占比约20%，房地产和婚庆需求企稳回暖利于家纺销售。

房地产：整体环境稳定，未构成显著拖累。据中国政府网，2024年9月26日，中央政 治局召开会议，首次明确促进房地产市场“止跌回稳”，同时明确“调整住房限购政 策，降低存量房贷利率”。据wind，2025年以来，我国商品房销售面积呈现企稳态 势。 婚庆需求：预计2026年回归正常水平。根据wind，2024年，我国结婚登记数量同比 -20.5%，根据结婚产业观察数据，24年婚庆产业承压，或与2024年是民间所说“无 春年”有关，依照习俗介意的新人往往会选择提前或者延后一年（2025年）再举办 婚礼，25年婚庆相关家纺需求回暖，2025Q1-3，我国结婚登记数量为515.2万对，同 比+8.5%。我们预计，2026年，婚庆相关家纺需求有望回归正常水平。

睡眠经济景气度高，线上渠道家纺销售呈现量价齐升趋势，消费升级趋势较为明显。 根据久谦数据，2025年以来，线上渠道家纺（以枕芯和被芯为例）销售呈现量、价 齐升趋势，此外，根据各公司财报，各家纺公司渠道毛利率也呈现提升趋势，我们认 为，伴随各家纺公司努力增强产品竞争力，以及消费者改善睡眠质量的需求日益增 长，睡眠经济景气度高，消费者对家纺产品的消费频次和价格带提升，家纺消费升级趋势有望持续。

（九）无纺布行业

无纺布行业2025年开局良好，后增速回落保持稳健增长。根据中国产业用纺织品行 业协会，2025年1-3月，规模以上无纺布行业营业收入同比增长8.8%，利润总额同比 增长16.1%；2025年1-6月，规模以上无纺布行业营业收入同比增长3.1%，利润总额 同比增长8.4%；2025年1-9月，规模以上无纺布行业营业收入同比增长2.9%，利润 总额同比增长7.4%，经营利润率2.8%，同比提高0.1个百分点。 从供需两方面看，供给方面，据中国产业用纺织品行业协会，2025年1-9月，规上 企业无纺布产量同比增长5.0%，在2024年稳健增长的基数下，持续稳健增长；但 全年呈现前低后高趋势，2025年1-3月产量同比增长8.9%，后增速逐渐回落至5.0% 左右。

需求方面，国内需求，无纺布卷材下游主要应用于洗脸巾、湿巾、卫生巾等一次性 卫生用品，根据久谦数据，2025年1-10月，洗脸巾、湿巾、卫生巾销售额分别同比 +8.6%/+62.5%/+5.2%，均高于无纺布行业产量增速、收入增速，表明下游终端产 品需求高于行业整体供给，尤其湿巾产品景气度较高。

海外需求，根据中国产业用纺织品行业协会，2025年1-9月，我国无纺布出口量 125.6万吨，同比增长13.0%；出口金额31.8亿美元，同比增长6.7%。美国、越 南、日本、韩国和印度是我国产业用纺织品的主要出口国，约占出口总额的1/3。 2025年1-3月，我国产业用纺织品对美国出口额同比增长约9.0%；2025年1-6月， 我国产业用纺织品对美出口额价值25.86亿美元，同比下降5.0%；2025年1-9月， 我国产业用纺织品对美出口额同比下降5.4%，受美国关税政策冲击，对美出口部 分自Q2起显著降速。

展望2026年，我们预计无纺布行业有望延续复苏趋势，且盈利能力有望修复。 （1）海外出口方面，伴随美国关税政策明朗化，预计下游客户下单节奏有望恢复 正常。（2）内需方面，2025年1-10月中国社会消费品零售总额累计同比增长 4.3%，有望保持稳健。在消费大环境稳定背景下，无纺布下游行业有望维持较高 景气度高。（3）看好2026年主要无纺布上市公司业绩有望维持较高增长。根据 Wind，从主要无纺布上市公司25Q1/Q2/Q3分季度的营业收入增速及归母净利润增 速来看，Q1表现良好，Q2、Q3受关税冲击等因素影响，环比降速，业绩前高后 低。一方面，伴随关税政策明朗化，海外客户下单有望转为积极，二是受益消费升 级，比如海外一次性卫生产品对热风无纺布的需求提升、可冲散材料的广泛应用等 等，各细分无纺布工艺的头部企业有望受益行业升级趋势。

