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新乳业公司深度报告：“鲜立方战略”指引，剑指国内低温奶龙头。新乳业：以“鲜价值”为核心，重点发展低温鲜奶和特色酸奶，持续产品创新， 构建战略品类。坚持“鲜立方战略”，以 DTC 为重要增长引擎，积极推动渠道变 革，实施分布经营和区域深耕，夯实核心市场份额。依托稳定奶源、高效冷链、 创新科技与精细化渠道管理，打造鲜能力和差异化竞争力。

低温品类韧性强，受益低温奶行业β。整体需求阶段性承压，低温品类逆势增 长，公司作为行业龙头有望受益。一方面，消费者教育成果逐步显现，健康意 识抬升，“鲜活营养”成为决策锚点，低温品类有望抢占常温奶市场份额。另一 方面，冷链基础设施持续扩容，新零售与会员店高景气，线上电商快速崛起， 低温品类覆盖范围持续扩大，渗透率持续提升。

供应链布局日趋完善，自有体系内生动力强。公司通过“区域深耕+分布经营” 路径，向华东、华南、华北等重点城市群渗透，牧场与工厂协同布局，奶源高 效覆盖重点区域。依托集团冷链物流体系，覆盖半径至全国 31 省，规模化摊薄 成本。集团矩阵赋能，积极推动数字化转型，高效支撑运营效率提升。

新品迭代，高端化稳步推进，持续孵化大单品。新品高频迭代，双位数占比带 动高质量增长，2025 年三季度新品收入占比保持双位数，并创年内新高。活 润、24 小时黄金系列、活润晶球等头部新品市场反应良好。子品牌“朝日唯品” B/C 端双轮驱动，逐步成长为全国性高端乳品标杆。

DTC+新零售双渠道赋能，积极布局占先机。低温奶 DTC 渠道直通消费者，盈利 能力强，具备强用户粘性和高复购属性。目前公司已经形成了包含送奶入户、 自主征订、形象店与电商等方式的多场景服务闭环，积极布局打造竞争壁垒。 新零售渠道赋能，白牌鲜奶高效放量成行业新动能，短期推动公司业绩稳步增 长快速放量，长期强化消费者教育，带动自有品牌渗透率提升。