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新质生产力专题报告：聚焦新质生产力，把握高附加值产业的投资机遇。自 2023 年 9 月以来，“新质生产力”成为市场的“高频词”。结合新质生产力的基本内涵和马克思关于劳动过程的三 个基本要素来看，我们可以理解为：（1）发展新型的劳动者队伍。（2）劳动资料，是生产过程的关键。未来生产工具 的代表逐步向智能化和数字化进行转变，显然这也是我们新质生产力的聚焦方向。（3）劳动对象，从实实在在自然环 境中的物质、半成品原料，逐步转向：以数据加工、信息迭代为代表的“无形对象”。新质生产力主要聚焦于哪些行 业？受益行业主要对应三大方向：战略性新兴产业、未来产业和具备较强出海逻辑的行业。具体而言：（1）战略性新 兴产业：包括新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保。（2）未来产业，包括： 一是前瞻部署 6 大新赛道：未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康；二是打造十大创新标 志性产品：人形机器人、量子计算机、新型显示、脑机接口、6G 网络设备、超大规模新型智算中心、第三代互联网、 先进高效航空装备、深部资源勘探开发装备。（3）具备出海逻辑的方向：既包括传统产业，也包含具备国际竞争优势 的新兴产业如新能源等。事实上，根据我们对 A 股上市公司附加价值率的测算，多数新质生产力相关产业具备较高附 加价值率或者附加价值率处于提升趋势，意味着相关产业有望实现较快增长且景气度或将持续向上。

各产业链及相关行业的景气度汇总

（一）上游周期：国内周期品种价格底部企稳，国际定价商品价格大幅上涨。景气度或大概率回升的行业：黄金，货 币商品双属性驱动下具备投资价值，可逢低布局。（二）中游制造：基建链开工率恢复偏缓慢，成长制造业价格回暖。 具体行业景气度展望：1、景气或维持向好的行业：电力，供需均边际改善，盈利增速持续上升；2、景气度或大概率 回升的行业：机械（通用、专用设备），具备长期和短期双重逻辑，短期高频数据显示部分细分板块已经开始边际改 善。（三）下游消费：“价”的表现仍有待改善，关注部分细分产品的海外补库情况。景气度或大概率回升的行业：（1） 汽车，需求边际改善且出口表现相对强劲，有望带动行业继续边际改善；（2）家具、纺织服装，内外需均边际改善， 后续关注海外补库情况。（四）TMT：AI 创新产品驱动下，部分细分领域基本面边际改善。具体行业景气展望：景气或 大概率回升的行业：（1）消费电子：2024 年 AI+创新周期元年，渗透率或加速上行，带动行业迎来从主题投资走向景 气投资；（2）半导体：全球销售同比已经实现转正，未来有望继续受益于行业周期性回暖及新一轮产业周期所带来的 增量投资与消费需求；（3）计算机（数据要素等）：2024 年具备主题催化；同时，软件业务景气表现相对较优。（五） 金融地产：实体信贷需求表现尚可，但景气度仍有待修复。