2024年中等职业教育行业专题报告：升学资源打通赋能，拓展潜力可期

职普协同发展，民办中职发展空间可期

职业教育政策方向明晰，鼓励集团化办学

职教领域利好政策不断出台，民办教育走向规范。自 2019 年以来，国家在职业教育领域政 策不断出台，持续保持对职业教育鼓励和扶持的态度，“鼓励上市公司，行业龙头企业举办 职业教育，鼓励各类企业依法参与举办职业教育”“鼓励行业龙头牵头建立全国性的职业教 育集团，推行实体化运作”，为职业教育的发展营造出良好的政策和社会环境。从 2019 年 的“职教 20 条”到 2023 年最新发布的《关于加快推进现代职业教育体系建设改革重点任 务的通知》，民办职业教育逐渐走向市场化和规范化。

民办中职在校生数量小幅增长，占比提升稳定在 20%

中等教育阶段（高中和中职）整体扩大，民办占比提升。根据教育部数据显示，中等教育 阶段的在校人数和学校数量在经历了小幅下降之后，在校人数从 2018 年的 3588 万人增加 到了 2022 年的 4053 万人，2022 年学校数量达到 22201 所。随着民办教育相关法律体系 的成熟，政策边际逐步清晰，民办教育在中等教育阶段持续提升，在校生数量占比从 15 年 的 10.92%上升到 22 年的 19.10%，学校数量占比也从 19.71%上升至 28.71%，市场规模 在不断扩大。

中职学校向精品化转型。从 2015 年到 2022 年，职业高中和普通中专的学校数量都在下降， 整体从 7363 所下降到了 6427 所。空小散弱等学校整合后，各个学校的平均在校人数显著 提升，平均在校生接近 2000 人/校，进入提质培优新阶段。以四川为例，22 年总计优化调 整“空小散弱”中职学校 59 所（整改 14 所、撤销 29 所、撤并 16 所），撤销 6 所。

民办在中职赛道发展较为顺畅，保持稳定增长。教育部的数据显示，公办和民办同步发展， 在薄弱学校出清的过程中，存量学校在职普分流的支持下招生端在 19 年以来恢复性增长， 其中民办招生增长更为显著，民办校均招生人数为从 18 年的 432 人提升都 21 年的 560 人， 学校经营规模显著改善。结构上，民办中职在校生占比持续提升。22 年民办中职在校生数 达到 276 万人，同比小幅提升。22 年在校生占比达到 21%，相比 2015 年提升 9.56pct。

招生侧：职普分流因地制宜，协同发展

加强中等职业教育吸引力，服务职业教育发展。2021 年 3 月，国家教育部办公厅下发了《关 于做好 2021 年中等职业学校招生工作的通知》，其中明确提到了坚持把发展中职教育作为 普及高中阶段教育和建设中国特色现代职业教育体系的重要基础，同时保持高中阶段教育 职普比大体相当。在 2022 年 10 月国务院印发的《关于加强新时代高技能人才队伍建设的 意见》进一步明确了职普分流的重要性，各地要根据实际情况充分发挥职业学校对于人才 培养的基础性作用。同时稳定中等职业学校招生规模，采取中等职业学校和普通高中同批 次并行招生等措施，实施现代职业教育质量提升计划，支持职业学校改善办学条件。

因地制宜，协调发展是大趋势。23 年底国务院印发的《关于深化现代职业教育体系建设改 革的意见》中提到，当前教育改革的重要方向就是推动职普协调发展，相互融通。23 年 4 月 27 日教育部在新闻发布会上表示，要允许各地普职比例在一定范围内存在差异，各地可 以根据区域社会发展的程度、本地产业发展的需要和现代职教体系建设的情况合理规划职 业学校和普通学校的招生规模。而根据 21/22 年的数据显示，普高和中职的招生人数在初 中毕业生数中的比例都保持着较为稳定的比例，整体在 6:3 左右。同时无论是普高还是中职 的在校人数都在稳步上升，截止 2022 年，普高的在校人数已经达到了 2713 万人，中职的 在校人数达到了 1339 万人。

升学侧：高职扩招和职教高考打通升学路径，升学率持续提升

多元化升学路径，就业升学并驾齐驱

强化升学体系建设，职教制度持续完善。2019 年国务院《国家职业教育改革实施方案》提 及建立“职教高考”制度，2021 年《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》首次提出 到 2025 年职业本科教育招生规模不低于高等教育招生规模的 10%，加快建立“职教高考” 制度。中职阶段院校（包含教育部体系普通中等专业学校、职业高中、成人中等专业学校 以及人社部体系中级技工学校）学生的学业提升通道有望逐步改善。

