2024年三诺生物研究报告：专注血糖检测，CGM走出第二增长曲线

1 公司从血糖仪普及推动者成长为全球领先的糖 尿病数字管理专家

1.1 打造血糖检测整体方案，行业领先

三诺生物成立于 2002 年，主营业务为提供利用生物传感技术快速检测慢性疾病 的产品及服务，公司目前是国内血糖监测行业的头部企业，用实际行动推动了中国 血糖监测普及和糖尿病预防产业。截至 2022 年底，公司拥有超过 2100 万用户，血 糖仪产品覆盖超过 3000 家等级医院、超过 22 万家药店及 11 万家诊所。 历史沿革：公司于 2002 年正式成立，2004 年即推出了三诺血糖仪和血糖试条产 品，2008 年获得国家发改委“生物医学工程示范工程”立项，并在 2012 年实现创业板 正式上市，是中国血糖仪行业的第一家上市公司。 2016 年公司联合外部战略投资者收购美国血糖试剂类公司 Trividia Health 和 Polymer Technology System（简称 PTS 公司），并拓展了 POCT 检测业务。2017 年院 内血糖管理系统上市，从产品到服务实现跨越。2021 年三诺健康糖尿病门诊营业， 将“互联网+医疗”正式投入使用。 2023 年连续血糖监测类产品（CGM 产品）iCan 上市，预计 2023 年首年也有望 实现较好的销售业绩。

产品布局：公司产品主要分为家用血糖仪、医用血糖仪、独立品牌线产品以及 慢性病及时检测 POCT 产品线。按销售专业程度来看，主要分家用和医疗机构产品。 1）家用医疗产品：公司目前拥有“三诺爱看持续葡萄糖监测系统”，“安稳”、“安 稳+”系列，“金稳”、“金稳+”系列，“金智”系列，“安易”、“亲智”等不同系列的家用血 糖监测产品；“捷准”、“UA”等不同系列的家用尿酸监测产品；“EA”系列、“UG”系列 等满足不同适用需求的血糖尿酸双功能测试仪； 境外子公司 PTS 拥有“A1C Now+”糖化血红蛋白检测系统、“Cardio Chek”血脂 检测系统产品； 境外子公司 Trividia 拥有“真睿®TRUE”系列等血糖监测产品和糖尿病辅助产品 （糖尿病皮肤护理产品、纤维药片和综合维他命等）。 2）等级医院专业产品：院内手持式“臻准”、“金准+/金准+Air”、“安捷”、“真睿®TRUE”等不同系列的医用血糖监测产品；院内外一体化糖尿病管理，公司加强糖尿 病数智健康管理系统的完善和推广，打造“生物传感+互联网+医疗+服务”的综合慢病 管理模式，通过连通慢病患者院内、院外信息，将住院患者血糖管理和出院患者自 我监测智能结合，实现医患交流、线上复诊、跟踪随访等院内外全病程管理，最终实 现患者的慢病自我管理。

iPOCT 检测系统（含分析仪及配套检测试剂或者配套检测试条），主要用于糖 尿病及相关慢病的相关指标检测，公司目前拥有便携式糖化血红蛋白分析系统和便 携式全自动生化分析系统、iCARE 便携式全自动多功能检仪、iCARE 全自动化学发 光免疫分析仪等系列产品； 糖尿病风险筛查，公司 AGEscan 晚期糖基化终末产物荧光检测仪采用无创技术 对亚健康人群、糖尿病高危人群、糖尿病前期人群、糖尿病未确诊人群未来糖尿病 患病风险进行评估。

