2025年人民币国际化研究：跨境结算占比突破23%背后的机遇与挑战

人民币国际化进程正迎来历史性突破。根据中国建设银行与亚洲银行家联合发布的《2025人民币国际化报告》，2024年跨境人民币收付金额达64.1万亿元，同比增长23%，稳居全球第三大贸易融资货币。这项覆盖全球23个国家和地区、2191家境内外企业和金融机构的调研显示，尽管面临全球宏观经济下行压力与地缘政治不确定性，人民币国际化依然稳步推进，在支付、投融资和风险管理等方面的应用显著扩大。

人民币国际化不仅是中国金融开放的必然选择，更是对多元、稳定、包容的全球货币体系的重要贡献。随着中国企业加速"走出去"和数字人民币在跨境交易中的使用，人民币正逐步成为国际货币体系中的重要一极。本文将从跨境支付、金融市场、离岸市场和企业出海四个维度，深入分析人民币国际化的现状、趋势与未来前景。

一、跨境支付格局重塑：人民币结算占比持续攀升

人民币在跨境支付中的地位正在发生根本性变化。根据SWIFT数据，2024年人民币总体保持全球第四大支付货币地位，2025年2月占全球支付的4.33%。这一数字背后，是人民币跨境支付基础设施的不断完善和市场接受度的显著提升。

跨境银行间支付清算系统（CIPS）的快速发展为人民币跨境支付提供了坚实支撑。2024年，CIPS直接参与者数量增至168家，间接参与者接近1500家，覆盖全球119个国家和地区，年交易总额达人民币175万亿元，较上年增长43%。CIPS的有效运行显著提升了跨境人民币结算的效率与自主性，其优势在于缩短资金处理时间、降低支付费用，并实现与国内支付系统的深度融合。

从用户结构来看，各类市场主体对人民币跨境支付的需求呈现差异化特征。调研结果显示，81%的中国境内企业使用人民币跨境贸易结算，54%使用人民币跨境现金管理，51%使用人民币贸易融资。境外企业对人民币的接受度也在快速提升，70%的境外企业使用人民币跨境贸易结算，较去年的55%大幅上升；63%使用人民币跨境现金管理，59%使用人民币贸易融资。

金融机构在人民币跨境支付中扮演着关键角色。82%的金融机构使用人民币跨境贸易结算，较去年的66%显著上升；64%使用人民币跨境现金管理，与去年基本持平；66%使用人民币贸易融资，较去年的52%明显增长。这些数据表明，人民币国际化继续受到实体经济需求的推动，尤其是在贸易、财资和跨境运营方面。

展望未来，市场主体对人民币在跨境支付中的使用前景持乐观态度。57%的境内企业预计将进一步增加在跨境贸易结算中使用人民币的比例，69%的境外企业预计会增加使用，63%的金融机构计划提高人民币使用比例。预计到2025年，30%的境内企业预计以人民币结算的跨境贸易占比在41-60%之间，16%预计在61-80%之间，较2024年的21%和7%显著增加。

人民币跨境支付的快速发展得益于多重因素。首先，外汇风险管理成为企业使用人民币的主要动机，72%的境内企业和64%的境外企业将降低外汇风险作为使用人民币进行跨境贸易结算的主要原因。其次，降低成本或提高定价能力也是重要考量，60%的境内企业选择该项。此外，从供货商获得更优惠的费率和获得更多商业机会也是企业选择人民币结算的重要因素。

然而，人民币跨境支付仍面临一些挑战。全球关税壁垒升级、地缘政治不确定性和人民币汇率波动等因素都可能影响人民币在跨境支付中的使用。49%的境内企业将全球关税壁垒视为主要挑战，57%担忧地缘政治不确定性，52%关注人民币汇率波动。境外企业也面临类似挑战，49%将人民币汇率波动视为主要障碍。

二、金融市场开放加速：人民币资产吸引力持续增强

中国金融市场的深度开放为人民币国际化提供了强劲动力。2024年，中国金融市场开放取得显著进展，为全球投资者参与人民币资产市场提供了更广额度与更深层次的渠道。截至2024年末，境外机构持有中国银行间市场债券规模达4.16万亿元，占债券托管总量的2.4%。合格境外机构数量增至1156家，其中超50%通过直接投资渠道入市，通过"债券通"参与的占比持续攀升。

债券市场开放成效显著。2024年熊猫债发行总规模达到1336亿元，同比增长30.1%，其中超过50%的发行来自非金融企业。熊猫债存量规模上升至3192亿元，年增幅达31.2%。随着资金汇出政策持续完善，熊猫债对寻求本地融资的外国发行人更具吸引力，人民币在岸市场在全球融资中的作用不断增强。