职业本科建设初期，升学路径持续打通。不同于过去，中等职业教育升学路径更为丰富。 教育部修订颁发的《职业教育法》中指出我国的教育体系中间会形成一个普通教育和职业 教育的双轨并行，纵向上升的体系。随着职业本科建设逐步成熟，有望接纳更多中职毕业 生升学。

中等职业教育从原来单纯的“以就业为导向”转变为“就业与升学并重”。实际上，我们看 到较为丰富的升学途径，中高职贯通、职教高考、夏季高考、高职单招等途径，其中中高 职贯通招生主要依靠中考成绩进行招生，后面三种招生方式需要学生中职/高中阶段完成后， 参加对应文化课和职业技能考试，择优录取。下表为整理的部分地区主要的中职升学方式。

打造全面综合人才，文化课程成关键

职教高考待建设，公共基础课程重要性越发显著。当前的中职教育中，不再单纯以就业导 向的专业课开展培养，各院校都开始发觉文化课程对于学生的素质培养。自 2013 年教育部 印发《关于积极推进高等职业教育考试招生制度改革的指导意见》以来，山东、江苏、江 西、四川、重庆、福建、安徽等地已经对“职教高考”进行了试点，取得了良好的效果和 经验。在 2022 年教育部也提出将完善“职教高考”的顶层设计，使“职教高考”成为高等 职业教育招生，特别是职业本科学校招生的主渠道。以江苏省高淳中等专业学校为例，江 苏省高淳中等专业学校是江苏省第二批高水平现代化职业学校和江苏省现代化示范性职业 学校，也是当前江苏省双优计划建设学校之一。根据比较常见的电子技术应用专业和酒店 旅游管理专业的最新人才培养方案，可以看出文化课的课时数占比相当高，两个专业的语 数外文化课课时都在 200 小时以上，其重要性不言而喻。

中职升学率持续提升，本科升学难度较大

完善职业教育升学体系，成效显著。从对比数据可以看出，2015 年招收的中等教育阶段学 生有 1276.43 万人，但在 2018 年能够进入到高等教育阶段的学生仅有 790.99 万人，比例 为 1.61:1。而在 2019 年，中等教育阶段招生人数为 1296.91 万人，2022 年的高等教育招 生人数达到 1104.48 万人，比例降为 1.17:1，升学率显著提升至 85%。粗略计算中职的升 学率情况，（本专科招生人数-高中毕业生数）/中职毕业生——宽口径中职升学率 18 年以来 显著提升，其中 19-20 年高职的百万扩招是主要催化因素。

随着政策强化升学引导，各地升学比率显著提升。23 年 3 月教育部在发布会表示“全国已 有超过一半的中职毕业生升入高职（专科）和本科继续学习”，从我们统计各省的数据也可 以看到，如江苏、北京、天津等省份升学率已经超过 80%，18 年以来各个省份的升学率都 呈现上升趋势。

中职学生整体具有较高的升学意愿。结合《中职生的升学选择及影响因素研究》的研究数 据，22 年基于全国 10660 名中职生的调查，可以看到超过 90%中职省有升学意愿，同时期 望获取本科学科占比为 48%，而结合各地的数据显示，实际中职生升入本科比例不到 10%， 本科升学率和学生预期依然有较大差距。

公办体系保持高投入，民办需提升升学能力

公办学校经费充裕，办学投入能力强

职业教育转型升级，各省开展双优计划。《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》是 党的二十大后，党中央、国务院部署教育改革工作的首个指导性文件。针对该文件，教育 部提出了要制定新一轮高职“双高计划”和中职“双优计划”。“双优计划”是指到 2023 年， 要遴选 1000 所左右优质中职学校和 3000 个左右优质专业、300 所左右优质技工学校和 300 个左右优质专业。并用 3 到 5 年时间，建成 1000 所左右的国家级优质中职学校，示范带动 中职教育整体管理规范、质量合格，引导学生家长理性选择。当前已有多省出台自己的双 优学校计划名单，根据各个省份的教育规模和教育资源，省份之间的名单数量也各不相同， 平均在 50 所左右。

头部公办中职持续高投入。根据《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，各省份持续 投入改善职业学校的办学条件，推动现代职业教育高质量发展。对比来看，公办在财政的 支持下投入显著高于民办中职，广州珠海 40 所公办生学校均投入约 2 万元，民办平均仅为 0.2 万元，即使考虑学费部分也显著低于公办投入。

