2024年华夏航空研究报告：航网优化与安全强管，支线航空战略可期待

航网布局：向补贴靠拢，与经济相关

公司规模：机队数量扩张，时刻总量增长

2017 年至今公司机队规模持续增长，支线飞机为公司主力机型。截至 2024 年 Q1，公司机队规模 72 架，其中支线飞机 46 架，占比 64%， 干线飞机（A320 系列飞机）26 架，占比 36%。

2018-2023 年公司机队增速较高，但机长人数存在瓶颈。2018-2023 年 公司机队增速高于全行业机队增速，但机长人数存在较大缺口。从公司 历史数据（2017-2020年）以及吉祥航空、九元航空 2017-2023年数据 看，正常情况下人机比（机长人数/飞机数量）为 5 左右，但 2021 年公 司人机比仅为 2.78，至 2023 年底仅恢复至 3.89，机长人数仍存在较大 瓶颈。

随着机队规模增长，公司国内计划时刻量逐年增加。以 2016-2024 年 夏秋航季航班计划为例，公司计划时刻量从 2788 个/周增加至 6058 个/ 周，累计增速 117%。2018-2024 年，公司国内时刻量同比增速高于全 行业国内时刻同比增速（除 2022 年外）。截至 2024 年夏秋，公司国内 计划时刻市占率为 2.59%。

航网概览：聚焦于中西部，补贴关联性强

公司基本建立起全国性支线航空网络。根据公司年报，2023 年底，公 司航线网络已覆盖全国 38%的支线航点，公司以重庆主运营基地为核 心，并围绕贵阳基地、成都过夜点建立西南枢纽；围绕库尔勒基地、阿 克苏和喀什过夜点建立新疆枢纽；围绕西安基地建立中北枢纽；围绕呼 和浩特基地、包头过夜点建立内蒙枢纽；围绕大连基地、天津过夜点 建立北部枢纽；围绕衢州基地、芜湖过夜点建立东南枢纽。

近年来重庆、库尔勒、衢州基地的时刻增长明显，贵阳基地时刻总量 稳定，呼和浩特、大连基地时刻总量下降。从 2016-2024 年夏秋航季 的航班计划看，公司较为重视重庆、库尔勒、衢州基地的发展，较 2016 年夏秋航季，2024 年夏秋航季重庆基地时刻累计增长 42%。公司 自2018年进入新疆市场，库尔勒基地的时刻量从126个/周增长至2024 年夏秋航季的 238 个/周，累计增速 89%；衢州基地时刻量自 2019 年 夏秋航季的 8 个/周增长至 2024 年夏秋航季的 144 个/周，累计增速 1700%。2016-2024年夏秋航季，贵阳、呼和浩特基地周计划时刻量由 增到减，2024 年夏秋航季的时刻总量与 2016 年夏秋航季的时刻总量相 差不大。2016-2024 年夏秋航季，大连基地时刻总量整体呈下降趋势， 由 2016 年夏秋航季的 110 个/周下降至 2024 年夏秋航季的 44 个/周。

2024 年夏秋航季公司过夜点计划时刻量整体较 2019 年夏秋航季呈现增 长状态。阿克苏、喀什、包头、天津过夜点的计划时刻总量及增幅均较 为明显。

民航局的支线航空补贴支出主要在新疆局、西南局（含西藏、四川、 重庆、贵州、云南）、华北局（含北京、天津、河北、山西、内蒙古）、 西北局（含陕西、宁夏、甘肃、青海）。以2024年补贴（实际考核时期 为 2022 年 7 月 1 日至 2023 年 6 月 30 日）数据为例，新疆局、西南局 （西藏航线）、西南局（普通支线）、华北局、西北局的支线航空补贴支 出分别为 3.34、3.17、2.61、2.25、1.55亿元，占民航局支线补贴总额 的比例分别为 23.8%、22.6%、18.6%、16.0%、11.1%。

华夏航空时刻结构与民航局的支线航空补贴结构高度一致。以 2024 年 夏秋航季计划时刻看，公司在新疆地区的国内周计划时刻占比达 28.69%，占比居首位，其次是华北地区、西南地区，计划时刻量均超公司时刻总量的 20%，分别为 24.25%、20.62%。

