2025年颐海国际研究报告：全国复合调味品领先企业，组织管理灵活迭代

1 公司简介：海底捞供应起家，国内复合调味品领先企业

1.1 发展历程：背靠海底捞起家，产品渠道布局升级

颐海国际是一家专注于火锅底料、中式复合调味品、方便食品生产的食品加工企业。公司不断推动新品开发和产线拓展，产品销售至餐饮终端、商超、批发市场等多个渠道，产品广泛应用于家庭餐桌和餐饮场景。颐海国际的销售网络遍及中国大部分地区，并逐步向东南亚、北美、欧洲等市场拓展。复盘公司历史，主要分为三个阶段：

2006-2013 年：海底捞底料供应起家，产品进入第三方渠道。2006 年颐海国际第一条产线在成都投产，主要向四川海底捞集团供应火锅底料产品。在已有产品基础上，公司 2007 年开始独立向第三方经销商供应优势产品，公司火锅料进入超市、杂货店等渠道。2013 年颐海国际控股有限公司在开曼群岛注册成立，同年郑州产线投入使用，公司产能进一步扩大。

2014-2019 年：调味品赛道高景气，产品矩阵、渠道布局升级。2015-2019年海底捞收入 57.7 亿元增长至 265.6 亿元，对于公司贡献明显，期间颐海国际收入复合增速 50%。2017 年公司与海底捞合资公司推出“自加热火锅”等新产品拓展速食赛道，次年获得收入 4.5 亿元。2019 年，公司启动海外供应链建设，开始探索全球化布局道路。

2020-2023 年：疫情期间下游场景受损，公司内部积极调整。2020 年后下游餐饮消费场景受损，由于渠道以 B 端为主，公司业绩增速放缓，2020-2023年收入、利润复合增速分别为 4.7%/-1.2%。在外部承压环境下，公司内部积极调整，产能方面，投建河南漯河生产基地并在泰国建立工厂；产品方面于2021年推出零添加调味料系列和回家煮系列，2023 年推出包括多款调料、速食新产品，产品矩阵丰富。

2023 年至今：关联方稳健增长，第三方渠道拓宽。2024 年3 月海底捞宣布开始推广加盟特许经营模式，关联方支撑稳健。同时，2024 年颐海国际加速布局小 B、线上等原有弱势渠道，2023H1-2024H1 第三方收入同比增长34.6%/35.3%/12.1%,增量效应较为明显。

1.2 公司治理：股权结构集中，海底捞创始人为实控人

股权结构集中，海底捞创始人为实际控制人。海底捞创始人张勇是公司实际控制人。从股权结构来看，颐海国际与海底捞的实际控制人均为张勇。截止2023年末，海底捞创始人张勇、舒萍夫妇共实际持有公司 31.43%的股权，担任颐海国际非执行董事。海底捞共同创始人施永宏、李海燕夫妇共实际持有公司股份12.56%，施永宏现任颐海国际的董事长和执行董事。

现金分红积极回馈股东，2023 年分红率约 90%。2023 年颐海国际分红比例大幅提升，2023 年前分红率均在 40%以下，2023 年现金分红7.7 亿元，分红比例达90%，较此前有大幅提升。2024 年公司首次实施中期派息，每股派息0.2812 元，合计分红 2.9 亿元，对应分红率约 95%。

1.3 经营分析：积极主动调整，主营收入表现稳健

2023 年收入增长 0.01%，归母净利润增长 14.9%。公司2023 年实现收入61.48亿元，同比+0.01%；实现归母净利润 8.53 亿元，同比+14.92%，公司近年收入增速放缓，2023 年收入增长主要得益于海底捞为主的关联方业务的显著改善。2024 年上半年收入增长 11.9%，主营收入表现稳健。2024H1 公司实现营业总收入29.27 亿元，同比+11.88%；实现归母净利润 3.08 亿元，同比-13.85%。2024H1收入增长主要来源于第三方客户收入恢复增长。

