2025年新乳业公司深度报告：“鲜立方战略”指引，剑指国内低温奶龙头

一、新乳业：低温奶行业领军者

1.1 “鲜立方战略”战略指引，做大做强核心业务

新乳业是专注于乳品及含乳饮料研发、生产与销售的企业，核心产品涵盖液体乳、奶粉及其他品 类。据 2025 年半年报数据，液体乳营收达 50.67 亿元，占比达 91.70%，为绝对核心收入来源； 奶粉与其他产品分别实现营收 0.46/4.13 亿元，占比 0.83%/7.47%，产品结构高度聚焦主业。公 司秉持“提供优质营养乳品、个性多样化消费体验”的理念，传递鲜活生活态度，致力于成为“新 鲜一代的选择”。作为区域性乳制品龙头，以低温产品为主导，锚定“新鲜、新潮、新科技”品 牌定位，与行业主要龙头形成差异化竞争。其管理能力、创新能力及品牌势能均处于行业前列， 核心经营区域的市场份额持续稳定提升，巩固区域竞争优势。

2023 年，公司提出鲜立方战略，明确将低温品类作为公司发展的主要方向，努力推动规模复合 年均双位数增长，净利率实现翻一番，剑指国内低温奶龙头。具体来看： 一是“做强低温，价值引领”。公司将坚持以“鲜”为核心主题，将低温鲜奶和低温特色酸奶作 为核心重点品类。一方面推动以“24 小时”系列产品为代表的高品质鲜奶产品未来五年复合年 均增长率不低于 20%，坚定不移地推动鲜奶品类的高速成长和份额提升；另一方面，看好低温特 色酸奶的发展前景，并将通过产品创新和重点产品推广的方式加速低温特色酸奶品类的增长。 二是“科技加持，体验为上”。通过生物科技和数字科技的持续强化和投入，推动公司向科技营 养食品企业的愿景不断迈进。生物科技方面，围绕自有菌种库建设、菌株功能研究、菌株产业化 开发、发酵动力学研究等进行研发创新，不断打强公司的“芯”能力和“新”能力，力争未来五 年新品年复合增长率大于 10%。数字科技方面，通过数字化灯塔项目打造从牧场到用户的高效供 应链体系，提高管理效率和效益，并坚持以数字化转型实现用户精准运营和服务提升，五年力争 实现突破 5000 万数字化用户，并给予用户更加愉悦的服务体验。 三是“内生为主，并购为辅”。明确增长以内生增长为主，投资并购为辅，努力将负债率在未来 五年降低 10 个百分点。将推动各子公司进行线上、线下渠道有机融合，将订奶入户、形象店、 自主征订、电商等 D2C 业务作为渠道增长的第一引擎，推动 2027 年 D2C 业务规模占比达到 30%， 提升更新鲜、更便捷、更贴心及更乐享的用户价值。 四是“分布经营，区域深耕”。专注核心区域和核心市场，打强各区域市场的深度和密度，同时 特色品牌进行区域扩张。通过分布经营，区域深耕的方式，提升各区域市场的份额和品牌影响力。 切实从“鲜、亲、透”三大核心内容提升企业的核心竞争力，并通过全链条的“鲜”能力建设打 造极致新鲜的运营能力。

1.2 股权结构：背靠新希望，股权结构稳定

公司股权集中度高，控股股东 Universal Dairy 持股 65.07%，新希望投资集团有限公司持股 11.42%。两者实控人分别为新希望集团董事长刘永好及其女儿刘畅，二人作为一致行动人合计持 股 76.49%；此外，公司董事长席刚持股 1.18%。 背靠新希望集团，充分受益集团资源禀赋。新希望集团 2024 年销售收入超 2,600 亿元人民币。 荣登 2025 年《财富》世界 500 强榜单第 426 位，业务覆盖饲料、食品、化工、资源、金融、交 运等领域。依托集团全产业链赋能，公司通过并购整合区域乳企的“1+N”战略模式快速壮大； 且董事长、总经理等多位高管为任职 10 年以上的行业元老，经验深厚。

1.3 立足西南，三轮并购完善全国产能布局

新乳业围绕华东、华北等核心市场，通过三轮并购，由点及面，广泛覆盖全国低温鲜奶核心市场， 与蒙牛、伊利等行业龙头实现差异化竞争。2001-2003：公司收购四川华西、河北天香、杭州双 峰、青岛琴牌等区域乳企。2015-2016：公司收购湖南南山、朝日唯品、苏州双喜、西昌三牧等 区域乳企。2020-2021：收购寰美乳业（宁夏夏进）、福州澳牛。

