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新质生产力的“领悟”与“领域”引言：“新质生产力”提法作为 24 年两会首要工作，有望成为“景气 成长类”资产中贯穿全年的主题投资主线方向。

解构新质生产力内涵：核心标志为生产函数导向全要素生产率（TFP） 大幅提升，核心驱动力可以拆解为要素的“嬗变”，即新一轮供给侧改 革——让“新质”要素成为经济增长新动能！一方面，传统生产要素动 能羸弱（L-劳动生产率下滑、K-资本投资回报率未有提升、A-发明专利 转化率较低）；另一方面，“新质”的底色是数智化（数据要素：“十四 五”规划数字产业增加值占 GDP 达 10%）、绿色化（环境要素）。

新质生产力的“三产”投资机会：（1）技改传统产业：关注“央企新质 力”链主。“传统→新质”转型是央企市值管理（PB 修复）的核心方 向，如“火电→新型电力系统”“燃油车→智能网联新能源汽车”“石油 石化→氢能”。“央企新质力”的核心驱动力包括国资委专项部署（量化 市值管理考核-如汽车考核技术/市占率）、央企相对民企的资本开支增 速呈现“剪刀差”。建议关注央企并购与分拆资本运作。此外，24 年技 改另一政策抓手为“大规模设备更新”，核心是“用能设备提效”（主要 包括数据中心、服务器、基站、光伏设备等新基建设备）。（2）可控新 兴产业：关注“专精特新”与“工业五基”交集。战略新兴产业占 GDP 比重逐阶抬升（已超 13%），关注“增量战略新兴产业”（近年新增范 畴的合成生物/商业航天/低空经济）。（3）培育未来产业：关注主题投 资观察视角。第一，看 Gartner 技术成熟度曲线，AI 应用驱动自动驾 驶、智能机器人成熟时间在 5-10 年。第二，看一级市场股权投资新风 向视角，光量子计算/光量子芯片/AI+IVD/合成生物/水下储能等领域已 出现数亿元融资。第三，看海外科技巨头新动作映射，可关注人形机器 人/卫星互联网等方向。