2023 年毛利率、净利润率稳步增长。2023 年公司毛利率同比+1.4pct 达到31.6%，净利润率同比+1.8pct 至 13.9%，主要来源于原材料价格的下降和产品结构的优化；管理费用同比+0.8%，主因管理人员薪酬上涨与差旅费用增加。2024 上半年盈利受到毛利率下滑、政府补助和外汇收益减少扰动。2024H1公司毛利率同比-0.5pct 达到 30.0%，主要源于 23 年 9 月关联方产品价格下调带来关联方毛利率下降；销售费用率同比+2.9pct，主因线上营销费用投放和运输费用增加。叠加 2024H1 公司政府补助减少 1572.8 万元、外汇收益减少4653.7 万元，公司归母净利率 10.5%，同比下降 3.1pct。

经营性现金含量同比下降 8.4%，资金周转有所承压。2023 年经营活动收到现金13.95 亿元，同比下降 9.5%；经营性现金流量净额9.6 亿元，同比下降24.6%，净利润现金含量 112.5%，同比下降 34.4%。应收账款周转天数同比上升65.9%至15.3 天，存货周转天数下降 4.4%至 22.0 天。

第三方收入占比提高，形成多品牌、多品类矩阵。颐海国际近年逐渐降低对关联方依赖，第三方客户营业收入不断增长，收入占比从2013 年42.8%增长14.5pct至 2023 年 67.3%。公司结合产品的市场反馈及动销情况，积极推出新产品同时整合产品结构，截至 2023 年 12 月 31 日，公司共有 62 款火锅调味料产品，68款中式复合调味料产品，72 款方便快餐产品在售。

灵活应对环境变化，关联方稳定赋能。2023 年关联方实现收入20.11 亿元，同比增长 35.0%，伴随着消费场景的复苏，关联方收入得到改善。海底捞通过“啄木鸟”和“硬骨头”计划调整经营，营业收入维持较稳定水平。面对广阔的餐饮行业下沉市场，海底捞积极调整定位，三线及以下城市门店占比逐年提升，从2018年 27.2%增长至 2023 年 43.0%。

1.4 公司地位：颐海营收、利润规模领先，行业优势地位显著

颐海国际规模领先，底料+中式复调覆盖 B、C 端渠道。目前复合调味品行业上市企业主要包括颐海国际、天味食品（主营川味调味品）、宝立食品（主营西式复调日辰股份（主营复合调味料定制）、安记食品（主营传统香辛料和调味粉），其中颐海国际营收、利润规模均处于行业领先地位，依托海底捞品牌势能，以火锅底料为核心，拓展自热火锅、中式复合调味料领域，渠道覆盖B 端与C端，行业领先地位显著。

火锅底料竞争格局分散，颐海处于行业领军地位。我国火锅口味偏好因地区差异较大，分为川渝系火锅、粤系火锅、云贵系火锅、江浙系火锅、北派火锅等多种品类。由于区域口味差异、行业门槛相对较低等因素，火锅调味料行业竞争格局较为分散，其中上市公司中颐海国际、天味食品分别占比14%、4.1%，其余中小品牌还包括红九九、红太阳、德庄等。

2 行业分析：复合调味品市场广阔，中长期成长逻辑依然清晰

2.1 伴随中国饮食结构变迁，调味品需求定位复杂化

食材处理变难叠加厨具效率提升，烹饪行为中对调味料的要求提高。伴随经济水平提高，我国消费者饮食结构在过去 40 年发生了巨大变迁，高蛋白类食材摄入量提高。另外燃气灶、油烟机等现代器具走进中国厨房，烹饪提效也使得做饭过程更为简单。由于原材料的升级和工具效率的提升，烹饪调味料的要求也与日俱增。食材中肉蛋奶含量提高，食材处理难度加大。根据农业农村部数据，1980 年至2021年中国人均肉/蛋/奶/水产品类年消费量分别翻 6/9/41/9 倍。相比谷物、蔬菜通常只需要蒸煮或炒制，肉类、水产等高蛋白食材往往需要去腥、调味等，烹饪过程中往往需要使用香辛料、食用油。