三、2026 年潜在主题：高端消费回暖、奥运营销、新 材料

（一）主题一：高端消费回暖

我们通过对14家国际知名奢侈品集团在大陆地区销售情况的持续跟踪，海外奢侈品 牌在华销售从2025Q3开始，下滑的趋势显著缩窄，同时一部分品牌的在华销售业绩 出现回暖。而且根据高奢商场代表太古地产于2025年11月6日披露的三季度运营数 据，内地六个商场前三季度的销售额均实现正增长，且逐季向上。国内奢侈品市场 有望重回增长轨道，2026年展望乐观。

国内奢侈品市场回暖，我们认为主要得益于，首先，国内消费市场保持稳定增长态 势，1—10月份，社会消费品零售总额规模突破40万亿元，同比增长4.3%，增速比 上年同期、上年全年均高出0.8个百分点。其次，中国消费者的奢侈品消费逐渐从海 外回流到本土。第三，房地产止跌，股市回暖带来的财富效应提振了奢侈品消费。最 后，线上增长显著，根据界面新闻，据天猫公布，10月20日正式开售后，平台奢牌 整体成交同比两位数增长，Balenciaga、Burberry、Canada Goose、Coach、MiuMiu、 Ralph Lauren等品牌均在天猫实现高双位数增长。 奢侈品消费的持续回暖将利好拥有优质海外奢侈品牌或者轻奢品牌资源的上市公司。 其中受益的A股公司包括比音勒芬、报喜鸟、歌力思。前者于2023年全资收购了高级 奢侈品牌CERRUTI 1881及Kent&Curwen。后者先后于2015年收购轻奢女装Laurel、 2017年收购法式接头风格IRO、2018年通过设立合资公司在中国大陆地区经营优雅 仙女风轻奢女装self-portrait。

（二）主题二：奥运营销

根据李宁官微，2025年5月6日，李宁品牌与中国奥委会正式签约，成为2025-2028 年中国奥委会体育服装合作伙伴，包括洛杉矶2028年奥运会、米兰-科尔蒂纳丹佩佐 2026年冬奥会、爱知-名古屋2026年亚运会、达喀尔2026年青年奥运会、成都2025 年世界运动会等十余项国际性赛事。李宁已先后发布2025年成都世运会中国体育代 表团领奖服和2026年米兰冬奥会中国体育代表团领奖服。

回顾中国奥委会历届签约的体育服装合作伙伴，历经更迭。根据中华网，1984年洛 杉矶奥运会，梅花品牌是中国奥运代表团领奖服饰赞助商；1988年汉城奥运会，亚 瑟士接力赞助商；1992年-2004年，李宁取得了除2002年盐湖城冬奥会外（波司登取 得赞助权）的全部奥运会、冬奥会的赞助，根据李宁公司官网，2001年，李宁被授 予”中国奥委会战略合作伙伴“称号。根据中国青年报，2006-2008年，阿迪达斯成为 奥委会签约体育服装合作伙伴。根据国家体育总局官网，2009年，安踏正式与中国 奥委会开启合作，并于2013年、2017年两次延长合作周期至2024年，开启长达16年 的合作。 （1）奥运营销有助于提升品牌知名度和影响力。与中国奥委会签约后的体育服装合 作伙伴，作为官方赞助商，一般需提供奥运会、冬季奥运会、亚运会等大型赛事的运 动装备，包括领奖服等。在产品同质化、营销渠道相似的情况下，行业竞争愈发激 烈，这些大型体育赛事覆盖广泛群众，品牌曝光机会显著增加，可以传递品牌的专 业性，增加消费者的品牌信任，进而提高品牌知名度和影响力、提升消费者的品牌 差异化认知。 首先，大型体育赛事一般可以提高国产运动品牌的市场关注度。我们统计了2018年 雅加达亚运会、2021年东京奥运会、2022年北京冬季奥运会、2023年杭州亚运会、 2024年巴黎奥运会期间的主要运动品牌百度搜索指数的变化情况，根据百度指数， 大型体育赛事期间，大部分国产运动品牌关注度同比和环比均呈提升态势，而国际 品牌多数同比下降、环比略有提升。以2022年北京冬季奥运会为例，从百度搜索指 数日均值来看，安踏、FILA、李宁、lululemon、Nike位于样本运动品牌前五，表明 其市场关注度较高。但从环比变化情况来看，14个样本运动品牌中有12个运动品牌 百度搜索指数环比提升，1个无环比数据，仅1个环比下降，表现短期赛事能有效刺 激运动品牌的关注度，其中安踏及FILA百度搜索指数分别环比增长 1720%、242%， 我们认为主要系安踏品牌作为中国国家代表团官方赞助商，在冬奥会期间获得较多 的曝光机会，导致品牌关注度大幅提升。但从同比变化情况来看，国产运动品牌安踏、FILA、李宁、特步、361度的关注度均同比提升，而国际运动品牌除了lululeom 及UnderArmour之外，关注度均同比下降。