公司立足西南，并在华东、华中、华北、西北深度布局，逐步深化全国，构建了城市乳企网络。 公司旗下有 52 家控股子公司、15 个主要乳品品牌、16 家乳制品加工厂、12 个自有牧场。子品 牌包含“华西”、“雪兰”、“蝶泉”、“三牧”、“南山”、“双峰”、“双喜”、“白帝”、“琴牌”、“唯品”、 “天香”、“夏进”、“澳牛”等。各子品牌在母品牌“新希望”下独立运营，充分发挥各品牌的协 同效应，实现资源的优化配置。

1.4 财务表现：立足“鲜立方战略”，利润稳步上行

围绕“鲜立方战略”，战略聚焦与渠道创新。2020 年以来，新乳业的核心增长逻辑围绕“鲜立方 战略”展开，重点发力低温鲜奶和特色酸奶（“鲜酸双强”）。公司通过持续的产品创新（如“活 润”系列、高端鲜奶）和渠道优化（DTC、电商、会员店等新兴渠道）实现差异化竞争。2025H1 低温业务同比增长超 10%，其中“活润”系列增速达 40%，成为核心增长引擎。渠道方面，DTC 及 电商收入占比持续提升，2025H1 电商收入增长 15%，山姆等会员店渠道的爆款单品（如“芭乐酸 奶”）推动直销收入高增。

低温高增，常温承压。分品类看，低温业务（鲜奶、酸奶）表现亮眼，保持双位数增长，高端产 品（如“24 小时”鲜奶、“今日鲜奶铺”）贡献主要增量。相比之下，常温品类受行业需求分化和 竞争加剧影响，收入阶段性承压，但公司通过优化产品结构（如提升高端白奶占比）缓解下滑压力。奶粉业务规模较小但增速较快，2025H1 同比增长 32%。整体来看，低温品类占比的提升显著 优化了收入结构，支撑毛利率稳步上行。

结构优化与费用管控，盈利能力稳健，平稳穿越周期。近 3 年来公司盈利能力持续修复，通过控 费提效、优化产品结构等方式改善利润率，净利率从 2021 年的 3.8%提升至 2025 前三季度的 7.6%。 这一变化主要源于三方面：一是低温高毛利品类占比提升，持续推出低温新品，丰富产品矩阵， 带动毛利率持续改善；二是充分发挥集团化运营优势，平滑原奶成本周期波动，先后依靠成本红 利（2023-2024 年）及结构优化对冲成本压力；三是费用管控显效，管理及财务费用率下行，销 售费用率保持稳定。2025 年原奶成本红利减弱后，公司依靠产品高端化和渠道效率提升维持盈 利增长，Q2 单季净利率进一步攀升至 9%以上，验证了内生盈利能力的持续性。

二、低温奶行业：穿越周期低谷显韧性

2.1 竞争格局分散，三类企业分层竞争

市场格局分散，区域割据特征显著。低温奶市场因“短保+冷链半径”特性，产业拓展普遍遵循 以奶源地为圆心、冷链覆盖为半径，导致行业未形成全国性绝对龙头，而呈现出极强的区域割据 特征。2022 年低温奶前五大企业市场份额分别为光明 21%、蒙牛 12.7%、新乳业 9.3%、三元 8.7%、卫岗 5.6%，头部企业合计 CR5 不足六成，区别于常温奶双寡头格局。地方企业借助本地奶源、 工厂、渠道及品牌口碑建立壁垒，国内市场百花齐放。地方乳企容易形成较强的区域品牌认知， 借助长期以来的消费者教育，形成较为稳固的消费群体，在 DTC 订奶入户渠道具备较强的竞争优 势。但受制于生产能力与冷链物流，较难实现更大范围扩张。 三类主体分层竞争，企业定位差异化。当前低温奶领域三类主体分层竞争：一是区域龙头乳企， 依托产销一体化及订奶入户、校企合作等传统渠道，深耕本地市场，以新乳业、光明乳业为代表； 二是全国性乳企（如蒙牛、伊利），凭借品牌优势与全国化的渠道资源强势切入地方市场，主要 覆盖高线城市与华东、华北等重点区域；三是特色中小及新兴品牌与地方性乳企，规模与覆盖范 围相对较小，专注某一特定省份或品类，以产品差异和本地鲜活定位抢占细分客群，具备较强的 客户粘性。