烹饪器具电器化，缩短时间，简化流程。中国于80 年代开始普及独用厨房住宅，居民开始使用燃气灶、电磁炉等厨具，西式厨具如平底锅、烤箱等也开始走进厨房。根据国家统计局，中国城镇、农村居民冰箱、油烟机、微波炉保有量自 80 年代后迅速提升，中国厨房效率因工业化器具的进入完成了效率的初步提升。

饮食品类、口味融合扩张，调味品功能定位复杂化。一方面，中国幅员广阔，传统八大菜系的地域性风味差异持续存在，例如川湘菜与粤菜使用的调味品有显著不同；另一方面，海外西式快餐等新兴品类融合进入中国人的餐桌，根据红餐网和前瞻产业研究院数据，2023 年中国西式快餐规模约2680 亿元，催生出沙拉酱、复合香料等跨品类需求。另外，随着中国居民收入水平提高，对于健康化饮食的需求增强，而 2020 年轻食渗透率仅约 20%，轻油烹饪的西式饮食一般会使用能量低、脂肪低、少糖、少盐的调味品。中国饮食品类和口味的结构呈现出深度分化和品类扩容的双向演变，调味品功能定位逐渐复杂。

2.2 复调行业处于成长阶段，为厨房工业化提供有效解决方案

复合调味品处于成长阶段，品类以火锅底料、中西式复调为主。复合调味料是由基础、单一调味料进行组合再加工得到的产品，一般由酱油、盐、糖等多种调味料通过特定比例调制，能够节省烹饪中的调味环节时间。受益于2010 年后中国餐饮市场高速成长以及行业连锁化率提升，复合调味料行业保持高景气度，2023年复调行业规模约 2032 亿元，2011-2023 年 CAGR 约14%，赛道增速高于业均。我国的复合调味料包含多个品类，除鸡精外以火锅底料、中式复合调味料、西式复合调味料为主，火锅底料/中式复调/西式复调分别约占20%/17%/20%。

复合调味品渗透率相对较低，C 端传统中式复调接受度更高。2020 年基础调味品中，酱油、食醋渗透率均超过 90%，味精、榨菜等渗透率超过50%，酱醋类历史悠久，消费基础广大，发展已进入成熟阶段。复合调味品伴随餐饮行业应运而生，仍处于成长阶段，根据艾媒咨询和调料家，2020 年中国复合调味料渗透率约26%，人均消费额约 9 美元，相比美国、日本等较低。豆酱、辣酱、面酱等为代表的中式调味酱在 C 端接受度较高，消费者在家庭传统烹饪场景中广泛使用酱类产品，此类中式复调渗透率已经达到 80%。

火锅调味料标准化难度低，火锅底料 B 端使用为主。由于下游火锅对于底料使用门槛低，且生产成本较低，火锅调味料标准化难度低，是目前复合调味料中最重要的工业化品类之一。火锅调味料除了在火锅菜肴中使用，亦可用于烹饪其他中式菜肴，如麻辣香锅、麻辣烫、烧烤、烤鱼、小龙虾等，应用场景较广阔。火锅调味料可以分为火锅底料、火锅蘸料、牛油、火锅油碟等，根据沙利文数据，2019年中国火锅底料规模约 223 亿元，目前主要应用于餐饮端，占比大约70%。

