2025年磁传感器行业深度研究报告：智能感知层核心赛道，机器人与汽车打开增量空间

一、磁传感器：智能时代的核心感知器件，技术迭代满足多元应用场景

传感器是现代信息系统感知层的核心器件，其技术演进与产业升级成为众多产业的智能 化发展的关键基石。传感器通过敏感元件与转换元件，将物理、化学或生物量转化为可 量化电信号的装置，承担环境感知、数据采集及信息传递的核心功能。按检测对象分类， 传感器可分为温度、压力、光学、磁学等类型。 磁传感器是“磁-电”信号转换的核心元件，可用于位移、角度、电流等参数的测量。磁 传感器将磁场、电流、应力应变、温度、光等因素作用下引起敏感元件磁性能的变化转 换成电信号，以此来检测相应物理量。从磁传感器的产业链来看，通常情况下，第一级 传感器包括磁传感器芯片+ASIC 芯片封装在陶瓷连接器上；在少数情况下，ASIC 单独由 集成商添加。经过一级封装的磁传感器会集成到二级包装中（如汽车、工业等）或直接 集成到电子系统的 PCB 中（如手机等消费电子产品）。

与其他传感器相比，磁传感器的优势在于：1）磁传感器可以在不接触物体的情况下检测 其他参数，减少工作设备之间的摩擦损耗，具有较长的使用寿命；2）与光学传感器相比， 磁传感器承受灰尘、污垢、油脂、振动和湿气等复杂工况环境的能力更强，具有高可靠 性；3）磁传感器凭借着较长的使用寿命和高可靠性，与其他工作原理的传感器相比具有 较高的产品性价比优势。

（一）技术发展路线清晰，霍尔效应与磁阻效应共筑赛道基石

从技术路线方面看，磁传感器主要分为霍尔效应（Hall Effect）和磁阻效应（xMR）（包 括各向异性磁阻效应（AMR）、巨磁阻效应（GMR）和隧道磁阻效应（TMR））传感器。 霍尔磁传感器占据 64%以上市场份额，TMR 磁传有望加速渗透替代传统技术。据 QY Research 数据，2024 年全球磁传感器市场由霍尔效应传感器主导，市场份额约 64%，磁 阻技术 AMR/GMR/TMR 产品分别占约 15.6%/6.2%/13.9%。霍尔效应传感器因成本低、 性能稳定，仍是当前市场主流产品。AMR 传感器主要用于工业自动化中的高精度位置检 测与速度控制；GMR 传感器则适用于硬盘读头等高灵敏度检测场景；TMR 传感器凭借 超高灵敏度和低功耗优势，在高端领域逐步替代传统技术。随着技术进步与成本下降， TMR 传感器有望成为增长最快的细分品类。

霍尔传感器：集成度高&稳定性强&低成本，高性价比成就市场主流产品

霍尔效应指电流垂直于磁场通过半导体时，会在垂直于电流和磁场的方向上产生附加电 场，导致半导体两端出现电势差。霍尔传感器基于此效应，借助霍尔元件将垂直磁场、 电流等变化转化为电信号，再经放大器、比较器、AD/DA 及控制电路等器件处理加工。 霍尔效应传感器因其量程大、集成度高、稳定性与可靠性强、抗干扰能力优且成本较低， 易于规模化应用，目前霍尔磁传感器芯片已成为市场上应用最广泛的磁传感器芯片。

磁阻效应传感器：高精度低功耗，下游应用领域逐渐丰富

磁阻效应是指半导体材料通电后，其电阻值随外部磁场变化而改变，可检测平行或特定 方向的磁场。磁阻技术从一般磁阻逐步发展到常磁阻（OMR）、异向磁阻（AMR）、巨磁 阻（GMR）、隧穿磁阻（TMR）。磁阻技术产品具有高精度、高灵敏度、低功耗等特点， 广泛用于消费电子，如电脑硬盘磁头、手机地磁检测及小型高精度电流检测，近年来磁 阻器件在工业、机器人、AR/VR、医疗和探矿等领域的应用带动相关市场不断增长。

