国泰海通策略科技“转型牛”投资系列六：AI应用，以新生产工具重构新经济场景.pdf

国泰海通策略科技“转型牛”投资系列六：AI应用，以新生产工具重构新经济场景。算力硬件之后，AI 应用行情空间广阔。从 2025 年初 Deepseek 用开 源模型打响大模型产业中国声音，到 2025 年末 Meta 大额收购 Manus，展现中国创业团队产品化能力。从 OpenAI 构建 AI“循环 经济”，到国产大模型公司 MiniMax 等率先登陆港股，加速商业化 进程。从国务院发布深入实施“人工智能+”行动的意见，到中央经 济工作会议提出深化拓展“人工智能+”。人工智能产业有望进入大 规模应用普及阶段，AI 应用产品从可用到好用，产品性能与用户使 用量同步提升，多元化商业模式不断落地，产业规模指数级增长。

AI 应用新变局：顶层设计完善、底层技术突破与产品成熟度提升共 振。与深化拓展“人工智能+”行动相关的政策文件不断完善，且逐 步细化，进入加速落地阶段。我国人工智能论文发表数量居全球首 位，占比达 23.2%，且人工智能专利授权量全球占比大幅领先，为 产业规模化发展构筑底层原动力。成熟 AI 应用产品性能跃升激发 用户使用需求，活跃用户数积累与数据调用量激增，反向推动 AI 应 用产品迭代升级。豆包大模型日均调用量已达 63 万亿 Tokens； MiniMax 产品 2024 年平均月活跃用户数较 2023 年增长超六倍至 1910 万，2025 年前 9 月达 2762 万，付费用户平均支出持续增长。

AI 应用新趋势：从可用到好用，应用产品进入智能体发展阶段。根 据 OpenAI 对 AI 能力的五阶段划分，当前 AI 能力已经发展到接近 L3 智能体阶段，AI 从智能助手逐步走向可以自主执行和解决问题 的智能体模式，实现从可用到好用的跃升。一方面对模型能力和算 力效率提出更高要求，另一方面也将显著提升 AI 赋能产业的效能。 从产业规模看，我国 AI 产业市场规模有望实现 35%以上复合年增 速，而大模型市场增长更快，符合年增速有望超 63%，其中企业级 应用市场有望成为主要贡献。更为重要的是，AI 应用公司构建起多 元化产品体系，并加速全球化布局，开始形成多元化的盈利模式。