其次，作为官方赞助商，由于品牌露出及曝光机会更多，更有助于提升品牌知名度。 根据百度指数，我们统计的5次重大体育赛事，安踏作为期间中国奥委会及中国体育 代表团的战略合作伙伴，关注度明显较高。2018年雅加达亚运会、2021年东京奥运 会、2022年北京冬季奥运会、2023年杭州亚运会、2024年巴黎奥运会，安踏百度指 数环比增速分别增长119%/426%/1720%/14%/144%，于14个样本品牌中分别位于 第一/第一/第一/第五/第二。根据央视网引用的厦门大学《奥运广告效果跟进研究课 题组》进行的奥运前后大规模调查数据显示，安踏品牌在2012年奥运会的购买率、 使用率、忠诚度较奥运前分别提升9.6/6.5/11.2个百分点。根据2016年8月30日厦门 日报引用的益普索数据，益普索里约奥运赞助效果研究显示，奥运营销对安踏品牌 美誉度提升了17%。根据央视网引用的营销观点，“在通常情况下投入1美元，品牌 的国际知名度可以提高1%；而如果用同样的资金赞助奥运，则可以将知名度提升3%”， 可见奥运营销在提升品牌知名度上更具影响力。根据安踏公司官网，2009年6月，安 踏正式成为中国奥委会合作伙伴，是中国奥委会合作最久的品牌，截至2024年6月， 安踏293次助力中国奥运健儿登上奥运领奖台，122位奥运冠军身着安踏冠军龙服。

（2）奥运营销有利于提高赞助商的即期销售。重大体育赛事对运动鞋服品牌具有较 为良好的销售催化效果。以历次奥委会签约后的体育服装合作伙伴需赞助的重大体 育赛事为例，我们选取2018年雅加达亚运会、2021年东京奥运会、2022年北京冬季 奥运会、2023年杭州亚运会、2024年巴黎奥运会赛事前后Nike、Adidas、安踏、李 宁四个品牌，观察其在天猫平台的销售同比变动情况。选取这四个品牌作为代表， 主要系其为国内运动鞋服市占率排名前四的品牌，具有典型代表性。 首先，重大体育赛事对国产运动品牌安踏、李宁的短期催化作用优于国际品牌Nike、 Adidas。根据久谦数据，2018年雅加达亚运会、2021年东京奥运会、2022年北京冬 季奥运会、2024年巴黎奥运会赛事当月，国产品牌代表的销售额同比增速均优于运 动鞋服行业整体表现，仅2023年杭州亚运会期间表现逊于运动鞋服行业；而国际品 牌期间表现不一，更多体现的是单个品牌本身的品牌影响力。 其次，作为赛事赞助的体育服装合作伙伴，安踏赛事期间的销售同比表现情况优于 李宁。根据久谦数据，2018年雅加达亚运会、2022年北京冬季奥运会、2023年杭州 亚运会、2024年巴黎奥运会赛事当月，安踏的销售额同比增速均高于李宁。