2.2 乳制品需求阶段性承压，低温品类表现较优

行业整体需求阶段性承压，常温奶首当其冲。2024 年至今，乳制品行业延续弱需求格局，常温 纯奶、常温酸奶等传统主力品类压力突出，销量及销售额同比均出现下滑。行业收入端受限于宏 观环境及下游需求不足，龙头企业不得不通过降价促销等策略以稳住动销。渠道端，企业渠道库 存存在一定压力，终端补货意愿谨慎，整体行业景气度承压明显。另一方面，消费者健康意识提 升，对于牛奶新鲜度与营养价值关注度持续提高，叠加乳制品产品结构多元化，传统常温鲜奶品 类持续承压。 低温品类逆势增长，结构升级趋势显著。从行业内部结构来看，与常温品类形成鲜明对比，低温 鲜奶和低温酸奶等高附加值产品表现优异。受益于冷链物流基建与新零售渠道，低温品类渗透率 持续提升。2025Q1-Q3 数据显示，低温纯牛奶销售额同比增速超 19%，低温酸奶、低温鲜牛奶市 场份额持续提升，低温鲜奶加速替代常温奶。区域乳企、龙头企业聚焦高品质、鲜活属性优势， 持续推动冷链投入与渠道精细化管理，有效提升低温产品渗透力。从液体乳消费结构来看，据 《2024 中国鲜活牛奶白皮书》， 2024 年我国低温鲜奶在整体液奶中金额占比仅为 7%，仍有较大 提升空间。

2.3 行业渗透壁垒逐步瓦解，低温鲜奶持续扩容

渠道、供应链、消费者认知构成阻碍低温鲜奶渗透的传统壁垒。渠道结构与建设难度高是阻碍 DTC 渠道建设难点之一。而与常温奶商超、电商渠道不同的是，低温奶以便利店与 DTC 渠道为主， 较难实现全国范围的渠道覆盖。另一方面，送奶入户渠道封闭、高投入、执行弱，对企业运营管 理要求较高，送奶入户前期需高额固定投入、治理精细，扩张慢、复制难，限制了传统地方乳企 业务半径的延伸。 低温品类以短保为主，依赖全程冷链，运输半径受限。低温奶保质期通常约 7 天、需全程 0–6℃ 冷链，对于物流运输时效性与冷链要求较高，传统奶源基地覆盖半径仅约 200–300 公里。而以 县域为代表的下沉市场，冷链基础设施不足断链率较高,运输、覆盖与流通温控环节合格率偏低， 进一步限制了低温品类市场下沉与半径外扩。 消费习惯与健康认知分化，低温奶区分度不足。与欧美成熟市场相比，中国乳制品市场起步较晚，消费者教育不足。传统消费者对巴氏与 UHT 差异、活性营养理解不足，实际日常购买中常温占比 更高。而县域下沉市场往往以渠道而非产品主导,普遍存在“店主推荐即购买”的现象，对低温 奶概念认知薄弱，尚未形成较强的低温奶消费习惯。

乳品、鲜奶消费量仍有较大提升空间。从人均消费量的角度，我国乳品和鲜奶人均年消费量不足 20kg，仅为世界平均水平的三分之一、亚洲平均水平的二分之一，远低于欧美、日韩等发达国家， 仅与印度、越南、泰国等国处于同一水平。据《中国居民膳食指南（2022）》建议，奶及奶制品 每人每天推荐摄入量为 300-500g，折合每人每年 110-183kg，而 2022 年我国人均奶类消费量仅 为约 43 公斤，相当于推荐量的 30%左右。随着居民健康意识提升及消费习惯养成，消费结构升 级和渠道下沉有望持续推进，乳制品行业长期增长空间显著，消费量提升潜力巨大。

2.3.1 健康意识提升，低温奶区分度高

低温奶具备营养活性优势。巴氏杀菌通常在 75℃以下，而超高温灭菌法需要达到 135℃以上，因 此低温巴氏奶对热敏活性营养的保留显著优于常温奶。具体来看，巴氏杀菌法可以使维生素 B1、 C、B12、叶酸分别损失 5%、12.4%、10%和 7.3%，而超高温瞬时灭菌法则使之分别损失 35.2％、 31.6%、20.0%和 35.2%。常温奶中的维生素含量同样较低。