AMR（各向异性磁阻效应）：因磁性材料中 S 轨道与 d 轨道电子散射各向异性，致 使其磁阻变化与磁场和电流间夹角相关。AMR 传感器通常采用桥式构造，磁电阻比 约为 3%。因其技术难度适中、成本效益高，在车规级运动控制中广泛应用。

GMR（巨磁阻效应）：磁性材料电阻率在有无外磁场时变化巨大，其磁阻呈各向同 性，基本不受磁化强度与电流相对取向影响。GMR 传感常采用桥式构造，功耗、响 应时间、温漂等指标与 AMR 传感相近，各项性能略优，但磁电阻比可达 15%左右。

TMR（隧道磁阻效应）：发生于铁磁-绝缘体薄膜-铁磁材料结构中，穿隧电阻随两边 铁磁材料相对方向改变而变化。TMR 传感在结构复杂度、成本及工艺难度上远超 AMR 和 GMR，但具备超高灵敏度与磁阻效应，磁电阻比超 50%，甚至可达 100%。

作为下一代的磁传感器技术，磁阻传感凭借性能优势，渗透率正日益提升。尤其是随着 汽车功能复杂度与安全要求的不断提高，以及机器人等新兴应用的快速发展，磁阻传感 市场有望不断增长。

（二）功能划分精细化，磁位置、电流、速度传感器构建全场景解决方案

磁传感器按功能可分为开关传感器、位置传感器、速度传感器、电流传感器、电子罗盘 等类别，满足多元化的下游需求：

位置传感器：由霍尔开关集成器件与磁性转盘构成，工作时将转盘输入轴与被测旋 转部件相连，磁性转盘随其转动，霍尔传感器则在每个小磁铁经过时产生脉冲信号。 通过计算单位时间内的脉冲数量，即可得出被测对象的转速，目前已被广泛应用于 汽车电子和工业控制系统等场景中；

速度传感器：基于磁场变化检测旋转部件的速度与方向，磁环或齿轮转动时产生交 替变化的磁场，芯片把磁场转化为电压信号，经过信号处理后输出，主要应用于汽 车领域，如凸轮轴、曲轴、变速箱及 ABS 轮速的监测；

开关传感器：根据外部磁场强弱控制输出端的通断状态，可与速度、方向检测模块 配合使用，形成多维传感解决方案，覆盖多种应用领域；

电流传感器：基于线性霍尔效应实现磁电转换，通过检测聚磁环缺口处磁场变化， 芯片将垂直磁场按比例转化为电压输出，反映原边电流变化，主要应用于新能源汽 车、工业自动化、新能源发电及电网、储能系统等；

电子罗盘：利用地磁场确定地理北极的装置，具备高精度方向识别能力，广泛应用 于航空航天、机器人、航海以及自动驾驶等导航系统中。

二、下游新兴应用多点开花，驱动磁传感器市场规模持续增长

全球磁传感器市场稳健增长，汽车、工业为主要应用领域。磁传感器凭借非接触测量与 高可靠性优势，已渗透至汽车电子、消费电子（手机、平板电脑、可穿戴设备等）、机器 人、数据中心等核心场景。根据 Yole 统计，2023 年全球磁传感器市场规模为 29 亿美元， 预计 2029 年将增长至 37 亿美元，期间复合年增长率为 4%。其中汽车电子、工业控制和 消费电子是磁传感器最大的应用市场，2023 年汽车、消费电子、工业领域磁传感器市场 规模分别为 18/4.6/6.1 亿美元，到 2029 年各市场规模有望增长至 23/5.8/8.3 亿美元，23- 29 年间 CAGR 分别达 4%/4%/5%。除传统应用外，磁传感器芯片在医疗、航天、军工等 新兴领域的渗透亦在加快。下游应用多点开花，为行业长期稳健成长提供有力支撑。