3）基层医疗专业产品：公司目前拥有 iCARE 便携式全自动多功能检仪、iCARE 全自动化学发光免疫分析仪、PCH 便携式糖化血红蛋白分析仪、PABA 便携式全自 动生化分析仪等糖尿病及相关慢病检测产品，其中公司 iCARE 便携式全自动多功能 检测仪目前已经能够检测 70 多项指标，覆盖糖尿病、炎症类、凝血类、消化类、肝 功能、肾功能等 2000 多病种；手持式检测系统，包含血糖、血脂、尿酸等单功能或 双功能检测仪器，操作简单、快速结果，具有良好的临床实用性；分钟诊所等系列凭 借检验快速、灵活便捷、操作简单的特点，为乡镇卫生院、诊所、社区医院等基层医 疗机构提供多元化的产品组合及整体化的解决方案。 4）医疗健康服务：公司利用北京健恒医院和三诺健康糖尿病门诊，为糖尿病、 肥胖症、高尿酸症等代谢性疾病患者提供慢性疾病系统评估、规范治疗、全病程院 内外健康管理、知识教育和心理咨询等服务。

收入结构：公司的核心业务是血糖监测系统，2018-2022 年以来占公司总收入比 基本都保持在 70%以上，公司也不断拓展业务结构，包括 2016 年收购 PTS，2023 年 实现对心诺健康的并表，PTS 的产品主要包括血糖测试仪和血脂检测系统，2018-2022 年业务收入保持在 3-4 亿元左右，占总收入的比例约在 15-25%。 销售区域来看，公司产品主要销售国内和美国，美国市场主要有子公司 PTS 和 Trividia，其中国内市场为主。公司新产品 CGM 产品也在美国注册过程中，欧盟 CE 认证已经获批，预计未来公司海外收入占比会有所提升。

1.2 公司盈利能力稳定，新业务可期

公司总收入快速增长，归母净利润波动较大。公司主业自 2017 年起仍实现了较 稳定增长，收入从 2017 年的 10.33 亿元增长到 2022 年的 28.14 亿元，CAGR 达到 22%，这一定程度上也体现了血糖监测赛道的长久生命力；归母净利润上相对波动较 大，从 2017 年 2.58 亿元增长至 2022 年的 4.31 亿元，CAGR 达到 11%。 从公司净利率和毛利率看，公司综合毛利率小步持续下降，主要是公司收入结 构的变化，最基础的血糖监测系统毛利率还基本保持稳定。公司的销售净利润近些 年也处于下降态势，主要是受 2016 年公司收购 PTS 和心诺健康造成的投资收益、减 值计提等因素影响，公司核心主要 BGM 业务仍能保持 20%左右的净利润率。2023 年前三季度，公司母公司实现收入约 16.87 亿元，同比增长 10.63%，净利润扣除心 诺健康 3000 万的影响，实现约 3.08 亿元，同比增长约 20%。

CGM 新产品顺利推出，预计全年贡献收入近 1 亿元。公司 CGMS 产品三诺爱 看持续葡萄糖监测系统于 2023 年 4 月 30 日正式上市，在天猫、京东、拼多多等各 大线上平台均有销售。而且除了线上渠道外，公司与药下药店、医院等渠道也建立 联系，通过 0 元试戴等销售策略，触达更多人群。我们预计公司全年实现收入约 8000 万元，CGM 将成为公司未来发展的第二成长曲线。

1.3 公司管理层稳定，经验丰富

股权结构：公司实际控制人为李少波先生，股权结构稳定。截至 2023 年三季度 末，李少波先生持有公司 25.29%的股权，李少波和车宏莉为一致行动关系，合计持 股比例约 47.23%。子公司方面，公司主要子公司为三诺健康管理有限公司（旗下拥 有美国子公司 PTS），和深圳市心诺健康产业投资有限公司持有美国公司 Trividia100% 的股权。

公司核心管理层在行业当中深耕多年，李少波先生自 2002 年 8 月至今先后任 长沙三诺生物传感技术有限公司（公司前身）执行董事及三诺生物董事长、总经理， 现任公司董事长、总经理，至今在血糖监测领域已经深耕超过 20 年。