消费者健康意识抬升，“鲜活营养”成为决策锚点。当前，90 后、95 后等新一代年轻消费群体在 饮食选择上表现出更强的营养与健康诉求，逐渐形成“每天喝牛奶”等趋势，对成分与活性营养 的关注度和有机溢价意愿同步提升。随着消费者教育不断完善，新一代消费者对牛奶的新鲜度与 营养成本提出了更高的要求，除了基础营养价值外，对蛋白质、乳铁蛋白、免疫球蛋白等具有提 升免疫力功能的成分关注度同步上升。

2.3.2 供应链基建进入收获期，覆盖半径有望延伸

冷链基础设施持续扩容，行业进入收获关键期。近年来，得益于国家政策支持与乳制品结构升级 需求拉动，冷链物流基础设施建设步入加速期。国内冷库容量及冷藏车保有量均保持高增速， 2020-2024 年冷藏车保有量由 29 万辆提升至 48 万辆；同期冷库容量从 1.82 亿立方米增至 2.80 亿立方米。冷链网络从骨干线路、仓储枢纽逐步向末端配送节点延伸，生鲜电商与外卖渠道带动 “最后一公里”冷链升级，冷库、冷柜等基础设施逐步向县域和乡镇下沉，为未来销售半径和市 场渗透率提升创造更多空间。

冷藏车队与配送体系规模化，运输半径明显拓展。头部及区域性乳企纷纷加大冷链建设投入，完 善自有冷藏车队和专业配送队伍，逐步拓宽低温品类覆盖半径，目标实现工厂到终端市场的全流 程无缝对接。以新乳业为例，公司依托集团赋能，冷链物流网络已经覆盖全国 31 省 2800 区县， 触达门店超 115 万家。通过大数据、柔性化管理、线上线下协同等方法，有效缩短配送链和保持 产品新鲜度，推动低温奶运输半径由传统 300 公里局限逐步向更广区域延伸。

2.3.3 渠道创新，多途径触及终端消费者

新零售与会员店高景气，线上电商快速崛起。便利店/仓储会员等新零售渠道增速领先，龙头在 便利店、仓储会员店、垂直生鲜、电商等高增渠道持续加码，渠道结构优化跑赢行业。社区团购 凭借“集中订单+区域冷链配送”，有效分散了配送成本，实现低温奶社区家庭触达，即时零售渠 道（美团、淘宝闪购、叮咚买菜等）依托“冷链+前置仓+骑手 30 分钟达”，解决了“应急买奶” 的消费痛点。据马上赢《2025 年乳制品渠道结构报告》数据，2025 年上半年社区团购、即时零 售等新零售渠道的低温奶销售额占比达 35%，远超传统商超的 22%。线上/电商逐渐成为低温品类 第二增长曲线，低温酸奶充分受益线上渠道扩张，2022-2024 年低温酸奶线上复合增速 78.4%， 成为各细分中最快赛道，带动整个低温酸奶品类增长。

零食量贩+订奶入户（DTC）：新触点与高毛利护城河。零食量贩成为新增量入口，区域乳企在零 食量贩、会员店、定制化等新兴渠道渗透见效，带动低温占比与结构改善。同时，订奶入户等 DTC 渠道高粘性/高毛利构筑本地化壁垒，推动盈利优化与稳健增长。

冷链与商用冷柜普及，零食店渠道战略深化保障产品高品质触达。低温奶对冷链物流和终端冷柜 有高度依赖。近年来，零食店大力拓展冷柜产品，零售终端商用冷柜的普及显著加快，为低温奶 进入零食等新型渠道提供了强力支撑。新乳业凭借完善的冷链配送体系和灵活定制产品，联合头 部零食渠道进行定制开发与冷柜资源协同，确保高品质鲜奶和酸奶能在短时间内直达消费者。 零食渠道拓展加速低温奶产品下沉，激发下线市场增长新动能。2025 年上半年，低温品类加大 零食量贩渠道布局力度，通过敏锐捕捉人流动向与消费场景创新，设计渠道定制化产品，实现“拓 渠道”与“逐人流”深度结合，进一步下沉至三四线及县域市场。据中国奶业协会数据，2024 年 低温奶在三四线城市的渗透率仅有 28%，参考省会及发达城市市场表现，下沉潜力显著，随着零 食渠道逐渐完善，有望填补下沉市场低温奶渠道空白。