（一）机器人：人形机器人催生广阔市场，高精度磁传感为关节控制刚需

磁传感器凭借高精度、非接触式及抗干扰能力等优势，已被广泛应用于工业、人形机器 人等场景中。在工业自动化领域，磁传感器主要用于位置检测、速度反馈、电流监测等 关键环节，是实现高效闭环控制的重要基础；在人形机器人等前沿领域，磁传感器通过 高精度关节定位、实时姿态识别与动态运动协调，成为提升人形机器人灵活性与安全性 的核心元件，其应用场景正从传统工业向智能装备领域加速渗透。

人形机器人产品性能加速提升，单机器人自由度不断增加。随着人形机器人向更高拟人 化发展，其功能从基础动作模拟升级为复杂行为协作，单机自由度及关节数量不断增加。 例如，优必选 2016 年推出的 Walker 原型机仅有 12 个自由度，而 2023 年的 Walker S 则 配备了 41 个高性能伺服关节；特斯拉 Optimus Gen-2 已拥有约 52 个自由度。

高精度磁传感器逐步取代传统方案，成为人形机器人关键基础元件。关节驱动系统作为 实现精细动作的核心，对位置、角度和电流等参数的实时感知与反馈提出了更高要求。 相较于体积大、易受污染的传统光电编码器，磁传感器具备非接触、高灵敏度与抗干扰 等优势，能够在复杂工作环境下实现稳定可靠的转子位置与转速监测，已成为伺服电机 系统中的核心组件。以特斯拉 Optimus Gen3 为例，其灵巧手自由度提升至 22 个，为确 保微米级控制精度，单个关节需配置霍尔传感器、磁编码器等器件，以实时检测转子位 置与转速。此外，磁传感器深度集成于惯性测量单元（IMU）中，与加速度计、陀螺仪协 同工作，帮助机器人实现自主导航和动态平衡。磁传感器还可用于检测磁场变化，辅助 机器人识别金属物体或障碍物，提升环境交互能力，如在工业场景中的避碰和抓取操作。

人形机器人产业迎来“0-1”奇点时刻，为磁传感器市场注入增长新动能。根据高工产业 研究院（GGII）数据测算，全球人形机器人市场规模 2024 年达到 10.17 亿美元，至 2030 年有望增至 151 亿美元，年复合增长率超过 56%。从出货量看，全球人形机器人年销量 将从约 1.19 万台增长至 60.57 万台。中国市场年均增速表现相对更为积极，2024 年规模 为 21.58 亿元，2030 年将达近 380 亿元，CAGR 超过 61%，销量将从 0.40 万台左右增长 至 2030 年的 27.12 万台。随着人形机器人加速进入规模化落地阶段，行业对磁传感器在 精度、体积与可靠性等方面提出更高要求，推动其朝微型化、高集成度及强抗干扰方向 持续演进。作为实现运动控制、导航定位与环境感知等关键功能的核心器件，磁传感器 有望在新一轮人形机器人产业发展中显著受益。

（二）汽车电子：电动化+智能化双轮驱动，带动磁传感器用量大幅增长

汽车电子控制系统主要由传感器、电子控制单元（ECU）和执行器三部分组成。其中传 感器承担着对车辆运行状态和外部环境的实时感知，是系统实现精准控制的前提。传感 器将采集到的物理量转化为电信号并传输至 ECU，驱动后续控制逻辑与执行动作，其精 度、响应速度与可靠性直接影响整车在动力、操控、安全等方面的性能表现。随着智能 化、电动化趋势加快，传感器在整车中的覆盖范围与技术要求同步提升，成为汽车电子 价值链中不可或缺的核心环节。