2 糖尿病检测市场空间大，CGM 引领行业发展

2.1 糖尿病患者基数大、发病率高，检测市场空间大

糖尿病是由于人体完全不分泌或不能分泌足够胰岛素或无法使用胰岛素而导致 血糖水平升高时发生的一种慢性疾病，主要可分为一型糖尿病、二型糖尿病和妊娠糖尿病。 根据国际糖尿病联盟（IDF）发布的《全球糖尿病地图（IDF Diabetes Atlas）（第 10 版）》数据显示，2021 年全球成年糖尿病患者人数达到 5.37 亿人（2011 年约为 3.66 亿人，2011-2021 年复合增速约为 3.91%），比例约占全球 10%左右的总人口， 预计 2030 年达到 6.43 亿人，2045 年将达到 7.83 亿人，2021-2030 年复合增长约为 2.02%。而且随着时间推移，对未来糖尿病患者人数的预测值也在不断升高，如 2009 年、2011 年、2019 年和 2021 年对 2030 年全球糖尿病患者人数预计分别为 4.38 亿 人、5.52 亿人、5.78 亿人和 6.43 亿人。

其中 2021 年中国成年糖尿病患者人数达 1.41 亿人，预计 2030 和 2045 年分别 将达到 1.64 亿人和 1.74 亿人。而从糖尿病的类型看，其中多数是二型糖尿病，根据 微泰医疗招股说明书，2019 年 1 型糖尿病患者人数约为 240 万人（占比约在 2%）， 2 型糖尿病患者人数约为 1.14 亿人（占比约 96%），妊娠糖尿病患者人数约为 220 万 人（占比约 2%）。 从糖尿病的影响因素看，人口老龄化、肥胖程度增加、不健康饮食等因素共同导 致糖尿病患者人数激增。根据周伍明、崔璇璇等人发表的《1990―2019 年中国 2 型 糖尿病疾病负担分析》，1990 年 2 型糖尿病发病率在 174.27/每 10 万人，2019 年即 增长到 201.06/每 10 万人，而从年龄分组看，发病率在 50-55 岁年龄段达到顶峰（2022 年中国人口加权平均年龄在 38.5 岁左右）。

诊断控制率依然较低，患者教育依然需要

根据 IDF 预计，2021 年中国成年糖尿病人群中仍有约 51.7%未诊断，即并不知 道自己患有糖尿病。据中国产业信息网的分析数据，2019 年中国糖尿病患者血糖仪 渗透率仅在 25%左右，低于世界平均 60%的水平，与欧美国家 90%的血糖仪渗透率 更是相距甚远。而已经诊断的糖尿病患者，中国患者每年只检测 120 次，同期美国 的患者每年检测在 400 次左右，检测频率上随着疾病意识的提升，预计还会有进一 步提升。 另外，根据中国疾控中心慢病中心牵头的 2013-2018 年中国糖尿病患病和治疗 状况的研究成果，2018 年糖尿病知晓率仅为 36.7%，治疗率为 32.9%，治疗控制率 为 50.1%，总体水平较低。《健康中国行动（2019-2030）》中要求，到 2022 年和 2030 年，18 岁及以上居民糖尿病知晓率分别达到 50%及以上和 60%及以上；糖尿病患者 规范管理率分别达到 60%及以上和 70%及以上。糖尿病患者常伴有脂肪、蛋白质代 谢异常，长期高血糖可引起多种器官尤其是眼、心、血管、肾、神经损害或器官功能 不全或衰竭，导致残疾或早亡。因此糖尿病的预防及规范治疗非常重要。 血糖检测是糖尿病管理和治疗的重要环节，血糖检测结果可以反应糖尿病患者 糖代谢的紊乱程度，用于制定合理的降糖方案，评价降糖方案治疗效果以及指导调 整治疗方案。糖尿病患者需要定期自我血糖检测。参考 2015 年的血糖监测临床应用 指南，糖尿病患者平均每年进行 250-300 次自我血糖检测较为合理。而鉴于目前降 糖药物的种类和剂型日益增多，原来固定的监测方案已无法覆盖所有的治疗需求。 国际主流观点已不再是给出统一的、固化的血糖监测“标准方案”。美国糖尿病学会和 英国国家卫生与临床优化研究所等机构发布的最新指南均建议，必须根据患者个体 化需求、血糖监测的意愿、能力、依从性、监测技术的可及性等方面来决定不同患者 的自我监测频率和方案。

