新乳业专题报告：聚焦鲜战略，乳业新势力.pdf
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- 时间：2021/08/31
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新乳业专题报告：聚焦鲜战略，乳业新势力。低温奶量价齐升，行业高景气度。中国乳制品规模超过 4000 亿元（不含配方奶粉），规模趋于稳定，低温白奶 360 亿，常温白奶 940 亿。低温奶市场规模 5 年复合增速 9%，量价齐升高景气度发展，我们判断随着人均可支配收入增长、健康意识提升和城镇化率的提高，未来仍将处于快速扩张阶段。受限于奶源布局及高渠道壁垒，竞争格局分散，CR5 为 38%，光明、三元、新乳业市场份额位居前三。目前全国性品牌在低温开始布局但没有发力，区域乳企经过多年深耕当地渠道，具有先发优势。依托并购发展，拥有上下游资源。（1）并购为公司特色发展模式，多品牌运营能力强。公司依托并购整合快速实现全国布局，经过三轮公司并购方法和投后管理日益成熟；保留当地品牌提高粘性和忠诚度，不断加深母品牌影响力；注重发展可全国推广的重点产品，产品不断推陈出新。（2）上游通过“公司＋合作社”方式锁定原奶，下游冷链与母公司资源紧密合作。自有牧场+合作奶源自给率达到 50%；供应链依靠新希望旗下“鲜生活”，配送稳定综合实力强，合作紧密；渠道以自营为主，粘性大。产业链为发展低温的核心保障。
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