股票市场同样迎来外资加速流入。截至2024年末，境外机构持有的A股资产约为人民币3万亿元，较上一年的人民币2.8万亿元有所上升。尽管外资净流入速度相较前几年有所放缓，但受中国市场深度、资产配置多样化，以及人民币资产持续被纳入全球主流指数等因素驱动，人民币资产对境外机构的吸引力保持平稳向好趋势。

金融机构对人民币资产的配置意愿持续增强。调研结果显示，32%的金融机构持有中国股票在其股票投资组合中占比在21%-40%，22%占比在41%-60%，7%占比在61-80%，分别高于2023年2、4和4个百分点。在债券配置方面，36%的金融机构人民币计价债券在其债券投资组合中占比为21%-40%，18%占比41%-60%，6%占比61%-80%，较去年的调研结果分别提升2、5和3个百分点。

期货市场开放步伐加快。2024年末我国期货市场境外有效客户数同比增长17%，境外客户持仓量同比增长28%。2025年一季度，期货市场对合格境外投资者可交易品种大幅扩容，QFI可交易境内品种总量从45个增至75个，覆盖农产品、金属、能源和金融等国民经济主要领域。这一开放举措为境外投资者提供了更丰富的人民币计价风险管理工具。

资本市场双向开放持续推进。"跨境理财通"2.0实施一年来，南向通新增绿色债券和结构性存款，北向通纳入科创板ETF。截至2025年2月末，累计14.5万人参与跨境理财通，跨境资金汇划超1000亿元。这一机制为粤港澳大湾区居民跨境投资提供了便利，也促进了人民币跨境流动。

监管框架的持续优化为中国资本市场的吸引力提供了制度保障。2024年7月，监管部门修订QFII资金管理规定，取消外汇衍生品交易事前审批，允许主经纪商模式参与人民币期权市场，并放宽投资本金和收益人民币汇出限制。年内新增127家境外机构进入中国债市，"债券通"入市占比达6.96%。

2024年12月，国家外汇管理局在广东等10个省市优化资金池业务试点政策，新增"简化备案及收付款审核、灵活调整外债与境外放款比例"等措施，全年推动跨境资金调拨669亿美元，惠及3188家企业，备案时间缩短40%。2025年3月，试点扩大至16个省市，并进一步放宽人民币跨境收支及资本项目变更由银行直接办理。

中英金融合作取得突破性进展。2025年1月举行的第十一次中英经济财金对话成果明确指出，作为下一步互联互通举措，双方欢迎中英柜台债业务正式落地。首笔人民币现券柜台交易在英国落地，为境外投资者开辟了一个通过伦敦参与中国银行间债券市场的新通道。中国建设银行作为全球首家柜台债业务开办行，在英国地区独家承办中国债券市场与国际接轨进程中的重要业务。

三、离岸市场多元发展：三大中心格局巩固完善

离岸人民币市场是人民币国际化的重要支撑。2024年，离岸人民币中心发展呈现出更加成熟和多元化的趋势，进一步强化了人民币作为贸易、投融资货币功能。香港、伦敦和新加坡作为三大离岸人民币中心，各自发挥着独特作用，共同推动人民币全球使用。

香港保持领先地位，人民币存款余额突破1万亿元，创近两年新高；跨境贷款余额接近7000亿元，创历史新高。2024年，在香港发行的离岸人民币债券（含大额可转让存单）总额突破1万亿元，同比增加36.7%。金融创新方面，香港与内地试点数字人民币跨境支付项目，累计交易规模突破500亿元，并通过快速支付系统提升跨境零售支付效率。

伦敦保持全球最大离岸人民币外汇交易中心地位。截至2024年12月，伦敦人民币外汇交易份额较2023年末提升5.77%至43.07%。伦敦离岸人民币存款规模达1550亿元，同比增长73%，人民币贷款余额1186亿元，同比增长30%。同时，中英监管合作取得关键突破，双方明确将人民币债券纳入英国市场合格担保品范畴，并构建跨辖区担保品互认机制，显著增强人民币资产的流动性管理功能。

新加坡保持了东盟关键人民币枢纽的地位，在境外企业中的使用率从去年的7%上升至14%。新加坡借助靠近中国的地理位置、强大的银行基础设施以及在"一带一路"倡议中的作用，继续承担区域人民币中心的角色。新交所推出人民币期货等产品，推动离岸人民币存款与债券市场稳步扩张。

除了三大中心外，其他离岸人民币市场也呈现快速发展态势。澳大利亚在所有受访群体中都取得了显著进展，10%的境外企业、7%的境内企业和6%的金融机构选择了澳大利亚作为首选离岸人民币中心，而去年这一比例仅为2%、3%和3%。这反映了中澳双边贸易的恢复以及澳大利亚市场机构对人民币产品的使用有所上升。