疫后复调景气度虽有减弱，中长期成长逻辑仍强。复合调味品处于上升阶段，B端渗透率提高的三条路径主要为连锁化、降本增效和场景拓展，C 端路径则为满足便捷性需求。

B 端：连锁化、降本增效、场景拓展需求带动复调持续增长。根据中国连锁餐饮经营协会，中国餐饮行业连锁经营率稳步提升，2023 年约为21%，复合调味品能满足餐饮企业对口味稳定、出餐效率以及标准化管理的需求。根据中国饭店协会，2023 年餐饮企业人力、房租占收入比例均值分别为25.6%、7.7%，使用复调有助于减少厨房面积和劳力数量，降低经营成本；另外，外卖、预制菜等业务需求不断增加，复调迎合非堂食业务、工业企业的标准化口味需求。

C 端：复调主要满足便捷性需求，菜品调料在工业化基础上得以较好渗透。C端复调解决的痛点是食材准备的操作难度和制作时间，恰好符合我国家庭烹饪模式的变迁中萌生的需求。随着中国家庭单元趋于小型化，叠加年轻人烹饪能力低，复合调味料通常针对某一菜式或味型来设计的特质迎合了快速、简单烹调的需求。另外，菜谱式调料已有部分产品具有成熟的工业化基础，例如酱、粉类调料，在场景拓展的过程中有望继续渗透。

3 公司看点：管理体系灵活迭代，第三方渠道、出海成为新增长点

3.1 渠道管理趋于精细规范，新渠道拓宽能力边界

3.1.1 渠道管理模式变化灵活，驱动第三方收入增长

第三方开启内生增长新阶段，2023 年关联方收入占比约1/3。2018 年以前颐海收入来源主要是为海底捞提供火锅底料，关联方构成主要收入来源。2018 年开启裂变制拓商后，公司调味品、速食经销商数量大幅增加，由此第三方收入占比首次超过关联方，成为内生增长的主要来源。2023 年关联方、第三方收入占比分别为34%、67%。

多次迭代渠道管理体系，2024 年激励模式逐渐企稳。早期体量较小时，公司通过缩小经销商覆盖区域和调整渠道结构，拓宽了销售网络并加强了终端控制。随后在海底捞基因的影响下引入合伙人制度，提升了销售体系效率。虽然2020-2023年公司历经多次调整，2024 年将考核方式转向增量利润激励，渠道管理逐渐企稳。公司第三方经销渠道的管理模式经历多次迭代：

2018 年以前：缩小经销商覆盖区域，实现经销网络拓展下沉。2016 年以前公司经销商多为从事经销食品及调味品、具备成熟地方经销网络的经销商的省级代理商，此类经销商会委聘下级经销商或零售商销售产品。2016 年1-3月公司对经销商渠道进行结构调整，成熟经销区域单一经销商的覆盖区域缩小至地级市，一方面拓宽经销网络，另一方面加强公司对于终端的控制。2016年相比2015 年公司覆盖城市数量增长 117%至 360 个，经销商数量增加131%至443家。

2018-2020 年：探索合伙人制度，提升销售体系效率。2018 年公司借鉴海底捞“店长制”开启“合伙人”制度，销售人员以其负责的经销商作为业务单元，与经销商共同策略营销活动，并具有对费用的使用权限。同时，公司对于销售人员的考核标准从销售目标达成率转向经营利润。2019 年公司引入“师徒制”，依托“师徒制”管理基因，授权合伙人培养助理，助理裂变为“徒弟合伙人”，能够分享“师傅合伙人”业务单元利润，实现销售体系的人员接续。

2020-2023 年：销售管理体系模糊，区隔渠道差异化管理。在合伙人裂变制度之下，公司渠道进一步细分下沉。2020 年下半年公司设立“区域长”制度，把产品营销划分为国内 30 个和国外 4 个区域团队，区域长负责带领团队全面开展从供应补充、新品研发、产品营销等工作。但是，由于区域长权力边界模糊，且产研销一体的管理模式对于人员要求较高，制度效果有限。2021 年公司取消区域长制度，区隔 NKA（全国重点客户）、EKA（在线重点客户）及流通渠道，实施差异化管理。