从具体省份看，新疆、内蒙古、重庆、贵州是公司发展的重点。公司 自 2018 年进入新疆市场，至 2024 年夏秋航季新疆时刻占公司时刻总 额的比例达到 28.69%，居各省第一。2024 年夏秋航季，内蒙古时刻占 公司时刻总量的 16.62%，仅次于新疆，重庆、贵州紧随其后，占比分 别为 8.67%、8.12%。

公司的航网发展与高铁发展紧密相关。2024 年夏秋航季，新疆、华北、 西南的时刻份额占公司时刻总量的 73.56%，新疆、华北、西南地区的 高铁（快速铁路）的通车里程（时速 200KM 及以上）排名在全国相对 靠后，其中新疆仅有 719 公里，华北合计 4289 公里，公司在华北地区 重点省份内蒙古高速铁路的通车里程仅有 577 公里，西南地区的重庆、 贵州分别有 1080 公里和 1786 公里，在全国省份中处于中下游位置。

除了避免与高铁竞争外，公司的航网发展与经济发展紧密相关。我们 计算了公司 2016-2024 年夏秋航季时刻总量的平均同比增速、2016- 2023 年 GDP 平均同比增速、2016-2023 年 GDP 平均规模。除云南、 新疆、吉林外，时刻平均增速排名前十的省份，GDP 平均规模排名同 样靠前。

新疆地区：补贴政策利好，时刻增速明显

2013-2022 年，民航新疆局支出的补贴金额显著上升。从 2013 年的 6708 万元上升至 2022 年 3.94 亿元，2018-2022 年五年复合增速 24.49%。2023 年底，新疆自治区内机场数量为 25 个，机场数量众多， 但省内高速铁路并不发达，为支线航空的发展提供了良好的基础。

华夏航空 2018 年进军新疆市场，近年来新疆地区时刻增幅高于行业。 2018 年夏秋航季，华夏航空在新疆地区的时刻总量为 374 个/周，至 2024 年夏秋航季上升至 1738 个/周，累计增幅 365%，而 2018 年夏秋 航季至 2024 年夏秋航季，全行业新疆地区时刻累计增幅仅为 64%。 2024 年夏秋航季华夏航空新疆地区时刻占比排名第三（18%），仅次于 南航集团（29%）、海航集团（22%）。

华夏航空在新疆主要坚持疆内环串飞的经营模式，主营干支、支支航 线。华夏航空在新疆的发展模式与其他大型航司不同，以 2024 年夏秋 航季为例，公司在新疆省内的干干航线占比仅有 8%，而三大航、海航、 春秋的干干航线占比均超 60%，公司 34%的新疆航线为支支航线，而 其他主要航司的支支航线仅占其新疆省内航线总数的 0%-3%。

华夏航空在新疆的时刻主要枢纽集中在库尔勒、阿克苏、伊宁、喀什 等地区，而海航集团和南航集团的时刻都主要集中在乌鲁木齐。2024 年夏秋航季，华夏航空在新疆的时刻主要集中在库尔勒（13.69%）、阿 克苏（13.35%）、伊宁（8.86%）、喀什（8.06%），而其他在新疆市场 占据时刻份额较高的南航和海航，则大多把时刻资源集中在乌鲁木齐。 经过六年深耕，2024 年夏秋航季，华夏航空的周计划时刻量在新疆的 24 个机场中，有 16 个机场的计划时刻份额均为第一。

内蒙贵州：补贴回款较慢，时刻增速放缓

近年来公司内蒙和贵州时刻增速放缓。内蒙古方面，华夏航空 2024 年 夏秋航季周计划时刻量 1007 个，与 2019 年夏秋航季的 966 个时刻量 接近；贵州方面，华夏航空 2024 年夏秋航季周计划时刻量 492 个， 2021-2024 年夏秋航季时刻量同比持续下降，目前公司贵州地区时刻量 与 2016 年夏秋航季（462 个/周）接近。

内蒙、贵州地区时刻量的放缓或与补贴回款不及时有关。根据 2022 年 公司给证监会的相关回函披露，公司长账龄应收账款的主要客户均集中 在贵州（毕节、荔波、同仁、兴义）及内蒙古（霍林郭勒、阿尔山）， 而公司近年来在以上地区的计划时刻投入同样减少，阿尔山、霍林郭勒 地区在 2024 年夏秋航季已经停飞。