（3）奥运营销有利于品牌加大研发力度。根据安踏官网，2012年中国龙年，安踏首 次将“龙”元素融入中国体育代表团领奖服设计，推出冠军龙服，此后冠军龙服遍布伦 敦、索契、里约、平昌、东京和北京的奥运赛场；并创新打造安踏全新奥运文化IP— 安踏灵龙（LING LOONG）。2004年，安踏通过使用再生尼龙、再生涤纶等环保面 料，使2024年巴黎奥运会中国体育代表团领奖服实现超过50%的碳减排，是中国首 套经权威机构认证的碳中和领奖装备。

安踏推出多款科技产品，助力奥运。根据安踏官微，安踏自主研制的举重鞋，有着 “吨位级”的抗压能力，可以稳稳接住14个成年人叠加在一起的重量，在承受运动员体 重和杠铃重量的同时，能在挺举瞬间产生的巨大冲力下，让运动员保持稳定，助力 中国举重队在2024年巴黎奥运会取得5块金牌。安踏自主研发设计中国短道速滑队 比赛服--“冰上鲨鱼皮”，采用360度全身防切割技术，防切割强度是钢丝的15倍， 相比普通滑冰服减少阻力5%-10%，能最大程度保证运动员的安全性，同时在轻薄和 透气方面达到世界领先水平。

与奥运携手16年间，安踏持续加大研发投入，研发费用高增。根据ifind，安踏与中国 奥委会合作的16年间，安踏的研发费用由2009年的1.03亿元提升至2024年的19.91 亿元，期间复合增速达21.81%，研发费用率由2009年的1.76%提升至2024年的2.81%。2025H1，安踏研发费用率下降0.15pct至2.57%，李宁研发费用率提升0.12pct 至2.33%。

（三）主题三：新材料

根据各公司官网，特斯拉等多家人形机器人主机厂规划2026年逐步推动量产，有望 打开上游供应链需求空间，后续伴随人形机器人产量扩大，有望进一步释放上游供 应链需求弹性，利好纺服板块有相关新材料业务（如UHMWPE纤维腱绳及原材料PE 粉、轻量化材料PEEK、电子皮肤和人工肌肉等）布局的上市公司。

1.纺服板块相关上市公司梳理

（1）腱绳原材料：超高分子量聚乙烯（PE粉）

行业概况：机器人灵巧手腱绳的重要材料之一是超高分子量聚乙烯纤维，超高分子 量聚乙烯纤维上游原料为超高分子量聚乙烯。超高分子量聚乙烯由乙烯单元聚合而 成，是高性能的热塑性工程型塑料。超高分子量聚乙烯应用广泛，是纤维、锂电池隔 膜、医疗用料、异型材等产品的重要原材料。 国外超高分子量聚乙烯行业起步较早，海外供应商主要有美国塞拉尼斯、巴西布拉 斯科、荷兰帝斯曼等。国内超高分子量聚乙烯行业起步较晚，整体产能结构仍呈现 出中低端产能过剩，而高端产能不足的状态。但近年来，中玺新材料和河南沃森作 为中国超高分子量聚乙烯龙头，自研核心技术逐步打破外国的垄断地位，其原料和 产品在性能和质量上接近国际先进水平，逐步形成国产替代。

云中马（参股中玺新材料）：根据公司财报、中玺新材料官网、企查查，云中马为国 内革基布龙头，战略投资中玺新材料近 10%股份，中玺新材料是国家高新技术企业， 安徽省专精特新企业，主要产品是超高分子量聚乙烯（下游纤维可满足人形机器人 灵巧手动力传动的要求）。 根据中玺新材料官微，中玺新材料公司于 2014 年成立，2021 年即有能力生产 200- 600 万分子量的超高分子量聚乙烯，可为下游客户提供生产板材、管材、棒材、滤 材、异型材、纤维料、隔膜料的优质超高分子量聚乙烯原材料，原料具有更高的抗冲 击强度，磨耗等性能指标。2023 年公司自主研发的连续化淤浆法生产技术，使用新 型高效催化剂，母液回用和离心机分离等先进聚合工艺，生产工艺在国内具有绝对 的先进性与可靠性，较原来的生产工艺更利于安全生产，提高了产品质量，节能降 耗。 根据中玺新材官微，中玺新材当前年产超高分子量聚乙烯 1.25 万吨（一期项目）， 公司加速推进二期超高分子量聚乙烯产能建设，拟新建 3 万吨/年超高分子量聚乙烯 产能和 3000 吨/年小规模超高分子量聚乙烯中试线。