离岸人民币产品使用呈现区域差异化特征。调研结果显示，境内企业的人民币活动高度集中在东亚（包括中国香港、澳门和台湾地区），大多数产品类型的使用率在60%以上。68%的受访企业在东亚使用离岸人民币存款，71%使用人民币收单/支付，66%使用人民币跨境贸易结算。这较2023年的44%、49%和45%有大幅提升，凸显了该地区作为离岸人民币生态系统核心的地位。

境外企业在离岸人民币产品使用上相对分散，但东亚仍是重要区域。26%的境外企业在东亚使用人民币贸易融资，22%使用跨境人民币股票投资，20%使用离岸人民币融资。值得注意的是，中亚和南亚/东南亚地区的产品使用率出现温和增长。中亚地区的离岸人民币存款使用率从去年调研的7%升至2024年的19%，离岸人民币融资使用率上升至14%，离岸人民币财富管理使用率从4%升至16%。

金融机构在离岸人民币市场中的参与度最高。71%的金融机构在东亚使用离岸人民币财富管理，70%使用离岸人民币存款，69%使用人民币跨境现金管理。南亚和东南亚地区也日益重要，跨境人民币直接投资使用率从2023年的12%上升至2024年的42%。该地区的离岸人民币收单和支付和跨境人民币股票投资使用率也分别增至52%和42%。

离岸人民币存款使用稳步增长。2024年，49%的境外企业离岸人民币存款使用增加，39%使用量无变化。境内企业相对稳定，31%增加了离岸人民币存款的使用，24%使用量减少。金融机构中，39%的离岸人民币存款使用增加，13%使用量减少。展望2025年，47%的境外企业预计将增加离岸人民币存款的使用，33%的境内企业预计增加使用，38%的金融机构预计增加使用。

离岸人民币财富管理市场持续发展。2024年，50%的境外企业人民币财富使用增加，36%无变化。境内企业表现得更为谨慎，26%增加了离岸人民币财富管理的使用，30%无变化。金融机构中，31%报告增加了离岸人民币财富管理的使用，33%无变化。对2025年的预期总体保持积极，49%的境外企业预计将进一步增加使用，29%的境内企业预计增加使用，39%的金融机构预计增加使用。

离岸人民币市场的发展得益于多重因素。首先，政策支持是关键推动力。中国政府通过签署货币互换协议、设立清算行、打开跨境投资渠道等制度创新，为人民币离岸市场提供了重要的政策支持。截至2025年5月31日，中国人民银行与32个国家和地区的中央银行或货币当局签署双边本币互换协议，总额度近4.5万亿元人民币。

其次，市场需求是根本动力。随着中国企业加速"走出去"和跨境贸易投资规模扩大，对离岸人民币产品和服务的需求持续增长。2024年中国对外直接投资总额达到1.02万亿元，东盟市场表现突出，对欧盟和英国的关注也显著上升。

第三，金融创新提供持续活力。跨境理财通、基金互认、债券通等创新机制为离岸人民币市场注入了新动能。2024年，粤港澳大湾区"跨境理财通"2.0版实施，南向通新增绿色债券和结构性存款，北向通纳入科创板ETF，进一步丰富了离岸人民币投资产品。

四、企业出海推动国际化：人民币跨境使用新动能

中国企业"走出去"正在成为人民币国际化的重要驱动力。2024年，中国企业加快"走出去"步伐，海外市场拓展进一步推动人民币在跨境交易中的使用。中国商务部数据显示，境内投资者共对全球151个国家和地区的9400家境外企业进行了非金融类直接投资，累计投资10244.5亿元人民币，较2023年增长11.7%。东盟地区成为主要投向地区，投资额同比增长12.6%，主要投向新加坡、印度尼西亚与泰国三国。

这轮对外投资新高潮与中国"走出去"战略和"一带一路"倡议高度契合，人民币在跨境投资交易中的使用比例持续上升。越来越多的投资以人民币计价和结算，中国企业以人民币开展境外子公司间接贷款、跨境付款及供应商合约等财务操作。随着中国企业在能源、基础设施、电信及先进制造等关键行业的全球布局持续推进，人民币使用需求显著提升，这也加快了相关发展中国家和新兴市场对人民币的使用。

调研结果显示，相较于总体中国企业，出海企业在人民币跨境产品的使用上更为积极。人民币跨境贸易结算仍是最广泛使用的产品，80%的出海企业采用此产品，与总体81%的结果基本一致。出海企业在跨境股票投资（35% vs. 26%总体）和固定收益投资（36% vs. 28%总体）以及人民币相关的财富管理（35% vs. 26%总体）方面的参与度也显著高于境内企业整体调研水平。

出海企业使用人民币跨境直接投资表现活跃。57%的受访企业表示增加或维持人民币使用比例，与上年的58%基本持平。27%的受访境内企业表示人民币在其对外直接投资中的占比超过30%，较去年提升2个百分点；43%的企业人民币使用比例介于10%-30%之间。这些数据表明，出海企业在拓展全球业务时，对离岸人民币投资工具的广泛兴趣以及多元化金融资产配置和参与资本市场的意愿。