据一村资本统计，分产品看，磁速度&位置/磁开关/电流产品的单车用量分别为 20-30/30- 50/20-30 颗，对应单车价值量分别为 140-210/21-35/140-210 元，合计单车用量为 80-100 颗，单车价值量为 280-420 元。 分区域看，1）车身系统：主要采用开关检测、电机角度与电流检测类磁传感器，单车用 量约 30-50 颗，单车价值量约 21-35 元，技术以硅基霍尔为主，对性能和可靠性要求相对 较低；2）底盘系统：更侧重于速度与位置等运动量的检测，典型场景包括轮速、刹车油 门踏板、底盘高度、方向盘角度等，单车价值量约 105-175 元。随着线控底盘、空气悬架等电子化系统渗透率提升，预计将进一步带动对电流类磁传感器的新增需求；3）动力系 统：燃油车以曲轴/凸轮轴位置与 EGR 阀检测为主，而电动车则更侧重电流与电机转速 监测，单车用量约 25-35 颗，单车价值量约 175-245 元，需求结构随车型动力架构而异。

汽车电动&智能化大势所趋，汽车电子价值量持续提升。随着汽车电动化与智能化的接 力发展，行业进入结构重构窗口期。三电（电池、电机和电控）和智能化控制及感知系统 零部件的 BOM 成本占比逐步提升，单车电子价值量显著增长。根据罗兰贝格测算，预计 2025 年新能源动力、智驾、座舱智控及网联，感知系统成本占比 BOM 约 64%，相较于 燃油车显著提升；且预计 2035 年感知系统成本将占到整车 BOM 约 7%，拉动产业链增 量空间。据观研报告网预测，2025 年全球汽车电子市场规模将达到 3060 亿美元。

1、汽车电动化大势所趋，新增三电系统对磁传感器的需求量显著提升

全球新能源汽车渗透率持续提升，我国新能源汽车产业发展领跑全球。近年我国新能源 汽车发展迈入快车道，2024 年中国新能源汽车销量近 1287 万台，渗透率达到 40.9%；据 中国电动汽车百人会预测，乐观估计 2025 年我国新能源车内需有望达到 1500 万辆，渗 透率将会超过 55%。根据乘联会分会数据，2024 年全球新能源车销量达到 1603 万辆， 渗透率仅为 18%，未来有望渗透率有望不断提升，带动配套产业链稳步增长。

混动/纯电车相较于燃油车的单车磁传感器用量提升 1 倍以上。汽车电动化对执行层中动 力、制动、转向、变速系统以及电机、电机控制器、电池管理系统等方面的影响直接，对 电流传感器需求随之显著增长。据Melexis数据，燃油车中磁传感器的使用量为30-50颗， 而混合动力车和纯电动车中的磁电流传感器使用量增至 80-100 颗，单车使用量实现翻倍 增长，全球汽车单车价值量约为 280-420 元。随着汽车电动化进程的推进，磁传感器在新 能源汽车中的应用将进一步扩大，市场需求空间广阔。

2、智能化升级驱动芯片重要性提升，磁传感器用量随之增长

汽车智能化升级不断推进，带动单车芯片用量显著提升。据半导体产业纵横测算，传统 燃油车所需芯片数量约为 600 至 700 颗，电动车因三电系统和电子控制单元增加，芯片 用量提升至 1600 颗左右；而智能汽车在感知、决策、执行等系统中的计算与传感需求更 为密集，单车芯片数量突破 3000 颗，较电动车时代再次实现接近翻倍增长，芯片单车价 值量随之提升，汽车电子已成为半导体市场需求增长的重要下游之一。

自动驾驶等级越高，汽车所需的传感器数量越多、规格越高。ADAS 功能（如自适应巡 航、紧急制动、车道保持）高度依赖传感器矩阵。国际 SAE 标准对自动驾驶等级越高， 其要求条件越为苛刻。为提高安全冗余，汽车电子配置不断升级，电动助力转向系统、 ABS 防抱死系统等部件中磁传感器数量成倍增加，并采取多路、多芯片的方案设计，推 动每辆车上的磁传感器芯片数量持续上升。展望未来，随着自动驾驶等级和渗透率的提 升，单车所配置的磁传感器数量和价值量将随之增长。根据 Yole 数据，全球汽车磁传感 器市场规模将由 2023 年的 18 亿美元增长至 2029 年的 23 亿美元，期间 CAGR 达 4%。

