2025年家电行业专题研究：概览篇，黑白电龙头长坡厚雪，拥抱家电新消费

国补拉动内需，出海大有可为

内销：住房新增配置需求承压，家电与地产周期的关联度正在减弱

家电历史上受地产周期影响，但与新房销售的相关性正在减弱。家电作为地产后周期行业，历史上与地产的关联度相对较高。我国商品 房销售面积增速在2021年见顶后，开始出现大幅下滑，但从2022年起，可以看出限额以上家用电器和音像器材类商品零售额增速和商品 房销售面积增速的相关性正在减弱。尤其是在2024年7月和2025年1月经历了两轮大规模家电国补后，我国家电和音像器材类零售额增速 与商品房销售面积增速的关联性已经越来越弱。

内销：二手房成交带来更新需求，农村保有量仍有提升空间

二手房成交为家电带来更新需求，农村空调渗透率仍有提升空间。近年来新房销售持续低迷，而由于二手房的交付风险低于新房，加上 价格下滑使得购房成本降低，成交量维持在相对较高水平。根据中房网，2025年二手房成交占比进一步上升，2025年上半年重点12城二 手房成交比重占69%，较去年上半年上升3个百分点。二手房市场的活跃为家电行业带来了更新需求。从保有量角度来看，我国居民大家 电保有量处于较高水平，除更新需求外，量增空间有限。而从结构来看，2024年城镇/农村居民空调保有量分别为176/112台，农村空调渗 透率仍有提升空间。

内销：“以旧换新”政策支撑，助力家电消费需求释放

24年国补成效显著，25年国补将延续至年底。2024年7月国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若 干措施》，该政策拉动家电和音像器材类商品零售额由24年7月的730.20亿元大幅增长至24年12月的1132.50亿元，成效显著。2025年1月 国家发展改革委、财政部发布关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，接续推动家电行业消费需求释放。 1月和4月已分别下达两批共计1620亿元中央资金，25年6月家电和音像器材类商品零售额为1430.30亿元，同比增长32.40%。后续还将有 1380亿元中央资金在第三、四季度分批下达。

出海：新兴市场驱动家电出口增长，今年以来受到关税扰动

24年家电出口高增长，25年以来增速放缓。受益于新兴市场家电渗透率提升，2024年家电外销表现亮眼，根据海关总署数据，24年家电 出口量和出口金额分别同比增长20.80%和14.10%。2025年以来，家电出口增速有所放缓，1-7月家电出口量和出口金额分别同比增长 2.20%和下降0.40%，主要是受到美国关税政策的扰动，以及去年同期高基数的影响。后续随着关税政策扰动的收敛，预计我国家电出口 有望回归到稳健增长通道。

出海：家电龙头全球布局，关税影响有限

家电出口对美依存度低：根据海关总署的数据，2024年我国家电出口额中，对美出口空调占比4.30%，洗衣机占比8.27%，电视机占比 11.58%，冰箱占比12.11%，整体来看，大家电对美出口依存度均较低。

龙头已实现全球制造布局：我国家电龙头已经具备全球化供应链能力，比如美的集团已实现全球制造基地布局，在全球拥有44个主要制 造基地，其中海外基地23个，能够实现全球生产和交付。后续为应对美国关税的影响，我国家电龙头对美出口的商品可在海外基地生产。

白电空调仍有增量，黑电利润率有望提升

白电：空调仍具成长性，内需出海均有空间

内需：从内需角度看，三大白（空调、冰箱、洗衣机）中，空调仍有渗透率提升逻辑，冰洗需求以更新为主。2025H1空调市场整体呈现 出量额齐升的态势，国家层面延续并优化“以旧换新”等补贴政策，持续激发消费潜力；加之入夏后全国多地持续高温天气，刚性需求 得到集中释放。根据奥维云网推总数据，上半年中国空调市场销量为3845万台，同比增长15.6%;销额规模达1263亿元，同比增长12.4%。

出海：从出口市场看，上半年中国空调出口量同比增长4.7%，月度走势呈现前高后低态势，主要原因在于海外补库存周期结束及关税贸 易壁垒影响加剧，5月及6月出口量同比分别下滑17.9%和18.9%。

白电：冰箱产业升级动能不足，洗衣机创新驱动升级

冰箱：冰箱在冰洗空彩四大产业中面临的市场压力最为显著，主要源于：（1）产业结构升级缺乏有效突破口，头部企业价格下探态势明 显，线上线下价格竞争激烈；（2）受2024Q4需求被大幅透支的影响，2025年市场整体未呈现显著回温态势。奥维云网推总数据显示， 2025年1-6月，冰箱产业零售额达672.8亿元，同比增长3.5%；零售量达1988.9万台，同比增长2.7%。

洗衣机：洗衣机行业通过产品形态创新依然展现出结构升级的强劲活力，分区洗产品迭代升级和三桶“懒人洗”产品凭借形态的革命性 创新引发市场关注。奥维云网推总数据显示，2025年1-6月，洗衣机市场零售量2103万台，同比增长10.1%，零售额476亿元，同比增长 11.5%。

黑电：持续聚焦技术创新，推动产业结构升级

电视产品通过技术革新路径，驱动产品结构升级。当前电视产品的拓展趋势主要有：大屏趋势、高参数趋势、Mini LED技术加速渗透、 AI大模型的应用等。2025H1彩电市场展现出稳步复苏的趋势，政策红利的持续释放为市场筑牢根基，技术深化则为行业的增长提供充足 动能。奥维云网推总数据显示，2025年上半年彩电市场销量达1375万台，同比增长1.8%；销额攀升至561亿元，同比增长7.5%，量额增速 的差异化表现，折射出行业正在向价值提升转型深化。