2024 年后：渠道精细化、规范化管理，转向增量利润激励新机制。公司2024年上半年优化了合伙人考核制度，考核方式转向增量。公司利用过程考核与业绩评价指标结合的模式，对于销售人员的考核激励指标从责任利润改为增量利润，调动一线销售人员开发新渠道、推广新产品的积极性。

通过合伙人裂变开拓新渠道，激励机制动态调整。2018 年公司模仿海底捞的店长制度引入“合伙人”制度并于 2019 年将制度升级为“裂变合伙人”。销售人员作为合伙人招收徒弟，徒弟学成后接管师傅的区域，师傅则开拓新市场。2018年后公司对合伙人的考核转为责任利润，合伙人不仅可获得自己区域的利润，还可以获得徒弟区域、徒孙区域一定比例的利润，不同合伙人之间通过PK 制度进行淘汰优化。2020 年公司调整了裂变制，师傅继续负责原市场，徒弟负责新市场，确保了师傅的市场地位和薪资水平，从而增强团队稳定性。随着公司渠道网点加密，合伙人裂变制度对于新市场开拓的边际效应减弱，2024H1 公司优化合伙人考核方式为增量利润，合伙人制度进入新的阶段。

经销商管理严格且灵活，信息化提升库存管理效率。公司严格监控经销商库存水平，将周转和库存作为重要指标，有效制约短期压货行为。对于重点KA 客户实行“零库存”模式，直接将货物从分仓运送至大卖场仓库。颐海建立11 个区域物流分仓，根据销售及市场需求制定每月的生产计划，精细化管理生产、销售、仓储链条。颐海采取排他性合作模式，采用预付款加旺季授信的交付方式；禁止经销商串货，公司密切监察经销商的销售、售价、市场营销活动、储存条件、物流设施、质量控制及存货水。通过使用通过融合智能识别技术，公司收集并分析渠道周转、售点数量、分销率及市场活跃度，对经销商销售情况进行跟踪管理。

经销商数量攀升，人均创收、创利均快速增长。在合伙人裂变机制之下，颐海经销商数量快速增加，2020 年底调味品和速食经销商合计接近3000 家。另外，公司运营效率也有所提升 2018-2020 年后人均创收、创利CAGR 达到23%、17%。截至 2023 年底，公司第三方经销商销售业务共覆盖了中国34 个省级行政区以及49个海外国家和地区。

3.1.2 关联方经营状态恢复，第三方渠道、出海拓宽边界

海底捞门店经营回暖，调价影响减弱，关联方贡献稳步修复。根据国信社服组分析，2023H2 以来，虽然餐饮行业复苏逐渐呈现出一定压力，但海底捞品牌在餐饮行业疲软背景之下展现出极强的逆行业周期的高景气度，配合公司性价比定位以及品牌营销出圈，经营韧性较强。随着海底捞门店数量增加、同店经营恢复，叠加上一轮调价对于颐海利润端逐渐消弭，关联方贡献有望稳步修复。

量：海底捞门店扩张逐渐积极，单店经营回暖。海底捞作为火锅行业的龙头企业，截至 2023 年末门店数量达 1374 家覆盖，公司门店扩张逐渐积极，预计拓店速度边际加快，2024 年 3 月宣布拓展加盟特许经营模式，模式成熟预计贡献额外增量。单店经营方面，海底捞 2024H1 翻台率恢复至4.2 次/天，同店经营预计持续回暖。

价：关联方多方位参考定价，调价影响短期减弱。关联方定制产品定价参考过往销售价格、第三方经销商净利率、生产成本、市场价格，零售产品定价参考第三方销售价格。颐海每隔半年定期检讨及重估对海底捞集团的销售的价格并对价格作出适当调整，实际调价周期大约 2-3 年。关联方最近一次调价发生于2023年9月，2023H2/2024H1颐海关联方火锅调味料销售单价同比下降9%/16%。短期内因成本保持稳定，预计关联方调价因素逐渐减弱。