三、供应链：鲜奶产能布局完善，新乳业内生动力强

3.1 自有冷链物流体系，覆盖范围广，运输成本低

自有冷链全国化覆盖，规模化摊薄成本。公司依托新希望集团“鲜生活”系统建立可控冷链网络，， 目前已经形成覆盖 31 省、2800 区县、触达门店超 115 万家、35 万+可调配车辆的网络，打造源 头到门店的全链路能力，稳定支撑公司低温品类泛全国化布局与日常履约。随着关联运输占比提 升与网络密度加深，运输单价呈下降趋势，规模效应与线路优化持续释放成本红利。 温控与本地化产销，兼顾时效与损耗。鲜生活提供 2-6℃全程温控，结合新乳业“产地销”与本 地化工厂布局，减少干线距离、集中配送至奶站/商超等密集终端，兼顾时效与损耗控制，形成 低成本高效率网络；依托“鲜活 go”，公司建立 48 小时内启动配送、次晨 7 点前到家的标准化 履约，强化 DTC 与近场渠道的服务确定性与用户体验。

3.2 奶源空间分布不均，新乳业鲜奶业务“得产能者得天下”

我国奶源天然分布不均，牛奶产能集中在北方地区。我国奶业在南北地区发展不均衡的现象仍然 存在，依据秦岭—淮河这条南北地理分界线来看，牛奶产量排名前 10 的省份中，绝大多数区域 位于北方，其中产量前五的内蒙古、河北、宁夏、黑龙江、山东占全国产量的 63%。奶源分布南 北不均限制了低温奶企全国化扩张。 内生提升+外延并购，持续扩展优质奶源半径。公司通过内生自建牧场、参控股运营和外延并购 等多元布局方式，不断扩大优质奶源基础。自 2000 年以来共完成三轮大规模并购，收购和控股 一批具备自有牧场和本地影响力的乳企（如双峰、双喜、白帝、夏进、南山等），并适时切入现 代牧业、澳亚等大型牧场，构建“自有牧场+大牧场合作+地方养殖社”三位一体模式。据公司 2025 年披露，目前公司自有牧场、参股牧场、中长期合作奶源，外协临调奶源比例约为 3:3:3:1,奶源 供应充足，自给率较高。

深耕核心市场，牧场与工厂协同布局，奶源高效覆盖重点区域。新乳业坚持“鲜立方战略”，以 低温鲜奶和特色酸奶为主导，通过“区域深耕+分布经营”路径，向华东、华南、华北等重点城 市群渗透。公司自有 12 个规模化标准化牧场，主要分布在四川、云南、宁夏、华东等地，大部 分牧场距离核心加工厂 150 公里以内，极大保障了奶源新鲜度与供应效率。此外，公司在西南、华东、华北等地配套乳品加工厂，产销一体构筑行业壁垒，强化本地市场的品牌优势和用户粘性。

3.3 集团矩阵赋能，积极推动数字化转型，高效支撑运营效率提升

集团全产业链矩阵赋能，构筑高效供应链基础。新乳业依托新希望集团强大的产业矩阵，在饲料、 奶源、冷链物流、电商运营等关键环节实现协同支持。新希望六和为牧场稳定供应优质饲料，鲜 生活冷链显著提升低温鲜品全国流通和终端履约能力。草根知本聚焦投资及运营整合，未来星宇 专注互联网零售与电商支持，共同为新乳业打造“全链路高效供应链”体系，全面提升生产、配 送到销售一体化效率。 数字化赋能与智慧供应链，驱动运营效率跃升。新乳业加快推进数字化变革，推出“鲜活 go” 营销平台与“鲜活源”食品安全管理平台，涵盖销售、生产、仓储、配送多节点，全业务、全渠 道订单线上化率超 95%。公司在牧场、工厂到终端形成大数据驱动的柔性生产和高效履约，通过 设备全周期管理、AI 流程自动化、数字化追溯等，实现供应链透明可视、决策敏捷和人效提升。 集团数字科技不断反哺业务，进一步提升运营效率和食安管控能力。