血糖监测市场规模超百亿，家用领域里的大赛道

血糖监测的产品主要分为血糖仪和试纸，通常血糖仪是以投放、免费赠送或较 低价格铺向市场，后续随着检测试纸的上量来获取盈利，而且终端客户对品牌使用 有较强的粘性。根据微泰医疗招股说明书，中国 2015 年糖尿病患者人数约为 7730 万人，而糖尿病监测医疗器械市场规模 33 亿元（约 5 亿美元）；2020 年，中国糖尿 病患者人数约 1.16 亿人，糖尿病监测医疗器械市场规模为 85 亿元（约 13 亿美元）。 预计 2030 年我国糖尿病监测医疗器械市场规模可达 397 亿元（约 61 亿美元）。

2.2 CGM 功能优越，老赛道有望走出新增长曲线

从血糖监测的种类看，临床常用的血糖监测方法包括毛细血管血糖监测、糖化 血红蛋白（glycated hemoglobin A1c，HbA1c）、糖化白蛋白（glycated albumin，GA） 和持续葡萄糖监测（continuous glucose monitoring，CGM）等，其中毛细血管血糖监 测包括患者自我血糖监测（self-monitoring of blood glucose，SMBG）及在医院内进行 的即时检测（point-of-care testing，POCT），是血糖监测的基本形式。HbA1c 是反映 既往 2~3 个月血糖水平的公认指标。近年来 CGM 成为传统血糖监测方法的重要补 充，并逐渐在临床上得到应用和推广。

CGM 是指通过葡萄糖感应器连续监测皮下组织间液葡萄糖浓度的技术，可提供 连续、全面、可靠的全天血糖信息，了解血糖的趋势和特点。与传统监测方法相比， CGM 主要优势在于发现不易被传统方法发现的隐匿型高血糖和低血糖，尤其是餐后 高血糖和夜间无症状性低血糖，帮助定制个体化的治疗方案，提高治疗的依从性并 提供一种糖尿病教育的可视化手段等。CGM 可以解决传统血糖监测的痛点，在实践 中也和胰岛素泵联合形成人工胰腺，拓展性更强。 CGM 与传统血糖监测方法是互为补充的。CGM 测的是组织间液中葡萄糖浓度， 组织间液中葡萄糖浓度较血浆中葡萄糖浓度延迟 4-10 分钟，特别是当血糖水平急剧 变化的时候，因此 CGM 和传统血糖检测方法联合使用更为全面、及时，CGM 目前 还不能替代传统的检测方法，但未来有望成为重要的血糖监测方法。

CGM 分类一般回顾性 CGM、实时 CGM 和扫描式 CGM。 回顾性 CGM：无法实时显示葡萄糖水平，需在监测结束后下载相关数据方可分 析，又称为盲式 CGM。这一特点避免了监测期间医患对血糖进行过多干预，能够客观地反映佩戴者日常生活下的血糖情况，比较适合 1 型糖尿病、胰岛素强化治疗的 2 型糖尿病以及血糖波动大的患者。 实时 CGM：与回顾性 CGM 相比，实时 CGM 提供即时血糖信息，提供高或低 血糖报警，显示葡萄糖变化趋势从而实现预警功能。实时 CGM 适合于血糖波动大、 低血糖风险高尤其是夜间反复低血糖、无感知性低血糖患者。 扫描式 CGM：属于按需读取式 CGM，通过主动扫描传感器获取当前葡萄糖数 据。该系统无需手指取血校正，免去频繁采血的痛苦，有助于提高患者的依从性。 CGM 渗透率的提升与患者使用 CGM 系统的意愿、支付能力、CGM 临床效果 直接相关。从全球的 CGM 系统市场规模来看，2015 年以来稳步提升，2015 年 CGM 系统市场规模占全部血糖监测市场比例约在 9.5%，2020 年提升到 21.4%，预计 2030 年提升到 49.4%。而从 CGM 在糖尿病患者人群中的渗透率看，中国持续血糖监测系 统的渗透率还非常低，中国庞大的糖尿病患者人群中渗透率最高的 1 型糖尿病也仅 有 6.9%使用 CGM，随着更多物美价廉的 CGM 产品上市，以及患者人群对更有效降 糖质量的追求，CGM 渗透率也会逐渐向发达国家看齐。

