2024年医药行业2023年年报及2024年一季报总结：业绩低点已过，看好后续医药行情

医药行业2023年年报及2024年一季报业绩总览——全行业表现

我们选取了314家医药上市公司（包含科创板），2023年 收入总额21786亿元（+6%）；归母净利润1815.9亿元（ -2.4%）；扣非归母净利润1674.7亿元（-0.9%），分别 占申万医药全成分比例是：87%、115%、125% ，主要剔 除了在2022-2023年提取巨额商誉减值损失的企业、ST类 和2023年以后上市的公司。剔除新冠相关业务数据，2023 年收入总额21680亿元（+7%），归母净利润总额1787.7 亿元（+1.7%）。 2023年实现收入正增长的公司有202家，占比64%；归母 净利润正增长的公司有178家，占比57%。

分季度来看，23Q4收入同比略增，归母净利润同比 下 降 。 24Q1 收 入 和 净 利 润 增 速 承 压 。 23Q1/Q2/Q3/Q4 单 季 度 实 现 收 入 5583.3/5525.7/5244.2/5446.1 亿 元 （ +12.9%/+10.9%/+0.6%/+0.5%）；实现归母净利 润 551.6/555.6/477.2/235.5 亿 元 （ +12.6%/+2.9%/-6.5%/-26.5% ）； 实现扣 非归 母 净 利 润 514/505/442/218 亿 元 （ +8.2%/+6.3%/- 6%/-18.6%）。受政策环境影响和疫情产品同期基 数高等影响，2023Q4单季度有所承压。

收入端来看，2023年子行业中收入占比最大的 为医药分销板块，占比高达38%；占比第二、 第三的分别为药品板块、中药板块，占比分别 为16%、16%。

利润端来看，2023年子行业中利润占比最大的 为药品板块，占比高达22%；占比第二、第三 的分别为中药板块、医疗器械板块，占比分别 为21%、19%。

结构分化更加明显。1）从收入增速看，2023年医疗服务（+27.6%）、血制品（+16.3%）、疫 苗（+14.2%）等板块快速增长。2）从归母净利润增速看， 2023年医疗服务（+375%）、中药 （+28%）、血制品（+10.6%）等板块高速增长。

结构分化更加明显。1）从收入增速看，24Q1零售药店（+10.8%）、医疗服务（+2.1%）等板块 快速增长。2）从归母净利润增速看，24Q1药品（+7.8%）、医疗器械（+4.8%）、血制品（ +4.1%）等板块增速较快。

2023年度全行业销售费用同比增 加91亿元，主要受中药、零售药 店、医疗器械板块带动，总销售 费用率同比减少0.3pp。疫苗板 块销售费用率同比下降3.7pp。  2023年全行业研发费用同比增加 53.8亿元，总研发费用率同比持 平。其中生命科学上游、医疗器 械公司持续加大投入，各板块研 发费率同比增速分别提高3pp、 1.4pp。

国家统计局规模以上医药制造业数据：2024年1-3月，全国规模以上医药制造业实现营业收入 6082.7亿元，同比下降2%，利润总额822.5亿元，同比下降2.7%。2023年1-12月，全国规模以上 医药制造业实现营业收入25205.7亿元，同比下降3.7%，利润总额3473亿元，同比下降15.1%。 受集采、国谈和医药反腐相关政策的阶段性影响，2023年医药制造业整体表现偏弱。 PDB样本医院药品销售额数据：2023年Q4 PDB样本医院药品销售527.66亿元，同比上涨6%。 西南观点：医药工业整体增速在国家医保局成立背景下，随着带量采购执行，行业格局变化在即。 宏观上医药工业收入增速低于10%，但结构上分化愈加明显，创新药、创新器械等成为行业主要增 长动力。展望2024年第二季度，我们预计医药工业整体增速将持续回暖。

药品板块2023年年报及2024年一季报总结

Q3起受外部环境影响，下半年板块收入同比略有下降，但受益于销售费用率降低，盈利能力稳中有升。药品板块 2023年收入3488亿元（+4.6%），归母净利润402.3亿元（+7.7%），扣非归母净利润365.7亿元（+11.2%）。分 季度看，板块23Q3/23Q4/24Q1收入分别为843.4/883.9/894.6亿元（-1.2%/+0.8%/+1.6%），归母净利润分别为 106.7/70.9/119.8亿元（+6.7%/-9.4% /+7.8%）。从盈利能力看，2023年板块毛利率为54.8%（+0.5pp），净利 率为12.7%（+0.6pp），四费率为40.3%（-0.7pp）。2024Q1板块毛利率54.7%（+0pp），净利率13.4%（ +0.8pp）。随着集采、国谈等“政策底”显现，疫情影响消除，降本增效成为企业经营主旋律。此外，Q3受外部环 境影响，单季度销售费用率同比和环比均有明显下降。整体来看盈利能力有所提升。