（三）新能源：光储行业周期复苏，助力磁电流传感器市场需求回暖

电流传感器贯穿于光伏逆变器的核心环节，逆变器升级有望带动电流检测技术不断演进。 在光伏产业链中，逆变器是连接光伏组件与电网的关键设备，涉及多级电能变换与控制。 随着组件端高度集成化及新器件的应用，逆变器对信号采集与控制精度的要求不断提高， 带动电流检测技术不断演进。典型的分布式逆变器拓扑包括直流输入、升压 MPPT、电能 逆变及交流输出等多个环节，电流传感器贯穿其中，是保障系统安全稳定运行的关键基 础元件。

霍尔电流传感器因响应快、频带宽等优点，目前仍为光伏逆变器领域应用的主流方案。 光伏逆变器用电流传感器主要有霍尔电流传感器（开环，闭环）、磁通门电流传感器和隧 道磁阻电流传感器三种。其中霍尔电流传感器发展最早，具备响应快、频带宽等优势， 在性能和成本之间保持较好平衡，是光伏逆变器中最为普及的电流检测方案。

高性能场景下磁传感技术持续演进，TMR 有望迎来替代机会。随着光伏系统向更高转换 效率与更强控制精度演进，传统霍尔电流传感器在温漂、带宽、响应速度等方面逐渐暴 露出局限性。隧道磁阻（TMR）电流传感器通过电-磁-电隔离机制，配合专用集成电路实 现信号精度与系统稳定性的双重提升。与传统霍尔方案相比，TMR 产品具备更低噪声（噪 声降低约 4 倍）、更快响应速度及更优温度稳定性，有望在高端逆变器、储能系统等场景 中实现逐步替代，提升整体系统的能效比与运维效率。

光储行业周期回暖，叠加光伏平价化进程加快，有望带动磁电流传感器市场同步复苏。 根据纳芯微 2024 年年报，2024 年光储市场去库存阶段已结束，行业景气度逐步回升；中 长期来看，全球能源结构转型持续推进，光伏平价化进程加快，磁电流传感器作为关键 测量元件，其渗透率与附加值预计将在光伏系统持续集成化、智能化趋势下持续提升。

（四）工业控制：需求回暖+“工业 4.0”升级，磁传感器应用场景不断增加

工业市场周期回暖，TI、ADI 等全球头部模拟 IC 厂商指引需求乐观。2023 年下半年以 来，工业领域客户普遍处于库存调整阶段，终端市场需求整体低迷。随着库存消化接近 尾声，2025Q1 初工业市场现复苏信号，德州仪器在 FY2025Q1 业绩会中指出，工业市场 在连续 7 个季度环比下滑后首次实现高个位数增长，客户库存水位趋紧，周期已触底并 进入全面复苏阶段；ADI 亦在工业终端实现四个财季连续环比增长，工业市场已逐步从 “被动去库存”阶段转向正常拉货阶段。

“工业 4.0”时代注重人、机器与产品的智能互联，电路稳定性与安全性的要求提升带动 磁传感器需求增长。“工业 4.0”和“工业互联网”加速推进，制造业对设备智能化、控制 精准性及运行安全性的要求不断提升，带动磁传感器在工业领域的需求持续增长。磁传 感器因具备高精度、高可靠性等特性，已在电机控制、电流检测、位置感应等核心环节 中实现广泛应用，尤其在自动化产线、工业机器人等对传感性能要求较高的场景中需求 提升显著。展望未来，随着工业自动化渗透率的不断提升，磁传感器有望凭借性能优势， 持续受益于工业场景升级所带来的增量需求。