预计中国 CGM 市场的市场规模 2025 年超过 6 亿美元，2030 年有望达到 26 亿 美元，2020-2030 年保持复合增速约 34%，增速快于美国市场和欧盟市场。全球主要 的 CGM 厂家有德康、雅培、美敦力，其三家合计的市场份额超过 95%。国内市场则 相对分散一些，主要包括进口厂家雅培、美敦力，2020 年占据国内市场份额约 90%， 而随着国内厂家如三诺生物、微泰医疗、硅基传感、鱼跃医疗等产品上市，国内厂家 的市场份额也在提升。

国际巨头 CGM 产品收入保持快速增长，产业趋势已经成形

受益于发达国家的医保市场，CGM 报销适用人群增加（2023 年 4 月新的医保 政策增加对只使用基础胰岛素和部分不使用胰岛素但是有低血糖症状的患者报 销），2023 年以来无论是德康还是雅培，CGM 产品均显示出强劲的增长力。如雅 培的 CGM 产品 FreeStyle Libre 2023Q3 销售额达 14 亿美元，同比增长 30.5%（内 生增长 28.5%）。德康医疗 2023Q3 实现收入 9.75 亿美元（内生增长 26%），其中 美国市场增长 24%，美国外市场增长 33%，并对 2023 年全年收入指引上调到 36 亿美元。 德康医疗自 1999 年成立，G6 和 G7 目前已经成为其盈利的拳头产品，德康医 疗的成长基本见证了 CGM 行业的发展。德康医疗收入自 2014 年的 2.59 亿美元， 预计 2023 年达到 36 亿美元，2014-2022 年复合增速达到 34%。未来在糖尿病使用 胰岛素的人群中，CGM 的渗透率还有提升空间，而且还有更多因使用 GLP-1 减肥 类药物的健康人群，他们也会增加对 CGM 产品的使用，再考虑到全球不同区域 CGM 行业的发展差异、医保和居民支付能力的不同，CGM 领域仍有较大可能诞 生出高成长公司。

3 公司产品布局完善，老龄化赛道后劲足

3.1 BGM 国内领军公司，需求稳定，长期保持稳健增长

三诺生物在 BGM 市场深耕多年，成为国内一线品牌。BGM 销售包括血糖仪、 采血笔、采血针、配套试纸等，2020 年中国血糖监测市场规模约 85 亿元，其中几乎 全是 BGM，是国内血糖检测的市场形态。 血糖仪市场分院内和零售两个细分市场，院内市场更注重检测的精确性，而且 进口品牌耕耘多年，院内以进口品牌为主（如罗氏、雅培、强生）。零售市场针对普 通慢病监测消费者，主要用于自我检测，销售渠道包括线下药店和网购等，价格和 营销因素对品牌销售的影响较大。