（2）腱绳：超高分子量聚乙烯纤维

行业概况：超高分子量聚乙烯纤维，即高强高模聚乙烯纤维，是继碳纤维、芳纶纤维 之后的第三代高性能纤维。超高分子量聚乙烯纤维由分子量在100万以上的聚乙烯树 脂纺出，其断裂伸长率与抗冲击能力优于碳纤维和芳纶，是极佳的防弹、防刺安全 防护材料。与普通的聚乙烯纤维相比，超高分子量聚乙烯纤维具有强度和耐磨性高， 韧性、抗冲击性和抗切割性好，以及耐化学腐蚀性强等特性。 超高分子量聚乙烯纤维的产品应用场景广泛，军民两宜，近年来受益于产品性能提 升、应用领域拓展等因素，需求持续增长。由于超高分子量聚乙烯纤维性能优异，其 逐渐成为军民两用的新材料，先后被国家列为“鼓励类产业”、“关键战略材料”等， 被广泛应用于军事装备、海洋产业、安全防护、体育器材、建筑业、生物医疗、航空 航天、防洪及通讯等领域，目前超高分子量聚乙烯纤维的应用场景仍处于持续培育 过程中。根据《中国化纤行业发展规划研究（2021-2025）》，我国超高分子量聚乙 烯纤维在军工和海洋工程领域的需求量巨大且逐年增加，预计市场需求将以每年约 20%的速度增长。

根据南山智尚2024.11.19《向特定对象发行A股股票募集说明书(注册稿)》，20世纪 70年代后期，荷兰帝斯曼公司制得超高分子量聚乙烯纤维，之后将该项专利同美国 霍尼韦尔和日本东洋纺合作，在1990年开始工业化生产，国外龙头企业曾采用技术 封锁等手段垄断全球销售市场，并曾一度向我国禁售；近年来国内部分企业形成了 较为完整的规模化生产能力，主要包括江苏九九久、山东爱地、同益中（上市公司）、 南山智尚（上市公司）、恒辉安防（上市公司）、仪征化纤、千禧龙纤、锵尼玛等， 但产能主要集中在中低端，高端产能仍然紧缺。

南山智尚：公司是国内精纺呢绒领军企业，根据公司财报，2021年以来，公司打造 毛纺服装与新材料“双链协同”发展体系，建设3600吨超高分子量聚乙烯纤维项目 和年产8万吨高性能差别化锦纶长丝项目。截至2024年，超高分子量聚乙烯纤维项目 一期600吨、二期3000吨项目已全面投入运营，位居行业第一梯队，同时稳步推进年 产8万吨高性能差别化锦纶长丝项目。

根据深交所互动易平台，公司生产的超高分子量聚乙烯纤维强度可以满足机器人腱 绳相关领域的应用，同时精进生产技术工艺及新产品研发，正积极推进机器人领域 相关下游的应用。据证券时报，2025年9月12日，公司在上海陆家嘴举办“触感知人， 智造未来”织物触觉智能手套产品发布会，并与均胜电子、长盛轴承、忆海源识达成 战略合作。公司发布的织物触觉智能手套产品基于电子皮肤、织物与传感器的结合 技术，能够让人形机器人获得接近人类的触觉感知能力。此前，2025年3月，公司公 告与武汉大学研究院及手智创新签署合作协议，此次发布的织物触觉智能手套产品 即为三方联合攻关项目的成果。 根据2025年10月31日投资者关系记录表，现阶段，公司已多次向国内外头部机器人 本体、灵巧手厂商完成送样，其中部分厂商已获得小批量订单。当前腱绳产品已覆 盖人形机器人灵巧手、手臂、腿部等多种应用场景。展望未来，一方面，公司将加大 研发投入，重点从抗蠕变、高强高性能、耐磨长寿命等维度开展新产品研发，持续提 升超高纤维产品竞争力；另一方面，公司将进一步深化人形机器人产业链关键环节 布局，重点发力腱绳、智能手套、PA66 包覆材料、外衣等核心产品，持续推动机器 人应用材料向轻量化、功能化、规模化方向研发突破。