（五）消费电子：端侧 AI+政策补贴共振，磁传感器向高阶应用场景延伸

“国补”政策提振终端需求，带动消费电子市场回暖。2024 年以来，多地出台针对消费 电子产品的以旧换新补贴政策，有效刺激消费者电子产品换机意愿，平板电脑、PC、手 机等品类销量持续回暖，带动消费电子产业链复苏，促进企业产品创新迭代步伐加快。 端侧 AI 产品持续创新，磁传感器的应用生态不断丰富。按照应用生态划分，基础层聚焦 智能手机地磁导航、屏幕旋转控制等成熟应用，构建用户体验的核心底座；交互层延伸至可穿戴设备运动监测、TWS 耳机智能启停等场景，提升人机交互精准度与便捷性；技 术突破层则深入光学防抖、AI 眼镜空间定位等高端领域，推动传感方案向高精度、低功 耗迭代。随着智能终端向边缘侧 AI 演进，磁传感器在运动检测、姿态识别和环境感知等 场景中承担着越来越关键的角色。

端侧 AI 应用加速落地，消费级磁传感器应用场景逐渐增加。据头豹研究院预测，2028 年中国端侧 AI 行业市场规模将突破 1.9 万亿元，端侧 AI 设备对实时数据处理的需求提 升，使得兼具低功耗和高精度的磁传感器成为实现空间感知、运动追踪等关键功能的优 选。特别是在 AI 眼镜、智能手表等穿戴设备领域，磁传感器通过与端侧 AI 芯片的协同， 既能完成精准的动作识别，又能显著降低系统功耗。根据 technavio 数据，预计全球智能 眼镜 2024-2029 年市场增量将达到 9600 万美元，期间复合增长率达 14.5%，有望成为消 费级磁传感器的重要增量市场之一。

三、海外龙头主导高端市场，国产替代开启黄金窗口期

（一）全球 CR5 超 70%，国产厂商正加速技术突围

全球磁传感器市场较为集中，头部国际厂商占据市场主导地位。据 Yole 数据显示，2023 年全球磁传感器市场 CR5 市占率超过 70%，头部企业凭借技术积累与规模化优势形成壁 垒。其中，Allegro Microsystems 以 23%的营收份额位列第一，其产品广泛应用于汽车及 工业领域；Infineon 与 Melexis 分别以 15%的市占率紧随其后，聚焦汽车与移动应用市场。 TDK 与 AKM 则深耕消费电子细分领域，前者在光学防抖领域具备技术优势，后者在电 子罗盘市场占据主导地位，整体格局呈现“头部集中+细分领域专业化”的特征。 分下游看，据 Yole 数据，汽车电子领域占据磁传感器应用超 50%的市场，因对产品性能 要求、验证壁垒等更高，头部厂商卡位优势更为显著，芯片环节中 Allegro、Infineon、 NXP、Melexis 与 TDK 合计市占率超过 90%；模组层级由博世（Bosch）、德尔福（Delphi）、 大陆（Conti）、电装（Denso）等 Tier1 供应商主导，与汽车电子系统配套绑定紧密。

磁传感器市场国产化率仍有广阔空间，以纳芯微等为代表的国产厂商加速追赶。据一村 资本数据，2022 年中国磁传感器芯片国产化率仅为 25%，且主要集中在消费电子及汽车 车身等中低端市场，高端车规级及工业级磁传感器仍以进口为主，国产替代空间广阔。 近年来国产厂商积极布局追赶，以纳芯微为例，2024 年公司推出了基于 AMR（各向异 性磁阻）效应、具有功能安全等级 ASIL-B（D）的轮速传感器，该产品已在多家 OEM 车厂陆续完成整车路试，部分客户已经进入小批量订单交付阶段；同时 2024 年公司通过 完成对麦歌恩的收购整合，新增了工业编码器、开关与锁存器、线性位置传感器等多种 产品。展望未来，随着国内厂商内生外延加速完善技术矩阵和产品布局，有望在磁传感 器领域实现市场份额的快速提升。

