2025年固定收益定期：生产资料价格环比回升——基本面高频数据跟踪

总指数：基本面高频指数平稳

根据我们在 2023 年 9 月 5 日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效 工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数 据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高 频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为 2025 年 11 月 17 日-2025 年 11 月 23 日： 本期国盛基本面高频指数为 128.8 点（前值为 128.7 点），当周同比增加 6.1 点（前值为 增加 6.1 点），同比增幅不变。利率债多空信号下调，信号因子为 3.9%（（前值为 4.1%）。 生产方面，工业生产高频指数为 127.5，前值为 127.5，当周同比增加 5.2 点（前值为增 加 5.2 点），同比增幅不变。 总需求方面，商品房销售高频指数为 41.4，前值为 41.5，当周同比下降 6.2 点（前值为 下降 6.2 点），同比降幅不变；基建投资高频指数为 122.5，前值为 122.5，当周同比增 加 9.1 点（前值为增加 9.1 点），同比增幅不变；出口高频指数为 143.6，前值为 143.6， 当周同比增加 0.8 点（前值为增加 0.9 点），同比增幅收窄；消费高频指数为 120.7，前 值为 120.7，当周同比增加 3.3 点（前值为增加 3.5 点），同比增幅收窄。 物价方面，CPI 月环比预测为 0.1%（前值 0.1%）；PPI 月环比预测为 0.1%（前值为 0.0%）。

库存高频指数为 163.1，前值为 163.0，当周同比增加 7.8 点（前值为增加 7.9 点），同 比增幅缩窄。 交运高频指数为 132.8，前值为 132.6，当周同比增加 10.6 点（前值为增加 10.5 点）， 同比增幅扩大。 融资高频指数为 242.8，前值为 242.2，当周同比增加 30.6 点（前值为增加 30.5 点）， 同比增幅扩大。

生产：电炉开工率提升

当周电炉开工率为 61.5%，前值为 60.9%；聚酯开工率为 89.7%，前值为 89.0%；半胎 开工率为 71.1%，前值为 73.7%；全胎开工率为 61.3%，前值为 64.5%；PTA 开工率为 74.3%，前值为 76.2%；PX 开工率为 89.4%，前值为 90.2%；秦皇岛港煤炭调度为 56.4 万吨，前值为 55.2 万吨。

地产销售：商品房成交面积提升

当周 30 大中城市商品房成交面积为 28.5 万平方米，前值为 22.9 万平方米；100 大中城 市成交土地溢价率为 0.5%，前值为 10.1%。

基建投资：石油沥青开工率延续下行

当周石油沥青开工率为 24.8%，前值为 29.0%。

出口：集装箱运价指数回升

当周的 CCFI 指数为 1122.8 点，前值为 1094.0 点；RJ/CRB 指数为 299.5 点，前值为 303.9 点。

消费：日均电影票房上涨

日均电影票房为 8389 万元，前值为 5444 万元。

CPI：食品价格全面回落

CPI 方面，最新一期猪肉平均批发价为 17.9 元/公斤，前值为 18.1 元/公斤；最新一期 28 种重点监测蔬菜平均批发价为 5.7 元/公斤，前值为 5.8 元/公斤；最新一期 7 种重点监 测水果平均批发价为 7.1 元/公斤，前值为 7.1 元/公斤；最新一期白条鸡平均批发价为 17.6 元/公斤，前值为 17.8 元/公斤。

PPI：铜铝现货价格回落

PPI 方面，秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价为 834 元/吨，前值为 832 元/吨；布伦特 原油期货结算价为 64 美元/桶，前值为 64 美元/桶；LME 铜现货结算价为 10741 美元/ 吨，前值为 10841 美元/吨；LME 铝现货结算价为 2775 美元/吨，前值为 2855 美元/吨。

交运：地铁客运量小幅回落

当周一线城市地铁客运量为 4014 万人次，前值为 4082 万人次；公路物流运价指数为 1051 点，前值为 1051 点；国内执行航班 12533 架次，前值为 12347 架次。

库存：电解铝库存增加

当周电解铝库存为 14.1 万吨，前值为 12.2 万吨；纯碱库存为 164.8 万吨，前值为 170.7 万吨。

融资：票据-存单利差收窄

周内地方债净融资 1267 亿元，前值为 2428 亿元；信用债净融资为 1416 亿元，前值为 314 亿元；6M 国股银票转贴现利率为 0.68%，前值为 0.60%；票据利率-存单利率均值 为-0.95%，前值为-1.02%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）