华东建筑龙头焕新：杭交投入股助力龙元建设

建筑行业作为国民经济的重要支柱之一，其发展态势直接影响着国家经济的增长和社会就业。近年来，随着基础设施建设的持续推进和城市化进程的加快，建筑行业迎来了新的发展机遇。特别是在华东地区，作为中国经济最活跃的区域之一，建筑行业更是呈现出蓬勃的发展势头。然而，行业竞争加剧、资金链紧张、PPP项目回款困难等问题也日益凸显，对建筑企业的经营提出了更高的要求。在这样的背景下，龙元建设作为华东地区的大型建筑集团，其发展动向和战略调整备受市场关注。

一、杭交投入股，龙元建设迎来新的发展机遇

龙元建设，作为华东地区的大型建筑集团，其业务范围涵盖工程总承包、基础设施领域全生命周期服务以及绿色建筑等多个领域。近年来，公司面临流动性压力，为改善基本面，大股东出售股权并谋划定增。2023年6月27日，公司公告了大股东赖振元家族向杭交投集团出售股权、放弃部分表决权、定增股票的系列公告，标志着公司进入了一个新的发展阶段。

杭交投集团作为杭州市政府直接领导并授权经营的国有独资企业，其资金实力雄厚，入股龙元建设后有望改善公司资金能力，进而改善公司基本面。根据公开信息，截止2024年Q3，杭交投持股公司8.4%的股权，定增落地后杭交投预计持股为29.54%，将成为第一大股东。这一变化不仅为龙元建设带来了资金上的直接支持，更为公司在业务拓展和市场竞争力提升上提供了有力支撑。

杭交投的入股，对龙元建设而言，不仅仅是资金层面的注入，更是资源和资质的整合。龙元建设将成为杭州市属国资旗下唯一具有建筑施工总承包特级资质的上市平台，这在杭州“十四五”规划投资额较大的背景下，为公司带来了更多的项目机会和业务支持。公司有望通过招标、分包、资产注入等形式获得订单和业务支持，进一步扩大市场份额，提升行业地位。

二、绿色建筑业务，龙元建设的新增长点

在国家“双碳”目标的推动下，绿色建筑成为了建筑行业的新趋势。龙元建设在绿色建筑领域具备BIPV研发能力，目标定位业内龙头。根据政策要求，到2025年，全国大部分省市装配式建筑面积占比要求达到30%以上，部分省市要求达到50%，市场空间广阔。龙元建设的绿色建筑板块，主要包括装配建筑、钢结构等，2023年收入18.33亿元，占比20.35%，新承接业务约35亿元，显示出较强的市场竞争力和增长潜力。

装配式建筑作为一种新型建筑生产方式，以其节能减排、降碳等优势，契合国家的“双碳”发展目标。龙元建设在这一领域的布局，不仅响应了国家政策，也为公司带来了新的增长点。装配式建筑的设计、生产、施工、装修等相关产业链公司快速成长，已具备较强的量产能力，同时还带动了构件运输、装配安装、构配件生产等新型专业化公司发展，行业呈现高景气，装配式建筑渗透率持续提升。

龙元建设在绿色建筑领域的深耕，不仅能够提升公司的市场竞争力，还能够为公司带来稳定的现金流和较高的毛利率。随着杭交投的入股，公司在绿色建筑领域的投入和研发能力有望得到进一步加强，进一步巩固其在行业内的领先地位。

三、风险资产重估，龙元建设财务状况有望改善

龙元建设历史上曾大规模参与PPP建设项目，近年来，随着公司退出重资产的PPP建设项目之后，商业模式转为运营现有资产，毛利率较高，收入较为稳定。然而，PPP项目回款存在一定问题，公司历史上曾经深度参与PPP项目，受到回款压力。根据公司当前市值，市场认为目前账面风险资产（PPP与应收类资产）计提准备不足，仍需平均继续计提8%以上。

在化债大背景下，公司风险资产的减值准备有望重估，财务成本有望大幅压降。宏观层面，财政部提出拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，有望推动地方政府资金面好转。PPP项目自2014年左右兴起，后由于回款承压，部分政策被逐步废止，公司历史上曾经深度参与PPP项目，受到回款压力。国资入股有望通过加强话语权、加强谈判等形式带来风险资产折价改善，带动市值提升，同时可改善融资成本，带动利润表回暖。

龙元建设的风险资产分析显示，公司应收类以及有风险科目构成大部分资产，其中PPP类资产含量较高。截止2024H1，公司表内共有合计520亿元的应收&风险类科目资产，占比总资产的92.6%，其中PPP类资产额度为343亿元，占比总资产的61.0%。这些资产的收回不确定性导致了公司PB折价，以2024年11月1日的收盘数据来看，公司的PB-lf为0.56，显著低于1。随着杭交投的入股，公司在风险资产的管理上有望得到改善，进而提升公司的市值和市场竞争力。

总结

 龙元建设作为华东地区的大型建筑集团，在杭交投的入股下，迎来了新的发展机遇。公司的绿色建筑业务和PPP项目投资板块展现出较强的市场竞争力和增长潜力。同时，随着风险资产的重估和财务状况的改善，公司的市场地位和盈利能力有望得到进一步提升。在国家政策的支持和行业发展趋势的推动下，龙元建设的未来发展前景值得期待。