四、产品：高端化+新品迭代，持续孵化大单品

4.1 研发驱动，加速产品推陈出新

持续加码研发投入，夯实创新体系基础。新乳业高度重视研发平台建设，逐步完善低温鲜奶、低 温酸奶等品类布局，依托科技研究院和“分子力量”公司，重点布局益生菌、酶工程、精准营养 等前沿领域，持续推动基础科研与产业化结合。公司依托四川省重点实验室等平台，建成保藏超 过 2,000 余株特色菌株的乳酸菌菌种资源库。2024 年公司申报专利 37 项（发明专利 14 项），授 权专利 19 项，荣获中国乳制品工业协会技术发明二等奖一项。近年来，公司持续加强低温酸奶 领域研发，在菌种、口味、口感等方面探索创新，打造差异化低温酸奶产品。其中，“活润晶球” 酸奶荣获第四届全球食品综合创新奖（iSEE）铜奖，展现公司优秀的创新研发能力。

新品高频迭代，双位数占比带动高质量增长。近年来新品推陈出新速度显著提升，2025 年三季 度新品收入占比保持双位数，并创年内新高。活润、朝日唯品、24 小时黄金系列、活润晶球等头 部新品驱动品牌高端化升级。唯品新品“焦糖烧生牛乳布丁”表现优异，月销售额快速增长，夏 进旗下“爵品”系列在山姆渠道实现良好业绩。低温酸奶中“活润”系列在三季度延续了上半年 的良好增长态势，表现亮眼，拉动了低温酸奶整体的业绩提升。高端鲜奶、特色酸奶细分产品销 量保持快速增长，新技术如 3D 包膜、膜分离等应用进一步丰富了低温奶多元化矩阵，满足用户 分层需求，有效拉动整体增长与盈利能力提升。 大单品战略稳步推进，产品力持续提升。新乳业以“鲜立方”为牵引推进大单品战略，聚焦低温 鲜奶与低温特色酸奶两大核心赛道，打造标杆单品与迭代能力，形成“产品力×供应链×渠道力” 的系统优势，持续抬升经营质量。核心单品层面，唯品新品“焦糖烧生牛乳布丁”月销售额快速 增长，低温酸奶中“活润”系列在三季度延续了上半年的良好增长态势，表现亮眼，拉动了低温 酸奶整体的业绩提升；各子公司持续开发新品，既推出地方特色，又围绕全国性大单品做口味与 配方优化，保证持续迭代与规模化复制。

4.2 高端化路径推动品牌力稳步提升

突出“鲜价值”为核心，“24 小时”市场反馈良好。公司从新鲜度和营养价值两方面着手打造高 端化产品线。新鲜度上，核心高端产品“24 小时”巴氏鲜牛乳强调“极质新鲜，只卖当天”，只 于上市当天售卖。营养价值上，“24 小时”鲜牛乳采用优于欧盟标准的优质乳奶源，免疫球蛋白 含量达到普通鲜奶的 10-25 倍。2024 年公司进一步推动“让今天更鲜活”品牌生活方式升级， 带动“24 小时”高端化持续增长。 依托“朝日唯品”，引领高端化产品创新升级。新乳业将“朝日唯品”打造为高端化战略重要环 节，聚焦循环保有机理念，依托自有牧场和生态农场，深度开发有机牛乳、牧场酪乳、A2β-酪 蛋白、娟姗牛乳 4.0 等系列创新产品。产品以黄金奶源带牧场、90 天慢发酵有机肥、可追溯供 应链等差异化符号，获得中、日、美三重有机认证，不断叠加新品项，满足多层次高端消费需求， 持续升级品牌内涵。 B/C 端双轮驱动，打造高认可度圈层品牌。朝日唯品品牌以精品咖啡馆切入 B 端渠道，成为 PCA 拉花大赛官方奶源，与 Manner、Seesaw、M Stand 等连锁咖啡品牌深度合作，因优异风味和拉花 性能形成强口碑，进而外溢至城市白领、新中产圈层。同时，积极拓展 C 端零售渠道，进驻 Ole’、 盒马、山姆、叮咚买菜等高端超市及新零售平台，并强化线上推广，使品牌快速实现 2B 到 2C 的 破圈，成为新希望乳业全国性高端乳品标杆。