出海企业的目的地市场呈现多元化趋势。2024年，东亚（包括中国香港、澳门和台湾地区）仍是出海企业的首要目的地，36%的受访者选择了该地区。有18%的出海企业选择南亚和东南亚，凸显了《区域全面经济伙伴关系协定》在加强区域贸易和投资流动方面的重要性。15%的出海企业选择了欧盟和英国，随着技术和产品的升级，越来越多的出海企业正把目光瞄向成熟和发达市场。

展望2025年，最显著的变化是出海企业对欧盟和英国的兴趣大幅提升，占比从15%升至24%。相比之下，选择东亚的出海企业比例下降至26%，选择南亚和东南亚的出海企业维持稳定在18%。这一变化反映出中国出海企业正在向更发达市场和更高价值链领域拓展。

在企业出海过程中，选择合适的金融合作伙伴对其开展跨境人民币交易日益重要。调研显示，超过半数（54%）的出海企业更倾向于选择中资银行的海外分支机构来处理其跨境活动。他们认为这些机构能够提供一体化境内外人民币服务，对中国监管环境有更深理解，并能根据出海企业的需求量身定制人民币金融解决方案。

38%的出海企业表示更倾向于选择全球性银行的当地分支机构，仅有7%的受访者仍依赖位于中国境内的银行来处理跨境人民币交易。这一选择偏好反映了出海企业对服务便捷性和全面性的重视。

出海企业选择合作机构的首要决定因素是便利性：44%将其评为最重要因素，这包括便捷的开户流程、数字化交易能力以及处理跨境资金流的响应速度。紧随其后的是银行满足企业所有人民币交易需求的能力，39%的企业给予最高评分，突显了提供全面人民币服务（涵盖贸易结算、汇兑、融资和财资管理）的重要性。

能够触达企业几乎所有商业伙伴的银行也排名靠前，36%出海企业给予最高评分。与银行建立的长期关系是另一个关键因素，35%出海企业将其评为最重要。出海企业对交易成本的关注度较低，仅有24%的出海企业将其评为选择银行的最重要因素。这表明尽管出海企业重视有竞争力的定价，但在选择支持其全球活动的金融合作伙伴时，更愿意优先考虑服务的可靠性、功能的全面性和运营效率。

然而，出海企业在使用人民币过程中仍面临诸多挑战。调研显示，出海企业使用人民币面临的最大挑战是离岸使用人民币的低流动性和高财务成本，60%的出海企业选择了该项。这反映了在某些市场，人民币工具的流动性不足或发展不成熟，导致企业难以大规模获取有竞争力的人民币资金。

半数出海企业选择了交易对手不愿使用人民币。49%的出海企业选择了海外市场人民币结算周期长，这会增加交易执行的风险和摩擦。另有48%的出海企业选择缺少汇率对冲工具。40%的出海企业将高合规成本列为使用人民币的障碍，这包括应对外汇申报、尽职调查、反洗钱检查的成本。

以上就是关于2025年人民币国际化的分析。人民币国际化进程正进入高质量发展新阶段，在跨境支付、金融市场、离岸市场和企业出海等多个维度取得显著进展。跨境人民币收付金额达64.1万亿元，同比增长23%，稳居全球第三大贸易融资货币；境外机构持有中国银行间市场债券规模达4.16万亿元；离岸人民币市场形成香港、伦敦、新加坡三大中心格局；中国企业出海为人民币国际化注入新动能。

人民币国际化的成功得益于多重因素协同作用：政策便利化持续推进，金融市场开放不断深化，离岸市场体系日益完善，企业出海需求持续增长。同时，数字人民币等创新工具为人民币国际化提供了新场景，CIPS系统等基础设施为跨境支付提供了坚实支撑。

然而，人民币国际化仍面临诸多挑战。全球关税壁垒升级、地缘政治不确定性、人民币汇率波动等因素可能影响人民币国际使用的进一步扩大。离岸市场人民币流动性不足、交易对手接受度不高、合规成本较高等问题也需要持续关注和解决。

展望未来，人民币国际化前景依然乐观。随着中国金融市场继续开放、跨境投融资渠道不断拓宽、金融基础设施持续完善，人民币在全球金融体系中的地位将进一步提升。特别是在"一带一路"沿线国家和RCEP区域，人民币使用有望持续深化，跨境电商、绿色金融等领域将成为新的增长点。

人民币国际化既是中国金融开放的必然选择，也是对多元、稳定、包容的全球货币体系的重要贡献。在各方共同努力下，人民币有望逐步成为国际货币体系中的重要一极，为构建更加开放、公平、可持续的国际金融格局贡献力量。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）