公办升学具有先发优势，同时强化升学指导

公办生源质量更优，具有先发优势。结合中考数据来看，三二贯通升学方式-公办在和公办 高职对接能力强，相应招生指标更为充裕。民办整体招生指标较少，依然难以达成全部招 生。优质生源依然会选择公办体系就读。

结果来看，更为积极的投入和优质的生源质量，公办学校的升学率显著高于民办。从广州 和济南的数据来看，在广州和珠海地区公办升学率显著高于民办。从济南的数据来看，平 均升学率在 89%，样本统计的民办升学率为 75%（部分民办学校未披露）。

随着职教高考的逐步推进，公办学校也在加强升学班的投入。济南市莱芜航空中职 22 年积 极响应国家职教高考改革的系列措施，抢抓职教高考机遇，统筹优势专业、师资、课程等 资源，成立了以升学为培养目标、专攻职教高考的教学系部，突出升学优势。广州旅游商 务学校 22 年开设艺术（音乐、美术）高 考班、体育高考班，满足既有专业基础又有志参 加普通高考的学生需求，拓宽学生成才之路；济南科技学校紧跟职教高考政策，针对在校 生加大升学政策宣传力度，2022 年继续扩大升学班级达到 7 个，其中 4 个专业开设职教 高考班。

民办中职强化升学与办学质量，细分市场有望脱颖而出

学大教育：加强中职外延扩张，赋能中职产业

中职为学大教育转型的重要方向，布局较快。22 年以来学大教育在中职领域加速布局，不 同于其他传统职业院校，学大教育在个性化辅导方面具有优势，主要着力构建以升学就业 为导向的中等职业教育业务格局，满足学生的升学和就业需求。2022 年公司完成了对东莞 市鼎文职业技术学校、大连通才中等职业技术学校的投资并购和青岛西海岸新区绿泽电影 美术学校的托管运营，2023 年 8 月实现间接持有沈阳国际商务这一民办中等专业学校 80% 的股权，逐步加快中职院校业务布局。

发布拟收购珠海恒隆，加快职教布局。2 月 2 日学大教育公告拟收购珠海隆大 70%的股权， 并实现间接持有珠海市工贸技工学校和珠海市工贸管理专修学校（目标院校）70%的举办 者权益，交易对价为 5460 万元。我们认为本次收购有利于公司进一步完善公司中等职业教 育、高等职业教育、产教融合、职业技能培训为一体的高素质技能人才贯通培养体系，进 一步拓展粤港澳大湾区的业务布局，打造多元化、高层次的职业教育战略布局。 学校原隶属上市公司，预计管理体系完善。该校原来隶属于金网国际教育管理集团，2001 年改制成立民办高等教育机构，2010 年在澳洲成功上市，集团在珠海拥有珠海市外经贸专 修学院、珠海市工贸技工学校、珠海市工贸管理专修学院、北大青鸟珠海软件学院、金网 国际教育学院、金网培训教育学院六大学院。前期管理输出保证了学校优质的办学质量， 技工学校建校时投入 2000 多万元筹建学校，2016 年搬迁至南屏新校区时，又投入 3000 多万元建设实训教学场所，完善实训教学设施设备，满足学生的专业实训和实习教学，为 学大后续发展奠定了良好基础。 持续投入下，可以看到学校层级逐步提升。珠海市工贸技工学校 2020 年被评为省重点技工 学校，2019 年 3 月被评定为省一类技工学校和广东省当代优秀民办学校称号，学校设有“双 师型”教师，目前设 14 个中技专业和 15 个高技专业，致力培养中高级技能型人才。

升学与就业并重，升学成绩优异。学校近年来推出高职高考班，办学成绩优异。2022 年上 线率 100%，头部学生成功入学深圳职业技术学院，深圳信息职业技术学院。就业层面，学 校地处南屏科技产业园，产业资源积累深厚，合作企业众多。

嫁接个性化辅导能力，有望进一步提升学费付费意愿。学大个性化辅导能力突出，中学生 升学意愿较强，有望通过优质服务带来生均付费的进一步提升。可以看到除了学费之外， 综合服务方面学校也可以获得额外的收入增量（其中中技住宿费 2021 年为 900 元/学年， 23 年已经提升至 1800 元/学年）

收购生均成本可控，生均成本低于同业。从 PE 倍数来看，本次收购 70%股权出资额为 5460 万，对应股权价值 7800 万，负债层面剔除掉应收账款，前三季度负债为 2700 万，资产负 债率仅为 35%。前三季度学校营业利润率为 20%，若按照利润率维持不变，收入按照 22 年测算，对应 23 营业利润为 841 万元，测算下来，PE 为 9.3x。参考港股高教部分类似的 收购的情况，以生均成本来衡量，生均并购成本较为合理。从学校成长性来看，若后续持 续投入，该校有望进一步升格为技工学院，学历价值有望进一步提升。