（二）他山之石：复盘 Allegro 成长路径，布局高端+战略并购启示国产破局

Allegro 专注磁传感器领域三十余年，积极布局汽车、工业、机器人等高端市场。Allegro Micro Systems 是传感器和功率集成电路领域的全球半导体领导者，通过“布局高端+技 术协同+战略收购”，构建了从磁传感器到功率 IC 的完整解决方案，在汽车电动化与工业 自动化浪潮中持续领跑，并积极在 AI、机器人等新兴领域布局，不断打开成长空间。

阶段 1：燃油车时代，公司积极围绕汽车应用构建产品矩阵

早期发展阶段，Allegro 以汽车应用为主要落点逐步建立产品矩阵，完成从传感器到电机 驱动的技术积累。公司主打产品包括齿轮传感器、凸轮轴/曲轴位置传感器、ABS 传感器等，广泛应用于发动机控制系统和底盘系统；并延伸至车身控制领域，推出车窗、座椅 电机控制的驱动芯片。

阶段 2：汽车电动化进程加速，公司协同布局功率器件

随着汽车电动化趋势确立，公司持续推进产品战略升级，推出电流传感器产品，广泛用 于新能源汽车的电池管理系统、电机控制系统，具备对 SiC/GaN 等新型功率器件的保护 功能；推出高压栅极驱动器与 PMIC（电源管理芯片）产品，应用于车规级制动系统、转 向控制单元等高可靠性场景。通过传感器与功率器件协同组合（如电流传感器 + 栅极驱 动器），增强系统集成度，助力客户简化设计、优化成本。

阶段 3：外延并购强化在磁传感器领域的护城河

近年来公司持续通过并购强化核心技术能力与产品深度，巩固在关键应用领域的技术优 势。2022 年收购 Heyday Integrated Circuits，获得隔离型栅极驱动器核心技术，补强其在 高压功率半导体产品中的技术短板；2023 年收购 Crocus Technology，增强 TMR（隧穿 磁阻）传感器技术能力，提升磁传感器的精度与灵敏度，不断提升在汽车等领域的优势。

阶段 4：敏锐捕捉机器人等新兴市场机会，建设本土化供应链

2024 年以来在聚焦汽车主业的基础上，公司亦积极向 AI、机器人等新兴场景延展，以期 实现产品的跨场景复制。与此同时，2024 年公司加强本土化供应链建设（“China for China” 计划），与长电科技达成战略合作，建立高精度磁传感器和电源管理解决方案的本地化封 装和测试能力，为中国客户提供更稳定的交付能力和更定制化的解决方案。

公司短期业绩承压，下游需求回暖叠加新兴应用放量助力未来成长。2025 财年，Allegro 受到行业下行与内部整合的双重影响，业绩表现承压。全年营收 7.25 亿美元，同比下滑 约 30%，主要受汽车电子需求疲软及工业自动化市场增速放缓拖累；汽车芯片价格竞争 加剧及并购整合成本高企导致 GAAP 毛利率从 24 财年的 54.8%回落至 44.3%。业务结构 方面，汽车电子仍是核心支柱，汽车应用收入 5.44 亿美元，营收占比达到 75%的新高。 未来汽车及工业需求逐步修复，以及 AI 数据中心、机器人关节控制等场景的需求持续提 升或助力公司增长修复。