三诺生物零售端占有率高，C 端客户粘性大。公司生产的“三诺”系列血糖仪 及配套试条与其他慢病指标检测系统，以其“准确、简单、经济”的特点获得广大消 费者的认可。2022 年，公司在国内血糖仪零售市场份额占 50%以上，拥有超过 2,100 万用户，血糖仪产品覆盖超过 180,000 家药店（2022 年底药店约 62.33 万家，药店覆盖率约 29%）。公司通过联合药企、赋能药房、区域经销商、电商平台等渠道将产品 销往终端用户，利用分钟诊所免测，不断推动用户发现计划，不断提升市场占有率、 周边产品品类和产品的升级。 公司目前拥有“安稳”、“安稳+”系列，“金稳”、“金稳+”系列，“金智”系列，“安 易”、“亲智”等不同系列的家用血糖监测产品，以及“EA”系列、“UG”系列等满足不同 适用需求的血糖尿酸双功能测试仪。公司的产品价格低（价格普遍进口品牌）、性能 稳定，对长期使用的中老年人群友好（例如语音播报、大屏等），而且公司在生产上 也引入自动化产线，产品质量稳定。

公司 BGM 业务多年保持较快速增长。2014-2022 年间，公司 BGM 营业收入持 续增长，2022 年公司 BGM 营业收入 20.04 亿元，2014-2022 年复合增速达到 17.7%。 同时公司 C 端客户也增长到 2100 万人，公司销售团队也保持在 1355 人。我们预计， 公司已经成为零售市场血糖监测的核心品牌，未来随着人口老龄化加深，血糖监测 需求稳定提升，公司一方面夯实零售市场，另一方面积极开拓院内市场，未来该部 分业务仍能够保持 10-15%左右的稳健增长。

院内市场与零售市场不同，院内市场更多是被进口品牌占据，国产占比仅在 10% 左右。公司针对临床市场打造“金”系列产品、双功能产品、iPOCT、分钟诊所以及 院内糖尿病管理系统，这些产品得到了医院和基层医疗机构较高的认可。截至 2022 年末，公司产品已覆盖国内 3200 多家等级医院，其中二级医院 2400 多家，三级医 院 800 多家。同时，公司在 900 多家医院提供了血糖管理主动会诊系统，通过互联 网技术及配套物联网设备，打通院内医疗服务与院外健康管理壁垒，实现医患之间 的互联互通。

3.2 CGM 产品推出，后续预计仍有新一代更迭

三诺生物于 2008 年开始投入 CGM 技术研发，从中经历第一代技术向第三代技 术的演变研究。公司 CGM 产品 iCan 采用第三代传感器技术，性能优越。公司 CGM 产品自 2023 年 4 月推出，预计 2023 年全年贡献收入超 1 亿元。海外拿证方面，欧 盟 CE 认证在 2023 年下半年已经拿到，2024 年底预计能获得美国 FDA 批准。 采用第三代传感器技术，MARD 值低至 8.71% 目前国内主要的 CGM 产品包括雅培、美敦力、硅基、三诺、鱼跃和微泰。六家 产品相比，三诺 CGM 产品 15 天 MARD 值约 8.71%，达到全球领先水平。尽管不同 产品没有做头对头对比试验，无法直接对比不同产品的 MARD 值，但从传感器技术 原理来看，第三代传感器技术不依赖电子传递介质，通过修饰葡萄糖氧化酶直接传 递介质，测量结果也更稳定更准确。 目前 CGM 的电化学传感器主要经历三代，第一代以德康、美敦力为代表，组织 液中的溶解的氧分子和葡萄糖分子透过外膜进入酶层，在葡萄糖氧化酶的催化下生 成过氧化氢 H₂O₂，通过测算铂电极上氧消耗量或 H₂O₂产量来计算葡萄糖浓度。第二 代以雅培为代表，采用人工合成的氧化还原剂介导反应，并且不需要铂材料电极， 反应过程中产生的电子可直接传递至电极表面而产生电信号。第三代以三诺为代表， 通过改造的葡萄糖氧化酶与电极直接共价结合，不依赖氧气或其他氧化还原剂。

公司产品性能优越，患者可负担

从产品设计角度看，公司 CGM 产品尺寸合适、异物感小；蓝牙传输数据，可以 看到血糖实时数据；无需扎手指进行校准，后续也可以与胰岛素泵联用，组成人工 胰腺。 从患者的负担成本看，三诺 CGM 使用一年的成本在 5000 元左右。CGM 产品 的发射器相当于血糖仪，传感器相当于血糖试纸，但佩戴一天 CGM 产品最多可生成 6720 次血糖数据（如鱼跃和三诺的产品均是每三分钟传输一次数据），CGM 较 BGM 的单次测试成本要低很多。