B 端看重产品性价比，颐海小 B 端有望打开增量空间。第三方大B 端一直并非颐海的开发重点，目前颐海国际大 B 客户主要包括餐饮、食品工业客户，产品主要粉料、香辛料、牛油、复合调味料、预制菜（如浇头、卤制品）等。小B端客户注重产品性价比，且品牌在 B 端厨房无露出，所以产品、价位带是小B 客户更为在意的因素。小 B 主要产品需求为标品，目前公司体量不大，主要销售清油、麻辣香锅底料等。复调龙头天味食品并购小 B 端餐调企业食萃，为收入、利润带来明显增量贡献。颐海小 B 渠道以经销商制开拓，现有合伙人兼职小B 经销商开拓工作，前期投入较少，有望以较小的成本撬动渠道增长。

关联方加速全球布局，海外市场持续拓展。自 2012 年海底捞在新加坡开设第一家海外餐厅以来，特海国际作为其全资子公司，一直在大中华区以外的地区积极拓展业务。与海底捞相似，特海国际也将颐海国际作为其主要产品的供应商。特海国际在 2022 年完成分拆上市，2023 年海外门店总数增至115 家。颐海2015年开始将产品出口至海外市场，2023 年海外市场收入 3.8 亿元，约占主营收入6.1%。东南亚供应链建设逐渐到位，推进全球化产能布局。受到肉类、油脂等原材料进出口制度的限制，此前公司在海外产能布局节奏偏慢，目前颐海国际已开始东南亚供应链的建设，且已在海外建立了独立的销售团队，2020 年马来西亚合资工厂投产，泰国工厂于 2023 年投产，后续将在欧洲布局。

3.2 产品研发系统管理，品类、品牌、价位矩阵逐步完善

3.2.1 厘清产品研发管理制度，多品类、多品牌高效运作

产品研发管理制度优化，增强自上而下统筹能力。颐海对于产品研发的组织模式也进行了多次迭代，自 2018 年推出产品项目制开始，公司不断反思实践中产生的问题，并针对具体问题探索解决方案，2021 年设立创新委员解决统筹问题和品类均衡问题。2021 年后公司注重产品中长期生命，2022 年后创新委员同步管理产品研发方向对应的生产工厂以加强研发与生产端链接，提升新产品开发效率，并逐步开始拓展 B 端、海外渠道。

2018 年公司引入产品项目制，项目负责人提出新产品创意，带领团队完成该项目包括从立项到上市的整个流程，盈利后可得到相应奖励。

2019 公司在产品项目制基础上推出小龙虾调味料等产品，对于产品立项和激励机制等的定量要求进一步细化。在实践中公司发现项目制结合考核方式存在推新动力不足、统筹不足的问题，从而 2020 年设立10 个产品企划室在区域长制度下对于产品研发进行统筹管理。

2021 年设立创新委员自上而下统筹研发工作，引导各团队进行行业及品类的深度研究，强化上市标准，提高成功率。公司对于涉及的22 个品类进行深入研究，产品研发方向从 SKU 导向改为对品类产品的中长期规划。

2022 年公司由 7 个创新委员带领 21 个产品小组开展工作，产研结合更加紧密有效，创新委员也同步管理产品研发方向对应的生产工厂。2023 年公司蓄力B端市场开拓，通过细分画像提供差异化产品服务。同时公司成立海外产品研发小组，横向对比不同区域饮食文化习惯，丰富产品储备。

产品项目制后加速品类拓展，底料、蘸料、复调、速食产品矩阵丰富。2015-2018年公司产品研发由研发部门负责，产品以底料、蘸料为主。随着产品项目制不断调整，公司推新自 2018 年后加速，品类逐渐拓展到菜品调料、速食等。截至2023年末，公司共有 62 款火锅调味料产品，68 款中式复调产品，72 款方便速食产品，产品矩阵丰富。2023 年 2024 年颐海国际红酸汤、云南野生菌，老重庆牛油等新口味火锅底料新品推出，同时小规格和零添加产品预计陆续上市，复调鱼系列、汁水系列陆续推新，方便速食自热火锅系列也对老口味优化，推出新品进行补充。