四、重点公司分析

（一）纳芯微: 25Q1 收入再创新高，汽车+机器人驱动成长

25Q1 收入创单季度新高，毛利率同/环比实现改善。公司 2024 年实现营收 19.60 亿元， 同比+49.5%，主要系新能源汽车渗透率提升带动公司汽车电子业务持续增长（2024 年收 入占比 36.88%，同比+5.93pct），叠加麦歌恩并表贡献 7319 万元收入。分产品看，2024 年公司信号链/传感器/电源管理收入占比 49.14%/13.98%/35.87%。分季度看，2025Q1 随 着泛能源领域需求的回暖，公司收入同比/环比+97.82%/+20.66%至 7.17 亿元，创单季度 历史新高，产品结构优化下公司毛利率同比/环比+2.37pct/+2.84pct 至 34.37%。 模拟芯片行业周期复苏，汽车与 AI、机器人等新兴市场需求共振。分下游看，1）中国大 陆汽车芯片国产化率仍较低，公司卡位智能化与电动化趋势，产品进展持续推进。截至 2024 年年报，公司车规 MCU+产品累计出货超 200 万颗, 马达驱动类芯片与集成式电机 驱动 SoC 芯片在重点客户合作中取得多个项目定点；2）AI 服务器市场迅猛发展，带动 电源管理、信号转换、通信接口等需求激增，公司可触及市场空间进一步扩大；3）人形 机器人作为 AI 硬件新载体，公司前瞻布局磁编码器、霍尔开关等关节核心部件有望持续 受益；4）光储市场去库存阶段结束，行业景气度逐步回升；消费电子领域复苏，行业需 求恢复充分，均为公司业绩增长提供有力保障。

公司保持高水平研发投入，收购麦歌恩完善磁传感器产品布局。内生发展方面，公司持 续强化研发与产品迭代，2024 年研发投入 5.40 亿元，占收入比例 27.55%，高研发投入 下新品进展顺利：1）公司通用信号链产品已在部分工业和汽车领域的头部客户中完成了 项目导入；2）车规级 40/6V DC DC 已进入量产爬坡；3）已成功推出全国产供应链的车 规级 SerDes 芯片组。外延并购方面，2024 年公司通过收购麦歌恩补全磁传感器矩阵。未 来随新品放量及麦歌恩协同深化，公司有望在汽车与人形机器人等领域进一步突破。

（二）灿瑞科技: 智能传感+电源管理双轮驱动，积极布局高端市场

国产智能传感器领先企业，消费类客户群体丰富。灿瑞科技成立于 2005 年，专注于高性 能数模混合集成电路及模拟芯片的研发设计、封装测试与销售。公司主营磁传感器芯片、 电源管理芯片、智能电机驱动芯片和光传感器芯片，产品广泛应用于汽车电子、工业控 制、智能安防、医疗设备、物联网等领域。采用“Fabless+封测”模式，兼具芯片设计与全 流程封装测试能力，保障产品质量与产能。公司已进入格力、美的、小米、三星等品牌供 应链，国内智能传感器领域处于领先地位。 营收保持增长但盈利短期承压，产品结构优化进行时。2024 年公司实现营业收入 5.65 亿 元（YoY +24.36%），由于毛利率下降及期间费用增加，归母净利润由盈转亏。全年综合 毛利率为 25.42%，同比下降 4.03pct。分业务看，1）智能传感器芯片是核心引擎，24 年 收入 2.97 亿元（YoY +32.61%），占主营收入比重提升至 52.63%，带动整体收入增长，并 积极推出车规级霍尔、磁轴键盘 3D 线性霍尔、集成式电流传感器等多款新品；2）电源 管理芯片业务短期承压，收入 1.98 亿元（YoY +5.04%），但受消费电子下行周期及价格 竞争影响，毛利率仅为 13.39%；3）封装测试当前主要服务内部芯片产品，将采取逐步投 入、紧跟芯片产品布局的规划安排，在优先满足内部封测需求后，适量承接外部封测业务。

高研发投入保障技术领先，布局新品打开成长空间 。公司 2024 年研发费用 1.45 亿元， 研发费用率 25.69%，处于较高水平，主要产品性能已对标国际领先水平。围绕汽车智能 化、电气化及高端工业控制等前沿需求，公司积极在 3D 磁传感器、磁角度/磁编码器、 高精度电流传感器及 OLED 屏幕偏压驱动、音频、电机等方向持续投入，推动产品多元 化与高附加值发展。外延并购南京睿赫，拓展智能电源与驱动平台。未来公司将依托技 术创新与产品矩阵扩展，强化在汽车电子等新兴市场的渗透，把握国产替代与智能化升 级的结构性机遇，持续提升市场竞争力和品牌影响力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）