24-25 年随着并购学校人数的快速并入，中职业务收入有望高速增长。由于 22 年公司完成 了对三所中等职业教育学校的收购和托管，未来将继续采取托管和收并购的方式来扩大学 员基数，我们预计学大中职学校 23-25 年在校生人数将达 4,000/10,000/15,000 人左右，随 着业务模式逐渐成熟，新生生均学费有望逐步提升至 2 万元左右，23-25 年收入将达 0.70/1.62/3.50 亿元，同比增长率为 16.7%/131.0%/116.5%。

中教控股：集团资源丰富，扩展海外升学

国内国外校区资源丰富，国际项目助力国内升学。FY23 公司国际市场业务部实现收入 2.2 亿元（yoy+18.1%）， 公司持续与英国、加拿大、澳大利亚、新西兰等国际院校深度合作， 24 学年新招收国际教育项目学生人数同比增长超过 100%，内生海外升学渗透率持续提升。

中教控股旗下学校升学就业并轨发展，嫁接集团资源。郑州城轨交通中等专业学校设立升 学服务中心和艺术升学中心，为学生多样化选择、多路径成才搭建“立交桥”。目前已投入 教学使用的对口升学系列课程 90 余节、精品课程 160 余节、微课 10 余节，持续补足升学 短板。海经院附属艺术学校充分发挥集团化办学优势，嫁接集团内升学资源，专业升学与 就业并举，而且即使无法国内升学，本校毕业生可择优免试推荐就读泰国格乐大学全日制 本科（国内 2.5 年+泰国 1.5 年），获取教育部认可的本科学历。

虽然 FY23 公司中职业务受到疫情的一些滞后影响，但我们预计随着升学课程的开拓，未来 公司中职业务招生竞争力有望增强，预计未来三年公司整体在校生人数将保持稳健增长。

科德教育：天津旅外模型跑通，盈利能力持续兑现

科德教育旗下天津旅外学校升学模式布局早，办学成果显著。学校设有：5＋菁英班、5+ 实验班、优势感实验班、优势感日韩双语班、艺术班、高中文科课程班、春考艺术班、春 考特色班、春考班，重视通过针对性管理带动教学口碑。随着线下招生修复，学校在校生 增长稳健，从 20/21 学年 1500 增长到 22/23 学年 2081 人，办学规模持续提升。

办学规模提升下，天津旅外利润逐步提升。该校 22 年实现收入 2771 万（yoy+164%），净 利润 647 万元，办学规模效应显现。23 上半年净利润为 578 万元，盈利能力显著提升，对 应 22/23 学年 2081 在校生计算，生均利润为 2778 元/学期，符合后文测算的单校模型特征。

结合标准模型测算，预计中职学校盈利能力稳健

中职院校办学有一定门槛，隐含学校规模 1200 人。2022 年教育部等五部门关于印发《职 业学校办学条件达标工程实施方案》，对办学投入进行了明确要求。对各项指标严重不达标 的学校要依法进行合并或终止办学。对拟集团化办学学校，一定条件下允许整体考核办学 条件。同时允许通过租赁方式扩充土地资源，租赁期限应与学校办学规划相匹配。结合总 量指标和生均指标测算，隐含达标学校规模为 1200 人。

我们通过构建标准模型，中职学校具有较为稳定的盈利能力。师生比，生均建筑面积，生 均设备投入全部参考办学达标要求预计较为稳定，而学费和招生成本是影响收入和利润的 主要变量，主要受到办学口碑和品牌影响，民办中职通过个性化的教学服务和良好的升学 成绩，预计在招生和获客端都具有较大的改善空间。我们的模型采用较为保守的学费假设 生均仅为 1.2 万元，招生成本新生为 1500 元/人，生均利润在 4000 元，对应 1200 人学校 利润为 480 万。若在学费层面考虑个性化辅导和针对性服务等假设，学费提升下生均利润 有望突破 5000 元。

综合来看，我们认为招生费用和学费是中职学校盈利的关键要素，从升学和就业反哺口碑 招生是上市公司的优势所在，通过更好的教育资源注入，升学率和就业率是有效衡量和跟 踪的指标，有望在可控招生费用下，依托学费的提升，带动整体利润率的提升，生均利润 有望超市场预期。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）