五、渠道：DTC+新零售双渠道赋能，积极布局占先机

5.1 DTC 模式直通消费者，盈利能力强

高毛利特性显著，渠道盈利能力优于传统模式。DTC（Direct to Consumer）渠道直接面向消费 者，省去了传统商超、经销商等环节，毛利率高于传统渠道和终端零售。该业务模式下无需支付 高昂的进场费、堆头费，费用投入明显更低，损耗率较低且复购率高，同时提前付款模式有效改 善企业现金流。 差异化竞争壁垒强，粘性高、效率优的典型渠道。低温奶 DTC 渠道具备强用户粘性和高复购属 性，订奶入户模式尤其难以被外来品牌渗透，成为区域乳企构筑护城河的关键。送奶入户需要冷 链体系、前置奶站、配送网络等较高投入与本地化资源，长期下沉后消费者更换意愿低，是区域 品牌市占率的底线保障。DTC 模式数据驱动新品研发和运营决策，能快速响应市场需求并实现以 销定产，推动产品结构升级、运营效率提升。

5.2 矩阵建设进入突破期，新乳业 DTC 渠道有望持续放量

多元 DTC 渠道不断丰富，直达消费者闭环日益完善。新乳业 DTC 渠道包括送奶入户、自主征订、 形象店与电商等，形成线上线下融合的多场景服务闭环。公司依托“鲜活 go”系统，覆盖全国 141 个市县，实现下单后 48 小时内启动配送、早 7 点前到家，部分区域已投放智能鲜奶柜，极大提升了配送便利性和用户体验。DTC 渠道在已经成为鲜奶业务主要渠道之一，到 2027 年目标 占比达到 30%，为用户打造直接、便捷、个性化的奶品消费场景。该渠道还能够通过异业合作与 数字化用户运营，强化与消费者互动，提升品牌黏性与拉新转化。 重点单品持续创新，DTC 带动新品高效推广。DTC 渠道已成为推动 24 小时系列、活润、唯品、今 日鲜奶铺等高端鲜奶和特色酸奶头部单品全国化和高频复购的主力平台。通过直接链接消费者 与数据反哺，公司能快速洞察需求，定向研发、迭代产品，强化产品力及市场渗透，支撑“鲜战 略”与高端化快速突破。

5.3 新零售赋能，推动低温品类渗透

新零售渠道赋能，白牌低温奶高效放量成行业重要动能。随着低温奶行业快速成长，零售业新渠 道（如生鲜电商、便利店、平台会员店等）显著推动行业低温鲜奶渗透率提升。头部零售企业通 过自有品牌鲜奶合作模式，依托现有消费流量，布局更优价格带与差异化产品线，实现“高性价 比”属性下的迅速规模扩张。便利店、高端社区生鲜、新零售平台等外卖/到家场景，为低温白 牌鲜奶打开更多销售通路，有效提升供应链周转效率与终端动销，短期内带动行业业绩快速放量。 长期强化消费者教育，提振品牌消费心智。在新零售低温奶规模放大的同时，头部企业和平台借 助内容化种草、健康营养传播、直播等多样化手段，系统性进行消费者教育。企业围绕“新鲜营 养、全程冷链、高品质奶源”等卖点，结合用户种草、专家背书与消费场景渗透，辅助白牌低温 奶由价格认知向品质和健康认同转变，进一步拉升消费者复购率和品牌忠诚度，为行业长期良性 增长奠定基础。

5.4 新零售渠道放量释放供应链优势

新乳业积极拓展新零售渠道，释放供应链优势。为盒马、永辉、奥乐齐等零售渠道提供低温奶产 品，通过“白牌+自有品牌”的模式有效提升渠道渗透率。借助渠道方既有流量和终端资源，迅 速放大产品规模，推动公司品牌及自有产品在关键渠道的展柜陈列和市场认知。白牌低温产品有 效提升了工厂产能利用率及运营效率，加速产品周转，降低退货和损耗，还通过资源统筹优化， 持续挖掘费用精益空间。 新零售渠道贡献强现金流，强化公司稳健经营能力。白牌订单多为锁定毛利、低费用模式，销售 以主营业务项结算，无需高额前端投入及渠道费用。叠加销售规模增长和运营效率提升，2023 至 2025 年公司经营活动现金流量净额持续同比大幅提升（2023 年 15.6 亿元，2024-2025 年前三季 度保持高位），有效增强了经营性净现金流入能力。坚实的现金流为公司持续进行供应链优化、 区域扩张以及新品研发提供弹性支撑，同时保障负债稳步下降、财务结构持续优化，加固长期经 营安全垫。

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