恒辉安防：公司主业为功能性安防手套，近年来，由于特种纤维类功能性安防手套 防护性能突出，其市场需求日益旺盛，公司向功能性安防手套上游延伸，聚焦高超 高分子量聚乙烯纤维，以保障高端原材料的供应并降低生产成本。 2021年，公司一期年产600吨超高分子量聚乙烯纤维项目建成投产，标志着公司具备 从纤维制造到功能性安防手套生产的完整产业链；2022年公司超高分子量聚乙烯纤 维一期生产产量343吨，除少量销售给战略客户外，更多的是作为公司内部特种防护 手套高端原材料生产使用；截至2024年，公司原有3000吨超高分子量聚乙烯纤维产 能目前已经满负荷运转，部分超高分子量聚乙烯纤维将用于公司特种纤维类手套产 品的生产，其余将对外销售。此外，公司规划建设年产12000吨超高分子量聚乙烯纤 维项目，其中4800吨为可转债投资项目，已于2024年9月正式开工建设，根据2025 年10月27日投资者关系记录表，目前按既定计划稳步推进中，已进入产线联动调试 阶段。 公司成立“具身智能机器人核心部件及防护件开发中心”，前相关工作由公司董事 长亲自牵头，依托在超高分子量聚乙烯纤维领域的技术沉淀，及20年手部防护领域 的工艺解决方案经验积累，公司开发的机器人柔性关节保护件、防护手套、腰封件、 颈部包覆件等多款外覆防护产品，部分防护件已实现商品化交付，腱绳等产品处于 多轮送样与技术交流阶段，研发与市场拓展稳步推进。后续公司将持续加大战略投 入，推动技术成果产业化落地。

康隆达：公司主业为功能性安防手套，2021年通过收购天成锂业切入锂盐赛道。 公司的超高分子聚乙烯纤维单线产能、工艺技术及装备、产品性能的稳定性等均处 于国内领先地位，根据公司财报，公司全资子公司金昊新材料是国内最早实现超高 分子量聚乙烯纤维产业化的企业之一，为高新技术企业，自2020年公司进行产线及 技术升级后，公司的纤维单线产能、工艺技术及装备、产品性能的稳定性等均处于 国内领先地位。公司始终坚持“深耕细研”的发展战略，持续投入开展创新研究，致力于缩小与国际先进技术的差距，在“预溶胀解缠纺丝母料的技术开发”、“0.7-3.9D 单丝可控多规格纤维的开发及产业化技术”、“ES38，ES40，ES42，ES45纤维力 学性能提升的研究及产业化”、“高耐割产品的技术开发”、“绳缆用高强-高耐磨 -抗蠕变纤维的开发及产业化技术”等方面都实现了量产及突破。在技术创新方面， 公司核心技术均来自自主研发，拥有相关专利40余项。 公司当前超高分子聚乙烯纤维产能约1000吨。2018年公司公告发布可转债募集“年 产2400吨多功能、高性能高强高模聚乙烯纤维项目”，金昊新材料超高分子量聚乙 烯纤维项目设计产能为2400吨，目前先行工程产能约1000万吨/年，现已具备2条干 法生产线和3条湿法生产线。伴随该材料加大在机器人领域的应用及研究，公司存在 该领域产品的持续探索开发潜力。