多品类、多品牌运作，助力公司多元化发展。公司目前已搭建较为清晰的多品牌架构，由于海底捞品牌和火锅关联度较高，公司将海底捞品牌主要使用在火锅调料、方便速食产品。为了区隔其他品类，公司则使用“筷手小厨”、“悦颐海”覆盖调味料和半成品、B 端餐饮渠道复调和半成品。

海底捞品牌认知度高，颐海拥有免费永久使用权力。根据中国饭店协会，2015-2023 年海底捞连续荣登火锅品类第一品牌，品牌影响力较大。颐海作为海底捞集团的重要关联方，海底捞集团关系稳固，自2007 年起双方签订商标许可协议，颐海拥有“海底捞”永久免特许权使用费。颐海国际凭借“海底捞”品牌推出火锅底料、蘸料、方便速食系列，使得海底捞的品牌力能够复用至零售端。

区隔场景和渠道，子品牌定位多元。公司考虑到“海底捞”品牌火锅认知较强，在休闲零食、复合调味料等其他品类上可能存在局限性，于是推出多个子品牌进行差异化布局。“筷手小厨” 品牌定位中式复合调味料领域，“悦颐海”聚焦面向 B 端的餐饮复合调味料与半成品，“哇哦”则定位于休闲食品。通过培育多元品牌，公司进一步拓展业务版图，在不同细分赛道精准发力。

3.2.2 研发能力支撑复调创新，速食价格带逐渐完善

复合调味品大单品难遇，行业产品同质化竞争。大单品模式优势显著，既能简化供应链、打通产业链以降本增效，又能快速锚定品牌定位，强化品牌标签。然而，中式复调大单品难得，主要源于 1）中式菜系广，调味料原材料复杂、标准化难度高，导致单品天花板不高。相比来看，西式沙拉酱、番茄酱等材料、工艺简单，应用场景更为广泛。2）中国消费者地域之间口味差异大，难以有全国化的风味出现，即使供给端推出新口味，特定的受众通常只能贡献短期增长。酸菜鱼调料由于符合大多数中国人的饮食习惯，在高渗透率基础上又具有一定特色，成为中式复调的成功大单品之一。由于大单品难得，复合调味品行业近年来同质化竞争趋势明显，各企业 2024 年新品基本集中于小龙虾调料、酸菜鱼调料、麻辣香锅料类。颐海研发能力支撑创新，精准锚定消费者偏好。颐海复调产品涉及酸菜鱼、麻辣香锅、小龙虾多个品类，在同质化竞争中，颐海研发体系的更新迭代使得公司能够精准把握下游需求偏好。筷手小厨 2024 年上半年推出了小龙虾系列新品，其中法式蒜蓉口味中西结合，符合当下消费者的口味趋势，另外两个口味（油焖口味、香辣口味）保证基本盘。

价格带稳步完善提高性价比，方便速食有望恢复增长。2017 年公司抓住了市场机遇，与海底捞合作研发并推出了自热小火锅，成功进入方便速食领域。此，自热速食市场迅速扩张，吸引了众多竞争者进入，包括新兴品牌如自嗨锅和莫小仙，以及传统速食品牌如统一的开小灶和今麦郎。此外，外卖市场的兴起以及疫情后堂食餐饮的复苏也产生冲击，2023 年颐海方便速食业务收入出现负增长。公司积极调整产品定位，将自热火锅的价格区间从最初的30-40 元扩展到20-40元，并推出了 6.9 元的冲泡粉丝等高性价比产品。通过价格带的稳定拓展，公司有望在品牌优势之下推动方便速食业务恢复增长。

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