2024年，国家从政策层面“全链条”支持创新药，从研发、审评审批、准入、支付、投融资等全方位支持新药研发 ，持续强调以临床价值为导向、以患者获益为核心的药物研发。 2023年7月，医保谈判简易续约规则调整有利于创新 药实现以价换量，在研发严要求的同时保障优质品种的商业化。 2024年2月国家医保局发布《关于建立新上市化学药 品首发价格形成机制 鼓励高质量创新的通知（征求意见稿）》，首发价格五年稳定期凸显国家对于创新药的扶持。 2024年4月，北京、广州、珠海三地率先响应“全链条”支持创新药。

国产新药海外放量验证全球市场潜力，License out与自主出海渐入佳境。泽布替尼2023年全球销售额预计实现 91.38亿元（+138.7%），市场潜力持续放大。2023年西达基奥仑赛销售额超5亿美元，表现亮眼。2023年有五款国 产药物成功在欧美上市，分别为绿叶制药的利培酮缓释微球注射制剂（2023.01）、君实生物的特瑞普利单抗（ 2023.10），替雷利珠单抗获得欧盟批准上市（2023.09）、和黄医药的呋喹替尼（2023.11）、亿帆医药的艾贝格司 亭α注射液（2023.11）。持续关注临床数据优异的Ⅲ期品种以及具有丰富出海管线的企业，关注已上市品种的商业 化进展以及NDA品种的商业化预期。

2024年，国家从政策层面“全链条”支持创新药，从研发、审评审批、准入、支付、投融资等全方位支持新药研发， 持续强调以临床价值为导向、以患者获益为核心的药物研发。 2023年7月，医保谈判简易续约规则调整有利于创新 药实现以价换量，在研发严要求的同时保障优质品种的商业化。 2024年2月国家医保局发布《关于建立新上市化学 药品首发价格形成机制 鼓励高质量创新的通知（征求意见稿）》，首发价格五年稳定期凸显国家对于创新药的扶持。 2024年4月，北京、广州、珠海三地率先响应“全链条”支持创新药。

医疗器械板块2023年年报及2024年一季报总结

2023年报及2024一季报板块总结：器械板块（73家样本公司，含科创板）2023年度收入1706亿元（-5.0%），归母净利润340亿元（- 14.4%）。剔除新冠相关业务数据，2023年器械板块收入1665亿元（+0.3%），归母净利润335亿元（-7.0%），主要系23年初疫情压制 常规需求和医疗反腐导致设备入院招标流程有所迟缓，利润端可能受到22年因收到政府补贴导致基数较大。此外，高值耗材中骨科耗材受 集采影响出厂价下降，导致业绩有所下滑。低值耗材中大部分企业业绩下滑主要系新冠产品高基数以及下游客户清理渠道库存所致。 2024Q1板块收入432亿元（+0.9%），归母净利润97亿元（+4.8%）。

剔除疫情单季度看，23Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入同比增速分别为+5.9%/+2.6%/-0.7%/-6.2%，23Q1由于疫情压制部分常规需求，23Q2 增速放缓系受到22年同期高基数影响，23H2受同期高基数叠加医疗反腐影响，收入和净利润均有承压。

2024一季度器械板块（73家样本，含科创板）收入实现 正增长的有39家，占比53%，超过50%增长有4家，占比 5%； 2024一季度器械板块（73家样本，含科创板）归母净利 润实现正增长的有41家，占比56%，超过50%增长有9家 ，占比13%； 从收入贡献看，迈瑞医疗、新华医疗、联影医疗、鱼跃医 疗、乐普医疗、山东药玻、安图生物、新产业、三诺生物 振德医疗贡献最高，贡献了49%收入。 从归母净利润贡献看，迈瑞医疗、鱼跃医疗 、乐普医疗、 新产业、联影医疗、安图生物、健帆生物、山东药玻、万 孚生物、新华医疗贡献最高，贡献了58%归母净利润。

2023年报及2024一季报板块总结：2023年收入按不同领域类别：设备收入824.4亿元（+8.9%），归母净利润155.3亿元（-4.3%）；IVD 收入435.3亿元（-20.3%），归母净利113.8亿元（-23.3%）；高耗收入262.4亿元（-5.3%），归母净利润55.0亿元（-12.2%）；低耗收 入181.8亿元（-14.9%），归母净利润16.0亿元（-33.7%）。

单季度看，2023-2024Q1年设备单季度收入同比增速分别为+23%/+18%/+5%/-7%/-1.3%，IVD单季度收入同比增速分别为-32%/- 23%/-14%/-9%/+9%，高耗单季度收入同比增速分别为+3%/-13%/-1%/-9%/+1%，低耗单季度收入同比增速分别为-5%/-17%/-14%/- 23%/-9% IVD板块、高耗和低耗板块在23全年均有承压，系同期疫情高基数和集采影响。设备板块在23Q4增速转负，系受到医疗政策影 响。IVD和高值耗材在24Q1转正，系23年疫情影响弱化，常规医疗需求复苏。

报告节选：

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