CGM 技术壁垒高，未来 5 年迎来快速发展

CGM 的技术壁垒较高，需要较长时间的研发投入。技术方面，涉及的传感器电 极设计、外膜设计、酶固定、算法设计及校准均影响 CGM 产品的准确度，而且如果 出海的话，还要避免专利问题，这对进入该领域的新厂家挑战较多。生产方面，如果 产能规模不大，良率无法提升，毛利率水平也无法达到预期，对实现盈利也是挑战， 这些都对当前的存量头部玩家较好。

中国市场自 2021 年起快速增长，预计 CGM 市场的市场规模 2025 年超过 6 亿 美元（约人民币 40 亿元），2030 年有望达到 26 亿美元，约人民币 160 亿元，我们预 计国产厂家凭借产品价格低、性价比高的优势以及其原有的 BGM 客户基础牢固等 优势，实现较多的患者由 BGM 产品向使用 CGM 产品转化。 三诺生物在 2022 年底时拥有 2100 万人左右的客户量，销售团队 1355 人，公司 在 BGM 市场份额超过 50%，CGM 与 BGM 渠道重合度高，预计未来 5 年公司 CGM 市场占有率也有较大提升，我们预计 2030 年公司 CGM 的销售收入有望超 20 亿元。

3.3 出海空间大，海外子公司逐渐盈利转正

CGM 美国市场可期，销售金额达至 3-5 亿美元可期

三诺生物在 2016 年 1 月，公司和控股股东通过参股新诺健康并购尼普洛 25%的 股权，后更名为 Trividia Health Inc.。2018 年公司以 2.16 亿元进一步收购 Trividia14.7% 的股权，持股比例增加至 39.7%。目前上市公司层面和控股股东李少波总合计持有 Trividia100%的股权（其中三诺生物股权占比 55%左右）。Trividia 是全球第六大血糖 仪企业，产品主要为“TRUE”系列血糖监测产品和糖尿病辅助产品。公司在美国拥 有较强的销售渠道优势，未来将和 CGM 销售形成协同。 目前三诺生物的 CGM 产品已经拿到欧洲 CE 认证，正通过亚马逊等电商平台在 欧洲市场销售，同时公司也正在美国做临床，预计 2025 年中能拿到 FDA 510(K)证 书。未来 Trividia 也将为公司 CGM 美国销售提供渠道支持。2030 年预计美国市场 CGM 市场规模约 154 亿美元，我们预计公司正式进驻美国市场后，经过 5 年左右耕 耘，能够占据 2-3%左右的市场份额，销售收入达到 3-5 亿美元，远期空间超 10 亿美 元。

Trividia 逐渐实现盈利，PTS 保持稳健增长

2016 年以来，三诺先收购了美国 Trividia.公司和 PTS 诊断公司。PTS 公司 2023 年前三季度实现收入 4955 万美金，净利润约 648 万美金。Trividia 前三季度实现亏 损 770 万美金，其中 2023 年上半年亏损 800 多万美元，2023 年单三季度实现 45 万 美元盈利，预计 2024 年将实现扭亏。 PTS 公司目前已成为血脂、糖化血红蛋白和其他重要即时生物检测产品市场中 的领导企业，拥有“A1C Now+”糖化血红蛋白检测系统、“Cardio Chek”血脂检测系 统产品和 Cotinine 及 PTS Services 等产品，其中“A1C Now”和“Cardio Chek”品牌得 到全球慢性疾病检测行业的广泛认可。通过多年的学术推广和品牌建设，公司已在 该领域树立了口碑，建立起良好的品牌形象，也为公司未来收入的增长以及新产品 的市场导入奠定了基础。

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