2025年“新质生产力”系列专题报告：新质生产力投资全景图

新质生产力概览

新质生产力是经济增长动能切换的必然路径

新质生产力是经济增长动能切换的必然路径。新质生产力被定义为由技术性革命突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级催生的，具备高科技、高效能、高质量特征的，能够实现劳动者、劳动资料、劳动对象三大跃升的先进生产力。

各省市新质生产力发展水平

中国省域新质生产力整体呈现梯度提升和发展不均的特征，2021年以来更是有20个省份达到了中高水平的第三层级及以上，全国范围内的新质生产力发展实现了梯度提升。

第四层级的高水平省份所涉及产业或率先受益。在新质生产力赋予了“因地制宜”内涵后，结合当地产业链优势特征、扬长避短予以发展也成为重要的投资布局主线。新质生产力发展以产业政策为抓手，对先决条件要求更高，在高教资源禀赋、创新人才分布、基础设施建设三方面有优势的北京、上海、浙江、广东、江苏有望率先受益。

发展新质生产力最终目标是优化资源配置效率

新质生产力发展过程中，要注意防范化解过剩产能问题。各地区发展新质生产力，切忌一窝蜂，甚至同质化发展新质生产力，进而导致资源浪费、同质化竞争。因此，必须立足各地不同的基础条件，围绕市场，尊重客观规律，处理好供给与需求的关系，以需求牵引供给，以供给创造需求，形成良性的动态平衡，因地制宜发展新质生产力，使新质生产力发展避免传统产业“重复引进”和“产能过剩”的怪圈。

发展新质生产力需防范产能过剩和低水平重复建设

为解决部分行业产能过剩的问题，通过适时出台产业引导政 策，帮助企业淘汰过剩产能，防范低水平重复建设，积极引 导产业向新质生产力的方向发展。  2024年全国两会政府工作报告指出：大力推进现代化产业体 系建设，加快发展新质生产力，充分发挥创新主导作用，以 科技创新推动产业创新，加快推进新型工业化，提高全要素 生产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生产力实现 新的跃升。 预计未来，中国将针对部分产能过剩行业积极出台引导政策， 加快产业重组，促进过剩产能去化。

当前国家把推动内需发展放在重要的位置，2024年全国两会 政府工作报告指出：着力扩大国内需求，推动经济实现良性 循环，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结 合起来，更好统筹消费和投资，增强对经济增长的拉动作用。2024年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧 换新行动方案》，相关国家部委、地市的政策也密集出台， 支持大规模设备更新和消费品以旧换新。 预计未来，中国将积极推进宏观调控，通过出台更有效的政 策提高国内需求，从需求端化解部分行业产能过剩的问题。

重点产业核心梳理

新质生产力赛道梳理：六大赛道和三大措施

培育新兴、布局未来的六大核心细分赛道：新质生产力理论着重发挥科技创新的增量器作用，整合科技创新资源，提高科技成果落地转化率。从中可以提炼出六个重点产业：以数字技术为基础的数字经济、制造业核心竞争力所在的高端装备、创新技术集群的生物技术、智能网联化为方向的智能电车、风光锂电为代表的能源转型、以及量子信息等未来产业。

数字经济产业链梳理（一）：总链与AIGC、大模型

数字经济以数据要素的采集与加工、信创基础软硬件和底层通信设备为上游基石，以大数据平台、电子信息制造业、软件与信息服务业为中间承托，大数据、云计算、人工智能等核心技术赋能。一方面，云计算和人工智能的带来新的服务业态，如大模型和AIGC等；另一方面，数字经济渗透产业，带动产业链上下游的全要素数字化升级。

数字经济产业链梳理（二）：安卓链、集成电路

集成电路是产业转型升级的“转换枢纽”。集成电路产业链包括上游的EDA软件和IP授权、材料、设备，中游的设计、制造和封装测试，以及下游丰富的系统厂商、应用场景等环节，是典型的知识密集、资金密集型产业，上下游关系密切，具有产业协同集群效应。目前，中国在封测与超大规模市场方面具备一定优势，以下游封装为中心可持续向更高附加值中上游延伸。

高端装备产业链：制造业关键环节

高端装备处于制造业价值链高处，集制造业大成。其通用产业链条涵盖关键材料、核心零部件、整机制造、集成应用与后端服务，主要包括工业机器人、北斗产业、增材制造、轨道交通装备等领域。

能源转型产业链：四大模块的整合

能源转型路径需解决能源安全供应、可持续性和可负担性。实现我国碳中和愿景的关键步骤之一是推动能源系统尽快向零碳化转型，研究和应用风光、氢能、核能以及生物质能等非化石能源高效开发利用技术以提高非化石能源的开发利用效率是优化电力供给结构的重点。