（3）轻量化：PEEK材料

行业概况：PEEK（聚醚醚酮）是一种高性能热塑性聚合物，属于特种工程塑料。其 拥有优异的耐高温性、机械强度、化学稳定性和生物相容性等特点，目前广泛应用 于苛刻环境下的工业、医疗和航空航天领域。 根据思瀚产业研究院，与其他工程塑料及特种工程塑料相比，PEEK兼具刚性与韧性， 同时在耐热、耐磨、耐腐蚀性能方面均排名前列；与通用金属对比，PEEK的比强度 大，在满足所需强度的同时，可明显降低材料的自重，实现“轻量化”；与医用金属材 料对比，PEEK的密度、弹性模量均与人体骨骼更为接近，同时由于PEEK可被X射 线穿透和实现CT扫描，可方便患者进行医疗检查。 机器人对减重的需求较高，一方面，由于机器人可携带的电量有限，在电池的能量 密度、技术水平无法实现快速迭代的当下，轻量化能够有效减重，能够提升其续航 能力，另一方面，机器人材料的轻量化可以减少使用能耗，降低运动惯性从而降低 部件受力，同时减少传动部件的负担，且轻量化的结构能够尽可能的为其他部件设 计提供自重余量，此外，机器人关节部位普遍在高载荷、高磨损、大应力的环境下服 役，因此需要更加耐磨、更轻的材料予以匹配。根据上氟新材官网，纯PEEK树脂密 度仅约为1.3g/cm3，甚至低于碳纤维材料密度，是一种极佳的轻量化材料。 根据中研网，2024年全球/中国PEEK市场规模为61/19亿元，预计2025年全球/中国 PEEK市场规模为70.0/21.8亿元，同比+14.75%/14.74%。 全球PEEK生产厂商呈现“一超多强”的竞争格局，国内企业逐步打破海外PEEK垄 断。根据中研股份招股说明书，英国威格斯、比利时索尔维和德国赢创为全球前三 大PEEK生产商。国内方面，以中研股份为代表的国内企业打破了国外公司在PEEK 领域的垄断，2014年成功实现产业化生产，此外国内PEEK生产企业在原料和设备方 面立足于国内的同时不断降低成本，使得国产PEEK的市场售价显著低于国际市场价 格。

富春染织：公司拟进军PEEK新材料领域，开启筒子纱+新材料双轮驱动。根据富春 染织官方公众微信号2025/7/25披露，公司拟开启“传统+新兴”的双轮驱动战略，左手 夯实全球染织领军地位，右手落子国家战略性新材料赛道。公司计划聚焦人工智能 零部件、低空经济及新能源车等领域的轻量化材料，拟在总部经开区建设百亩级智 能产业基地，投资设立全资子公司“芜湖富春高新技术有限公司”，聚焦"工业黄金"聚 醚醚酮（PEEK）的研发创新与产业化。公司出资5000万元，持股比例100%，投资 总额合计5000万元，后期将根据产业发展进度追加注资金额。

（4）触感交互：电子皮肤

行业概况：根据香港中文大学深圳数据经济研究院，电子皮肤是模拟天然皮肤功能 的仿生柔性触觉传感器系统，可以感知压力、温度等各种刺激，广泛应用于智能医 疗、智能控制系统和智能机器人等领域。 根据香港中文大学深圳数据经济研究院，从技术路线上看，当前柔性触觉传感器的 研究与应用主要沿着六大技术路线展开，分别为：电阻式（压阻式）、电容式、压电 式、摩擦电式、霍尔效应式和光学式传感器，其中电阻式（压阻式）、电容式、压电 式是最常用的三种路线。（1）压阻式传感器结构简单、低成本，适合于基础的压力 映射和触觉反馈系统，能有效平衡工艺难度、成本和量产规模等因素，是目前人形 机器人领域主流技术路线，特斯拉、汉威科技、福莱新材、墨现科技、埔慧科技等知 名企业均在压阻式传感器技术进行了布局；（2）电容式传感器灵敏度高，适合于高 精度的触觉感测，代表企业如他山科技、哈普泰克、猿声科技、韧和科技等；（3） 压电式传感器具备自供电特性，适用于难以及时更换电源的场景，代表企业如三三 科技、凸申科技等。 海外龙头企业技术领先占主导，我国企业崭露头角。根据华经产业研究院，电子皮 肤作为仿生柔性触觉传感器系统，其发展需基于柔性触觉传感器而进行。欧美日企 业具备材料科学和精密制造的先发优势，在柔性触觉传感器占据领先地位，进一步 向电子皮肤布局，形成技术壁垒和专利护城河。全球柔性触觉传感器市场排名TOP5的厂商包括Novasentis、Tekscan、JDI、Baumer、Fraba，合计占有大约57.1%的 市场份额。国内厂商加速布局，凭借政策支持和制造能力优势与国外技术快速缩小 差距，福莱新材、汉威科技、钛深科技、弘信电子等国产企业逐步发力，在机器人领 域已有产业化应用。