衢州地区：双重利好催化，未来空间较大

衢州市经济基础强，但航网资源薄弱。根据《中国支线城市航空通达性 报告 2024》，2018 年之前，衢州虽处四省交界，但其周边 150km 内并 无干线机场，临近的杭州也需要近3小时时间前往，对本地民众出行 需 求、外来商务及旅游都形成了较大阻碍。2019 年，衢州在完成国内生 产总值 1574 亿元的情形下，航空旅客吞吐量仅 40 万人。相较而言， 云南德宏、新疆库尔勒、 贵州兴义，以上三地 GDP 虽与衢州有较大差 距，但吞吐量却分别完成 212、220 和 138 万人。

政策支持下华夏航空衢州地区时刻投放加速。2020 年 10 月，华夏航空 与衢州市政府签订合作项目协议。衢州市计划与华夏航空开展全方位、 多层次、一揽子合作，包括成立衢州航空公司、共建四省边际航空枢纽、 建设国际飞行培训学校、落户华东区域总部、设立航空产业引导基金等。 在政策支持下，华夏航空在衢州的时刻量明显增加。2024 年夏秋航季， 公司在衢州的时刻市占率达行业第一，计划时刻量为 144 个（占衢州机 场时刻总量的 58%），较 2023 年夏秋航季增长 10.77%，较 2019 年夏 秋航季增长 1700%。

华夏航空入驻后衢州机场旅客吞吐量增速加快。2020 年 10 月衢州政府 与华夏航空达成合作后，华夏航空在衢州机场的运力投放增长，2019- 2023 年，衢州至干线城市的航空通达性由 17. 2 小时缩短至 11. 6 小时， 改善幅度达 32.3%。衢州机场吞吐量由 40 万人增至 88 万人（已超设计 流量），其中华夏航空贡献比例由 15. 3%最高升至 69.3%。

衢州地区航空需求未来可期。除了发展衢州地区的航线网络，华夏航空 在衢州着力打造同城服务，实现客源引流。2021-2023 年，通程旅客吞 吐量占衢州机场总吞吐量约为 10%。借助华夏航空航线网络及通程产 品模式，2022 年至 2023 年，共承运 52056 名经衢州中转旅客，累计 贡献 104112 人次吞吐量，其中隔夜中转旅客 24193 人次。未来随着衢 州机场扩改建项目的启动及落成，衢州地区航空需求发展可期。

安全生产：完善内控制度，细化风险管控

完善安全生产内控制度

2021 年公司连续发生两起飞行风险事件，引发市场对于公司飞行安全 性的担忧。2021 年 7 月 5 日，公司一架飞机在延安机场起飞滑跑时刮 碰跑道偏灯，2021 年 8 月 29 日，公司一架飞机在阿克苏机场着陆时在 跑道尽头左侧低速偏出跑道，以上两起事件引发了市场对于公司飞行安 全的担忧。

公司通过建立安全管理组织机构、制定安全生产管理制度来避免重大 安全生产隐患。公司建立了由总裁、安全总监、运行副总裁、维修副总 裁、总飞行师、总工程师和运行部门负责人等人组成的航空安全委员会， 该委员会负责研究制定公司的定公司的航空安全战略计划，研究批准公 司保障安全的方针、政策、制度和标准，掌握公司及各部门安全状况， 定期进行安全检查和讲评，分析安全形势，提出安全措施，负责批准公 司重大风险控制措施，研究提出风险管理战略，研究并讨论公司有关航 空安全的重大事项。此外，公司还设有安全质量检查部对安全管理体系 各要素的运行情况进行检查和改进。

安全运营措施更加细化

2021 年后公司安全运营措施细化。从 2020 年-2023 年年报披露情况看， 公司通过构建三级自查机制、引入信息系统、创新运行功能等措施，显 著提升了安全管理水平，同时加大了安全管理资源投入，完善了安全管 理体系，强化了飞行员技能培训和作风建设。此外，公司还推动了智慧 民航建设，利用科技手段提升安全管理效率，确保航空运输的平稳运行。

强力管控下公司 2023 年全国“平安民航”考评结果居西南地区第一。 “平安民航”建设是民航局贯彻落实总书记关于平安中国建设系列重要批 示精神的重大部署。民航局通过组织机构、安保管理体系建设、空中协 同处置机制建设、安保队伍专业化建设、内部人员管控机制建设、安保 保障机制等对公共航空运输企业进行考评，华夏航空在 2022、2023 年 分别位列西南地区公共航空运输企业第二（共 20 家参评企业）、第一名 （共 19 家参评企业）。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）