未来产业链：低空经济、量子科技、氢能

低空经济：政策持续催化，低空经济产业链关注度提升显著。低空经 济指的是民用航空器为主，以载人、载货、其他作业等多场景低空飞 行活动为牵引，带动其他领域发展的综合经济形态。 量子科技：量子科技在计算、通信和测量领域具备颠覆式创新潜力。 量子信息涵盖了量子计算、量子通信和量子测量三个主要领域。在提 升计算难题处理能力、加强信息安全保护以及提高传感测量精度等方 面，量子信息技术具备超越传统信息技术的潜力。 氢能：自上而下政策号召下多省市切入氢能赛道，绿氢储备项目较多， 制氢行业进入快速落地期。制氢行业产业化加速，促进能源结构优化 和转型。

商业航天发展历程

卫星通信、卫星互联网、火箭发射端、航天器等商业航天业务迅速发展，正在成为拉动全球经济增长的新引擎。全球商业航天的发展始于20世纪60年代，从摩托罗拉的铱星计划到同时期的轨道通信计划、天桥系统、全球星系统和泰利迪斯系统，从命名为“Conestoga I”第一枚私人出资的火箭到比尔航天公司开发的BA-1和BA-2火箭，在最初几十年里，全球商业航天发展进程相对缓慢。

直到21世纪初，随着电子信息、先进制造、数字化、智能化技术的蓬勃兴起，给商业航天的变革发展注入了强大动力，全球商业航天发展进入快车道，产业规模迅速增长。以“星链”（Starlink）低轨卫星星座系统、“猎鹰”（Falcon）火箭、“龙”（Dragon）飞船、“星舰”（Starship）系统等为代表的商业航天系统颠覆了原有航天的设计理念、研产模式和应用模式，并呈现全球快速拓展的态势。

相关领域发展潜力

数字经济景气度与跟踪指标

综合出货量、价格、盈利等角度，上游硅料价格处于底部区间，产业链上下游产量同比转负，清库存周期拐点接近，盈利端同比转好；政策和全球周期共同驱动下数字经济产业链各环节景气度有望抬升。

高端装备景气度与跟踪指标

长期视角下设备更新潜在需求高，老 旧机床已到十年换新周期，政策端明 确支持人形机器人等新兴产业。短期景气度也有所好转，工业机器人 产量较2023年下半年有所恢复，盈利 端同比修复。

生物技术景气度与跟踪指标

CXO是CRO、CMO/CDMO、CSO的统称，即创新药的研发和生产外包。CRO是创新药发展体系的重要力量，而CXO涵盖范围则相对更广，包括商业化等环节。从产业链分布看，CXO离下游更远，受产业链迁移影响小。作为医药行业“降本增效”的有效路径，CXO迎合政策旋律，景气度核心在CRO企业研发投入与药品产销变化趋势。 短期趋势上，代表性地区研发投入下行，FDA新药上市申请数趋降，主要指数处于底部区间，短期景气度一般。

智能电车&锂电景气度与跟踪指标

智能电车景气具有回暖趋势。产业链资 源品价格短期反弹，2023年以来产业链 去库基本结束，叠加降价刺激，政策催 化预期及车展新车型强化，景气具有回 暖趋势。 新能源汽车+储能两大终端应用有望为 锂电提供支撑。

未来产业景气度与跟踪指标：氢能

受政策力度驱动和产业链优势，氢能景气长期向好。海外，日本氢能展印证产品发展速度超预期，国内政策积极扶持上游质储板块，氢能板块整体利润空间广阔。根据GGII《中国电解水制氢项目数据库》统计，截至2024年1月，国内公开在建及规划电解水制氢示范项目制氢装机总规模超过41GW，从电力来源来看，98%为可再生能源制氢项目，绿氢项目投建呈现爆发式增长态势。2023年电解槽出货量同比增长61%，市场集中度大幅降低25%，TOP5厂商市占率合计54%。

大湾区具备培育新质生产力的良好基础条件

近年来，大湾区取得阶段性成效，国际一流湾区和世界级城市群框架基本形成，为实现《粤港澳大湾区发展规划纲要》提出的2035年发展目标奠定坚实基础。

目前大湾区拥有横琴、前海、南沙、河套等四个重大合作平台。其中，横琴健全粤澳共商共建共管共享新体制，探索琴澳一体化发展的独特模式和路径；前海以扩区为契机、以制度创新为核心，打造全面深化改革创新试验平台、高水平对外开放门户枢纽；南沙深化面向世界的粤港澳全面合作，加快建设科技创新产业合作基地、高水平对外开放门户；河套推进创新要素跨境自由有序流动，打造深港科技创新开放合作先导区、国际先进科技创新规则试验区、粤港澳大湾区中试转化集聚区。

此外，粤港澳大湾区研发投入强度连年提高，2023年达3.4%，远高于创新型经济体2.8%的研发投入强度认定标准，接近甚至超过众多发达国家水平，为建设国际科技创新中心提供有力保障。同时，粤港澳大湾区常住人口数量超8600万人，有5个GDP万亿元级城市，背靠泛珠三角地区，具备其他国际湾区无法比拟的超大规模市场优势。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）