兴业科技：公司2025年9月与苏州能斯达签署《战略合作协议》，拟共同研发电子皮 肤。公司公告，与苏州能斯达签署《战略合作协议》，拟共同研发基于天然皮革、生 物基础材料的柔性电子皮肤。苏州能斯达专注于柔性微纳传感技术的研发和产业化， 具备多品种、多量程的柔性微纳力学量传感器（压力、压电、应变）及阵列的核心设 计能力，实现了柔性微纳传感器在人形机器人、消费电子、健康医疗、IOT等战略新 兴产业中的应用，在柔性传感器产业化方面具有领先水平。 双方就技术及市场推广上达成合作，助力公司开拓新应用领域。兴业科技负责天然 皮革、高生物基再生皮革、环保材料的研发和生产，苏州能斯达负责传感器技术，双 方共同研究传感器技术与天然皮革、生物基础材料的结合，孵化柔性电子皮肤产品 等。双方利用各自品牌和客户渠道的优势，推动具备更优性能的科技面料应用于人 形机器人关键零部件、汽车座椅方向盘、消费电子智能穿戴设备、鞋履、箱包等皮革 制品的应用。本次合作有利于公司开拓产品新应用领域，增强产品功能性研发方面 的技术积累，并通过材料创新为下游客户赋能，符合行业发展的趋势。

（5）柔性材料：人工肌肉

行业概况：根据《机械工程学报》刊登的邢志广等发表的《人工肌肉驱动器研究进展 综述》，人工肌肉指能够在外界物理或化学刺激下发生伸缩、膨胀、弯曲、扭转等运 动并对外做功的柔性材料或器件，可应用于人形机器人，主要原材料包括无机纤维、 复合纤维、有机纤维和天然纤维等。以柔性人工肌肉来作为驱动方案，体积小、仿生 性强、噪音小、交互友好，并且重量更轻，可塑性强，碰撞时可以自然缓冲，有从工 业场景逐步延申至家庭、医疗、教育等ToC领域的潜力。 人工肌肉的驱动策略指通过物理或化学手段刺激材料变化，方案包括热驱动、电驱 动、溶剂驱动等。其中，电驱动模式运动精度高、尺寸适应性强、集群设计简单和能 量转换高效，成为目前人工肌肉技术发展中众多场景的解决方案。 根据MRFR数据，人工肌肉市场规模在2024年估计为6.80亿美元，预计2035有望达 到121亿美元，在2025-2035年的预测期内，MRFR预计年均增长率（CAGR）为 29.92%。 根据MRFR数据，全球人工肌肉核心厂商主要分布在欧美，包括波士顿动力（美国）， FESTO（德国），Soft Robotics（美国）等，应用场景集中于医疗康复领域，如假 肢、康复设备、仿生手等等。

聚杰微纤：2025年3月，公司成立子公司苏州肌动科技，经营范围包括高性能纤维及 复合材料制造，生物基材料聚合技术研发，科技推广和应用服务，新型有机活性材 料销售等。 肌动科技与中科院苏州纳米所共同成立了联合实验室，研发驱动仿生肌肉纤维材料的应用，根据2025年10月27日投资者关系记录表，目前公司的驱动仿生肌肉纤维已 经形成样品，但尚未量产，目前正与下游的头部机器人生产企业开展合作的应用化 研究。

2.特斯拉等机器人主机厂量产预期下，有望给上游供应链带来较大发展空间

根据各公司官网，特斯拉等多家人形机器人主机厂披露量产计划，有望释放上游供 应链需求弹性，利好纺服板块有相关新材料业务布局的上市公司。

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