科德教育研究报告：招生稳步复苏，布局现代职业教育.pdf

科德教育研究报告：招生稳步复苏，布局现代职业教育。以龙门教育为基，发展现代职业教育。公司自 2017 年收购龙门教育以 来，一直聚焦现代职业教育，目前已布局中等职业教育、全日制复读学 校和职业技能培训服务等教育业务，为学生提供升学和职业发展综合解 决方案，符合国家支持现代职业教育发展及产教融合的政策导向。

中职与复读培训为主。1）全日制复读学校：定位“中西部、中等生、中 高考”，打造以高考复读业务为主的全日制继续教育。目前拥有 3 个中 高考复读校区，未来有望逐步恢复教学产能。2）中等职业学校：拥有西 安培英育才和天津旅外 2 所民办盈利性职业高中，学制 3 年。以职教升 学和艺体专业培养为特色。3）职业技能培训服务：依托猿链，提供软件 分包和培训。通过平台将任务，人员和流程管理在线化、数据化，快速 匹配合适的工作人员，实时监控进度，保证工作质量和效率。组织形式 从“公司＋雇员”模式转变为“平台＋个人”和“核心+外围”模式，快 速增强企业应变能力，降低运营成本。

投资中昊芯英，携手共推 AI 课程，打造第二成长曲线。23 年 4 月，公司 以 1.3 亿元投资及收购中昊芯英 8.4%股权。主要产品包括推理芯片、训 练芯片以及与配套的基础系统软件平台。创始人杨龚轶凡先生的从业经 历包括甲骨文 SPARC T8/M8 服务器 CPU 设计生产应用的全过程，及谷 歌 TPU2/3/4 代 AI 训练芯片的主要设计、流片和应用全过程。未来双方 将在人工智能化职业教育产业方面开展密切合作，开发推广人工智能相 关课程。中昊芯英负责培训内容的研发、教具和算法的开发及实现，公 司依托智链嘉磊旗下的猿链平台及其他培训人群，进行人工智能培训的 策划、落地、营销推广。假设猿链平台有 140 万的人才，每年培训转化 率 1%，培训课程单价 1 万元，计算可得，每年将为公司贡献 1.4 亿元的 收入。

职校及复读带动利润端显著回暖。疫情前，整体归母净利润稳步增长， 其中龙门教育也保持稳定增长。20 年，受到疫情影响，教育业务归母净 利润同比下滑。21 年归母净利润大幅亏损主要因为对子公司龙门教育计 提约 4.8 亿元的商誉减值，实际教育业务实现归母净利润约 0.5 亿元。22 年职业教育招生人数增加，盈利能力显著回暖，业绩大幅扭亏；23H1， 职校及复读业务在校生人数大幅增长，带动整体业绩同比大幅增长，业 绩同增 117.1%。

中职升学路劲扩展，吸引力逐步提升。随着“职业高考”的推行和完 善，以及中央办公厅及国务院提出“到 2025 年，职业本科教育招生规模 不低于高等职业教育招生规模的10%”的目标，中职毕业生进入本科学习 的机会增加，渠道更加通畅，将带来中职入学吸引力的提升。

复读市场小而美。我们将高考报名生源分为统招生以及复读与中职考 生，其中 22 年复读与中职考生达 414.6 万人，占整体高考报名人数的 32.1%。假设复读与中职生源中30%参加培训，高考复读培训单价1.5万 元，计算得高考复读培训市场空间约 187 亿元。