黑电：Mini LED加速渗透，黑电利润率有望提升

国补驱动Mini LED渗透，盈利端迎来改善机遇。当前Mini LED已成为显示方案的主流升级方向，凭借其高亮度、高对比度、高性价比等 优势，叠加国补驱动，渗透率快速提升。奥维云网推总数据显示，2025H1彩电市场Mini LED电视渗透率大幅增长至29%，销量同比增长超 2倍，无论是从市场份额还是规模增速上看，Mini LED已成为彩电市场成长性最为良好的细分赛道。国家“以旧换新”政策对厂商出货结 构改善明显，TCL Mini LED TV出货量同比提升154.2%，出货量占比同比提升12.7pct至20.9%。技术革新的浪潮正在持续推进，例如TCL 推出QD-Mini LED电视，高端型号有望拉动厂商盈利能力持续改善。

厨电：烟灶需求历史上与地产相关度高，国补带动量价齐升

传统大厨电前期受地产拖累，后半程需主动变革。历史上看，大厨电的需求与地产相关度较高，2018-2023年表现低迷，2024-2025H1在 国家补贴政策持续刺激与品类换新周期利好的双重作用下，烟灶市场零售额开始双位数增长。奥维云网推总数据显示，2025H1油烟机市 场累计零售额167亿元，同比增长11.8%；累计零售量958万台，同比增长10.3%。燃气灶市场累计零售额93亿元，同比增长10.1%；累计零 售量1139万台，同比增长8.8%。未来行业需要从政策输血阶段向自主造血阶段迈进，满足消费者细分需求、不断升级产品体验才是制胜 法宝。

厨电：品需厨电具备成长性，产品正在不断升级

品需厨电受益国补，增速表现较好。随着消费者对美好生活的向往、健康意识的不断提升，厨电新品类开始崭露头角。2025年国补在品 类上正式扩容，将微波炉、洗碗机纳入国家补贴品类中，以洗碗机、消毒柜、嵌入式微蒸烤为代表的品需厨电因此表现出较强的增长韧 性。奥维云网推总数据显示，2025H1品需厨电品类整体市场零售额规模同比增长6.1%，零售量同比增长3.8%。分品类看，2025H1洗碗机 零售额同比增长7.5%，嵌入式微蒸烤零售额同比增长5.3%，消毒柜零售额同比增长3.0%。

拥抱家电新消费，关注清洁电器高增长

小家电百花齐放，结构性亮点众多

小家电正在向健康化、智能化方向发展。小家电是指体积小巧、功能专一、使用方便的家用电器。一般分为厨房电器（电饭煲、微波炉、 空气炸锅等），生活电器（扫地机器人、空气净化器、吸尘器等），个护电器（吹风机、电动牙刷、按摩仪等）。根据炼丹炉《25年H1 小家电线上消费数据洞察》，我国小家电行业市场规模稳定增长，预计2025年达到5157亿元，同比增长2.27%。当前小家电行业结构性 亮点众多，扫地机器人受益懒人经济和AI赋能正处于快速成长期，厨房小家电和个护电器受益健康养生概念和直播电商推动，增长势头 良好。

清洁电器：成长期品类，兼具高景气与高增长

清洁电器高增速，品类裂变持续带来新机会。清洁电器由于正处在渗透率提升的早期，属于家电中的高成长赛道。奥维云网数据显示， 2025H1清洁电器销额同比大增30%，远超家电整体9.2%的增速，成为家电品类增速第一。技术创新不断带来品类裂变增长和多场景的渗透， 细分品类来看，奥维云网数据显示2025H1擦窗机器人销额同比增长55.1%，扫地机器人销额同比增长41.1%，洗地机销额同比增长30.3%， 吸尘器销额同比增长10.6%。

清洁电器：中国品牌引领全球，行业集中度持续提升

放眼全球，中国企业市场份额快速提升。根据IDC《全球智能家居设备市场季度跟踪报告，2025年第一季度》显示，2025Q1全球智能扫地 机器人市场出货509.6万台，同比增长11.9%。中国头部厂商通过强大的渠道掌控能力引领全球市场，按出货量计算，2025Q1全球扫地机 器人市场份额中，石头科技占比19.3%，科沃斯占比13.6%，追觅占比11.3%，小米占比9.9%。头部品牌持续注重研发投入，通过产品力提 升迅速抢占市场份额，行业集中度呈上升趋势。Top5厂商出货已占到整体市场的63.4%，较去年同期提升3.5%，头部厂商市场份额集中度 进一步提升。

厨房小家电：主打健康概念，聚焦情绪价值

销额增长，销量下降，国补推动行业消费升级。近年来，与健康相关、带有情绪价值属性、保有量低的品类保持持续增长，如咖啡机、 养生壶、榨汁机、豆浆机等，我们认为未来厨小电的需求会更加聚焦在情绪价值的提供上。据奥维云网2025H1全渠道推总数据，厨房小 家电整体零售额319亿元，同比上涨9.3%，零售量13652万台，同比下降1.2%。可以观察到销额和销量之间存在较大的差异，主要是由于 在国补带动下相对中高端、高端产品以更快的速度进入到消费者的视野，可以说国补带来的是一次全民的品质生活升级。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）